Диссертация (1150931), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Фактически, Скроупи Лоу предлагали использовать данную таблицу для индексации суммыконтрактов на величину, отражающую изменение уровня цен (прототип индексапотребительских цен), сохраняя, тем самым, покупательную способностьполученных денег.Идея«табличногостандарта»такжебыла поддержанаАльфредомМаршаллом в его работе [122]. Маршалл предлагал издание правительствомразрешающего закона, который бы позволял выражать стоимость заключаемыхконтрактов в некоторых индексах цен (index number).
В такой системе деньги изолото продолжали бы играть роль средства платежа, однако изменение ихценности не коснулось бы контрактов, выраженных в индексах, поскольку платаза такие контакты взималась бы пропорционально изменению покупательной21способности денег. Кроме того, в английской практике в это время ужесуществовала система привязки некоторых платежей к изменению цен на товары,к примеру, величина «средней десятинной подати» и стоимость арендныхплатежей менялись в зависимости от колебаний цен на зерно [102]. Несмотря настарания Маршалла, введение «табличного стандарта» вызвало серьезнуюкритику среди экономистов [133], в первую очередь, связанную со сложностьюпереводаданногостандартавденьгии,какследствие,неудобствомиспользования для широкого круга людей.
Кроме того, по мнению оппонентовМаршалла, частичное использование стандарта какой-либо одной странойпривело бы к осложнению международных расчетов [103].Уильям Джевонс, также заинтересовавшийся поиском «эталона», в работе[111] подчеркнул, что выбор эталона ценности или «стандарта ценности» несвязан с выбором товара с неизменной ценностью, поскольку такого товарапросто не существует.
По его мнению, определение «стандарта ценности» связаносустановлениемопределенногоколичестваоднородногоотносительнонеменяющегося товара, в единицах которого могут быть выражены отношенияценности между остальными товарами. В связи с этим в качестве эталонаценности, как считал Джевонс, исторически вполне логично были выбраныдрагоценные металлы.
Однако, соглашаясь со своими предшественниками,Джевонс утверждал, что существенное колебания ценности золота и серебраделает невозможным их использование для выражения цен долгосрочныхконтрактов. Поддерживая идеиЛоу иСкроупа относительновведения«табличного стандарта», Джевонс обратил внимание на сложность выбораметодики расчета индекса, отражающего изменение среднего значения цен навыбранные товары.В качестве такой он предлагал использования среднегогеометрического отношений изменения цен на товары, выбранные с учетомнезависимости колебания их цен друг от друга. По мнению Джевонса,использование «табличного стандарта» обеспечило бы переход на новый уровеньфинансовой стабильности, а также снижение возможности спекулятивнойдеятельности, связанной с колебаниями цен.
Дальнейшее развитие идея22«табличного стандарта» и расчета индексов цен получила в работах ИрвингаФишера [103]. В частности, в попытке создать неизменный эталон ценностиФишером была выдвинута идея введения «компенсированного доллара», золотоесодержание которого изменялось бы с официальным индексом цен, в результатечего доллар обладал бы постоянной покупательной способностью [70].Нобелевский лауреат по экономике 1999 года Роберт Манделл, размышляяо возможности построения стабильной мировой валюты, пришел к выводу, что всвязи с недостаточным уровнем международной политической и экономическойинтеграции, роль мировой валюты могут выполнять только некоторые расчетныеединицы, представляющие собой корзины валют. В своей работе [123] в качествеэлементов такой корзины он предлагает использовать доллар США, евро ияпонскую иену, что соответствует «распределению сил» в мировой экономике ивыделениютрехполитико-экономическихполюсов–американского,европейского и азиатского.Современнымэкономистом,занимающимсяпроблемойопределения«эталона» ценности можно считать Нобелевского лауреата по экономике 2013года Роберта Шиллера.
Подобно своим предшественникам, Шиллер предлагаетизмерять ценность экономических благ в некоторых индексированных счетныхединицах (indexed units of account) или корзинах (baskets) [130], соответствующихзначению индекса потребительских цен (ИПЦ, Consumer Price Index – CPI) наопределенный момент времени, а не в национальных валютах. По его мнению,индексированные счетные единицы (indexed units of account) смогут выполнятьодну из функций денег – меру стоимости, а именно использоваться длявыражения цен на товары и услуги. Однако Шиллер уточняет, что данныесчетные единицы не будут являться деньгами как таковыми, поскольку они недолжны иметь физического выражения в виде банкнот или монет. Обменный курсмеждуданнымиединицамииреальнымиденьгамиопределяетсягосударственными органами на определенный начальный момент времени и затеминдексируется на величину CPI.
Платежи за товары и услуги, цена на которыевыражена в счетных единицах, осуществляются в национальных валютах по23данному обменному курсу. По мнению Шиллера, экономические субъекты смогутне только сохранять покупательную способность денег за счет индексирования,но и будут лучше понимать процесс инфляции как таковой.Однако Шиллер утверждает, что существуют значительные трудности,связанные с введением подобных корзин, и в первую очередь, сложностьобеспечения должного уровня координации между всеми экономическимисубъектами. Кроме того, встает вопрос о выборе конкретного индекса цен из всехсуществующих, базовой даты его расчета, а также метода установленияобменного курса на реальные деньги.
В том числе, необходимо учитывать, чтопостоянная индексация товаров, услуг, заработной платы и других платежейможет привести к повышению инфляционных ожиданий населения и, какследствие, ускорению инфляции. По мнению Шиллера, для постепенноговведения «корзин», сначала правительство должно пересчитать текущийгосударственный долг и налоговые платежи в единицах «корзин», а такжевыпустить индексированные облигации. Затем, центральный банк страны долженоказать регулирующее воздействие на коммерческие банки, стимулируя ихноминировать дебетовые и кредитные карты в «корзинах». Постепенный переводбанковской системы на «корзины» должен ускорить процесс популяризации ихиспользования.Американский экономист Ричард Ран также обратил внимание насложность выбора эталона ценности международный договоров и предложилиспользовать для этих целей «постоянную счетную единицу» (constant unit ofaccount), представляющую собой корзину из 15 национальных валют странлидеров по показателю ВВП [125].
Относительные веса валют в корзинеопределяются с учетом относительной значимости валюты в международнойторговле и изменений обменных курсов (полная методология не раскрывается и,по-видимому,основананаэкспертнойоценке).ТакжеРанпредлагаетежемесячное индексирование каждой их валют в корзине на соответствующийиндекс цен, методика расчета которого должна быть идентичной для каждой извалют. Таким образом, по мнению Рана, «постоянные счетные единицы» могут24применяться для выражения цен торговых и инвестиционных контрактов, а такжеиспользоваться исследователями для проведений сопоставлений.Однако необходимо заметить, что при такой методике расчета ценность«постоянных счетных единиц» фактически определяется предыдущим периодом,то есть «запаздывает» и не отражать текущий уровень инфляции. Для решенияэтой проблемы, Ран предлагает заранее индексировать «постоянные» счетныеединицы на величину инфляционных ожиданий, рассчитанную в зависимости отразницы в цене между индексируемыми и неиндексируемыми облигациями.Однако, как и при использовании предложенных Шиллером индексируемыхсчетных единиц, постоянная переоценка может «разгонять» инфляционныеожидания и способствовать росту уровня цен.Таким образом, как можно заметить, проблема определения эталонаценности существовала с момента появления отношений обмена и остаетсяактуальной и в настоящее время.
В целом, основные решения, предлагаемыеэкономистами, можно разделить на два подхода: сохранение покупательнойспособности денег за счет введения индексируемых счетных единиц (построениетоварных корзин) или введение валютных агрегатов, позволяющих снизитьвалютные риски (построение валютных корзин). В данной работе мы скорееориентируемся на второй подход, поскольку, выбор методики расчета индексовцен в разных странах и возможность их сопоставления остается открытымвопросом и обоснованно подвергается критике рядом экономистов [132]. В связисэтимнампредставляетсяцелесообразнымсконцентрироватьсянаиспользовании реально наблюдаемых данных для построения товарных ивалютных агрегатов, обладающих минимальной волатильностью (изменчивостью)и определенной стабильностью на заданном промежутке времени, снижающейриски всех обменных операций.Одним из первых ученых, применивших математические методы дляпостроения портфелей минимального риска, по праву считается выдающийсяамериканскийопределениеэкономистГарриоптимальнойМарковиц.структурыВклассическойпортфеляпостановке,25обеспечивающей минимальный риск при заданном уровне доходности, сводится крешению следующей задачи [121]:(1)где- доля i-того актива в портфеле,– ожидаемая доходность- доля -того актива в портфеле,-того актива, рассчитываемая как математическоеожидание его доходностей за предшествующие периоды,ожидаемой доходности всего портфеля,– заданный уровень– ковариация доходностей -того и -того активов в портфеле.Указанный способ позволяет определять такую оптимальную структурупортфеля,котораябыобладаламинимальнымрискомиобеспечиваланеобходимый заданный уровень доходности.
Однако, для построения стабильногоэталона стоимости, обладающего неизменной ценностью (то есть минимальнымриском изменения), учет показателя доходности является излишним, посколькуможет существенный образом увеличить волатильность и риск товарного иливалютного «портфеля» (корзины). В связи с этим нам представляется, чтоосновным критерием для построения стабильных валютных и товарных агрегатовявляется стремление к минимизации волатильности, что нашло свое отражение вметоде построения стабильных счетных единиц, подробно изложенном во второйглаве.261.3 История создания и основные принципы построения счетныхединицОдним из исторически первых успешных примеров применения счетныхединиц, основанных на корзине товаров, является введение в 1967 году Undidadde Fomento (UF) – расчетной единицы Чили, проиндексированной относительноуровня инфляции.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
