Оценка и прогнозирование риска финансовой несостоятельности компании (1142572), страница 8
Текст из файла (страница 8)
Укрупненно такая система взаимосвязейприведена на рисунке 5.40времяВНЕШНИЕ ФАКТОРЫВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫt+tВНЕШНИЕ ФАКТОРЫВНУТРЕННИЕ ФАКТОРЫtРисунок 5 – Взаимная зависимость внутренних и внешних факторовфинансовой средыИсточник: составлено автором.В текущий момент времени внешние факторы оказывают влияние наотдельные аспекты деятельности компаний, участвуя, таким образом, вформировании состояний динамического равновесия микросреды. При этомвнутренние факторы финансовой среды, рассматриваемые в совокупностипредприятий и организаций секторов экономики, косвенно участвуют вформировании состояний динамического равновесия макросреды в будущихпериодах. Таким образом, можно говорить, что в рамках оценки текущегофинансового состояния компаний достаточно использования в качествеобъектаанализапрогнозированиявнутреннихфинансовогофакторовфинансовойсостоянияисреды.рискаЗадачафинансовойнесостоятельности требует учета прогнозных значений внешних факторовфинансовой среды предпринимательства.Вместе с тем, распространенные в настоящее время методики оценки ипрогнозирования финансовой несостоятельности компании, сосредотачиваютвниманиенаанализепреимущественновнутреннихпоказателейдеятельности компаний, основная часть которых формируется на основанииданных бухгалтерской отчетности.
Но данные отчетности характеризуются41инерционностью и, особенно в нестабильных экономических условиях,зачастую не отражают действительного финансового положения компании.Направлением, позволяющим повысить точность методов оценки ипрогнозирования финансовой несостоятельности компании, является прямойили косвенный учет связей между элементами микросреды и факторамимакросреды.Исследование влияния внешних факторов на риск финансовойнесостоятельности компании сопряжено с рядом сложностей. В первуюочередь, финансовое состояние самих предпринимательских структур можетвлиять на изменение рыночной конъюнктуры и неэкономических факторовфинансовой среды.
В этой связи отдельной задачей является установлениепервичности во взаимной зависимости внешних факторов финансовой средыиотраслевыхиндикаторовфинансово-хозяйственнойдеятельностикомпаний. С этим же обстоятельством связаны трудности в интерпретациирезультатов, получаемых в результате применения методов статистическогоанализа.
Кроме того, изучение влияния внешних факторов на рискфинансовой несостоятельности компании требует достаточного для анализанабора количественных данных, являющегося полным и достоверным.Проблема заключается в том, что значительная часть необходимойколичественной информации является внутрифирменной и отсутствует воткрыто публикуемых источниках. Такие факторы как взаимоотношения сконтрагентами и контактными аудиториями не являются измеримыми, чтопозволяет рассматривать их влияние на риск финансовой несостоятельностиисключительноскачественнойточкизрения.Такжесуществуютопределенные трудности в учете влияния на финансовое состояние компанийтаких внешних факторов как природно-географический, демографический,природно-климатический, правовой.
Сложности их учета заключаются вотсутствии достоверных количественных данных, высокой инерционностьюих проявления и неявными причинно-следственными связями в контекстевлияния на финансовые показатели деятельности компаний. В рамках42моделированиявлияниявнешнихфакторовнарискфинансовойнесостоятельности можно отметить, что известные в настоящее времяметоды статистического анализа, обладая рядом ограничений и требованиямк используемым данным, не позволяют объединить в единой модели всюсовокупность показателей и индикаторов финансовой среды, влияющих нафинансовое состояние компаний. В результате задача учета такого влиянияпредполагает определенный компромисс в выборе ограниченного числапараметров модели, обеспечивающих ее наилучшую предсказательнуюспособность.
Детальное изучение влияния каждого фактора финансовойсреды на риск финансовой несостоятельности компании представляет собойотдельную проблематику и предмет исследования. Однако в рамкахсовершенствования прикладного инструментария управления финансовымирисками целесообразной является разработка подхода к идентификациивнешних факторов, удовлетворяющих следующим условиям:измеримость;наличие исторических данных в официальных источниках;достаточностьисторическихданныхдляметодологическойбазыформированиярепрезентативной выборки.Вцеляхопределениядляразработкиинструментария прогнозирования риска финансовой несостоятельностикомпании целесообразно рассмотреть существующие методы оценкифинансового состояния компании и прогнозирования банкротства.431.3 Систематизация методов оценки и прогнозирования рискафинансовой несостоятельности компанииВ настоящее время не разработаны методы, предназначенныенепосредственно для прогнозирования финансовой несостоятельности.
Приэтом в литературе встречается значительное количество методов оценкифинансового состояния компании и прогнозирования банкротства. Несмотрянаочевидныеразличиямеждунеудовлетворительнымфинансовымсостоянием компании, банкротством и финансовой несостоятельностью,данные понятия являются элементами одного целого – положенияхозяйствующего субъекта, характеризующегося высокой вероятностьюпрекращения деятельности.
Иными словами, существует совершенноопределенная причинно-следственная связь между неудовлетворительнымфинансовым состоянием компании и банкротством или финансовойнесостоятельностью. В результате можно говорить о том, что подходы,применяемые в методах оценки финансового состояния и прогнозированиябанкротства, при определенных условиях могут быть адаптированы к задачепрогнозирования риска финансовой несостоятельности.Среди отечественных экономистов, имеющих разработки по даннойпроблематике, можно выделить Зайцеву О.П. [52], Постюшкова А.В. [80],Давыдову Г.В., Беликова А.Ю. [45], а также Вишнякова Я.Д., Колосова А.В.,Шемякина В.Л. [38], Хайдаршину Г.А.
[103].Существующиеметодыпрогнозированиябанкротствакомпаниитрадиционно делятся на две агрегатные группы:количественные;качественные.Количественные методы основаны на расчете некоторого условногопоказателя, значение которого является оценкой финансового состояния44компании,либонакомплексноманализезначенийфинансовыхкоэффициентов. Основой количественных методов является обработкамассива аналитической информации, в подавляющем большинстве случаевпредставляющего собой данные бухгалтерской отчетности компании.
Приэтом необходимость получения достоверных аналитических данных, свысокойстепеньюточностихарактеризующихреальноефинансовоесостояние компании, является основной проблемой количественных методов.Относительно качественных методов можно констатировать, что внастоящее время в экономической литературе отсутствует единый подход ких классификации и регламентации стандартной методологи их применения.Последнее связано с тем, что суть любого качественного метода заключаетсяв выражении экспертного мнения о финансовом состоянии компании наоснове анализа имеющейся в распоряжении информации.
При этом степеньсоответствия такого мнения действительности в высокой степени зависит отряда субъективных факторов, включающих в себя качество и достоверностьпредоставленной информации, а также опыта эксперта.Для систематизации и методов оценки и прогнозирования рискафинансовой несостоятельности компании была предложена классификация, воснову которой легли работы Чеснокова А.А. [107, с.8] и Хайдаршиной Г.А.[103, с.47].
Классификация методов приведена в приложении А.Далее даны характеристики наиболее распространенных методов.Оценка эффективности применения методов в условиях нестабильнойрыночной конъюнктуры приведена в приложении Б.Наиболее эффективными с прогностической точки зрения являютсяметоды, основанные на статистическом анализе данных. Статистическиеметоды можно разделить на дискриминантные и регрессионные.Дискриминантные модели являются наиболее распространенными припрогнозировании банкротства компании. Суть дискриминантного анализазаключается в отнесении объекта анализа в ту или иную группу взависимости от значений параметров модели. Поскольку значения весовых45коэффициентов определяются методом наименьших квадратов, полученныерезультаты не зависят от субъективных оценок разработчиков модели.
Приэтом качество дискриминантных моделей и эффективность их применения взначительной степени зависят от выборки данных, на основе которой онипостроены. В этой связи модели, построенные на основе данных компанийразличных секторов экономики, а также различных стран, не могутрассматриваться как универсальные, поскольку не учитывают присущие имразличия и особенности ведения хозяйственной деятельности. Кроме того,для получения достоверных результатов, значения весовых коэффициентовнеобходимо регулярно актуализировать.Среди отечественных экономистов, имеющих разработки в областипостроения дискриминантных моделей прогнозирования банкротства можновыделитьДавыдову Г.В.,Беликова А.Ю. [45],Вишнякова Я.Д.,Колосова А.В., Шемякина В.Л. [38].МодельДавыдовой-Беликоваопределяетсявыражениемпоформуле (1):Z 8,38 К1 1,0 К2 0,054 К3 0,63 К4(1)гдеK1 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;K2 – рентабельность собственного капитала;K3 – коэффициент оборачиваемости активов;K4 – отношение чистой прибыли к сумме себестоимости продукции,коммерческих и управленческих расходов.Таблица 1 – Критерии оценки вероятности банкротства компании по моделиДавыдовой-БеликоваЗначение ZОценка вероятности банкротстваZ<0Вероятность банкротства максимальная0 ≤ Z < 0,18Вероятность банкротства высокая0,18 < Z < 0,32Вероятность банкротства средняя46Продолжение таблицы 1Значение ZОценка вероятности банкротстваВероятность банкротства низкая0,32 < Z < 0,42Вероятность банкротства минимальнаяZ > 0,42Источник:Давыдова, Г.В.Методикаколичественнойоценкирискабанкротствапредприятий.
/ Г. В. Давыдова, А. Ю. Беликов // Управление риском. – 1999. – № 3. –С. 18.Завяленная авторами точность модели составляет порядка 80% нагоризонте в 9 месяцев. К особенностям модели можно отнести ееспециализацию на организациях сферы торговли, что определяет ееприкладной характер.Дискриминантная модель прогнозирования банкротства, предложеннаяВишняковым Я.Д., Колосовым А.В., Шемякиным В.Л., учитывает влияниешести факторов и предназначена для оценки вероятности банкротствахолдинговых предприятий цветной металлургии.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
