Влияние хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей (1142310), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Во-вторых, максимизация капитала иногдадостигается во вред прогнозируемому росту (в долгосрочной перспективе),тогда как краткосрочные показатели финансовой отчетности позволяютзаработать на курсе акций. Практика показывает, что когда менеджментначинает делать то, что ему говорят хедж-фонды, стоимость активовкорпорации возрастает, а это влечет за собой прибыль для всех участвующихсторон, включая акционеров.110Тем не менее, суть и основная цель хедж-фондов – это извлечениемаксимальной прибыли. Но в большинстве случаев это делается приориентировании на краткосрочную перспективу.
Что будет с компанией всреднесрочном и долгосрочном плане хедж-фонды не интересует. Стратегиявключает «оптимизацию» неэффективного, с точки зрения хедж-фонда,директората, и воплощение в жизнь собственного видения максимальноэффективного способа ведения бизнеса. Однако все это нивелируетсяпоследующими действиями хедж-фондов по продаже имеющихся активовфирмы. По-сути, рыночную цену компании просто обваливают, зарабатывая,играя на понижение.Одной из особенностей работы хедж-фондов стало то, что глобальныйфинансово-экономический кризис заставил инвесторов пересмотреть прежниевзгляды на риски.
Среди хедж-фондов эффективнее сегодня те, кто не проводиттолько операции с биржевыми инструментами, но может также участвовать внепосредственном управлении бизнесом.Таким образом, главной тенденцией хедж-фондов на волне глобальнойнестабильности становится практика совмещения разных стратегий с цельюпоиска устойчивого баланса [323]. Происходит своеобразный поиск инноваций,способных обеспечивать сохранность активов, находящихся в управлении. Наэтом фоне у хедж-фондов отмечается лучшее в мире соотношение доходности ириска на протяжении 12 лет по сравнению с ключевыми индексами(CS/Tremont: LIBOR USD, Citigroup WGBI, EuroSTOXX 50, Russel 2000,S&P 500, NASDAQ, GSCI).Рост участия отрасли хедж-фондов в управлении бизнесом, в том числереального сектора позволяет говорить о внесении собственных коррективовкомандами хедж-фондов в бизнес-процессы, что зачастую позитивно влияет наоптимизацию деятельности фирм.
Таким образом, четвертое направлениеможно отнести к положительному воздействию на мирохозяйственные связи,однако если не брать в расчет политику, когда они выбирают компанию дляискусственного вздутия ее цены и последующей продажи активов.111Текущее развитие событий, главным образом под воздействием факторамонетарныхпрограммведущихцентральныхбанковмира,позволяетрезюмировать в отношении стратегий хедж-фондов следующее.Во-первых, с началом глобального кризиса инвесторы были вынужденыпроявлять большую самостоятельность в принятии решений.
Сложное время иугроза банкротства заставили инвесторов находить лучший выход изсложившейся ситуации. На рисунке 40 представлен фундаментальный разворотв характере управления отраслью хедж-фондов – резко стал сокращатьсясегмент фондов хедж-фондов (с 45 процентов в начале 2007 г. до 25 процентовпо состоянию на начало 2014 г.) в пользу прямого инвестирования, то естьпрямого управления портфелями фондов (с 55 процентов до 75 процентов отобщего объема соответственно). Наблюдается тенденция отказа от фондовхедж-фондов с целью увеличения гибкости управления активами.Многие бывшие инвесторы хедж-фондов сами превратились в хеджфонды.Источник: доклад Citibank [298, p.16].Рисунок 40 – Разворот инвесторов от участия в фондах хедж-фондов к прямомууправлению портфелями112Во-вторых, во время ГФЭК инвесторы хедж-фондов столкнулись сосложностью вывода денег из активов, так как многие стратегии хедж-фондовпредполагают извлечение средств во временном диапазоне более месяца.
Если в4 квартале 2008 г. 50 процентам хедж-фондов требовалось от 7 до 30 дней длятого, чтобы отдать деньги вкладчикам, то в 1 квартале 2014 г. их число вырослодо 65 процентов от общего количества. Показатели частоты открытия окна длявывода активов во временном диапазоне «около месяца или меньше» выросли с59 процентов в 2008 г. до 72 процентов в 2014 г. Поэтому хедж-фонды сталиделатьакцентнаповышениипоказателяликвидностииспользуемыхстратегий, как это демонстрирует рисунок 41.Источник: составлено автором.Рисунок 41 – Стратегии хедж-фондовВ-третьих, значительно повысилась транспарентность используемыххедж-фондами стратегий. Если до ГФЭК инвесторы отдавали деньги хеджфондам, не зная, что те с ними делают, так как стратегии строго держались в113секрете. То ГФЭК запустил процесс размывания показателя секретности,главным образом за счет вовлечения в отрасль хедж-фондов прочихинституциональных инвесторов.
Теперь инвесторы ведут переговоры суправляющим менеджментом хедж-фондов, чтобы хотя бы частично быть вкурсе того, что они делают [298, 232].В-четвертых,изменениясвязаныспритокомвотрасльинституциональных инвесторов. Для хедж-фондов проблемой стало повышениепорога устойчивости фондов. Во время острой фазы ГФЭК различныефинансовые структуры, фонды и банки столкнулись с проблемой выводасредств, теряя деньги и банкротясь. В результате, приобретая еще большуюактуальность, хедж-фонды по сравнению с остальными игроками показаливысокую устойчивость. С одной стороны хедж-фонды стали вести себя менеерисковано – за счет больших средств, поступающих от институциональныхинвесторов, с другой стороны – сегодня не менее актуальны событийныестратегии, где показателен пример Аргентины, которую хедж-фонды довели дотехнического дефолта (лето 2014 г.).Изменения по снижению ликвидности и понижению временного порогавывода средств вкладчиками хедж-фондов во время острой фазы ГФЭКпоказаны на рисунке 42.В-пятых, в период нестабильности хедж-фонды стали использоватьсякак «подушки безопасности» для крупных инвесторов, которые имеязначительные средства, хотели диверсифицировать риски и обезопасить своиактивы от обесценения.114Источник: аналитический доклад Citigroup [298, p.11].Рисунок 42 – Изменения в стратегиях хедж-фондовТаким образом, эволюцию отрасли хедж-фондов можно представить каксмену периодов – «выживание-диверсификация-оптимизация» – рисунок 43.Проблемы сликвидностьюПроблемы спрозрачностьюотрасли хеджфондовПроблемы сконтролем денегГФЭК2007-2008Конвергенцияхедж-фондов иинституциональных инвесторовПреобразованияв отрасли хеджфондовВыживание2008-2010Повышение роли хедж-фондовкак механизмовдиверсификации рисковРост популярностихедж-фондов среди различныхинвесторовРост спросана услуги хедж-фондов со сторонычастных инвесторовРасширениеразноплановости/стратегийотрасли хедж-фондовОптимизацияотрасли хеджфондов под новыеправиларегулированияДиверсификация2011-20142013-н.в.Источник: составлено автором.Рисунок 43 – Эволюция отрасли хедж-фондов со времени начала ГФЭК115Выводы по Главе 21.
Проанализирована монетарная политика ведущих центральных банковмира – Федеральной резервной системы США, Европейского центральногобанка,БанкаЯпонии,включающихвсебяпроведениепрограмм«количественного смягчения», размеры которых, с начала ГФЭК по настоящеевремя превысили 10 трлн долларов. Таким образом, были сформированыусловия для расширения отрасли хедж-фондов. Выявлена схема перетокаденежных средств от центробанков через финансово-кредитные организациихедж-фондам.2. Проиллюстрированы размеры отрасли деривативов, обращающихся наорганизованных торговых площадках, как сегмент мировой финансовойсистемы,демонстрирующийосновноеполедеятельностихедж-фондов.Показаны два периода развития отрасли фондов после ГФЭК: периодвыживания 2008-2012 гг.
и период трансформации отрасли хедж-фондов иожидания экспансии 2012-2015 гг., в связи с чем выявлены основные тенденциии динамика изменения количественных характеристик хедж-фондов. Вчастности обоснован вывод о снижении и размывании в результате вхождения вотрасль прочих инвесторов и участников – профессионализма и уровнядоходности хедж-фондов. Постепенно исчезает сегмент средних фондов (от 1 до5 млрд долларов под управлением), тогда как растет количество особо крупных(а также размер активов под управлением) и мелких фондов.
Зафиксированпроцесс увеличения количества небольших фондов (меньше 100 млн долларов).3. Выявлены и проанализированы основные направления воздействияотрасли хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей. Вопервых, на примере Аргентины показано, как группа хедж-фондов можетпривести целую страну к состоянию дефолта. Также приводятся данные покризисной ситуации на Украине и в Греции. Во-вторых, ситуация с Аргентиной,когда решение о выплате долга государства в пользу хедж-фондов выноситсяамериканскимсудом,Транстихоокеанскогобудетпартнерства,применятьсясогласованиедлястран-участницпринциповпостроения116которого лоббировалось со стороны хедж-фондов. В-третьих, проанализированаситуация оказания хедж-фондами влияния на сильное движение цен (нефть), атакже применения ими спекулятивных и массовых спекулятивных атак.Приведены примеры использования хедж-фондами стратегий, оказывающихвлияние на конъюнктурное изменение цен (примеры действий хедж-фондов вотношении стран еврозоны в период острой фазы европейского долговогокризиса), показана модель работы поведенческой психологии на финансовыхрынках.В-четвертых,проанализированастратегияхедж-фондов,предполагающая проникновение в компании с целью получения возможностейпринятия административных и управленческих решений.4.
Обосновано и описано изменение в стратегиях хедж-фондов (врезультате ГФЭК). Среди них: большая гибкость в принятии решений (из-заГФЭК инвесторы были вынуждены проявлять большую самостоятельность впринятии решений, резко сократился сегмент фондов хедж-фондов в пользупрямого управления портфелями фондов), рост показателя ликвидностииспользуемых хедж-фондами стратегий (во время ГФЭК инвесторы хеджфондов столкнулись со сложностью вывода денег из активов), повышениетранспарентности используемых хедж-фондами стратегий (если до ГФЭКинвесторы отдавали деньги хедж-фондам, не зная, что те с ними делают, так какстратегии строго держались в секрете, то ГФЭК запустил процесс размыванияпоказателя секретности).117ГЛАВА 3ПЕРСПЕКТИВЫ ЭВОЛЮЦИИ ХЕДЖ-ФОНДОВ И ИХ ВЛИЯНИЯ НАТРАНСФОРМАЦИЮ МИРОХОЗЯЙСТВЕННЫХ СВЯЗЕЙ3.1 Прогноз развития отрасли хедж-фондов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
