Диссертация (1145535), страница 33
Текст из файла (страница 33)
(табл. 3.1).Таблица 3.1 — Активы пенсионных фондов и страховых корпораций, в % кВВП. Межстрановое сопоставление, 2014 г.СтранаАктивыавтономныхпенсионных фондов119,610,0111,916,256,12,80,92,415,2184,68,832,8Активыкорпораций30,210,6199,0264129,542,813,2332,646,072,910,61,8страховыхАвстралияБразилияВеликобританияГерманияИрландияИталияКитай3ЛюксембургМексикаНидерландыПольшаРоссийскаяФедерацияСША121,245,0Франция6,2112,5Чехия7,812,4Чили66,418,4Швейцария118,789,0Швеция25,799,1Ю. Корея39,162,1Япония66,792,7Данные на конец 2013 г., в 2005 г. активы составляли 6,2 % от ВВП.
2.Только СК пострахованию жизни. 3.С 2005 г. рост доли активов в ВВП ПФ и СК составил более 100%.4.Рост доли активов в ВВП с 2008 г. составил более 40%.175В некоторых странах активы ПФ превышают объем соответствующегоВВП почти 1,5 раза. Так, в Нидерландах активы пенсионных фондовпревышают 180% от ВВП страны; в США, Великобритании, Швейцарии,Австралии их относительная величина превысила отметку в 100%.
На этомфоне российский показатель в 2,8 % выглядит скромно. Активыстраховщиков превышают или близки к 100% ВВП в Люксембурге, Франции,Ирландии, Швеции, Японии, Великобритании. Кроме того, динамика ростаактивов этих секторов показывает все увеличивающуюся роль в мировойэкономике и суммарно превышает 60 трлн долл.Мы видим по данным тех стран, которые удалось получить изоткрытых источников, что государство пересматривает отношение куправлению риском бедности в старости и частично перекладывает заботу облагополучии в пенсионном возрасте на самого пенсионера. На этутенденцию указывает, прежде всего, все возрастающая роль личныхпенсионных планов в экономикахкак развитых стран, так и стран сразвивающимися рынками.
В таких Европейских странах, как Словакия,Чехия, Эстония активы негосударственных пенсионных фондов за периодреформ выросли практически с нуля до почти 10% от ВВП, что говорит обактивном развитии систем негосударственного пенсионного обеспечения.Особняком стоит Польша, где в 2014 г. произошла деприватизациянакопительной пенсионной системы, а пенсионные фонды должны были 50% активов перевести в государственный пенсионный фонд в солидарнуюсистему.Изменяется и структура государственных пенсионных систем: всебольше пенсионных планов финансируются посредством автономныхпенсионных фондов, пенсионных страховых контрактов, аннуитетов, иныхактивов, управляемых банками, страховщиками и инвестиционнымикомпаниями. Они могут быть привязаны как к месту работы (корпоративныепенсионные планы), так и финансироваться самостоятельно индивидуумами176(личные пенсионные планы).Отметим, что доля резервов в активаххарактеризует отношение каждой компании к принятию рисков по страховымпортфелям на собственный капитал, что в современных условияхприобретает особое значение.Финансовые активы страховых корпораций в Еврозоне в 2013 г.составляли 77% (6,1 млрд евро) от общих (СК+ПФ), а пенсионных фондовтолько 1,8 млрд евро.
В 2015 г. доля активов пенсионных фондов в общейсумме увеличилась на 1% и составила 2,2 млрд евро, страховщики снизилидолю в общем объеме активов до 76 %, что говорит об увеличивающейсязначимости пенсионных схем. За тот же период страховые резервы,являющиеся основным источником пассивов СК и ПФ увеличились с 7,52млрд евро до 7,58 млрд евро.В 2014 г., несмотря на кризис, доля активов пенсионных фондов поотношению к ВВП практически во всех странах продолжала увеличиваться.В Нидерландах был зафиксирован абсолютный рекорд – 159,3 %. Отметимтакже тот факт, что доля работающего населения, участвующего внакопительных пенсионных планах, достаточно высока (см.
табл. 3.2). ВВеликобритании, например, в обязательной накопительной системе,участвует более 52% населения, а в добровольные пенсионные планывключено 68% населения. В РФ также относительно высока доля (около22%) работающего населения, участвующего в накопительной системе, чтоговорит о возможном потенциале ее развития.Таблица 3.2 – Доля и характеристики работающего населения,участвующего в пенсионных планахСтранаСолидарнаячастьФранцияУниверсальная(все работающеенаселение)Обязательнаянакопительная,основанная нааккумулированиипенсионных прав0,25 % (добровольнаяуниверсальнаясистема)Добровольныенакопительныепенсионные планы39% (самозанятые,частный секторбизнеса, молодоепоколение)Индексустойчивостипенсионнойсистемы,2014*6177НидерландыВеликобританияНорвегияСШАРоссияУниверсальная(государтвеннаяуниверсальнаясистема)Универсальная(все работающеенаселение)Универсальная(все работающеенаселение)Универсальная(все работающеенаселение)Универсальная(все работающеенаселение)ЧехияУниверсальная (всеработающеенаселение)47% (молодоепоколение мужчин свысокими доходами)552 % от работающегонаселения сосредними иливысокими доходами,госслужащие,женщины среднеговозрастаУниверсальная длягосслужащих68% работающегонаселения, высокийдоход, частныйсектор, мужчины1042%433%75% работающегонаселения, высокийдоход, частныйсектор, мужчины5 % (работникикрупныхдобывающихкомпаний, доходвыше среднего)3%822 % от числа лиц, укоторыхформируютсяпенсионныенакопления89Отменена14Универсальная21(все работающеенаселение)ПольшаУниверсальнаяЧастично5%22(все работающеенационализировананаселение)Расчеты автора и данные по: http://www.pfrf.ru/opendata/;http://www.allianz.ru/upload/iblock/960/960d4c19f5004413d9afec71e085328a.pdf;http://www.keepeek.com/Digital-Asset-Management/oecd/finance-and-investment/oecdpensions-outlook-2014_9789264222687-en#page103; Finance Act (FA) 2004.
Part 4. URL:https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/385065/TIIN_8130_2140.pdf*по версии Allianz ( PSI) http://www.allianz.ru/ru/moscow/press/news/article17899831Позиция в рейтинге (индекс устойчивости пенсионной системы)обозначает способность справиться с существующими демографическимитенденциями в долгосрочной перспективе.Стоит обратить внимание и на распределение самых значительныхпенсионных фондов в мире (табл. 3.3).89Моложе 1967 г.р.178Таблица 3.3 – Крупнейшие в мире пенсионные фонды, млн долл.Наименованиефонда2007 2015Тип фондаСтранаОбщиеактивы2007Общиеактивы2015GovernmentInvestment11НациональныйJapan1315,0711143,838GovernmentPension FundGlobal22НациональныйNorway475,859884,031National Pension43НациональныйRepublic ofKorea234,946429,794FederalRetirement Thrift54ФондгосслужащихUSA234,404422,200ABP35ФондгосслужащихNetherlands299,873418,745California PublicEmployees66―― ″ ――USA198,765296,744National SocialSecurity147ЧастныйChina113,716247,361Canada Pension128НациональныйCanada122,067228,431PFZW109ЧастныйNetherlands123,390215,006Central Provident1110НациональныйSingapore122,497207,872FundLocalGovernment711Japan164,510194,696―― ″ ――OfficialsCalifornia State812USA130,461186,954―― ″ ――TeachersСоставлено автором по: Nomura Institute of Capital Markets Research, based on data fromPensions & Investments.
URL: http://www.tcf.or.jp/data (дата обращения: 13.09.2016).При анализе списка по странам мира крупнейших пенсионных фондовнесложно заметить, что в 2007 г. семь из них были американские, три –японские, причем национальный японский пенсионный фонд GovernmentPension Investment, занимающий первое в мире место по общим активам(более 1,3 млрд долл.), более чем втрое опережал второй по величинепенсионный фонд Норвегии – Government Pension Fund Global. В 2015 г. врейтинге появился Китайский фонд National Social Security, вытеснив одиниз американских. Китайский фонд National Social Security, был основан лишь179в 2000 г.
В 2007 г. он занимал 14-е место в рейтинге, а в 2015 г. попал в топ10. Цель создания этого фонда – аккумуляция средств по страховымвыплатам на дожитие. Его активы за чуть более 10 лет с момента основаниявыросли в десятки раз, и он вошел в первую десятку крупнейших пенсионныхфондов мира. И все же лидерами на протяжении уже более 10 остаютсянорвежские и японские фонды. Общим для Японии и Норвегии является то,что их пенсионные фонды являются резервными и активно инвестируют наоткрытом рынке. Для сравнения укажем, что активы пенсионного фонда РФв 2012 г., согласно данным годового отчета ПФР за 2012 г., составили 5890,4млрд руб. (184 млн долл.). 90Пенсионныефонды,выполняяфункцииинституциональногоинвестора, становятся ведущими игроками на мировом финансовом рынке.Структура инвестиционного портфеля крупнейших пенсионных фондоввысокодиверсифицированаивключаетмаксимальноеколичестворазнообразных активов, доступных на финансовом рынке.
В числе этихактивов: во-первых, денежные высоколиквидные обязательства; во-вторых,облигации (в развитых странах до 33% от пенсионного портфеля фондов, поданным на 2011 г. было вложено в облигации); в-третьих, акции (ПФ,работающие по схемам DC (с фиксированными взносами), около третиактивов вкладывают в этот инструмент); в-четвертых, фьючерсы и опционы.Эти инструменты в основном используются фондами для страхованияфинансовых рисков. Японские исследователи С. Ким, Й. Чой и др. (Kim S.,Choi Y.) [299, pp.1-7] провели эмпирический анализ инвестиций двух типов:внутренних инвестиций (финансируемых из долгосрочных внутреннихсбережений) и глобальных инвестиций (финансируемых из долгосрочныхмеждународных сбережений) в странах восточной Азии. По результатаманализа на основе методов панельной регрессии они выявили, что, не смотряна большой объем глобального движения капитала, в странах восточной90ПФР РФ.
Годовой отчет. 2012 г. URL: http://www.pfrf.ru/advert_materials/20947.html180Азии и в Японии основным драйвером роста внутренних инвестицийявляются внутренние региональные сбережения.В Великобритании структура активов ПФ и их величина показываютважность пенсионной системы в экономике (см. рис.3.5)3 500,3 000,Итого2 500,Краткосрочные активы2 000,1 500,Государственные ценныебумаги1 000,Корпоративные ценныебумаги (Великобритания)Зарубежные активы500,0,200720082009201020112012Рисунок 3.5 – Активы пенсионных фондов, страховых корпораций итрастов в Великобритании, по типу актива, 2007 - 2012 гг. (в млн фунтов)Примечание: по рыночной стоимости активов.Составлено по: statista.comНаибольшую долю в активах ПФ Великобритании занимаютзарубежные активы и корпоративные национальные ценные бумаги, приэтом динамика объемных показателей, не смотря на кризис, положительная.Отметим, что будет очень важным и интересным проследить даннуюдинамику после выхода Великобритании из Евросоюза.Привлечение долгосрочных вложений, коими являются резервы СК иПФ, уменьшают вероятность возникновения разрывов в финансированиидолгосрочных национальных и международных инвестиционных проектов,что, несомненно, весьма благоприятно для экономики.
Об объемеинвестиций автономных пенсионных фондов можно судить по статистикеОЭСР. За период с 2003 г. по 2013 г. прирост общего объема инвестицийсоставил почти 100%, причем в кризисные 2007-2013 гг. рост составил более64%. Лидером с большим отрывом является США (рис 3.6).18114 000 00012 000 00010 000 000Евросоюз8 000 000БРИКС6 000 000АзияЛатинская Америка4 000 000США2 000 00002003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013Рисунок 3.6 – Динамика инвестиций автономных пенсионных фондов внекоторых регионах и странах мира, 2003-2013, млн долл.Составлено по: Pension Markets in Focus. OECD.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
