Влияние хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей (1142310), страница 17
Текст из файла (страница 17)
Весна 2010, конец 2011 – начало2012 гг.Нагнетание нервозности СМИ, рейтинговыми агентствами, банками испекулянтами, включая хедж-фонды, также оказывало влияние на движениецен. Необходимо отметить, что агрессивная деятельность хедж-фондов,использующих большие финансовые рычаги, в случае неудачи может повлечьза собой банкротство, вызывающее сильную волатильность на финансовомрынке [265, p.5-26]. Например, у хедж-фонда LTCM на 5 млрд долларовсобственных средств приходилось до 1 трлн долларов привлеченных.Помимо сильных движений цен, хедж-фонды активно работают и создаюткороткие ценовые колебания, применяя направленные стратегии, особенностратегию макроэкономического прогнозирования.
Возьмем в качестве примерапоказательный во всех смыслах кризис в еврозоне 2011-2012 гг.Период выплат по облигациям (в таблице 7 и на рисунке 38 показано, чтов течение 2012 г. выплаты составили 1047,4 млрд евро, при этом пики пришлисьна март – 148,8 млрд евро, апрель – 127,7 млрд евро) обычно сопровождаетсяростом доходностей по ним, в связи с необходимостью привлечениядополнительных средств, на чем обычно играют хедж-фонды.100Таблица 7 – График погашения задолженностей еврограндов и «проблемных»стран еврозоны в 2012 г.В миллиардах долларовИсточник: составлено автором по данным Европейского центрального банка[Электронный ресурс] // Сайт ЕЦБ.
– Режим доступа: https://www.ecb.europa.eu(дата обращения 21.03.2013).Источник: составлено автором по данным Европейского центрального банка[Электронный ресурс] // Сайт ЕЦБ. – Режим доступа: https://www.ecb.europa.eu(дата обращения 21.03.2013).Рисунок 38 – График погашения задолженностей еврограндов и «проблемных»стран еврозоны в 2012 г., млрд долларовКроме того, период выплат по долгам совпадает с эскалацией долговогоконфликта, ростом доходностей, и как следствие понижением рейтингов (какправило, тройкой американских агентств Standard and Poor’s, Moody’s и Fitch),101что опять же влечет за собой возможность для хедж-фондов сыграть «напонижение».Также делаются прогнозы по колебаниям курсов валют.
Однако в этомслучаебольшуюрольиграетнепосредственнотехническийанализ.Проанализируем, например, колебания пары евро – доллар за год с 2011 по2012 гг. – динамика показана на рисунке 39.Источник: [337]Рисунок 39 – Пара евро – доллар за период с января 2011 по конец февраля2012 гг.1. 5 мая 2011 г. Президент ЕЦБ Ж.Трише вопреки ожиданиям инвесторовне обещает повышения ставки рефинансирования, однако упоминает орисках роста цен. Инфляция выходит из запланированных пределов в2 процента и составляет 2,8 процента.2. 1 сентября 2011 г. Негативные сообщения из парламента Греции, чтоконтролировать госдолг страны становится все сложнее из-зарецессии, а ситуация с госдолгом выходит из под контроля.
Исходя изэтого возрастают риски для европейских банков – держателейгреческихоблигаций(оценкагреческихбондовнабалансахпроисходит с дисконтом в 21 процент, сами бумаги торгуются за 40 –50 процентов от номинала). Опасения в связи с вероятнойреструктуризацией долга.1023. 5 октября 2011 г. МВФ призывает ЕЦБ к принятию дополнительныхмер поддержки европейской экономики и банковского сектора,снижению ставки рефинансирования. Фонд также понижает прогнозыпо экономике еврозоны. Рост евро в связи с ожиданиями программстимулирования.4. 31 октября 2011 г. Премьер-министр Греции Г.Папандреу неожиданнообъявляет о референдуме для одобрения пакета помощи ЕС и МВФ.5. 13 января 2012 г.
Рейтинговое агентство Standard and Poor’s объявляето снижении рейтингов ряда европейских стран, включая Францию.Хедж-фонды,использующиестратегиюмакроэкономическогопрогнозирования, способны предугадать изменение цен на те или иные товары,активы, валюты и проч. Тем не менее, статистика показывает, что многие хеджфонды не могут до конца правильно спрогнозировать движения рынка, в связи счем несут ощутимые финансовые потери [318]. Например, отрасль фондовхедж-фондов за время ГФЭК сократилась на 20 процентов – со своего пика в800 млрд долларов в 2007 г., до 640 млрд долларов по состоянию на конецострой фазы кризиса (2012 г.) [274].По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами, осенью 2015 г.группа американских хедж-фондов также играла против российского рубля.
Впериод с 25 августа по 1 сентября фонды продали на Чикагской товарной бирже2577 фьючерсных контрактов на курс рубля к доллару (эквивалент покупкедоллара против рубля на сумму 6,44 млрд рублей). Совокупные позиции хеджфондов достигли 6848 контрактов, что соразмерно 17,2 млрд рублей, а чистаякороткая позиция составила 2857 контрактов (7,14 млрд рублей). Этопроисходило в период роста курса рубля на фоне почти 25-ти процентногоповышения цен на нефть.
Тогда валютный курс на ММВБ увеличился с 71 до 64рублей за доллар [203].В результате подобных спекуляций – предполагающих сильное движениецен или, в меньшей степени, конъюнктурное изменение – хедж-фонды в той илииной мере участвуют в практике формирования финансовых пузырей. Однако взначительнойстепени,несмотрянаиспользуемыехедж-фондами103математические аппараты и высокую квалификацию аналитических команд,управляющиеисобственникибизнесаподверженыпсихологическомувоздействию со стороны тех или иных факторов [135].
Финансовые рынкисегодня характеризуются все большим ускорением процесса принятия решений.Для этого состояния характерно противоречие между скоростью обучения иадаптациичеловекакизменениямитемпамипринятиярешений.Показательным является заявление Джорджа Сороса о том, что он до ГФЭКякобы не знал, что такое кредитные дефолтные свопы (CDS).С ростом скорости изменений, инвесторы на мировых рынках, становясьзаложниками все более усложняющихся финансовых продуктов, превращаютсяв рискованных финансовых игроков, которые сильно ориентируются наавторитетных игроков, включая менеджеров хедж-фондов. Этот аспект важен,так как показывает механизм, по которому за хедж-фондами следом, копируя ихдействия, идут многие прочие инвесторы, тем самым создавая рычаг,усиливающийПолучаютсявозможныетакиежеконсолидированныемассовыедействияспекулятивныеатаки,хедж-фондов.толькобезпредварительного сговора.
Ярким примером здесь может служить банкротство всентябре 2006 г. крупного хедж-фонда Amaranth, работавшего на газовомрынке, после чего в течение 3-х месяцев свою деятельность свернули еще 267хедж-фондов [54, с.22].Здесь реализуется архетип «Ученик», где в роли учителя выступаетфинансовый авторитет [39, с.17]. Инвесторы-ученики – это сообщество,работающее на мировом рынке.
Появляется возможность использованиямеханизмов манипулирования сознанием членов сообщества и полученияприбыли за их счет [132]. Таким образом, справедлива гипотеза Дж. Сороса орефлексивном поведении [114, 115] для ситуации подражания, когда игроки необладают собственной информацией и становятся учениками финансовогоигрока, который обладает внутренней (инсайдерской) информацией.
Этагипотеза отвечает условиям финансовых рынков, где скорость реакции должнабыть максимальной, где нет времени на размышления. Остается подражатьучителю. Хотя зачастую идущие следом инвесторы не знают, кому из лидеров104можно верить, кто досконально просчитал все риски или руководствуетсяинсайдерской информацией. Либо просто нет времени и возможностипроверить данные. Помимо этого одним из основных каналов влиянияпродолжаютоставатьсяинформационномСМИобществе(финансовые),являютсякоторыеабсолютнымвсовременномавторитетомдлябольшинства [83, с.37; 136].
Когда финансовые игроки рискуют по-крупному,быстро срабатывает так называемый стадный инстинкт [89, 123]. Люди,хладнокровные и расчетливые в одной ситуации, могут сообща пренебречьлюбыми правилами безопасности.Вкачествепрактическойиллюстрациирассмотриммеханизмформирования цены акции, основанный на росте авторитета делового человека,начавшего бизнес, который, по мнению эксперта-учителя, инвестиционнопривлекателен. Когда информированные (например, с помощью «эксперта»)инвесторы приобретают акции на фондовом рынке. «Быки» играют наповышениеценакций.Планкаприобретенияакцийпонижается,исамообучающиеся инвесторы также начинают их покупать. Продолжаетсяповышение цен и капитализации бизнеса. Если формируется мнимый авторитет,то одновременно надувается очередной пузырь.
Так, во время образования«пузыря доткомов» с 1992 по 1999 г. стоимость одной акции интернетпровайдера America Online выросла в 925 раз.Таким образом, на основе вышеизложенного, можно сформулироватьутверждение, что существует:– управляемая неустойчивость финансовых рынков, которая означаетвозможность манипуляции (стабилизации или дестабилизации) финансовымирынками ведущими финансовыми институтами;– структурная неустойчивость финансовых рынков по отношению кслучайным факторам, таким как спонтанное поведение одного из дилеровфинансового рынка [146, с.132; 82; 59; 135; 144].Схема развития кризисных процессов одинакова.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
