Совершенствование оценки влияния финансовых рисков на деятельность компаний (1142591), страница 17

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 17)

ОплатадолгаСырьерасходы расходы труда расходы трудаФормула расчета- отсутствие рискаОбщепр. расходы (предыдущий период) ×Инфляция потребительских цен в РоссииРеализация инвестиционного проектатребует увеличенияобщепроизводственных расходовВыручка ×Доля коммерческих расходов в выручкеОбщехоз. расходы (предыдущий период) ×Инфляция потребительских цен в РоссииЗаемный капитал представлен кредитами в долларах (3 млн долл., процентная ставка 7%,погашение в 2015 г.) и рублях (40 млн руб., процентная ставка 12%, погашение в 2015 г.). Врамках реализации инвестиционного проекта предполагается привлечение кредита в рублях(100 млн руб., процентная ставка 12%, погашение в 2017 г.).Предполагается рефинансирование кредитов на 3 года после истечения их срока.Зависят от объемов выручкиРеализация инвестиционного проектатребует увеличения общехозяйственныхрасходовсм.

вышеКоличество сотрудников ×Средняя зарплата (предыдущий период) ×Инфляция потребительских цен в РоссииРеализация инвестиционного проектатребует увеличения численностиперсоналасм. вышеОбъем реализации ×Норма потребления фидстока ×Средняя цена фидстока (предыдущий период) ×Мировая инфляция потребительских цен ×Динамика обменного курса рубляОбъем реализации ×Средняя цена реализации (предыдущий период) ×Инфляция потребительских цен в России- наличие рискаОсновным сырьем является фидсток,поставляемый с рынков западнойЕвропыВыручка формируется в результатереализации продукции Компании навнутреннем рынкеКраткое описание- фактор финансового риска- косвенное влияние рискаИнфляционныйВалютныйПроцентныйПодверженнсоть финансовым рискам- влияние риска частично104Рисунок 3.1 – Подверженность финансовым рискам для компаний нефинансовогосектора105В результате такого анализа должны быть сформулированы выводы окомпании в данной отрасли как объекте влияния финансовых рисков, о видахдеятельности компании, на которые оказывают воздействие финансовые риски вотрасли, о природе возникновения и степени влияния финансовых рисков, об ихвзаимосвязи и взаимозависимости и о влиянии на конкуренцию в отрасли.ЭтапыНедостаткиНе рассмотреныподходы к выявлениюфакторов финансовыхрисковНе рассмотрены формывзаимосвязей факторовфинансовых рисковДетальный анализ прогнозов сучетом взаимосвязей факторовфинансовых рисковОписанные методикиоценки рисков (VaR,CFaR) ограниченоприменимы длякомпаний реальногосектора экономикиРазработка и анализ детальнойфинансовой модели, учитывающейособенности отдельногопредприятияСоздание пошагового описанияпроцесса управления финансовымирисками на предприятии сиспользованием финансовоймодели и сценарного анализаПривлечение независимыхконсультантовВыбор предлагаемых приемовуправления рисками с учетомрезультатов тестирования ихприменения в рамках детальнойфинансовой модели и сценарногоанализаОсуществление план/фактанализа на основе детальнойфинансовой моделиОбновление финансовой моделиЭтап IVЭтап IIIЭтап IIЭтап IВыявление факторов,влияющих наобразование рисковОценка и анализрисковВыбор приемовуправления рискамиПредлагаемое решениеНе приведена детальнаяметодология оценкифинансовых рисков дляпредприятийНе рассмотреныподходы к процессувыбора приемовуправления рискамиОценка результатов управления рискамиИспользование внутреннихспециалистов компанииПривлечение независимыхконсультантовИсточник: составлено автором.Рисунок 3.2 – Характеристика этапов процесса управления рискомЭтап II - анализ финансового положения должен охватывать детальноеизучение следующих характеристик компании (объекта анализа):106структура капитала (собственный, заемный) и ее характеристики (валюта,процентные ставки, срок погашения, долговая нагрузка);доходы и расходы, основные факторы их роста (ценовые прогнозы,зависимость от инфляции и обменных курсов и т.п.);инвентаризацияфинансовыхрисков,возникающихврезультатепривлечения заемного капитала и осуществления операционной деятельностиАЛГОРИТМ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИКОМПАНИЙ НЕФИНАНСОВОГО СЕКТОРАЭТАП 1Анализ отраслиЭТАП 2Анализ финансового положения компанииЭТАП 3Анализ факторов финансовых рисковЭТАП 4Построение финансоовой модели для оценки влиянияфинансовых рисковЭТАП 5Выбор приёмов управления финансовыми рискамиЭТАП 6Оценка результатов управления финансовыми рискамиИсточник: составлено авторомРисунок 3.3 – Алгоритм управления финансовыми рисками компанийнефинансового сектораОсновнымисточникоминформациидляосуществленияанализафинансового положения является финансовая отчетность (бухгалтерская иуправленческая), а также комментарии менеджмента анализируемой компании.Анализ может проводиться как сотрудниками самой компании (например,финансовый отдел, отдел стратегического анализа), так и привлекаемыминезависимыми консультантами, обладающими знаниями в области отраслевойэкспертизы и опытом в проведении финансового анализа.В результате такого анализа должен быть сформулирован вывод о сферахдеятельности компании как об объектах влияния финансовых рисков.107Этап III - анализ факторов финансовых рисков, включает следующиедействия, а именно:детализировать факторы финансовых рисков, присущие анализируемойкомпании (например, инфляция: инфляция потребительских цен, инфляция ценпроизводителей,номинальныйростзарплаты,ростценнапродукциюестественных монополий и т.п.);интегрировать актуальные прогнозы факторов финансовых рисков(инфляция, обменный курс, процентные ставки) из достоверных источников;проанализироватьвзаимосвязимеждувыявленнымифакторамифинансовых рисков.Ключевой задачей первых трех этапов процесса управления финансовымирисками является выявление взаимосвязей между отдельными факторами рисков.Информация о взаимосвязях между факторами финансовых рисков необходимадля проведения сценарного анализа влияния финансовых рисков на деятельностькомпании.

В рамках этого анализа производятся различные сценарные измененияединовременно для всех факторов финансовых рисков и формулируется вывод овзаимодействии между собой факторов финансовых рисков, присущих даннойкомпании, и о влиянии, которое они оказывают на другие показателидеятельности компании (объемы продаж, возможность привлечения капитала ит.д.).Этап IV – построение финансовой модели для оценки влияния финансовыхрисков.Большинство крупных компаний используют финансовое моделированиедля принятия стратегических решений об осуществлении инвестиционныхпроектов, привлечении финансирования, выходе на новые рынки и т.п.

В такихкомпанияхданныйанализосуществляютспециалистыдепартаментастратегического планирования, инвестиционного анализа и др. В случае еслимасштаб бизнеса не позволяет привлекать данных специалистов на постояннойоснове, компании прибегают к услугам независимых финансовых консультантов,108специализирующихся на финансовом моделировании или иных сопутствующихуслугах.В рамках общепринятой практики финансового моделирования являетсяобязательным акцентирование внимания на таких показателях как ценыреализации, объемы продаж, производственные затраты, долг и т.п.

Данныепоказателиявляютсяпланируемыхключевымипроектовфакторамикомпаний.Прирентабельностиэтомвтекущихкачествеипрогнозамакроэкономических показателей принимается базовый сценарий прогнозаМинистерства экономического развития РФ или аналитических агентств (GlobalInsight, Oxford Economics, BMI и т.п.).Данный подход довольно точно отражает ожидания относительно динамикиосновных макроэкономических показателей. При этом все риски (включаяфинансовые) не отражаются в денежных потоках, а учитываются посредствомиспользования ставки дисконтирования. В рамках таких стандартных моделейсравнительно просто применять анализ чувствительности, заменяя базовыепрогнозы альтернативными и сравнивая изменившиеся результаты.Длярешениямакроэкономическимипроблемыотраженияпоказателямивзаимосвязипримеждуиспользованиивсемианализачувствительности в рамках оценки финансовых рисков рассматриваетсяпоследовательность действий, направленных на осуществление сценарногоанализа в отношении факторов финансовых рисков.Таким образом, основной задачей при построении финансовой моделиявляется учет возможностей анализа финансовых рисков и корректное отражениефакторов зависимости, которые были выделены и проанализированы в рамкахтретьего этапа.Наоснованиисделанныхвыводовменеджменткомпаниидолженсформировать позицию о том, насколько высока вероятность реализациинеблагоприятных сценариев в отношении финансовых рисков и насколькозначительным будет ущерб компании в случае реализации неблагоприятногосценария, а также определить меры по снижению идентифицированных рисков.109Этап V - выбор приемов управления финансовыми рисками.

Цель данногоэтапа – определить, каким образом можно снизить обнаруженные риски. Решениеданного вопроса требует экспертизы в области финансового риск-менеджмента, втом числе знание доступных на рынке инструментов управления/хеджированияфинансовыхрисков.Получениеинформацииобинструментахуправления/хеджирования финансовых рисков может потребовать привлеченияспециалистовкомпаний,предоставляющихданныеинструменты,илинезависимых консультантов, обладающих соответствующей экспертизой.Этап VI - оценка результатов управления финансовыми рисками.Осуществляется по итогам финансового года или по итогам завершения значимыхфинансовых операций (например, осуществление платежей по программекапитальных вложений).Важными инструментами эффективной оценки результатов управленияфинансовыми рисками являются:план / фактный анализ прогнозных операционных и макроэкономическихпоказателей деятельности;план / фактный анализ выполнения рекомендаций по управлениюфинансовыми рисками;выявление и доработка недостатков финансовой модели, выявленных врезультате план/факт анализа;обновление финансовой модели на актуальную дату с учетом измененийпрогнозов макроэкономических и операционных показателей;анализ и проработка альтернативных приемов управления финансовымирисками с учетом полученного опыта, а также с развитием услуг на данномрынке.Таким образом, управление финансовыми рисками следует рассматриватькак процесс, цель которого состоит в идентификации и осуществленииэффективных действий, позволяющих сделать финансовый риск допустимым.Апробация приведенного алгоритма на группе предприятий приведена вприложении Г.110Оценка результатов управления финансовыми рисками должна позволитьопределить качество и эффективность процесса управления рисками.Таким образом, управление финансовыми рисками можно представить какпроцесс альтернативного выбора и представления идентифицированного риска,который включает в себя:нейтрализацию рискового фактора;снижение риска наступления неблагоприятного события;минимизациюнегативныхвариантовразвитиясобытийвслучаенаступления рискового события;передачурискаилиегораспределениемеждунесколькимиучастниками/субъектами бизнеса;принятие риска и утверждение мероприятий по устранению последствийего наступления.В процессе управления риском могут быть обнаружены новые группырисков, также подлежащих изучению.

Характеристики

Список файлов диссертации