Совершенствование оценки влияния финансовых рисков на деятельность компаний (1142591), страница 15
Текст из файла (страница 15)
Информационныетехнологии1---1--VII. Сырье и материалы163283--VIII. Производство ираспределениеэлектроэнергии2-1-1--IX. Телекоммуникации5-131--ИТОГО59892913--IV. Фармацевтика имедицинские технологииV. ПромышленныепредприятияИсточник: составлено автором.Значительная часть компаний (29 из 59 или 49%) демонстрируютположительную корреляцию в пределах 30-90%. В то же время отрицательнуюкорреляцию показывают 17 компаний, из которых 9 (или 15% от общей выборки)показывают слабую корреляцию и 13 (или 22% от общей выборки) показываютумеренную корреляцию (в пределах 30-90%). Таким образом, при ростеволатильностиобменногокурсаповышалсясредневзвешенныйуровеньфинансового рычага, что противоречит экономической логике.
Однако прирассмотрении структуры выборки можно выделить следующие тенденции –наибольшие доли в группе компаний с умеренной положительной корреляциейприходятся на компании секторов Потребительских товаров длительногопользования и Сырья и материалов, таким образом, полученный результат можно92объяснить повышением привлекательности рублевых займов в период высокойволатильности обменного курса.Такимобразом,выделениефакторовопределяющихвозникновениефинансовых рисков, позволяет выявить их общую природу и взаимосвязь, чтоделает нецелесообразным рассмотрение влияния одного финансового риска безучета остальных.Исследование показало, что внимание финансовым рискам уделяютабсолютное большинство компаний (более 90%), в то время как способыуправления ими раскрываются только в половине случаев.
Среди основныхрезультатов корреляционного анализа можно выделить следующие:отрицательные значения корреляции, выявленные в отношении инфляционногои процентного риска, соответствуют экономической логике;положительные значения корреляции в случае с валютным риском являютсяследствием большой доли экспортно-ориентированных компаний в выборке.Следовательно, наибольшее внимание уделяется валютному риску, чтоможно объяснить его существенным влиянием на все виды деятельностикомпании и особенностями современной макроэкономики.93ГЛАВА 3ПОВЫШЕНИЕ КАЧЕСТВА ОЦЕНКИ И УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИРИСКАМИ ПРИ ОСУЩЕСТВЛЕНИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИЙНЕФИНАНСОВОГО СЕКТОРА3.1 Разработка методических рекомендаций по оценке влиянияфинансовых рисков на деятельность компаний нефинансовогосектораДля повышения эффективности оценки воздействия финансовых рисков надеятельность компании целесообразно осуществить интеграцию данных овозможных областях зарождения финансовых рисков и применить принципкомплексности при проведении аналитической работы.В этой связи актуализируется необходимость разработки методическихрекомендаций по оценке финансовых рисков компаний нефинансового сектора.Результирующимпоказателемдеятельностикомпанийопределенарентабельность, как относительный показатель экономической эффективности.Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использованияматериальных, трудовых и денежных ресурсов, а также природных богатств.Коэффициент рентабельности рассчитывается как отношение прибыли к активам,ресурсам или потокам, её формирующим и может выражаться как в прибыли наединицу вложенных средств, так и в прибыли, которую несёт в себе каждаяполученная денежная единица.Ориентация методических рекомендаций на рентабельность определяетсяособым местом и значением этого показателя при оценке деятельностисовременной компании.
Любая коммерческая структура ставит перед собой цель –получить в конечном итоге прибыль, что даст возможность ей в дальнейшемуспешно развиваться. Для достижения этой цели предприниматели используют94различные методы, в том числе привлекают заемный капитал в процесспроизводства,используютсобственныесвободныесредства,организуяхозяйственную деятельность более экономно и рационально. Прибыльностьорганизации является не только основной целью предпринимателя, но основными необходимым условием дальнейшей его эффективности. Для оценкихозяйственной деятельности организации недостаточно иметь только основныепоказатели ее прибыли, так как наличие прибыли совсем не означаетэффективность деятельности данного экономического субъекта.Комплексность методических рекомендаций подтверждается наличиемчетырех основных сегментов: входящие данные, выходные показатели и двадополнительныхсегмента,представленныеанализомчувствительностиисценарным анализом.Входящиеданныеявляютсяопределяющимидляформированиярезультирующих исходных данных.
Выделим этапы использования методическихрекомендаций:1 этап - сбор и обработка входящих данных;2 этап - проведение оценки влияния финансовых рисков на деятельностькомпании, с использованием анализа чувствительности;3 этап - оценка результирующих показателей, при необходимости ихкорректировка посредством сценарного анализа.Рассмотрим более подробно каждый из этапов.1 этап. Исходя из того, что в качестве доминирующих финансовых рисковопределены по результатам анализа, проведённого во второй главе исследования,инфляционный, валютный и процентный, то к показателям первого блокаотнесём:-обменный курс рубля к мировой валюте. Компании, осуществляющиеэкспортно-импортные операции, подвержены влиянию изменения валютныхкурсов.
Количество показателей зависит от числа валют, в которых осуществляетоперации компания. В международных финансах под мировой валютой илиглобальной валютой понимается валюта, с помощью которой производится95большая часть интернациональных платежей и которая служит основнойрезервной валютой;-темпы инфляции. Инфляция представлена двумя показателями – индексомцен производителей и индексом потребительских цен (этот индекс, в своюочередь представлен в двух валютах – рублях и мировой валюте). Использованиенесколькихвалютвызванотем,чтодеятельностькомпанииможетосуществляться как на территории Российской Федерации, так и за рубежом, сиспользованием иностранных валют. При этом деятельность компании можетбыть связана как с импортными (например, с закупкой импортного сырья), так и сэкспортными (например, сбытом продукции за пределами страны) операциями.Темпы инфляции оказывают влияние как на затратную, так и на доходную частьбаланса, что делает этот показатель важным при планировании деятельностикомпании;-процентная ставка по кредитам.
Данный показатель влияет на стоимостьзаемного капитала. Количество показателей по данному фактору можетварьироваться и зависит от количества кредитных линий. Кредиты компаниимогут быть выражены в разных валютах (в этом случае валюта кредита зависит отвнутренней политики компании). Размер процентной ставки будет являтьсярешающим показателем при принятии решения компанией о заимствованиисредств и возможности ее развития, и, как следствие, будет влиять на активностьинвестиционной деятельности.Второйблокпоказателейхарактеризуетфинансово-хозяйственнуюдеятельность компании по действующим и новым мощностям.
К ним относятся:выручка, себестоимость продукции, коммерческие и управленческие расходы.Выручка является базовой величиной, ее значение используется припостроении прогнозных данных, а именно – на ее основе рассчитываетсярезультирующий показатель – рентабельность по прибыли до уплаты процентов,налогов и амортизации (EBITDA). Себестоимость продукции, формируется наоснове трех групп затрат: сырье и затраты на электроэнергию; заработная плата истраховыевзносыпроизводственногоперсонала;общепроизводственные96расходы. Коммерческие и управленческие расходы включают расходы нареализацию продукции, общие и административные расходы, в том числе насодержание зданий общехозяйственного назначения, командировочные расходы,затраты на оплату труда и социальные нужды аппарата управления организации вцелом.Для расчета показателя рентабельности по чистой прибыли такжеиспользуютсяпоказателиамортизацииипроцентныеплатежи,которыескладываются из сумм к уплате по кредитам. В данных методическихрекомендациях используются показатели EBITDA, EBIT, EBT.EBITDA – показатель,отражающий финансовый результат компании,очищенный от влияния эффекта структуры капитала (то есть, процентов,уплачиваемых по заемным средствам).
Таким образом, показатель рентабельностипо EBITDA отражает прибыльность компании до уплаты процентов, налогов,амортизации.Использованиеданногопоказателяпозволяетсравнитьуправленческие результаты компании за год (благодаря измерению дохода доуплаты процентов и амортизации).EBIT – прибыль до уплаты налогов и процентов по займам, (возможностьне учитывать проценты по кредитам и налоговые суммы дает возможностьрассмотреть показатель прибыли вне зависимости оторганизациииуровняналогообложения),даетструктуры капиталавозможностьполучитьвозможность сравнивать по данному показателю различные предприятия.EBT – прибыль компании до налогообложения, позволяет сравнитькомпании, находящиеся в разных юрисдикциях.Для расчета прогнозных показателей определяется базовый период, наоснове которого осуществляется расчет.
В базовый период входят показателитекущего года и двух последующих лет. Прогноз осуществляется на периодвремени, соответствующий периоду бизнес-плана компании.Для учета финансовых рисков в методике используются показателиследующих финансовых рисков:97-обменный курс (мировая валюта/доллар), среднегодовой – динамика,которую претерпело соотношение мировой валюты и доллара в течение года;-обменный курс (мировая валюта/доллар), среднегодовой рост – отношениепоказателей обменного курса мировой валюты к доллару текущего года ипредыдущего;-обменный курс (рубль/доллар), среднегодовой - динамика, которуюпретерпело соотношение рубля и доллара в течение года;-CPI мировой (мировая валюта/доллар) - индекс, представляющийизменение в динамике лет общего уровня цен на товары, предназначенные длянепроизводственного потребления в мировой валюте;-CPI мировой (доллар) - индекс, представляющий изменение в динамикелетобщегоуровняценнатовары,которыепредназначеныдлянепроизводственного потребления в долларах;-PPI мировой (мировая валюта) - индекс с фиксированным набором весов,отслеживающий изменения в ценах, по которым продают товары национальныепроизводители на оптовом уровне реализации в мировой валюте;-PPI мировой (доллар) - индекс с фиксированным набором весов,отслеживающий изменения в ценах, по которым продают товары национальныепроизводители на оптовом уровне реализации в долларах.Показатели мировой валюты рассчитываются по методологии, применяемойGlobal Insight (программное приложение, содержащее финансовую информациюпо макроэкономическим показателям):-рост потребительских цен (рубль) – отношение показателей индексапотребительских цен текущего года относительно предыдущего;-процентная ставка по кредитам (доллар) – стоимость заемного капитала,выраженного в долларах;-процентная ставка по кредитам (рубль) – стоимость заемного капитала,выраженного в рублях.98Исходные показатели для формирования входных данных представленысведениями о выручке, вводе новых мощностей, объемах реализации и индексахпотребительских цен.Индекс потребительских цен является одним из ключевых расчетныхпоказателей, на основе которого построена методика.Далее достаточно подробно учитываются элементы себестоимости, такиекак затраты на сырье и электроэнергию, заработная плата производственныхрабочих и страховые взносы, общепроизводственные расходы с выделениемдействующих мощностей и вновь вводимых от инвестиционной деятельности.
Втаком же порядке учитываются коммерческие и управленческие расходы,общехозяйственные расходы.Учет затрат на себестоимость является одним из самых подробныхэлементов и позволяет достаточно полно раскрыть все элементы себестоимости сучетом капитальных вложений.В современных экономических условиях инвестиционную деятельностьцелесообразно выделять в отдельный блок, который можно обозначить длянефинансовых компаний как программу капитальных вложений.Для анализа того, как финансовые риски влияют на инвестиционный проектбез привязки к конкретному бизнесу, производится оценка чистой приведеннойстоимости, которая подразумевает сумму дисконтированных денежных потоков,эмитируемых как всем бизнесом, так и конкретным инвестиционным проектом.Выходные показатели формируются в прогнозном отчете о финансовыхрезультатах.2 этап.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
