Оценка и прогнозирование риска финансовой несостоятельности компании (1142572), страница 10

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 10)

Beaver [113]. Принципиальным преимуществоммодели W. Beaver является ее концентрация не на оценке общегофинансового состояния компании, а именно на проблеме прогнозирования еебанкротства. Модель W. Beaver включает систему показателей, приведенныхв приложении В. Следует отметить условность рекомендованных значенийвходящих в ее состав показателей, что влияет на эффективность ееприменения в различных отраслях экономики и сферах хозяйственнойдеятельности.Также среди коэффициентных методов стоит отметить разработкуДонцовой Л.В.

и Никифоровой Н.А. [48], в рамках которой компанияотносится к одной из шести групп риска неплатежеспособности, взависимости от сочетаний значений показателей финансово-хозяйственнойдеятельности.СистемапоказателеймоделиДонцовой Л.В.,Никифоровой Н.А. и их результирующая оценка, выраженная в баллах,представлена в приложении В.В контексте оценки эффективности применения коэффициентныхметодов для прогнозирования риска финансовой несостоятельности можноотметить следующее.

Включение в анализ коэффициентов, характеризующихразличные аспекты хозяйственной деятельности компании, позволяет датькомплексную оценку ее финансового состояния. Сопоставление значенийрассчитанных коэффициентов с условно-нормативными, позволяет выявитьнаиболее уязвимые процессы и выработать оптимальные решения длякорректировки финансового состояния компании. Однако, полученныеоценки справедливы только на момент проведения анализа.

В то же время,коэффициентные методы в результате ряда преобразований позволяютучитывать внешние факторы при прогнозировании риска финансовойнесостоятельности. Влияние внешних факторов может быть учтено впрогнозных значениях самих коэффициентов или в качестве поправок к ихтекущим значениям. Как было отмечено выше, коэффициентные методы не53содержат встроенного механизма интерполяции полученных результатов набудущиепериоды,врезультатечегоихприменениевкачествесамостоятельных методов прогнозирования финансовой несостоятельностипредставляется малоэффективным.Рейтинговые методики являются одним из инструментов оценкивероятного банкротства компании и имеют ряд характеристик, схожих сметодиками комплексной балльной оценки финансового состояния.Принципы построения рейтинговых моделей также основаны наобработке комбинаций показателей финансово-хозяйственной деятельностикомпании, характеризующих ликвидность, платежеспособность, финансовуюустойчивость и деловую активность компании.

Рейтинг финансовогосостояния рассчитывается как линейная комбинация выбранных параметровмодели и весовых коэффициентов, отражающих вклад каждого параметра визменениезначениярейтинга.Эталонноефинансовоесостояниехарактеризуется тем, что входящие в состав рейтинга значения финансовыхпоказателей принимают нормативные значения. Отклонение значениярейтинга анализируемой компании от эталонного характеризует степеньотклонения финансового состояния компании от удовлетворительного.Общий вид рейтинговой модели можно представить уравнением (8):R   pi  Ki(8)гдеp – весовые коэффициенты;K – финансовые коэффициенты.Среди отечественных авторов рейтинговых моделей можно выделитьПостюшкова А.В. [80], Крюкова А.Ф., Егорычева И.Г.

[68].В модели Постюшкова А.В. оценка финансового состояния компаниипостроена на основе анализа четырех показателей, а именно:коэффициента текущей ликвидности;коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами;54коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;коэффициента рентабельности собственного капитала.Весовые коэффициенты определяются по формуле (9)pi 1M  Ni(9)где M – общее количество показателей, Ni – нормативное значение i-гопоказателя.

С учетом последнего, модель Постюшкова определяетсяуравнением (10):R  0,125  КТЛ  2,5  КОСС  0,04  КОБ  1,25  К Р(10)гдеKтл – коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение >=2);Kосс – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами(нормативное значение >= 0,1);Kоб – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (нормативноезначение 6);Kр – коэффициент рентабельности собственного капитала (нормативноезначение >=0,2).Всоответствиисданноймодельюфинансовоесостояниеанализируемой компании характеризуется как неудовлетворительное приR < 1, причем по мере уменьшения значения рейтинга риск банкротствавозрастает.Модель Крюкова А.Ф., Егорычева И.Г. имеет аналогичную структуру,но включает пять показателей финансово-хозяйственной деятельности:коэффициент текущей ликвидности;коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;коэффициент оборачиваемости активов;рентабельность реализации продукции;рентабельность собственного капитала.55Весовые коэффициенты рассчитываются так же, как и в моделиПостюшкова А.В.

Вид модели Крюкова А.Ф. и Егорычева И.Г. представлен вуравнении (11):R  0,1 КТЛ  2,0  КОСС  0,08  КОБ  1,0  К Р  0,45  К РП(11)гдеKтл – коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение >=2);Kосс – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами(нормативное значение >= 0,1);Kоб – коэффициент оборачиваемости активов (нормативное значение 2,5);Kр – коэффициент рентабельности собственного капитала (нормативноезначение >=0,2);Kрп – коэффициент рентабельности продаж (нормативное значение >=0,45).Отличие рейтинговых методов от коэффициентных заключается вприсвоении каждому финансовому коэффициенту удельного веса.

Значениявесов характеризуют вклад каждого параметра модели в изменение рейтинга,а, следовательно, – чувствительность риска финансовой несостоятельности кизменению каждого коэффициента. Таким образом, наиболее уязвимыммоментом с точки зрения методологии является определение значенийвесовых коэффициентов. В приведенных выше моделях веса рассчитанытаким образом, чтобы значение рейтинга для компаний с «эталоннымфинансовым состоянием» было равно единице.

На наш взгляд, такой подходне вполне обоснован.Критериальные методы объединяет общий подход, заключающийся вих направленности на выявление у анализируемой компании определенныхпризнаков(критериевфинансовогосостояния),позволяющихделатьпрогнозы о возможности ее банкротства в будущем. В качестве примеракритериального метода прогнозирования банкротства компании можнопривести метод анализа финансовых потоков [101, с.62]. В рамках данногометодаанализируютсядеятельности компании:следующиеаспектыфинансово-хозяйственной56поступление средств;объем расходов;сальдо поступлений и расходов;наличие средств на счете.Первым признаком возможного банкротства является отсутствие вкаком-либо периоде средств на счете или их нулевой или отрицательныйостаток в будущем.

Кроме того банкротство возможно при нерациональномиспользовании заемного финансирования. Если объем заемных средствменьше или равен объему возвращенных, целесообразно предположить, чтоони нерационально используются в хозяйственной деятельности компании иувеличивают уровень финансового риска, способствуя созданию условий длябанкротства компаний. Другим критериальным методом является метод,основанный на мониторинге набора индикаторов, позволяющих делатьпредположения о возможном банкротстве компании [101, с.63]. Такиеиндикаторы принято делить на две группы. К первой группе относятсяпоказатели-характеристикифинансово-хозяйственнойдеятельности,неудовлетворительные значения которых не рассматриваются в качествефакторов,способныхкомпании,однаконепосредственнотребуютповышенногопровоцироватьвниманиябанкротствовоизбежаниесущественного ухудшения финансового состояния компании в будущем.

Ктаким индикаторам относятся:неэффективные инвестиции;недостаточная диверсификация деятельности;неритмичность производственного процесса;низкий уровень технической оснащенности производства;нестабильность доходов.Ко второй группе индикаторов относятся показатели финансово-хозяйственной деятельности, неудовлетворительные значения которыхспособны приводить к значительным финансовым затруднениям и даже57банкротству в краткосрочной и среднесрочной перспективах.

Во вторуюгруппу входят:увеличение потерь и убытков;увеличение сверхнормативных запасов и готовой продукции;повышение уровня фондоемкости производства;рост просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;недостаток оборотных средств;быстрое увеличение доли заемных средств в составе пассивов;неблагоприятные изменения в структуре портфеля заказов;трудности в привлечении заемного финансирования;снижение рыночной стоимости компании.С точки зрения прогностической способности и возможности учетавнешних факторов критериальные методы схожи с коэффициентными ирейтинговыми.Критериальныеметодытакженепредусматриваютавтоматическую интерполяцию полученных результатов, в связи с чем необладают высокой предсказательной способность.

Характеристики

Список файлов диссертации