Диссертация (1145576), страница 36
Текст из файла (страница 36)
Для них справедлив закон убывающей отдачи иданные ресурсы находятся в собственности или под контролем организации, вбалансовом отчете которой они отражаются. Экономическая природа ресурсовинтеллектуального капитала заключается в том, что количество данных ресурсовне уменьшается только от того, что их используют, но вместе с тем их необязательно становится больше в связи с тем, что в них инвестируют. Инымисловами, ресурсам интеллектуального капитала не свойственна аддитивность.Управление интеллектуальным капиталом подразумевает комплексноеуправление всеми составляющими активами, включая денежные и материальные.Попытка управлять отдельным интеллектуальным активом в отрыве от прочихфизических активов подразумевает более низкий уровень эффективности.Интеллектуальные активы компании являются неотъемлемым элементомпроцесса создания прибавочной стоимости (рис.2.9). Поэтому интеллектуальныйкапитал компании нуждается в эффективном менеджменте, как и любая другаягруппа активов.Рассматриваяформированиеиразвитие интеллектуальногокапиталакомпании или ее конкретных проектов, следует отметить, что в данном процессеинтеллектуальный капитал компании будет проходить три основных стадии(Селезнев Е.Н., 2007).На первой стадии производится наем рабочей силы, осуществляющейуправленческую, инженерную, научную и другие виды интеллектуальнойдеятельности, со знаниями, опытом и навыками в применении этих знаний,происходит разработка инновационных идей с использованием знаний и навыковспециалистов,создаютсяпродуктыинтеллектуальноготрудаилиже202приобретаются права на использование (полное или частичное) объектовинтеллектуальной собственности сторонних компаний.
Также в рамках первойстадии определенная часть денежного капитала направляется на обучение ипереподготовкусобственныхорганизационнойинтеллектуальногокультурытруда.специалистов,вколлективе,Такимобразом,повышениесозданиенакорпоративнойпроцессапервойстадииимотивациикомпанияаккумулирует human capital.Рисунок 2.9 – Стадии преобразования интеллектуального капиталаВторая стадия характеризуется тем, что интеллектуальные элементыпроизводительногокапиталаобеспечиваютсозданиеинтеллектуальнойсоставляющей инновационной продукции на всех этапах ее создания ипроизводства, в т. ч.
в использовании сырья, материалов, оборудования, упаковкии т.д. Иными словами, на данной стадии формируется organizational (structural)capital компании.На третьей стадии продукция становится товаром, стоимость котороговозрастает за счет маркетинговых интеллектуальных активов или relationshipcapital.Формированиерыночнойстоимостиинновационнойзавершается и товарная форма переходит в денежную.продукции203Основнаяцельуправленияинтеллектуальнымкапиталомсостоитвподдержании непрерывности кругооборота его превращений.Интеллектуальный капитал как объект управления (рис.2.10) долженрассматриваться в совокупности с производительным капиталом, поскольку впроцессе его превращений он переносится на материальную продукцию проекта,создаваяинтеллектуальнуюсоставляющуюеерыночнойстоимостиспоследующим переходом в денежную форму (Селезнев Е.Н., 2007, с.44-52). Приэтом интеллектуальная собственность переносит свою стоимость на товарнеоднократно в процессе создания и производства материальной продукциисовместно с основным и оборотным капиталом, а также при превращении готовойпродукции в товар.
И, собственно сама интеллектуальная продукция также можетбыть реализована как товар.Интеллектуальный капиталЧеловеческийкапиталОрганизационныйкапиталОтношенческийкапиталИнтеллектуальнаяпродукция(инвестиции)ПроизводительныйкапиталS2ОборотныйкапиталМатериальнаяпродукцияТоварS(выручка)S3S1Основной капиталРисунок 2.10 – Стадии преобразования интеллектуального капитала(Селезнев Е.Н., 2007, с.50-51)Инновационностькомпании является важным фактором для роста еёрыночной капитализации (рис. 2.11 - 2.14). Динамика соотношения показателярыночной капитализации к величине активов компаний наглядно свидетельствуето том, что только компании ОАО «НК«Роснефть» в 2009 г. удалось выйти напоказатель, превышающий единицу и, таким образом, заявить о своих намеренияхвнаправленииусиленияинтеллектуальнойсоставляющей(Газовая204промышленность мира 2010, 2011; Газовая промышленность мира 2009, 2010;Газовая промышленность мира 2008, 2009).Спрос крупных компаний США, Японии или стран ЕС на технологииобъясняется тем, что рынки этих стран являются конкурентными.
В борьбе запотребителя появляются основные компоненты, способствующие спросу наинновации.В России более важными факторами, с точки зрения роста капитализации,являются слияния и поглощения. В то время как корпорации в развитых странахувеличивают доли рынка за счет внедрения инноваций, российские ВИНКосуществляют это путем приобретения других активов.Балансовая стоимость компании с позиций бухгалтерского подходатрадиционно отражается в виде внеоборотных и оборотных активов. Активыпредприятия представляют собой ресурсы, с помощью которых компанияспособна в перспективе генерировать поступление денежных средств илиуменьшать их отток. В свою очередь, активы могут быть представлены какматериальными факторами производства в виде основных средств, запасов сырья,материалов, готовой продукции, а также финансовых инструментов и денежныхсредств, так и нематериальными активами компании.
Этот подход к стоимостикомпании отражает классические представления о формировании стоимости врамках индустриальной экономики.Когда компанию покупают за сумму, превышающую ее балансовуюстоимость, то ее рыночная стоимость, как правило, возрастает именно за счетоценки рынком интеллектуальных активов, принадлежащих данной компании. Кним относят доходы от ожидаемых патентов, связей с потребителями, правсобственности на торговую марку, а также надбавки за приобретение прав науправление компанией. Однако, в связи с тем, что по правилам бухгалтерскогоучета эта денежная разница должна быть каким-то образом отражена на балансепредприятия, то в бухгалтерском балансе она скрывается под термином goodwill(дословно «добрая воля») и по существу представляет собой денежную оценкуинтеллектуального капитала компании. По мнению Ковалева В.В.
(Ковалев В.В.,2052007, с.303-330)goodwillявляется «комплексной характеристикой фирмы,неотъемлемой от нее по своей сути, весьма многоаспектной и сложной видентификации и оценке». В самом общемсмысле goodwill означаетсовокупность рассматриваемых в комплексе нематериальных факторов, которыевкомплексепозволяютданнойфирмерасполагатьопределеннымиконкурентными преимуществами в отрасли и благодаря этому аккумулироватьдополнительные доходы. К этой совокупности относят фирменное наименованиекомпании, ее репутацию, технологическую культура, связи с контрагентами, ноухау в области организации и управления, перспективность бизнесаПооценкамэкспертов(ИвановА.Е.,2015),реальнаястоимостьинтеллектуального капитала компании может достигать более 50 % от покупнойцены.
Таким образом, показатель рыночной капитализации в сопоставлении сбалансовой стоимостью компании может служить определенным индикаторомуровня ее интеллектуального капитала. При этом, следует помнить, что вструктуре активов компании интеллектуальный капитал также частично отраженв форме нематериальных активов.ПAO «Газпром» в 2008-2010 гг. занимало лидирующие позиции в мировойнефтегазовойотраслиповеличинеактивов.Однако,попоказателюкапитализации, компания находилась на 10-м месте в 2008 г., 9-м в 2009 г., 6-м в2010 г.
и 9-м в 2015 г. (рис. 2.11-2.14, табл.2.12). Вместе с тем, соотношениемежду этими показателями, которое позволяет косвенно определить насколькорынком оценен интеллектуальный капитал компании, ставит данную компаниюна 18 (по итогам 2008 и 2010 гг.), 17 (по итогам 2009 г.) и 17 (по итогам 2015 г.), вто время, как на первое место по величине интеллектуального капитала в 20092010 гг.
претендует австралийская BP Billiton Petroleum, которая в данномпериоде по добыче газа и нефти занимала весьма скромные позиции в рейтингежурнала Oil & Gas Journal (Газовая промышленность мира 2015; Отчет PFSEnergy50…, 2009; Отчет PFS Energy50…, 2010; Отчет PFS Energy50…, 2011). Ксожалению, по показателю капитализации компании ПАО «Газпром» 2010 г. былодним из самых высоких – порядка 150 млрд долл. В последующие годы206капитализация компании резко снизилась: 2011 г. – 122,6 млрд долл., 2012 г.
–111,6 млрд долл., 2013 г. – 99,9 млрд долл., а в 2014 г. и 2015 г. уже 56,6 и62,5 млрд. долл., соответственно (Global 500, 2016).Капитализация компании/активы (ед.)2,01,81,61,41,21,00,80,60,40,20,0Marathon Oil Corp.Anadarko…BP Billiton…OAO LukoilOAO RosneftRepsol YPF SAStatoilPetroleos…Suncor Energy Inc.Капитализация компанииPetronasConocoPhillipsChevron Corp.ENIPetroChina Co.LtdTotal SAExxonMobil Corp.BP PlsOAO GazpromRoyal Dutch ShellАктивыPetroleo…2008 год450400350300250200150100500Рисунок 2.11. – Сравнительная оценка активов и капитализации ведущихнефтегазовых компаний в 2008 г. (Газовая промышленность мира 2008, 2009)Несмотря на то, что изначально, в сравнении с ПАО «Газпром», российскиеВИНК ПАО «НК «Роснефть» и ПАО «НК «ЛУКОЙЛ» демонстрировали болеевысокие соотношения капитализации к величине активов, рыночная ценностьэтих активов в настоящее время базируется исключительно на ценности текущихопераций и также подвержена последствиям влияния санкций и ослаблениярубля.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
