Перспективы реформирования международного валютного фонда в современных условиях (1142586), страница 25
Текст из файла (страница 25)
URL.:http://www.imf.org/external/np/exr/facts/refsurv.htm (дата обращения: 18.08.2013)Первоначальные экономические приоритеты были сосредоточены на укреплениимирового финансового рынка. Это направление продолжало оставаться актуальными, ноизменился акцент, так как на первый план с 2009 г. вышла задача выхода из кризиса иподдержания мирового экономического роста. С учетом рекомендаций Независимого102отдела оценки Фонда и «Группы 20» по итогам дальнейшего пересмотра надзорныхполномочий МВФ был введен дополнительный операционный приоритет (октябрь2011г.) – «действенность надзора», то есть его эффективность.Реформирование надзорной функции МВФ с учетом выделенных приоритетовсосредоточено на следующих направлениях: нацеленность на обеспечение финансовойстабильности посредством усиления надзора за финансовым сектором на национальноми межгосударственном уровнях, повышение его прозрачности; мониторинг и оценкарисков (системного и рисков низкой вероятности); выявление взаимосвязей междуэкономическими секторами и странами; определение взаимовлияния экономическихполитик государств-членов; ориентация надзорной деятельности на восстановлениеэкономического роста и обеспечение устойчивого развития.С учетом модификации процесса воспроизводства по линии гипертрофииразвития финансового рынка (в период 1990–2006 гг.
объем мирового финансовогорынка увеличился с 20,3 до 167 трлн. долл., в то время как мировой ВВП – с 10,1 до 48,3трлн. долл. 130) реформирование МВФ направлено на усиление надзора за финансовымсектором. Приоритетным направлением в области финансового регулирования (февраль2009 г.) стало распространение национального и межгосударственного надзора ирегулирующих мер, в том числе со стороны МВФ, на мировой и национальныефинансовые рынки и их институциональных участников. Также обозначена важностьповышения прозрачности и качестваинформации, снижения рисков дефициталиквидности (посредством увеличения резервов участников финансовых рынков),разработки макропруденциальной политики и раннего предупреждения кризисныхпотрясений; формирования справедливой конкуренции на мировом финансовом рынке(посредством совершенствования регулирования и надзора и сотрудничества стран);укрепления национальной и международной системы обеспечения ликвидностимирового финансового рынка.Усиление надзора за национальными финансовыми секторами стран-членовпроявилось в следующих мерах: принятие «Группой 20» обязательств (ноябрь 2008 г.)проанализировать свои национальные системы регулирования; распространение (ноябрь2010 г.) на 25 юрисдикций, охватывающих 90% мировой финансовой системы и 80%130Farrell D., Fölster C.F., Lund S.
The McKinsey Quaterly, Long-term trends in the global capital markets. URL.:http://www.encarnation.com/site/HARVARD_LECTURES/Entries/2009/3/30_Financial_Services_I__Capital_Markets_files/Mckinsey%20Quarterly,%202.2008.pdf (дата обращения: 12.03.2014).103экономической активности, обязательного характера осуществляемой МВФ совместно сВБ Программы оценки финансовой стабильности (ФСАП).СущностьподходаФондасостоитввыявленииисточниковрисковвнациональных финансовых системах и оценке их потенциального воздействия намакрофинансовую стабильность в целом. Таким образом, усиление анализа ирегулирования финансового сектора на национальном уровне рассматриваетсякакфактор повышения устойчивости функционирования мирового финансового рынка вцелом, учитывая взаимозависимость и интегрированность его отдельных элементов.В качестве другой меры обеспечения финансовой стабильности на национальномуровне «Группа 20» поставила перед Фондом задачу разработки основных элементов (вперспективе – руководящих принципов) макропруденциальной политики стран-членов,то есть уточнение для национальных директивных органов ее роли и задач вобеспечении стабильности как на концептуальном, так и на практическом уровнях(апрель 2011 г.).
По оценке МВФ, ее целью должно стать ограничение системногориска, включая выявление взаимосвязей внутри системы и факторов уязвимости,возникающих вследствие проциклической обратной зависимости между увеличениемкредитов и уровнем цен. Ключевая роль в ее практической реализации отводитсяцентральным банкам стран. В перспективе Фонд может выступать глобальнымкоординатором макропруденциальной политики.С июля 2013 г.
МВФ осуществляет разработку ее инструментов, нацеленных нарасширение массива данных для усиления мониторинга системного риска, разработкиметодов его измерения и наращивания потенциала для обнаружения. Согласно мнениюэкспертовМВФ,макропруденциальнаямакроэкономическую и микропруденциальную.политикадолжнадополнятьОднако на практике это сложноразграничить, поскольку аналитические и операционные основы макропруденциальнойполитики еще недостаточно изучены.Кроме того, Фонд отмечает неясность характера взаимодействия денежнокредитной и макропруденциальной политики (стабильность цен не гарантируетмакроэкономическую стабильность); проблему формирования защитных механизмовдля разграничения их функций (требование разделения структур принятия решений,подотчетностиивзаимодействия);необходимостьадресноговоздействия104макропруденциальныхинструментовнаконкретныеисточникифинансовыхдисбалансов.Несмотря на заявленную работу по разработке скоординированных мер покомплексному устранению всех источников системного риска для глобальнойэкономики, в том числе посредством своевременного распространения информации опредпринимаемых мерах, отметим, что МВФ не в состоянии устранить системный рискпо причине цикличности развития рыночной экономики, которое зависит отфундаментальных факторов, определяющихся воспроизводственным процессом и егомодификацией в условиях глобализации мировой экономики.Мнение, что «современные международные финансовые организации должны небороться с кризисом, а своей деятельностью предотвращать их» 131, игнорируетциклический характер рыночной экономики, включая периодические кризисы.
На нашвзгляд,корректноставитьвопроснеопредотвращениикризисов,аосовершенствовании раннего предупреждения о них и разработке антикризисных мер.C марта 2011 г. МВФ является членом Совета по финансовой стабильности(СФС). Оба института (СФС и МВФ) призваны дополнять друг друга привзаимодействии в решении проблем уязвимости финансового сектора, разработке иреализации надзора и регулирующих мер для обеспечения финансовой стабильности.Совместнодваразавгодимиосуществляютсяпроцедурараннегопредупреждения (ПРП) – анализ экономических, финансовых, бюджетных рисков, атакже межотраслевых и международных вторичных эффектов.
При этом главнойзадачей является не предсказание кризисов, а выявление и изучение рисков с низкойвероятностью (факторов уязвимости и триггеров), которые при потенциальномпроявлении способны оказать значительное влияние на мировую экономику, ускоритьначало системного кризиса на национальном и на международном уровне. Другаязадача состоит в определении мер политики для смягчения рисков, которые могутотличаться от рекомендаций, основанных на базисном сценарии, представленном вдокументах Фонда.Проблемы эффективности и реформы системы международных многосторонних институтов: под ред.В. Ларионовой. ГУ ВШЭ, 2010. URL.: http://www.hse.ru/data/2010/07/06/1218580805/reforma_mi.pdf (датаобращения 25.03.2014).131105ПРП является сложной с методологической точки зрения, так как требуетглубинногопониманиякризиса,определенияфундаментальныхиндикаторовнестабильности экономики.
До настоящего времени эффективность многочисленныхмоделей, основанных на различных подходах и разрабатываемых как ведущимимировыми финансовыми институтами, так и национальными органами регулированияэкономики не была однозначной, учитывая сложность финансовых взаимосвязей,быстрое изменение экономической конъюнктуры, необходимость многовариантногоанализа цепных реакций 132.При этом основой ПРП, применяемой Фондом, остается использование«традиционных» макроэкономических показателей: реального роста ВВП, сальдо счетатекущих операций платежного баланса в виде процентной доли ВВП, ежемесячныетемпы прироста официальных валютных резервов, отношение денежной массы страны кее валютным резервам и отношение валютных резервов к краткосрочному долгу133. Вперспективе МВФ планирует включить детальный анализ рисков, их возможноеколичественноеопределениевдокладыпостранам.Крометого,возможноиспользование агрегированных индексов финансовой стабильности в ПРП для оценкидинамики состояния мировой валютной и финансовой системы 134.Ключевой проблемой усиления раннего предупреждения о кризисных явленияхна современном этапе является разработка соответствующей концептуальной иметодологической основы.
При том, что невозможно устранить все риски, необходимакомбинация количественного анализа и эвристических методов, а также использованиеразличных подходов в зависимости от уровня развития страны, учет риска ложныхсигналов.Такимобразом,поаналогиисбанковскимсектором,проблемасовершенствования ПРП и ее потенциальная эффективность будет зависеть от выбораисходных переменных, трансформации используемых индикаторов, использованияКовалев В.В.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
