Концепция развития денежной системы России в условиях модернизации национальной экономики (1142192), страница 29
Текст из файла (страница 29)
Всеэто может поставить под угрозу запланированные темпы экономического роста,прежде всего, темпы развития промышленности.От укрепления рубля экономические агенты выигрывают в том смысле,что импортные товары становятся для потребителей дешевле. Население старается сокращать «долларовые» сбережения, частично переводя свои активы врублевые депозиты (что положительно влияет на российский банковский сектор), а частично «перекладывая» их в евро. Но, несбалансированное чрезмерноеукрепление рубля может иметь и далеко идущие негативные последствия длябольшинства граждан, не занятых в нефтегазовом секторе.
Это означает сокращение производства в тех отраслях промышленности, которые в этих условияхокажутся неконкурентоспособными, а значит - сокращение занятости, рост безра-145ботицы, снижение жизненного уровня населения, снижение совокупного дохода,внутреннего спроса даже на становящиеся дешевыми импортные товары.Кроме того, сокращение сбережений в иностранной валюте меняет структуру денежной массы: происходит сокращение показателя М2Х, но увеличение денежного агрегата М2, по которому оценивается состояние монетарной сферы,уровень монетизации экономики.
При стабилизации курса динамика денежногоагрегата М2 и показателя М2Х практически совпадают. Так, например, в 2012 г.широкая денежная масса, аналогично динамике денежного агрегата М2, снизилась и на 1.01.2013г. составила 12,1% (на 1.01.2012г. – 20,9%) [85, c. 77].Валютный рынок и валютный курс до 2008 г. были основными объектамивоздействия со стороны Банка России. С точки зрения внутренней ценовой стабильности и экономического развития, это был не самый лучший подход, т.к.
неудавалось воздействовать на инфляцию в достаточной степени. Как справедливоотмечают проф. Л.Н. Красавина и В.Я.Пищик в работе «Регулирование инфляции:мировой опыт и российская практика»: «для правильной оценки характера эмиссии денег путем покупки Банком России валютных поступлений необходимо рассматривать валютный компонент эмиссии как обмен их на часть национальногодохода, создаваемого экспортерами товаров и услуг» [122, c. 199].При переходе к режиму инфляционного таргетирования Банк России началснижать воздействие на валютный рынок. Валютные интервенции в значительнойстепени стали определяться не фиксацией курса к определенной величине бивалютной корзины, а снижением краткосрочной волатильности валютного курса.При этом регулятор не противодействует фундаментальным факторам, которыелибо укрепляют курс, либо ослабляют, и совершает внутренние плановые интервенции в целях компенсации того объёма ликвидности, который соответствуетнакоплению резервного фонда государства.Источниками денежной эмиссии экзогенного характера являются кредиты,предоставляемые банковской системой.
При этом в платежные средства превращаются банковские требования к участникам хозяйственного оборота.146Переход к экзогенному способу денежной эмиссии и, соответственно, повышению уровня монетизации экономики предполагает активное использованиемеханизма депозитно-кредитной мультипликации. Депозитно-кредитная мультипликация в развитых странах является основным инструментом формированияденежной эмиссии через эмиссию кредитных денег. В России этот инструментпока работает все еще недостаточно, хотя, как отмечалось выше, имеет повышательную тенденцию.Об этом свидетельствуют данные таблицы 15 и рисунка 8.Таблица 15 - Индикатор «Банковские кредиты, выданные нефинансовыморганизациям/ВВП», в %ГодыРоссияСШАГерманияКНР2002 г.14,99,059,7119,92003 г.17,48,057,8125,02004 г.18,77,755,1117,92005 г.19,48,355,3111,82006 г.21,68,953,1110,22007 г.26,310,253,2104,52008 г.31,111,055,1101,92009 г.33,29,255,6124,82010 г.31,48,353,1126,82011 г.33,08,853,3123,02012 г.33,49,652,7129,6Источник: cоставлено автором на основе статистических данных [154, 155,160, 161, 163, 164]147Источник: Составлено авторомРисунок 8 – Индикатор «Банковские кредиты, выданные нефинансовым организациям/ВВП», в %«Запуск» в достаточных объемах механизма депозитно-кредитной мультипликации зависит, в основном, от уровня развития кредитной системы страны,системы рефинансирования, в том числе со стороны центрального банка и рынкамежбанковских кредитов.
Данные по межбанковским кредитам представлены втаблице 16 и на рисунке 9.Таблица 16 - Индикатор «Банковские кредиты, выданные банкам/ВВП», в%ГодыРоссияСШАГермания02 г.2,03,352,203 г.1,52,849,504 г.1,82,849,005 г.2,22,449,306 г.2,32,846,907 г.2,53,350,308 г.6,12,352,509 г.7,01,647,910 г.6,31,347,911 г.7,10,848,912 г.6,80,846,5Источник: cоставлено автором на основе статистических данных [154, 155,160, 161, 163, 164]Примечание - в КНР отсутствует сопоставимая статистика по банковским кредитам, выданнымбанкам, за период с 2003-2012 гг.148Источник: составлено авторомРисунок 9 - Индикатор «Банковские кредиты, выданные банкам/ВВП», в%Эмиссионная политика, основанная на использовании положительныхсвойств кредита, усиление «кредитной природы» денег, политика, направленнаяна выпуск денег по линии кредитования экономики (а не только в зависимости отдинамики официальных международных резервов), позволит избежать новых«финансовых пузырей», будет способствовать преобразованию сбережений в инвестиции, реализуемые на кредитной основе.Роль Банка России в регулировании кредитных отношений в докризисныйпериод слабо стимулировалась политикой рефинансирования, и только в последнее время, в посткризисный период активизировалась.
Таким образом, роль и значение кредита в эмиссионном механизме России растет. Деньги в процессе создания и далее – при движении в денежном обороте должны быть кредитными(иметь кредитный характер) [129, c. 23], причем важно, чтобы соблюдались количественные и качественные границы кредита. Только в таком качестве, согласнообщепризнанной теории, деньги в современной экономике они не только выполняют свои функции, но и способствуют расширению деловой активности. Оценкапроцесса насыщения экономики деньгами на кредитной основе как инфляционного фактора игнорирует их позитивную роль в развитии экономики.
Более того,149очевидно, что именно кредиты должны стимулировать рост производства и выпуск товаров, а, следовательно, и служить фактором сокращения инфляции, которая в значительной степени сегодня носит немонетарный характер.Для анализа роли кредитного характера современной эмиссии и ее влиянияна объем производства проведем расчеты коэффициента эластичности ВВП покредитам, выданным банкам и банками нефинансовым организациям по четыремведущим странам за период с 2003 по 2012 год.Для расчетов по России воспользуемся данными таблицы 17.Таблица 17 – Индекс потребительских цен, ВВП и банковские кредиты РФГод2002Банковские кредиИндекс поБанковские креди- ты, выданные неВВП, в тетребительты, выданные бан- финансовым оргакущих ценах, ских цен (накам(на конец пе- низациям (на конецмлрд руб.конец периориода), в млрд руб. периода), в млрдда), в %руб.10830,5115,1212,41 612,7200313208,2112,0195,92 299,90200417027,2111,7303,43 189,30200521609,8110,9471,34 187,90200626917,2109,0621,25 802,70200733247,5111,9817,98 730,90200841276,8113,32 501,2012 843,50200938807,2108,82 725,9012 879,20201046308,5108,82 921,1014 529,90201155799,6106,13 958,0018 400,90201262599,1106,64 230,4020 917,40Источник: cоставлено автором на основе статистических данных [161,164]Вычисление коэффициента эластичности между ростом объема банковскихкредитов, выданных банкам, и ростом ВВП: для того, чтобы найти степенноеуравнение регрессии между зависимой переменной «ВВП РФ, в текущих ценах,150млрд руб.» и независимой переменной «объем банковских кредитов, выданныхбанкам РФ, в млрд руб.», обозначим их символами, соответственно, как GDP_RUи LOANS_TO_BANKS_RU, а затем прологарифмируем и решим линеаризованноеуравнение регрессии с помощью статистической программы EViews.
Подробныйвывод данных по решению данного уравнения регрессии представлен в таблицеИ.1 Приложения И.В результате мы получили в логарифмическом виде следующее уравнениерегрессии:LOG(GDP_RU)= 6,986 + 0,476*LOG(LOANS_TO_BANKS_RU).(14)Все коэффициенты уравнения у нас получились статистически значимыми с0,05 уровнем надежности, а коэффициент детерминации R-squared оказался равен0,943, то есть, изменения независимой переменной LOANS_TO_BANKS_RU в94,3% случаев объясняют динамику зависимой переменной GDP_RU.После потенцирования получаем следующее степенное уравнение регрессии:GDP_RU= 1081,04*LOANS_TO_BANKS_RU0,476.(15)Последнее уравнение можно интерпретировать следующим образом: в период с 2002 г.
по 2012 г. рост на 1,0% объема банковских кредитов, выданныхбанкам РФ, приводил к росту ВВП РФ на 0,476% (коэффициент эластичности)при исходном уровне (его трактуют как гипотетическую величину ВВП, независимую от LOANS_TO_BANKS), равном 1081,04 млрд рублей.Вычисление коэффициента эластичности между ростом объема банковскихкредитов, выданных нефинансовым организациям, и ростом ВВП: для того, чтобынайти степенное уравнение регрессии между зависимой переменной «ВВП РФ, втекущих ценах, млрд руб.» и независимой переменной «объем банковских кредитов, выданных нефинансовым организациям РФ, в млрд руб.», обозначим их символами, соответственно, как GDP_RU и LOANS_TO_NON_BANKS_RU, а затемпрологарифмируем и решим линеаризованное уравнение регрессии с помощьюстатистической программы EViews.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
