Совершенствование оценки влияния финансовых рисков на деятельность компаний (1142591), страница 7
Текст из файла (страница 7)
В отношении валютного риска данная мера проявляется в видеосуществления займов или оплате услуг подрядчиков в иностранной валюте приреализации иностранного проекта, уменьшает волатильность денежных потоков.Избежание в управлении инфляционным риском будет проявляться в сниженииобъемов затрат компаний и пересмотре структуры финансирования.К другим приемам снижения рисков можно отнести лимитирование ихконцентрации. Механизм лимиторования основан на установлении ограниченийна виды операций, риски по которым достигают критического уровня. Примеромможет служить установление предельного объема заемных средств, используемыхпри осуществлении инвестиционной деятельности.Лимитированиепроцентногорискаможетпроявлятьсявформеподдержания приемлемой для компаний доли кредитов под плавающие ставки вкредитном портфеле.
Данный прием управления ограничивает величинупроцентного риска путем введения административных барьеров на максимальнуюдолю кредитов с плавающей процентной ставкой и таким образом является«бесплатным» инструментом снижения риска. Однако такой способ управленияпроцентнымрискомприводит к упущеннойвыгодеотневозможностипривлечения новых кредитов по более низкой плавающей процентной ставке вслучае приближения доли кредитов под плавающую ставку к установленномунормативу.38К рассматриваемому приему управления процентным риском можноотнести фиксирование плавающей ставки с помощью ставок экспортныхкредитных агентств (например, CIRR).
Данный прием полностью исключаетпроцентный риск и является удобным для замены плавающей ставки нафиксированную. К его недостаткам можно отнести сложность в привлечениикредитов под ставку CIRR (используется только для экспортных кредитов), атакже то, что эта ставка превышает ставку аналогичного процентного свопа.Commercial Interest Reference Rate – справочная ставка коммерческого процента(минимальная ставка, устанавливаемая для кредитов официальных экспортныхагентств стран – участников Организации экономического сотрудничества иразвития).Примером лимитирования финансовых потерь по валютному риску можетслужить установление ограничения привлечения средств в иностранной валюте ииспользование услуг иностранных поставщиков и подрядчиков.Ко второй группе приемов управления финансовыми рисками относятсяспособы, основанные на сохранении риска. Сохранение риска не всегда означаетотказ от любых действий, направленных на компенсацию потерь. Компанияможет создавать обособленные фонды возмещения убытков в случае наступленияопределенных событий за счет собственных средств (такое резервированиесредств называется самострахованием), при условии, что возможно провестиколичественную оценку потерь от наступления риска.
Недостатком такогоуправления риском является аккумулирование и «замораживание» значительныхфинансовых ресурсов, которые могли бы быть направлены на осуществлениеинвестиционной деятельности.Одним из способов управления финансовыми рисками (при условиисохраненияегоуровня)можетбытьлокализация.Приосуществленииинвестиционной деятельности могут быть созданы такие структуры каквенчурные фонды, объединяющие в себе множество финансовых источников,относящихся к разным областям деятельности.
Механизм распределения иперераспределения рисков в сочетании с грамотной экспертизой проектов и39возможностями контроля и участия в их управлении обеспечивает финансовуюустойчивость фонда в целом, но не каждого проекта в отдельности. Такимобразом, требуются дополнительные механизмы защиты, направленные науправление рисками самих проектов.Отдельнуюгруппуприемовуправлениярисками,прикоторыхосуществляется сохранение уровня риска, однако ответственность переходит ктретьим лицам (передача риска), составляют следующие:диверсификация;трансферт;хеджирование.Диверсификация используется при нейтрализации негативных последствийрисков, присущих конкретному субъекту хозяйствования и не носящихобщесистемный характер.
Механизм действия диверсификации основан наразделении рисков и препятствовании их концентрации.Характеризуя механизм диверсификации в целом, следует отметить, что онизбирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельныхфинансовых рисков. Обеспечивая несомненный эффект в нейтрализациикомплексных,портфельныхфинансовыхрисковнесистематической(специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей частисистематических рисков, а именно, инфляционного, налогового и других.Трансферт предполагает разделение риска вероятного ущерба междуучастниками инвестиционной деятельности, так что возможные потери каждогоотносительно невелики.
Механизм трансферта финансовых рисков основан на ихпередачепартнерампоотдельнымфинансовымоперациям.Приэтомхозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков компании, покоторой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативныхпоследствийирасполагаютболее эффективнымиприемамивнутреннейстраховой защиты.Термин «хеджирование» используется в риск-менеджменте как в широком,так и в узком, прикладном значении. В широком толковании термин40«хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмовуправлениярискомвозможныхфинансовыхпотерь–каквнутренних(осуществляемых самой компанией), так и внешних (передачу рисков другимхозяйствующим субъектам-страховщикам).
В узком, прикладном значениихеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовыхрисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовыхинструментов (как правило, производных ценных бумаг).В МСФО (IAS) 39 хеджирование описывается как процесс заключенияновых сделок и установление взаимосвязей между сделками для обеспечениявзаимозачета, направленного на снижение экономического риска [3].Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующихопераций с производными ценными бумагами является высокоэффективныммеханизмом минимизации возможных финансовых рисков. Однако оно требуетопределенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам,премий по опционам и т.п.
Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже,чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.Хеджирование с помощью производных финансовых инструментов (ПФИ)предоставляет наиболее полное управление процентным риском. Но в тоже времятребует заключения дополнительных договоров по хеджированию (ISDA MasterAgreement),документов,подтверждающихзаключениесделок,атакжеопределения профиля хеджирования (срока погашения процентов и основныхсумм долга), что зачастую является затруднительным в виду неопределенностиграфика выборки и погашения.
Разнообразные формы хеджирования финансовыхрисков уже получили распространение в практике отечественного рискменеджмента.Однимиздейственныхприемовминимизациирисковявляетсяиспользование механизма страхования, суть которого состоит в «передаче»рисков страховщику за определенную плату, что позволяет избавиться отфинансовых последствий реализации тех или иных рисковых случаев. Передачариска осуществляется посредством заключения контракта, где в роли стороны,41принимающей риск, выступает страховая компания.
Страхование наиболее полноотвечает условиям, предъявляемым к передаче риска.Различие между такими формами управления риском, как страхование ихеджирование состоит в том, что хеджирование, устраняя риск понести убытки,лишает предпринимателя возможности получить доход, тогда как в случае сострахованием, при уплате страхового взноса он сохраняет возможность получитьдоход.Исследование приемов управления риском, выявило следующие тенденции,сложившиеся в российских компаниях. В соответствии с исследованием,проведенным компанией КПМГ, результаты которых приведены на рисунке 1.2,наиболеепопулярнымприемомуправлениявалютнымрискомявляетсяестественный хедж (61%).Источник: составлено автором на основе [128].Рисунок 1.2 – Методы управления валютным рискомПрактически в два раза (с 13% до 23% – по сравнению с результатамианалогичного исследования 2009 года) выросла популярность такого приема, какформирование резервов, что обусловлено ростом волатильности в основныхвалютных парах и, как следствие, созданием во многих компаниях «подушекбезопасности» на случай обесценения активов.Лишь 29% компаний используют различные производные финансовыеинструменты (биржевые и внебиржевые) для снижения уровня подверженности42валютному риску.
Это обусловлено в первую очередь недостаточной зрелостьюобщей системы управления рисками в компаниях России и стран СНГ, а такженехваткой опыта и знаний при осуществлении операций хеджирования.В отношении управления процентным риском российские компаниииспользуют лишь узкий спектр приемов по снижению подверженности данномувиду риска как представлено на рисунке 1.3.Источник: составлено автором на основе [128].Рисунок 1.3 – Методы управления процентным рискомПри этом наиболее популярным приемом является поиск более дешевыхисточниковфинансирования(более76%респондентов).Только20%респондентов прибегают к анализу и лимитированию процентной маржи и 13%формируют резервы для целей управления процентным риском. Лишь 21%респондентов применяют различные производные финансовые инструменты(биржевые и внебиржевые) для снижения подверженности процентному риску.Заключительный этап процесса управления рисками – это оценкарезультатов.Наосновеполученныхданныхпринимаетсярешениеодостаточности принятых мер по управлению риском.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
