Совершенствование оценки влияния финансовых рисков на деятельность компаний (1142591), страница 10
Текст из файла (страница 10)
Взаимосвязь финансовых рисковизображена на рисунке 2.2.Анализируя причинно-следственные связи финансовых рисков, необходиморазграничить такие понятия как "причина" и "фактор" риска. Основываясь наопределениях, приведенных в толковых словарях, применительно к понятиюриска можно отнести следующие термины: причиной риска служит явление (событие), вызывающее, обуславливающеериск; фактором риска называется состояние процесса или объекта, котороеспособствует реализации риска.Рассматривая соотношение понятий "причина" и "фактор", необходимоотметить, что причина определяет внутренние источники активности процессов57илиобъектовпорождающихриски.Факторырассматриваютсякакобстоятельства, способствующие реализации рисков.Факторы финансовых рисков в меньшей степени связаны с конкретнымиисточниками риска, чем причины рисков.
Они в основном отражают состояниесистемы финансового менеджмента компании в целом, и особенно состояниеподсистемы противодействия финансовым рискам. Понятию "фактор риска"близко понятие "уязвимость системы", которое используется специалистами позащитеинформации.Длянаступлениярисковогособытиянеобходимоодновременное наличие причины и фактора риска.Инфляционный рискУровеньинфляцииУровеньпроцентныхставокДинамикавалютныхкурсовПроцентный рискВалютный рискИсточник: составлено автором.Рисунок 2.2 – Взаимосвязь финансовых рисковПоэтому, анализ влияния финансовых рисков на деятельность компаниинеобходимо предварить изучением причин и факторов, вызывающих эти риски.Фактор можно определить как элемент, порождающий то или иное явлениеи являющийся синонимом понятия «причина», [16, c.713] или движущую силукакого-либо процесса [62, c.650].
Фактор риска представляет собой существенноеобстоятельство, порождающее неопределенность в отношении какого-либопоказателя. Таким образом, фактор финансового риска можно определить как58источник неопределенности, вызванной макроэкономическими причинами, ивлияющий на стоимость капитальных вложений, участвующих в деятельностикомпании.Основными источниками неопределенности в современных экономическихусловиях для процентного риска выступает уровень процентных ставок, длявалютного – волатильность обменного курса, для инфляционного – уровеньинфляции.
В свою очередь каждый из этих факторов является результатомвоздействия множества элементов экономической системы. Для каждого изфакторов финансовых рисков необходимо выделить элементы, оказывающие наних наибольшее влияние и служащие основной причиной их изменения. Кпричинам, вызывающим изменения уровня процентной ставки, можно отнестиследующие:на изменение рыночных процентных ставок влияет изменение ставкиLIBOR и MosPrime. При формировании ставки LIBOR за основу берутсяпроцентныеставкишестнадцатикрупнейшихбанков,оперирующихналондонском рынке.
Выбор проходит на основании репутации, уровня кредитногорейтинга, активности банков на рынке валюты. Деятельность банков, входящих всписок для расчета ставки, подлежит постоянному мониторингу в целяхсоответствия указанным критериям. Основное положительное качество ставкиLIBOR состоит в ее масштабности. Ставка предлагает биржевые торги поиностранным валютам по наибольшему набору валют (австралийскому доллару,датской кроне, доллару США, евро, канадскому доллару, новозеландскомудоллару, фунту стерлингов, шведской кроне, швейцарскому франку, японскойиене), а банки, входящие в базу расчета, формируют рынок и имеют оченьвысокий кредитный рейтинг. Ставка MosPrime выводится на основе банковскихставок по депозитам нескольких крупных российских банков, которые определяетНациональная валютная ассоциация.
Таким образом, изменения вышеназванныхпоказателей, отражающих ситуацию на международном и российском рынкекредитования, оказывают влияние на ставки, по которым российские банкикредитуют нефинансовые организации;59ставка рефинансирования, используемая с 1992г. является инструментомЦентрального банка России, который воздействует на ставки межбанковскогорынка, на ставки по депозитам юридических и физических лиц и кредитам,предоставляемымувеличенияимбазовойкредитнымиставкиЦБорганизациями.РФможетПутемусиливатьсниженияилиилиослаблятьзаинтересованность коммерческих банков в получении дополнительных резервов,и, соответственно, регулировать ставки, по которым будут выдаваться займыпредприятиям нефинансового сектора.
С 2013г. Центральным банком Россиибыла введена ключевая ставка [9], являющаяся одним из инструментов денежнокредитной политики государства для перехода к инфляционному таргетированию(которое,всвоюочередь,влияетнаобъемыинвестиций).Политикатаргетирования инфляции предполагает снижение денежной массы в экономике, асоответственно, и ужесточение условий кредитования, в частности, повышениепроцентных ставок (что можно было наблюдать на примере поднятия ставок вдекабре 2014 г.). Динамика ключевой ставки оказывает влияние на рыночныеставки по привлечению ресурсов кредитными организациями посредствоммежбанковского рынка (например, Mosprime) [101, c.15], что в свою очередь,приводит к увеличению стоимости заемного капитала для организаций, и, какследствие, влияет на рентабельность производства.
С 1 января 2016 г. к значениюключевой ставки будет привязана ставка рефинансирования и их значенияуравняются;инфляционные ожидания также играют роль как при формированиипроцентных ставок по кредитам коммерческих банков, так и при определенииставки рефинансирования. Ориентирование на уровень инфляции необходимо,поскольку владельцам денежных средств в банках необходимо обеспечитькомпенсациюпотерьотобесцененияденег.Формированиеполитикитаргетирования инфляции направлено на снижение инфляционных ожиданийэкономических субъектов путем повышения их доверия к монетарной политике,так как в условиях неопределенности будет расти и стоимость капитала длякомпаний;60на размер процентной ставки для конкретного кредитора будут влиятьдополнительные параметры, такие как: время до погашения финансовогообязательства, риск невыполнения обязательства, ликвидность финансовыхобязательств, налогообложение.
В данном случае, фактором процентного рискастановится риск кредитный. Надежность заемщика, его кредитная историяоказывают влияние на условия выдачи кредита, в том числе, и на процентнуюставку.Вышеперечисленныепричиныоказываютвлияниенаизменениепроцентной ставки, в то время как сама волатильность процентной ставки создаетпроцентный риск, являясь его фактором.Колебанияуровняпроцентнойставкистановятсяпричинойнеопределенности для стоимости заемного капитала компании, тем самым снижаявозможности использования дополнительного финансирования деятельности, чтоприводиткснижениютемповразвитияисокращениюрасходовнаинвестиционную деятельность.Индикатором уровня процентной ставки для целей исследования служитсредневзвешенная процентная ставка по кредитам, выданным в рубляхнефинансовым организациям, доступная в ежемесячном Бюллетене банковскойстатистики на сайте ЦБ РФ. На основании информации о размере рублевыхпроцентных ставок рассчитаны соответствующие среднегодовые ставки – данныйиндикатор наиболее полно отражает влияние процентного риска на компаниинефинансового сектора.К основным причинам, влияющим на волатильность валютных курсов,относятся следующие:инфляция – один из образующих факторов для валютного курса.Увеличение цен влечет за собой удорожание не только импортных, но иотечественных товаров, при производстве которых использовалось иностранноесырье и материалы.
Установление плавающего валютного курса и девальвациянациональной валюты может привести к росту инфляции при неизменных ценах61на импортируемые товары и сырье, повлияет на уровень предложения разныхвалют, вызывая изменения в курсах;процентные ставки также оказывают влияние на формирование валютногокурса.
Например, при возрастании уровня процентных ставок по депозитам водной стране и их неизменности в других странах, увеличится количествожелающих открыть депозиты в этой стране и, как следствие, вырастет спрос наместную валюту и изменение ее курса;платежный баланс страны оказывает влияние на состояние валютногокурса, так как международные расчеты осуществляются путем купли-продажинеобходимой иностранной валюты.
Торговый баланс, являясь составной частьюплатежного баланса, отражает конкурентоспособность товаров, возможностиэкспорта и, в конечном итоге, спрос на местную валюту. Активный платежныйбаланс ведет к укреплению национальной валюты, в то время как пассивныйбаланс- провоцирует снижение. До недавнего времени ключевым факторомсокращения сальдо текущих операций был рост импорта. Его увеличение на 30%и более в год при фиксированном экспорте создавало основу для перманентнойдевальвации рубля.
Однако последние годы стоимость импорта практически нерастет, что повышает устойчивость торгового профицита [100, c.12];волатильность национальной валюты также зависит от интенсивноститрансграничных потоков капитала. В современных условиях невозможнопроводить независимую денежно-кредитную политику без изменения режимауправления финансовым счетом платежного баланса [153]. Финансовый счетпоказывает баланс между чистыми покупками и продажами финансовых активови чистыми обязательствами, принятыми резидентами и нерезидентами. Данные,учитываемые в финансовом счете, классифицируются по двум критериям: пофункциональному назначению сделок (прямые и портфельные инвестиции,финансовые деривативы (за исключением резервов), опционы на покупку акцийперсоналом, прочие инвестиции и резервные активы) и по финансовыминструментам (монетарное золото и СДР, денежные средства и депозиты,долговые ценные бумаги и займы, акции уставного капитала и инвестиционного62фонда, страхование, пенсионные накопления и стандартизированные схемыгарантий, финансовые деривативы и опционы на покупку акций персоналом,прочие счета к получению/выплате).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
