Диссертация (1145535), страница 32
Текст из файла (страница 32)
Согласно исследованиям, Ч. Ю. Хориока(Horioka Ch.Y.), этот период возникает обратный процесс – склонность ктрате сбережений, связанная, прежде всего, с необходимостью большихзатрат на здоровье, увеличений сумм страховых премий, снижениемсоциальных выплат [210, pp. 151-158].По мере увеличения возраста учеловека изменяются взгляды на наименее важные с их точки зрения аспектыихблагосостоянияиблагополучия.Преждевсего,приветствуетсяпостоянный, даже меньший доход, чем риск его недополучения.
По мнениюРозы Альтманн (Ros Altmann) [362], признанного эксперта в области пенсий,аннуитетов, инвестиционной стратегии и государственной пенсионнойполитики,нововведенияпоройнепонимаютсятеми,комуонипредназначены. Более того, сложившаяся практика иногда не позволяетполностью реализовывать потенциал того или иного инструмента.
Например,В. Ху и Дж. Скотт (Hu W., Scott J.) [213] показали, что поведение пожилыхкак «стремление избежать риска» объясняет непопулярность аннуитетов, закоторыми закрепилось представление как о высоко рисковом инструменте,при использовании которого потери чаще выше, чем потенциальныйвыигрыш [147].Отметим, что в более пожилом возрасте происходит изменение нетолько в источниках дохода, но и в социальной включенности индивидуумав общественную жизнь и в структуре потребления [161]. Это откладываетсерьезный отпечаток на принимаемые решения в более позднем пенсионном170возрасте (после 75 лет), так как многие факторы, среди которых прежде всего,здоровье,непозволяютполноценнопользоватьсявозможностями%цивилизации (см. рис.3.4).1009080706050403020100Ежедневное чтение прессыХоббиПутешествия по странеПутешествия за границуКраткие поездки (1-2 дня)Использование интернета557590+ВозрастРисунок 3.4 — Участие в жизни общества (социальная включенность)Составлено по: Consumption Patterns Among Older Consumers - StatisticalAnalysis.
2010.Составлено по: http://www.ilcuk.org.uk/index.php/publications/publication_details/consumption_patterns_among_older_consumers_-_statistical_analysisНапример, в Великобритании при выходе на пенсию будущийпенсионер самостоятельно выбирает стратегию управления пенсионнымкапиталом, то есть может распорядиться накопленной суммой в зависимостиот возможностей системы и своих предпочтений. Более того, пенсионнаяреформа 2015 г.
еще более расширила возможности по выбору и сняланекоторые ограничения. Именно поэтому согласно вышеприведенномуисследованию,пожилымтребуетсяквалифицированнаяпомощьируководство при принятии решения.Такимобразом,из-заизмененияпониманиядомохозяйствамиуправления рисками жизненного цикла изменились и решения, принимаемыесоциальными агентами (настоящими и будущими пенсионерами) приформировании пенсионных накоплений (прав) при наступлении старости,что увеличивает значимость пенсионных фондов и страховых корпорацийкак институциональных инвесторов.1713.1.1 Увеличение роли пенсионных фондов и страховыхкорпораций в качестве институциональных инвесторов в мировойэкономикеКак было замечено, одной из самых важных тенденций развитияфинансовогорынкаконца1990-хгг.сталоувеличениечислаинституциональных инвесторов.
Выделим основные, с нашей точки зрения,причины этого процесса:1) появление на рынках ценных бумаг индивидуальных инвесторов,получивших доступ к ранее недоступным ресурсам;Сдвиг от «власти» менеджеров к «власти» акционеров [292] и началомассовогопроникновениянафинансовыерынкииндивидуальныхинвесторов [86] датируется кризисом Бреттон - Вудского соглашения ивступлением в силу Ямайской валютной системы, что позволило выйти намировую арену множеству мелких инвесторов.2) увеличение доходности операций на финансовом рынке и развитиесети финансовых посредников;3) повышение благосостояния населения после второй мировой войныи увеличение продолжительности жизни, что потребовало значительныхобъемов индивидуальных сбережений и построения системы управленияими.Профессиональныеинституциональныеинвесторы88,имеющиебольшой опыт работы на финансовых рынках, готовы работать с мелкимиИнституциона́льный инве́стор (англ. institutional investor) — юридическое лицо, выступающее в ролидержателя денежных средств (в виде взносов, паев) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги,недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли.
Кинституциональным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые88172индивидуальными инвесторами на взаимовыгодной основе. Таким образомони аккумулируют крупные суммы денежных средств и оптимизируютиздержки на административное управление, а клиентам предлагают своиуслуги по весьма доступной цене. Все это является привлекательным дляиндивидуального инвестора, в общем случае не обладающего ничем извышеперечисленного.В 2013 г.
по данным исследовательской компании P&I / Towers WatsonGlobal Research [361] и ведущего американского издания Pensions &Investments общие активы 300 крупнейших пенсионных фондов мираувеличились на 6 процентов к 2012 г., хотя в 2012 г. году рост оставлял 10 %к 2011 г. Однако в 2013 г. совокупный объем активов впервые превысил 15триллионов долл. США (почти четыре годовых бюджета США). Врегиональном разрезе самый высокий пятилетний комбинированный темпроста составил в Латинской Америке и африканских пенсионных фондах(16%, с поправкой на очень низкие начальные показатели), затемЕвропейские (12%), Североамериканские (6%) и пенсионные фондыАзиатско-тихоокеанского региона (5 %).Увеличилась и концентрацияактивов в 300 крупнейших фондах, они в 2014 г.
владели 47% общих мировыхпенсионных активов [361].Глобальные пенсионные активы в 2014 г. составляли более 36 трлндолл. США и, не смотря на кризис, по сравнению с 2013 г. увеличились на6,1 %. Ведущим и крупнейшим мировым лидером по величине активов ПФостается США, на втором месте идут Великобритания и Япония. ПФ этихстран представляют совокупно 78,3 % мировых пенсионных активов. Запоследние 10 лет самыми быстрорастущими пенсионными сегментаминациональных финансовых рынков в мире были Мексиканский, прирост за10 лет составил 16,1 %, Австралия (11,7 %), Гонконг (10,0 %), Бразилия (9,7%) и Канада (7,3 %).
Ландшафт институциональных инвесторов достаточноорганизации, кредитные союзы (банки). (Абрамов А. Е. Институциональные инвесторы в мире: особенностидеятельности и политика развития в 2-х томах. — М.: Издательский дом "Дело", 2014. — С. 544.)173гетерогенен [262], между ними имеется большая разница как в размерах, таки в концентрации в разных странах и регионах мирового хозяйства.Основными институциональными инвесторами по классификацииСНС 2012 г. являются пенсионные фонды и страховые корпорации.В США и Канаде, например, пенсионный сегмент национальногофинансового рынка характеризуется наличием крупных страховых ипенсионных институтов, а также большим количеством мелких локальныхдиверсифицированных фондов, которые активно инвестируют по типупрямого инвестирования. Более половины крупнейших мировых пенсионныхфондов владеют четвертью глобальных пенсионных активов и расположеныв Северной Америке.В Европе меньше крупных ПФ, поэтому пенсионные активысравнительно невелики, а СК зачастую имеют бóльшую долю на рынке, чемпенсионные фонды.
Что же касается Азиатско-Тихоокеанского региона, тоактивы, например, австралийских ПФ достаточно велики, и они в основноминвестируют в инфраструктурные объекты через инфраструктурные фонды.В Японии же большая часть пенсионных активов находится в управлениигосударственных и частых корпоративных пенсионных фондов.Изначальнофеноменом,нопенсионныевфондыдальнейшем,былисугубоявляясьамериканскиммеждународнымиинституциональными инвесторами, распространили свое влияние наиностранные (прежде всего на европейские) компании (рынки). Ихпоявление на финансовых рынках Европы и Азии инициировалоконкуренцию за глобальные сбережения среди стран-реципиентов в этихрегионах. Роль пенсионных фондов в экономиках стран мира отражают ихактивы в сопоставлении с ВВП.В пенсионных системах развитых стран на протяжении XX в.
вусловиях экономического роста и благоприятной финансовой конъюнктурыособое внимание уделялось формированию накопительной составляющейпенсии работника с помощью инструментов страхового и пенсионного174секторов национальных финансовых рынков. Основой обязательных идобровольных накопительных долгосрочных финансовых продуктов (услуг)было участие работника на протяжении всей трудовой деятельности внакопительных схемах автономных пенсионных фондов и накопительныхстраховых программах с участием клиента в инвестиционном доходестраховщика [42, c.149-157].Для обслуживания накопительных пенсионных планов активносоздавались корпоративные пенсионные фонды и страховые корпорации пострахованиюжизни,инвестировавшиеразличные финансовые инструменты.аккумулируемыесредствавЗа последние 15 значимостьпенсионных фондов и страховых корпораций в экономиках мирасущественно увеличилась.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
