Развитие методов управления финансовыми рисками в организациях нефтесервиса (1142664), страница 14
Текст из файла (страница 14)
Их использование позволяет не только оценитьфинансовое состояние предприятий, но и спрогнозировать вероятностьбанкротства, а также учесть их отраслевую принадлежность.Рассмотрим рейтинговые, балльные и дискриминантные модели оценкифинансового состояния подробно.73Рейтинговые модели оценки риска. Существуют различные рейтинговыемодели оценки риска банкротства предприятия:рейтинговая методика, разделяющая предприятия на четыре группы1)по показателям оценки: рентабельности хозяйственной деятельности, эффективности управления предприятием, деловой активности, ликвидности и рыночной устойчивости;2)рейтинговаяоценкафинансово-экономическогосостояния,происходящая с использованием коэффициентов ликвидности, рентабельности, атакже «золотого правила экономики предприятия»;3) методика Р.С.
Сайфулина и Г.Г. Кадыкова56;4) модель А.В. Колышкина.Наиболее популярная из перечисленных выше рейтинговых моделей методика Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, использующая рейтинговое число дляоценки риска банкротства, формула которой 2:Z = 2Кобес+0,1ктл+0,45Крр + 0,08коб +Крск,(2)где: Кобес - коэффициент обеспеченности собственными средствами;Ктл - коэффициент текущей ликвидности;Крр – коэффициент рентабельности реализации продукции;Коб - оборачиваемость активов;Крск – коэффициент рентабельности собственного капитала.Считается, что удовлетворительное финансовое состояние у исследуемойорганизации при значении рейтингового числа, равном единице, при которомзначенияфинансовыхкоэффициентовсоответствуютихминимальнымнормативным уровням. Организации, имеющие рейтинговое число менееединицы, характеризуются как имеющие неудовлетворительное финансовое56Пилипенко, М.
В. Методики рейтинговых оценок предприятий по отрасли / В сб. науч. трудов «Корпоративныефинансы: теория, методология, практика» / М. В. Пилипенко, И. В. Булава. − М.: Научные технологии, 2013. −С. 87-90.74состояние. Точность прогнозирования при использовании данной методики дляздоровых предприятий российской экономики составляет 87%57.Однойизпоследнихметодикпрогнозированиябанкротствасиспользованием метода рейтинговой оценки является модель А.В. Колышкина.Она имеет отличные от других аналитических моделей принципы построения:А.В. Колышкин отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделяхдругих исследователей, и придал им весовые коэффициенты.
В результате былиполучены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общемвиде модели выглядят следующим образом58:Модель №1 = 0.47К1 + 0.14К2 + 0.39К3Модель №2 = 0.61К4 + 0.39К5Модель №3 = 0.49К4 + 0.12К2 + 0.19К6 + 0.19К3,где: К1 – рабочий капитал к активам;К2 – рентабельность собственного капитала;К3 – денежный поток к задолженности;К4 – коэффициент покрытия;К5 – рентабельность активов;К6 – рентабельность продаж.Суть методики оценки последствий рисковой ситуации с помощьюрейтингового анализа заключается в сравнении фактического финансового состоянияс эталонным значением, приведенных в таблице 10.Таблица 10 - Критические показатели рассматриваемых моделейМодельБлагополучныеБанкротыЗонанеопределенностиIIIIII0,08 - 0,161,07 - 1,540,92 - 1,36(-0,20) - (-0,08)0,35 - 0,490,25 - 0,38(-0,08) - 0,080,49 - 1,070,38 - 0,92Источник: Губина, О.
В. Сравнительная характеристика современных методов и моделейпрогнозирования банкротства организации / О. В. Губина, М. А. Матвеева // Научные запискиОрел ГИЭТ. − 2008. − №1(3). − С. 5-6.57Федорова, Е. А. Модели прогнозирования банкротства: особенности российских предприятий / Е. А. Федорова,Е. В.
Гиленко // Проблемы прогнозирования. − 2013. − №2. − С. 86-87.58Губина, О. В. Сравнительная характеристика современных методов и моделей прогнозирования банкротстваорганизации / О. В. Губина, М.А. Матвеева // Научные записки Орел ГИЭТ. − 2008. − №1(3). − С. 5-6.75Преимуществом рейтинговых моделей является простота конструкции иправила оценивания степени риска банкротства как комплексного финансовогориска предприятия. Вместе с тем методы определения весовых значенийпоказателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность. Недостаткомявляется также отсутствие учета специфики отрасли изучаемого предприятия иотсутствие возможности прогнозирования.Интегральная балльная оценка комплексного финансового рискаорганизации учитывает многообразие, различие в уровне критических оценокпоказателей финансовой устойчивости предприятия59. Согласно данной методикерассчитываются показатели финансового состояния, которые сравниваются снормативными значениями, приведенными в таблице 11.
Каждому отклонениюприсваивается определенное количество баллов. В зависимости от набранногоколичества баллов предприятию присваивается уровень финансового состояния,ранжированный от наиболее устойчивого к банкротному.1-й класс (100–97 баллов) — это предприятия с абсолютной финансовойустойчивостью и платежеспособностью. Они имеют рациональную структуруимущества и, как правило, прибыльные.2-й класс (96–67 баллов) — это предприятия нормального финансовогосостояния.
Их финансовые показатели довольно близки к оптимальным, но поотдельным коэффициентам допущено определенное отставание. Рентабельныепредприятия.3-й класс (66–37 баллов) — это предприятия, финансовое состояниекоторых можно оценить как среднее. При анализе баланса обнаруживаетсяслабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится награницеминимальнодопустимогоуровня,афинансоваяустойчивостьнормальная. При взаимоотношениях с такими организациями вряд ли существуетугроза потери средств, но выполнение ими обязательств в срок представляетсясомнительным.Донцова, Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л. В. Донцова, Н.А. Никифорова.
М.: Дело и Сервис,2004. − С. 37-38.59764-й класс (36–11 баллов) — это предприятия с неустойчивым финансовымсостоянием. При взаимоотношениях с ними имеется определенный финансовыйриск. У них неудовлетворительная структура капитала, а платежеспособностьнаходится на нижней границе допустимого. Прибыль, как правило, отсутствуетили незначительна.5-й класс (10–0 баллов) — это предприятия с кризисным финансовымсостоянием. Они неплатежеспособны и абсолютно неустойчивы с финансовойточки зрения.
Такие предприятия убыточны.Таблица 11 - Интегральная балльная оценка финансового состояния предприятияПоказательфинансовогосостояния1. Коэффициентабсолютнойликвидности2. Коэффициент«критическойоценки»РейтингпоказателяКритерийвысшийнизший200,5 и выше 20 балловМенее 0,1 0 баллов181,5 и выше 18 балловМенее 1 0 баллов3. Коэффициенттекущейликвидности16,52 и выше 16,5 баллаМенее 1 0 баллов4. Коэффициентавтономии170,5 и выше 17 балловМенее 0,4 0 балловУсловия снижениякритерияЗа каждые 0,1 пунктаснижения по сравнению с 0,5снимается 4 баллаЗа каждые 0,1 пунктаснижения по сравнению с 1,5снимается по 3 баллаЗа каждые 0,1 пунктаснижения по сравнению с 2снимается по 1,5 баллаЗа каждые 0,1 пунктаснижения по сравнению с 0,5снимается по 0,8 баллаЗа каждые 0,1 пунктаснижения по сравнению с 0,5снимается по 3 балла5. Коэффициент150,5 и выше Менее 0,1 обеспеченности15 баллов0 балловсобственнымисредствами6.
Коэффициент13,50,8 и вышеМенее 0,5За каждые 0,1 пунктафинансовой- 13,5 балла- 0 балловснижения по сравнению с 0,8устойчивостиснимается по 2,5 баллаИсточник: Донцова, Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л. В. Донцова,Н.А. Никифорова. М.: Дело и Сервис, 2004. − С. 37-38.Данная методика характеризуется следующими недостатками:1)балльные данные в разных отраслях проявляются по-разному.
Рядисследователей говорит о необходимости разработки дифференцированноймодели для каждой отрасли с целью более точной оценки финансового состоянияпредприятия;77разрывы в шкале между группами с разницей в единицу – что в2)конечном итоге решает исход, в какую группу предприятие попадет;при присвоении баллов за отклонение от оптимальных показателей не3)принимается во внимание величина отклонений в положительную сторону, чтоможет быть вызвано различными причинами − от фальсификации данных инеудовлетворительной работы финансового отдела до выдающихся результатов вкакой-либо сфере деятельности предприятия.Дискриминантные модели (модели банкротства).
Дискриминантныемоделистроятсянабазедискриминантногоанализа.Вкачестведискриминантной функции чаще всего задается линейная функция, формулакоторой 3:Z=C,-X1+C2-X2+ ........ +Cm-Xm(3)где: Xі ,Х2, -Хт - значения признаков у данного объекта;Сі, С2, Ст - дискриминантные множители.В настоящее время существует множество дискриминантных моделейоценки риска банкротства. Особой популярностью пользуются модели Альтмана,Таффлера,Фулмера,Спрингейта,Лиса.Средимоделейбанкротстваотечественных ученых выделим двухфакторную модель А.Д. Беликова и Лео ХаоСуана, модель О.П. Зайцевой, Г.А. Хайдаршиной, а также Иркутской ГЭА.Несмотря на эффективную практику использования моделей зарубежныхэкономистов, с целью достоверного прогноза вероятности банкротства компанийнаиболеецелесообразно,нанашвзгляд,придерживатьсяразработокотечественных методик, применяемых в условиях российских реалий.Используя модели прогнозирования риска банкротства, предприятия должныучитывать не только особенности отрасли, но и структуру капитала компании.1.
Двухфакторная модель банкротства. А.Д. Беликов и Лео Хао Суанразработали двухфакторную модель прогнозирования банкротства предприятийпроизводственного типа. Ее составляющими являются коэффициент текущейликвидности и коэффициент финансовой независимости, формула которой 4:Z = 0,3872 + 0,2614Ктл + 1,0595Кфн.(4)78Трактовка результатов анализа и процесс принятия решений о возможномбанкротстве в данной модели заключается в следующем60:- если Z<1,3257, устанавливается очень высокая вероятность банкротства;- если выполняется равенство 1,3257<Z<1,5457, отмечается высокаявероятность банкротства;- если 1,5457<Z<1,7693, говорят о средней вероятности банкротства;- если 1,7693< Z<1,9911, то вероятность банкротства низкая;- если Z >1,9911, отмечается очень низкая вероятность банкротства.Недостатками данной модели являются отсутствие точности прогноза,качественный характер наступления вероятности банкротства и временной лаг.2. Модель О.П.
Зайцевой использует шесть финансовых показателей вкачестве переменных, для которых определены нормативные значения61, формулакоторой 5:К факт = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6 ,(5)где: Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия (чистый убыток/СК);Х2 = Кз - соотношение кредиторской и дебиторской задолженностей;Х3 = Кс - соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;Х4 = Кур – отношение чистого убытка к объему реализованной продукции;Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК);Х6 = Кзагр - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициентуоборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия(валюты баланса) к выручкеНормативное значение (Кn) имеет вид 6:Кn = 0,25×0 + 0,1×1 + 0,2×7 + 0,25×0 + 0,1×0,7 + 0,1×Х6 пр.года(6)Если на предприятии Кфакт > Кn, то степень наступления банкротствакрайне высока.Эта модель требует привлечения данных за предыдущие годы, что частоявляется невозможным.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
