Совершенствование оценки влияния финансовых рисков на деятельность компаний (1142591), страница 11
Текст из файла (страница 11)
В своем докладе Рей Г. [154, c.37] отмечает,что несмотря на то, что приток частного капитала в страну традиционносвязывают с увеличением экономического роста, на данный момент ни в одномэмпирическом исследовании не доказано, что стабильное экономическое развитиевозможно только при наличии открытого финансового счета. Отсутствиеконтроля за потоками капитала может спровоцировать резкие колебаниянациональной валюты, что можно наблюдать на примере ситуации 2006 г., когдапроизошла либерализация финансового счета (если в период с 2006 по 2008 гг.повышенные процентные ставки способствовали значительному укреплениюреального курса рубля, то в период с 2008 по 2010 гг.
отсутствие контроляпривелокзначительномуоттокукапитала,врезультатечегочистаяинвестиционная позиция банковского сектора России сократилась, и, какследствие, снизились возможности отечественного нефинансового сектора);изменение показателя национального дохода влияет на изменение курсавалют. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Приросте национального дохода, предложение национальной валюты увеличится,соответственно возрастет и объем импорта (и, соответственно, увеличиваетсяспрос на валюту этих стран).
Как следствие, курс национальной валюты будетуменьшаться относительно валюты других стран (при этом национальный доходэтих стран будет оставаться на прежнем уровне, как и объемы экспорта).Взаимодействие и различная степень влияния вышеперечисленных причинна стоимость национальной валюты вызывают волатильность курса, которая, всвою очередь, является фактором валютного риска.В свою очередь, индикатором, отражающим валютный риск, может служитьсоотношение рубля к доллару США. Использование данного индикатораоптимально, так как отражает валютные взаимоотношения в основных экспортноимпортных потоках.63Для измерения темпов инфляции используется, как правило, три основныхпоказателя: дефлятор ВВП, ИПЦ (индекс потребительских цен) и ИЦП (индексцен производителей).Если дефлятор ВВП рассчитывается на основе стоимости корзиныконечных товаров и услуг, произведенных в экономике в течение года, то ИПЦ иИЦП рассчитаны на основе стоимости фиксированного перечня товаров (дляИПЦ – это потребительские товары, для ИЦП - это товары на ранних стадияхпроцессапроизводства,используемыевпроизводственномпроцессеипредназначенные для реализации на внутреннем рынке).
Таким образом, еслиИЦП отражает движение ценовых показателей на товары, участвующие впроизводственном процесс, то ИПЦ является отражением более масштабныхдвижений в экономике как в производстве, так и в конечном потреблении, чтоявляетсяпричинойегодальнейшегоиспользованиявдиссертационномисследовании.К причинам, являющимся катализаторами (немонетарного характера)изменения уровня инфляции можно отнести:росттарифовестественныхмонополий–пригосударственномрегулировании тарифов цены на электроэнергию, железнодорожные перевозки ит.п.
периодически повышаются, вызывая ответный рост цен на продукциюкомпаний – потребителей этих услуг [112, c.45];среда функционирования компании – влияние институциональной среды,проявляющейсявмонопольномположениикрупныхпроизводителей,устанавливающих цены и воздействующих на себестоимость продукциикомпаний – потребителей, и, соответственно, на инвестиционную деятельность.Монопольное положение производителей приводит к тому, что одной из формпроявленияинфляциистановитсяинфляцияиздержек,которуюможноопределить как рост цен на ресурсы и услуги, а также факторы производства,которые обусловливают увеличение цен на конечную продукцию.
Строгоеопределение инфляции издержек предполагает, что их повышение ведет к64сокращению совокупного предложения, что вызывает одновременно инфляцию испад производства;несовершенство налоговой и денежно-кредитной системы оказываетвлияние на привлекательность инвестиционной деятельности. Одним из основныхспособов снижения инфляции является увеличение инвестиций в экономику, длячего необходимо усиление кредитного характера денег.
Кредит содействуетпостоянномукруговращениюденег:онсоединяетотдельныефазывоспроизводственного процесса, с его помощью деньги переходят из одной сферырынка в другие. В то же время, О.И.Лаврушин отмечает, что деньги, пущенные воборот в обмен на иностранную валюту, выполняют функцию средства платежа,то есть, деньги выступают как деньги, а не как капитал. «Потеряв на стадиивхождения в экономический оборот кредитный характер, национальная денежнаяединица перестает быть стимулом к созданию новых благ, к ускорениюэкономического роста» [119, c.10];цены на сырьевые товары –увеличение объемов экспорта положительновлияет на выручку компаний-экспортеров, но рост данного показателя являетсяодним из факторов инфляционного риска, так как прибыль, полученная отреализации товаров, не в полной мере расходуется на инвестиции в производство,и попадая на внутренний рынок, провоцирует инфляцию;снижение курса национальной валюты является одним из стимуляторовроста уровня инфляции, вызывая рост цен на импортные материалы иоборудование, снижая тем самым объемы закупок для развития производства, и,как следствие, инвестиционной активности.
Девальвация рубля также являетсяпричиной оттока капитала, удерживая инвесторов от осуществления внутреннихинвестиций, и сдерживает экономический рост, что также приводит квозникновению инфляции.Таким образом, индикатором инфляционного риска может быть выбраниндекс потребительских цен, как наиболее полно удовлетворяющий целямпроводимого исследования.65Исследование причин, вызывающих появление финансовых рисков,доказало не только обособленное влияние каждого риска на деятельностькомпании, но и взаимосвязь рисков, когда один вид риска вызывает другой.Следовательно, при оценке и управлении финансовыми рисками необходимоучитывать условия возникновения факторов финансовых рисков, а такжевоздействие, которое они оказывают друг на друга.2.3 Измерение влияния финансовых рисков на деятельностькомпаний с использованием корреляционного анализаУправленческоенаправленонатривоздействиеосновныеврамкахсферыфинансовогодеятельности:менеджментаоперационную,инвестиционную и финансовую.
Главным источником денежных поступленийкомпании является его основная деятельность – производство и реализацияпродукции. Многие организации одновременно осуществляют несколько видовдеятельности, совмещая производство с посредническими операциями илиоказанием других услуг.Соотнесение различных видов финансовых рисков с видами деятельностизначительно повышает уровень объективности исходной информации. Деление наоперационную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловленоисключительно потребностями финансового менеджмента.Для формирования аналитической информации об уровне риска того илииного вида деятельности целесообразно использование количественных методовэкономического анализа, которые базируются на приемах элементарной и высшейматематики.
В основе экономико-математических приемов лежит методикарасчетов, применяемая в высшей математике. Для нее характерно изучениевероятностных зависимостей, возникающих в условиях неопределенности,связанных с получением приблизительных результатов, которые могут быть66использованы для принятия управленческих решений и в прогнозированиифинансово-хозяйственной деятельности.Корреляционный анализ ставит задачу измерить тесноту связи междуварьирующими переменными и оценить факторы, оказывающие наибольшеевлияниенарезультативныйпризнак.Применениеформулкорреляциирассмотрено в приложении В.Для интерпретации силы связи коэффициентов корреляции используетсяшкала Чеддока, представленная в таблице 2.6.Таблица 2.6 - Шкала Чеддока оценки коэффициентов корреляцииЗначениеИнтерпретацияОт 0 до 0,3Очень слабаяОт 0,3 до 0,5СлабаяОт 0,5 до 0,7СредняяОт 0,7 до 0,9ВысокаяОт 0,9 до 1Очень высокаяПримечание - При отрицательной корреляции значения силы связи между переменными меняются напротивоположные.Источник: составлено автором на основе [123].Основные параметры корреляционного анализа и индикаторы финансовыхрисков приведены в таблице 2.7.Проведёмоценкувоздействиядоминирующихфинансовыхрисков(инфляционный, процентный, валютный) на операционную, инвестиционную ифинансовую деятельность, посредством использования корреляционного анализа.Таблица 2.7 - Основные параметры, использованные в рамках корреляционногоанализаПараметрЗначениеЕд.изм.Количество компаний59шт.ИсточникБаза данных Capital IQПродолжение Таблицы 2.767ПараметрЗначениеЕд.изм.ИсточникКоличество секторовэкономики9шт.База данных Capital IQКоличество наблюдений11лет-Показатели эффективности операционной, инвестиционной и финансовой деятельностиРентабельность активовЧистая операционнаяприбыль/ АктивыРасчет на основе данныхCapital IQУровень инвестиционнойактивностиКапиталовложения/Выручка%Заёмныйкапитал/СобственныйкапиталИндикаторы финансовых рисков:Финансовый рычагРасчет на основе данныхCapital IQРасчет на основе данныхCapital IQУровень процентных ставокРублевые процентные ставкидля компаний нефинансовогосектора%Бюллетень банковскойстатистикиУровень инфляцииИндекс потребительских ценРФ%МЭР РФВолатильность обменногокурсаСредн.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
