Концепция развития денежной системы России в условиях модернизации национальной экономики (1142192), страница 34
Текст из файла (страница 34)
Функционирование центрального банка какрегулятора денежно-кредитной сферы, на которой основана вся экономика, вписывается в общий ход экономического развития государства. Если центральныйбанк мы рассматривает как орган, который реализует государственную денежно-172кредитную политику и регулирует денежно-кредитную сферу, то задачи, которыеперед ним поставлены, не могут быть изолированы от целей и задач общеэкономической государственной политики.Для достижения поставленных задач, центральный банк выполняет функции, которые можно рассматривать как направления его деятельности. Кстати,определенная «терминологическая путаница» характерна сегодня для правовойосновы деятельности Банка России.
В Главе 3 ст. 75 Конституции РФ записано,что основной функцией Центрального банка Российской Федерации является защита и обеспечение устойчивости рубля. Названную функцию Банк России осуществляет независимо от других органов государственной власти. Однако в статье 4 Федерального закона, определяющем и регулирующем деятельность БанкаРоссии, функции Центрального банка (их около 20) прописаны как направленияего деятельности [4].Формулировка целей и задач деятельности центрального банка вписана вобщую канву развития экономики и экономической мысли. Первоначально (18-19век) приоритетной целью создания института центрального банка было обеспечение денежного оборота необходимыми денежными средствами, в том числе, засчет доступа государства к «дешевым деньгам». В 30-е годы 20 века, в периодмирового экономического кризиса, была осознана важность государственного регулирования экономики и ее денежно-кредитной сферы – формируется кейнсианская концепция, а в середине 20 века – монетаристская концепция денежнокредитного регулирования, приоритетной целью деятельности центрального банка становится достижение стабильности цен как следствие реализации денежнокредитной политики.
В середине 70-х годов мировая экономика вновь сталкивается с чередой крупнейших кризисов, и экономическая наука признает важностьустойчивости банковской системы: приоритетной задачей центрального банкастановится поддержание устойчивости банковской системы в рамках надзора задеятельностью кредитных организаций.Отметим, что в условиях командно-административной экономики ГосбанкСССР осуществлял не только эмиссию наличных денег, организовывал денежное173обращение в стране, расчёты в народном хозяйстве, кассовое исполнение государственного бюджета, международные кредитные и расчётные операции и операции с драгоценными металлами и иностранной валютой, но и проводил краткосрочное кредитование народного хозяйства, финансирование и долгосрочное кредитование сельского хозяйства.
По сути, он выполнял функции, не свойственныецентральному банку в условиях рыночной экономики.В связи с тем, что воздействие центрального банка на национальную экономику осуществляется косвенно, через монетарную сферу, а также в связи с тем,что различаются краткосрочные и долгосрочные эффекты такого воздействия, цели деятельности центрального банка могут ранжироваться в зависимости от «значимости» той или иной цели для обеспечения макроэкономической стабильности.Многие авторы отмечают, что центральный банк имеет три основные цели [225]:обеспечение ценовой стабильности; обеспечение стабильности банковской системы; поддержка финансовых посредников в период кризиса ликвидности.
Отметим, что исследование деятельности 146 центральных банков различных стран,которое было проведено Банком международных расчетов, показало, что в докризисный период в монетарной теории и практике эти банки исходили из того,что они ответственны за достижение вышеприведенных трех целей [243].В большинстве развитых стран и стран с развивающимися рынками основная цель деятельности центральных банков – поддержание устойчивости денежной единицы как следствие ценовой стабильности. Данная цель определяется какприоритетная. Ряд стран декларируют приоритет экономического роста, обеспечения равновесия платежного баланса, макроэкономическую стабильность. Прианализе целевых установок центральных банков зарубежных стран можно заметить, что, например, приоритетной целью деятельности ФРС является экономический рост и стабильность цен; Китайского народного банка – стабильность валютного курса юаня и экономический рост; Бундесбанка – регулирование денежной массы в обращении, обеспечение хозяйства кредитными ресурсами, осуществление платежного оборота (при определении ценовой стабильности как цели деятельности центрального банка в Германии, в отношении Бундесбанка под-174черкивается, что Банк Германии обязан поддерживать общую экономическую,финансовую и налоговую политику).
Но на практике ценовая стабильность всеравно остается приоритетной целью. Как раз из необходимости ранжирования целей деятельности центрального банка и вытекает проблема «двойного мандата»ФРС и ЕЦБ – дополнение цели обеспечения ценовой стабильности целями поддержания в долгосрочном периоде занятости и экономического роста.
Кажетсястранным и нелогичным, что расширение «мандата» произошло в середине 70-хгодов, когда в основу монетарного регулирования была положена монетаристскаяконцепция (И. Фишер, М. Фридман, А. Шварц, А. Мелтзер и др.). Но нельзя забывать, что кризисные явления 70-х годов затронули не только финансовую сферу,это был «микс» из финансового, экономического, валютного, продовольственногокризисов, выход из которых объективно потребовал определенного комплексногорешения.В условиях отсутствия экономических кризисов, центральный банк совмещает проведение операций для достижения первых двух целей.
Но в период кризиса, цели смещаются. Яркий пример – действия ФРС в условиях острой фазы последнего финансового кризиса (который, кстати, развивался от финансового кризиса к финансово-экономическому, а затем – к экономическому).В дискуссиях по поводу целеполагания деятельности центрального банка исегодня обычно приводится пример ФРС, где в качестве приоритетных целей еедеятельности определены рост экономики и высокий уровень занятости. Например, ВВП США после роста в 3,1% в III квартале в IV квартале 2012 г.
уменьшился на 0,1% и это стало худшим результатом за период рецессии с 2009 года. В целом, за 2012 год достигнут экономический рост на 2,2% против 1,8% в 2011 году,безработица – 7,9%. Основная причина – уменьшение государственного потребления и снижение темпов роста производства. Поэтому ФРС начала и продолжаетколичественные вливания в экономику (в 2013 году ФРС выкупала ипотечные идолгосрочные облигации на $85 млрд. в месяц), что должно было стимулироватьактивность на финансовом рынке и, соответственно, в реальном секторе экономики.
На ее балансе в конце 2013 г. - активы в $3,1 трлн. Опасность такой политики175заключается в развитии инфляционных процессов. Поэтому проблема «двойногомандата» ФРС не только остается, но и обостряется. Аналогичные меры количественного смягчения принимает и ЕЦБ в условиях, когда совокупный спрос остается ниже потенциального объема производства. ЕЦБ проводит долгосрочные (натри месяца) операции рефинансирования или LTROs для финансового сектора,предоставил в декабре 2012 года транши помощи Греции, кредит Испании длярекапитализации банков. Но опасность та же – раскручивание «инфляционнойспирали» и, соответственно, формирование негативных инфляционных ожиданий.Выше мы подчеркивали, что в экономике могут сложиться такие условия,когда все возможные и привычные для центрального банка инструменты воздействия на экономику могут не дать положительного эффекта с точки зрения поставленной цели.
Ярким примером является сегодня ситуация предоставленияцентральными банками различных стран ликвидности в объеме, обоснованномтолько целями недопущения спада экономики и «попадания» экономики страны в«ликвидную ловушку» (термин, введенный Дж.М.Кейнсом и Д. Хиксом при анализе депрессии 1920-х - 1930-х гг.).Под «ликвидной ловушкой» понимается ситуация в экономике, когда в результате чрезмерного или повышенного увеличения денежных средств (роста денежного предложения как реакции на недостаток ликвидности в условиях кризиса) равновесная ставка процента снижается до минимального уровня и далее перестаёт понижаться, не реагируя на применяемые регуляторами меры в областипроцентной политики, постоянные инструменты денежно-кредитной политики неработают.
Реальная процентная ставка, необходимая для увеличения инвестицийв экономику в соответствии с уровнем сбережений, становится отрицательной. Врезультате происходит разрыв между товарным и денежным рынками, сбережения не преобразуются в инвестиции, растет спрос на деньги, усиливается инфляция. Попав в «ликвидную ловушку», экономика в ней обычно и остается, по причине отсутствия для денежного рынка собственных механизмов выхода из нее. Икроме того, ловушка усугубляется инфляционными ожиданиями, нагнетающимиажиотажный спрос, который побуждает население избавляться от обесценивших-176ся денег. Последствия ловушки ликвидности таковы, что экономика не можетвыйти из инвестиционного кризиса, а монетарная политика не приносит эффекта.Классический современный пример «ловушки ликвидности» в начале 2000х гг.
– экономика Японии. Уровень реального ВВП страны не изменился за 10 лети в 2000 г. был практически такой же, как и в 1991 г., в дальнейшем в 2001-2003гг. имело место его сокращение. И это помимо более, чем десяти лет застоя экономики страны, занимающей в мире второе место, экономики страны, чей ростмог бы составлять 2% в год.Традиционный подход к регулированию предлагает два варианта воздействия на экономику с целью ее стимулирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
