Диссертация (1150931), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Первоначально UF рассчитывалась три раза в год, в период с1975 по 1977 её расчет проводился ежемесячно и, начиная с 1977 по настоящеевремя, Чилийский банковский регулятор (the Suprintendencia de Bancos eInstituciones Financieras) ежедневно публикует обменный курс UF по отношению кчилийскому песо. Публичное использование UF началось с 1980-х годов и внастоящее время Undidad de Fomento широко используется населением. Врасчетных единицах UF выражены почти все ипотечные кредиты, автокредиты идолгосрочные государственные ценные бумаги, налоги, пенсии, алименты идетские пособия [1]. Экономические субъекты используют UF для номинированияцен на недвижимость и величины арендных платежей.Наряду с этим Undidad de Fomento используется как счетная единица для90-дневных банковских депозитов, пользующихся наибольшей популярностьюсреди населения.
Это, в свою очередь, что обеспечивает индексацию процентныхставок, и фактически, индексирование части всего банковского сектора Чили.Получение наличных денег при этом происходит по обменному курсу UF поотношению к песо, публикуемому на сайте http://valoruf.cl/. Отметим, чторасчетные единицы UF не используются для выражения цен на потребительскиетовары и заработную плату. Для этих целей используется национальная валютаЧили.Другим примером использования расчетных единиц может служить счетнаяединица Эквадора - Unidad deValor Constante (UVC), введенная в 1993 году вусловиях гиперинфляции экономики.
Курс 1 UVC был приравнен к 10000 сукре(национальная валюта Эквадора в период с 1884 по 2000 год) и ежедневнопересчитывался Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INEC) в соответствии с27изменением индекса потребительских цен.
В условиях гиперинфляции UVC несмогла справиться с ролью счетной единицы и была упразднена в связи сдолларизацией эквадорской экономики в 2000 году [129]. Начиная с апреля 2008года, в безналичных расчетах было введено «новое» сукре, ставшее коллективнойвалютой альянса стран Латинской Америки и Карибского бассейна (AlianzaBolivariana para los Pueblos de Nuestra América, ALBA) и призванное вытеснитьдоллар из внутренних и международных расчетов.Подобно счетным единицам Чили и Эквадора, Мексиканские власти в 1995году также создали свою счетную единицу, названную Unidad de Inversion (UDI),индексируемую на величину индекса потребительских цен [119].
Изначально курс1 UDI был приравнен к 4 песо. Центральный банк Мексики пересчитывал курсUDI на 10 и 26 число каждого месяца. Данная счетная единица до сих пориспользуется коммерческими банками для выражения стоимости некоторыхфинансовых инструментов, в том числе ипотечных кредитов.В 1995 году, следуя примеру указанных стран, Уругвай также ввел счетнуюединицу Unidad Reajustable (UR), используемую для индексации пенсионныхвыплат и государственных облигаций. Отметим, что основой для индексацииданной счетной единицы служил не индекс потребительских цен, а индексизменения заработной платы, что, возможно, имело более значимый эффект длянаселения.В Украине, в период с 1995 выражения цен на товары и услуги происходилов некоторых «условных единицах», вошедших в обращение в периодгиперинфляции после запрещения государственными органами ценообразованияв иностранной валюте [130].
Отметим, что данные условные единицы неиспользовались официальными властями и не являлись средством индексации всвязи с ростом цен, а скорее играли роль «замаскированного» доллара. Цены натовары были выражены в «условных единицах» и каждая торговая точка могланазначить свой обменный курс, который зачастую отличался от официальногокурса гривны к доллару.28Историческим примером использования счетной единицы, представляющейсобой валютный агрегат, может служить валютная единица «экю» (EuropeanCurrency Unit), существовавшая в период с 1979 по 1998 год и представлявшаясобой корзину более чем десяти национальных валют членов Европейскойвалютной системы.
Первоначальной целью создания «экю» было содействиепроцессу интеграции между странами Европы. Являясь счетной валютнойединицей, «экю» не имела физического выражения в виде монет или банкнот, а еёэмиссия осуществлялась записью определенных сумм на специальных счетах подзолотоеидолларовоеобеспечение.Европейскаявалютнаяединицаиспользовалась не только для расчета валютных паритетов и курсов валют междустранами-участницами,ноикаквалютамежгосударственныхрасчетовцентральных банков ЕЭС при проведении валютных интервенций. Кроме того«экю» являлась валютой единых сельскохозяйственных цен, а также банковскихдепозитов и кредитов.
Несмотря на то, что «экю» официально не использовалосьдля номинирования цен на товары и услуги (кроме сельского хозяйства), частныеоперации с использованием «экю» в качестве «валюты договора» долгосрочныхконтрактов, ссуд и кредитов получили достаточную популярность [5].Курс «экю» рассчитывался исходя из динамики курсов входящих в неёвалют по отношению к доллару США. Относительные веса валют в корзине,структура которой пересматривалась каждые пять лет, определись в зависимостиот доли каждой страны в товарообороте между странами ЕС, доли в совокупномваловом национальном доходе и степени участия во взаимной валютнойподдержке стран, входящих в Европейское валютную систему (ЕВС). На основерассчитанных паритетов между «экю» и национальными валютами стран ЕВСопределялись допустимые отклонения рыночных курсов валют, что делало «экю»центральным инструментом валютного регулирования.
Помимо официальнопубликуемого также существовал и рыночный курс «экю», на основе которогозаключались сделки на международном валютном рынке. С 1 января 1999 «экю»была заменена по курсу 1:1 на евро, выступающего национальной валютой странЕС в настоящее время.29Другим примером создания счетной единицы, представляющей собойкорзину из валют, могут служить Специальные права заимствования (СДР, СПЗ),введенные Международным валютным фондом (МВФ) в 1969 году в качестведополненияксуществующиммировымрезервнымактивам.Страны,участвующие в Бреттон-Вудской системе, нуждались в официальных резервахзолота и широко используемых иностранных валютах для поддержанияустановленного кура национальной валюты. Однако запасы золота былиограничены, а бесконтрольное увеличение основной резервной валюты – доллара,подорвало бы доверие к её обеспечению и затормозило бы расширение мировойторговли и развитие финансовых рынков.
В связи с этим было принято решение осоздании новой счетной единицы, выполняющей функции дополнительногорезервного актива.Первоначальное золотое содержание выпущенных СДР равнялось 0,888671г, что соответствовало золотому содержанию доллара США, поэтому обмененныйкурс между СДР и долларом равнялся 1:1. В связи с двумя девальвациямиамериканской валюты в 1971 и 1973 годах, обменный курс СДР вырос созначения 1,0857 долларов до 1,20635 долларов за единицу. В этот период СДР неиграли существенной роли в мировой экономике, поскольку не смогли составитьконкуренцию ни золоту, ни доллару. В связи с переходом большинства развитыхстран к системе плавающих валютных курсов с 1 июня 1974 года курс СДР сталпривязанным к корзине из 16 валют, а с 1 января 1981 пяти валют – доллараСША, немецкой марки, французского франка, японской иены и английскогофунта стерлингов.
С 1 января 1999 года в связи с введением евро корзина сталавключать 4 валюты, а с 1 октября 2016 к корзине добавится юань. Относительныевеса валют в корзине определяются в зависимости от размера экспорта, суммырезервов в валютах корзины стран-членов МВФ, доли в международных расчетахи других критериях и пересматриваются каждые 5 лет. Стоимость СДР в долларахСША определяется ежедневно и рассчитывается как совокупная стоимостьвходящих в корзину валют по отношению к доллару на основе обменных курсов,ежедневно котируемых в полдень на Лондонской бирже [42].30Эмиссия СДР первоначально осуществлялась следующим образом: МВФвыделял определенную сумму СДР каждой стране пропорционально ее квоте(размеру членского взноса) и зачислял эту сумму на специальные счета в качествеактива центрального банка данной страны. В связи с вхождением в МВФ новыхстран, была проведена дополнительная эмиссия и выравнивание процентногосоотношения получаемых СДР для каждого члена.
Таким образом, по сути СДРпредставляют собой потенциальное право забрать часть размера квоты в валютахкорзины, в случае если у МВФ есть свободные денежные средства [67].Каждая страна-член может использовать СДР по трем основнымнаправлениям. Во-первых, для покрытия дефицита платежного баланса. Для этихцелей, страна с пассивным платежным балансом обменивает свои СДР на валютуили валюты, входящие в корзину СДР, другой страны с активным платежнымбалансом.
Такой обмен может осуществлять либо на добровольной основе подоговоренности между странами-членами МВФ, либо посредством назначенияМВФ страны-донора с прочными внешними позициями [42]. Во-вторых, странаможет использовать СДР для совершения операция с МВФ: погашение кредитов,ранее полученных в СДР или иностранной валюте, выплату комиссионных ипроцентных платежей, выкуп собственной валюты, ранее внесенной в качествечленского взноса. В-третьих, по соглашению между странами-членами МВФ,СДР могут быть использованы для проведения определенных операций, несвязанных с регулированием состояния платежного баланса.Отметим, что если ранее, страны, совершающие операции с СДР должныбыли поддерживать их количество в резервах на уровне 30% от своей квоты, то с1981 года это правило было отменено, что фактически, сделало СДРопределенным кредитным механизмом, позволяющим не восстанавливать (то естьне погашать) используемые средства.
Однако использование и накопление СДРносит платный характер. Страны-кредиторы, накапливающие в своих резервахСДР, получают процентные платежи с суммы превышения установленного квотойобъема выделенных СДР, а страны-заемщики, обменивающие СДР на валюту, всвою очередь, платят проценты с «недостающей» суммы. Процентная ставка по31кредитам,выраженнымсредневзвешенноекраткосрочнымвзначениедолговымСДР,рассчитывается«репрезентативныхинструментамнаеженедельнопроцентныхденежныхкакставокрынкахповалют,составляющих корзину СДР» [42].В настоящее время СДР используется не только для расчетов междучленами МВФ, но и 14 официальными организациями (сторонними держателямиСДР).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
