Диссертация (1138589), страница 19
Текст из файла (страница 19)
Они требуют большихзатрат труда и высокой квалификации рабочей силы. По этой причинепредприятиям этих отраслей выгодно инвестировать в замену трудакапиталом, так как позволяет заменить дорогой труд дешёвым капиталом иснизить затраты фирмы. Ориентация на высокорентабельные проектывидимо вызвана кризисным состоянием отрасли, когда предприятия не могутпозволить себе инвестировать в долгосрочные проекты с низкой отдачей, анацелены на инвестиции с быстрой окупаемостью, чтобы выжить в текущихусловиях. Также отметим, что ориентация на замену труда капиталом требуетот компаний гораздо больше инвестиций, чем ориентация инвестиции ввысокорентабельные проекты.
Из институциональных факторов значимымидля данных отраслей оказывается уровень государственного управления врегионе.Важно отметить, что использование заёмных средств влияет сугубоотрицательно на объёмы инвестиций компаний в данных отраслях. По всейвидимости, многие компании, привлекающих заёмное финансирование,находятся в кризисном состоянии. И используют кредиты для решениятекущих операционных проблем, и не используют заёмные средства дляосуществления инвестиций.Вторая группа отраслей со схожими факторами инвестиционногоповедения – это пищевая, целллюлозно-бумажная и металлургическаяпромышленности (DA, DE, DJ). Для них значимыми являются стратегиирасширения производства вслед за растущим спросом, это говорит нам о том,что спрос является ключевым факторов для инвестиций в данных отраслях.При этом значимость данной стратегии показывает, что компании данныхотраслей работают на границе своих производственных возможней, поэтомудля расширения объёмов производства им требуется осуществлять большеинвестиций, чем компаниям других отраслей.
Это подтверждают данныеопроса российского экономического барометра, так уровень загрузкипроизводственных мощностей в пищевой промышленности близок к 80%, а вдеревообрабатывающей и металлургической промышленности к 90%.Помимо этого, значимыми оказываются стратегия замены труда капиталом истратегия, использованиях заёмных средств.Среди институционных факторов для данных отраслей значимымявляется уровень государственного управления в регионе. Это означает, чтоповышая уровень гос. управления в регионе возможно стимулироватькомпании определённых отраслей к инвестиционной активности.Для прочих отраслей влияние инвестиционных стратегий на уровеньинвестиций не наблюдается, либо статистически не значимо (на 5-10%уровне).
Институциональная среда также значима не для всех отраслей.Кроме этого стоит отметить, что нелинейная зависимость решениякомпании об инвестициях проявляется в половине отраслей обрабатывающейпромышленности(пищевой,металлургической,производствеизделий,производстветабачной,одежды,машиницеллюлозно-бумажной,производствеминеральныхоборудования,производствеавтотранспортных средств), что говорит нам о том, что в данных отрасляхимеются компании, предпочитающие получать текущую прибыль в ущербдолгосрочныминвестициям.Такимобразом,средикомпанийобрабатывающей промышленности много тех, кто не склонен осуществлятьинвестиции,данныйфактважноучитыватьприформированииинвестиционной политики государства.В целом мы можем констатировать, что гипотеза 7 о наличииотраслевыхфакторовинвестиционной131активностипредприятийобрабатывающей промышленности полностью подтвердилась.
Гипотезы 1-6нашли подтверждение лишь частично для нескольких групп отраслейперечисленных нами выше.xxxВ данной главе мы показали, что на выбор инвестиционного решения:инвестировать или нет, влияет уровень рентабельности основных фондов,причём это влияние нелинейно и выражается квадратичной функцией. Доопределённого порога рентабельности ОФ фирмы не склонны инвестироватьв силу отсутствия средств, после достижения высокой рентабельности ОФфирмы не готовы инвестировать в силу текущей высокой доходностибизнеса.
Также нам удалось показать влияние различных инвестиционныхстратегий на уровень инвестиций, таких как: стратегии инвестиций с цельюзамены труда капиталом и стратегии инвестиций с использованием заёмныхсредств. Более того нами установлена зависимость инвестиций компании отинституциональной среды в регионе: уровень безработицы отрицательновлияет на инвестиции в основные фонды, а уровень гос. управленияположительно.обрабатывающейПомимоэтого,мыпромышленностиустановили,сталкиваютсячтоскомпанииограничениемликвидности: ставка процента отрицательно влияет на уровень инвестиций.132ЗАКЛЮЧЕНИЕЦельюданногоисследованиябыловыявлениетиповыхинвестиционных стратегий российских промышленных предприятий, а такжеколичественная оценка влияния выявленных стратегий на объём инвестицийв основной капитал компаний обрабатывающей промышленности в период с2003 по 2013 гг.
В ходе реализации поставленной цели получены следующиеважные результаты.Во-первых, с помощью систематизации теоретических и эмпирическихисследований инвестиций в основной капитал промышленных предприятий,показано, что эмпирические исследования в России и мире смещены всторону оценки влияния показателя Q-Тобина, а также финансовых факторовна инвестиции в основной капитал торгуемых компаний. В то же времявлияние инвестиционных стратегий на объёмы инвестиций в основнойкапитал изучено слабо и почти не рассматривается. При этом практически неуделялось внимания исследованию инвестиций неторгуемых компаний.Во-вторых, проведён анализ исторической динамики инвестиций восновнойкапитал,показано,чтообрабатывающаяпромышленностьнаходится на грани инвестиционного кризиса, также продемонстрировано,что компании обрабатывающей промышленности в своей деятельностииспользуют следующие инвестиционные стратегии: стратегию замены трудакапиталом, стратегия роста объёмов производства, стратегию использованиязаёмных средств, стратегию инвестиций в проекты с высокой нормативнойрентабельностью;В-третьих, разработана эмпирическая модель на основе моделистохастической границы для моделирования взаимосвязи инвестиционныхстратегий и объёмов инвестиций промышленных предприятий (модельстохастической инвестиционной границы);133В-четвертых, установлено, что главными финансовыми факторами,оказывающими влияние на инвестиции, являются фондоотдача и ставкапроцента по инвестиционным кредитам, основными институциональнымифакторами являются: уровень развития государственного управления врегионе, а также уровень безработицы;В-пятых, впервые в отечественных исследованиях получены оценкивоздействияразличныхпромышленныхинвестиционныхпредприятий.Показано,стратегийчтонаинвестициивыборкомпаниейинвестиционной стратегии “замена труда капиталом”, а также стратегии“ориентации на растущий спрос” приводит к значительному росту объёмовинвестиций.В-шестых,показано, чтоотрасли российскойпромышленностинеоднородны с точки зрения связи инвестиций и стратегий инвестирования восновной капитал.
Влияние стратегий инвестирования в основной капитал наинвестиции за период с 2003 по 2014 гг. выявлено в отраслях пищевой,деревообрабатывающей,металлургической,производствемашиниоборудования, производстве автотранспортных средств. В данных отрасляхориентация на замену труда капиталом и рост производства вслед зарастущим спросом привели к значительному росту объемов инвестиций. Впрочих отраслях промышленности такая связь не прослеживается.Рекомендации, которые можно сделать на основании проведенногодиссертационного исследования, заключаются в следующем. на основе выявленных инвестиционных стратегий и факторовинвестиционнойактивностивозможнавыработка,иуточнениепрактических мер государственной политики по стимулированиюинвестиций в обрабатывающей промышленности и её отраслях;134 применение разработанных эмпирических моделей можно расширить ираспространитьнапредприятиядругихсекторов,чтобудетспособствовать лучшему пониманию инвестиционных процессов вэкономике России;Таким образом, можно сделать вывод о том, что инвестиционныестратегии наряду с финансовыми и институциональными факторамиявляются важным фактором инвестиционной активности предприятия.Результаты эмпирического исследования подтверждают предположение отом, что ряд инвестиционных стратегий оказывают влияние на объёмыинвестицийвосновнойкапитал,однако,вобрабатывающейпромышленности есть отрасли, для которых это влияние не проявляется.Работы, опубликованные в ведущих рецензируемых научных журналах,рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ:1.
Власов Д.С. «Моделирование инвестиций в основной капитал напримерепищевойпромышленности:влияниеконцентрациипроизводства и иностранной собственности». Вестник Уральскогофедерального университета, серия: Экономика и Управление. 2014, 5.C. 83-93, 1,2 п.л.2. ВласовД.С.«Влияниестратегийинвестированияпредприятийобрабатывающей промышленности до кризиса 2008 года на динамикупосткризисного развития». Современная экономика: проблемы ирешения, 2014, 10. С. 50-61, 1,3 п.л.3. ВласовД.С.«Межстрановоесравнениеинвестиционнойконкурентоспособности промышленных предприятий».
Современнаяконкуренция, 2016, 1. С.54-66, 1,4 п.л.135Работы, опубликованные автором в других изданиях:1. Власов Д.С. «Инвестиционные стратегии российских промышленныхпредприятий». Стратегическое планирование и развитие предприятий:материалы симпозиума. 2013, 10. C. 40-42, 0,2 п.л.2. Власов Д.С. «Сравнительный анализ инвестиций в основной капиталпромышленных предприятий в России и странах Западной Европы».МатериалыМеждународногомолодежногонаучногофорума«ЛОМОНОСОВ-2016» / Отв. ред.
И.А. Алешковский, А.В. Андриянов,Е.А. Антипов.[Электронныйресурс]–Режимдоступа:https://lomonosovmsu.ru/archive/Lomonosov_2016/data/section_12_8398.htm – 0,2 п.л.136Список литературы1.Abel A.B., Blanchard O. The Present Value of Profits and CyclicalMovements in Investments // Econometrica. 1986. No.
54, 249-273.2.Abel A.B. A Stochastic Model of Investment, Marginal Q and the MarketValue of the Firm // International Economic Review, No. 26, 1985.3.Agrimon I., Gonzales-Paramo J.M., Alegre J.M.R. Does Public SpendingCrowd Out Private Investment? Evidence from a Panel of 14 OECDCountries // Banco de España; Working Papers, No. 9523, 1995.4.Antonakis N. Investment behaviour of firms : a critical evaluation of someimportant contributions // University of York, 1987.5.Bond S., Cummins J.G. Noisy Share Prices and the Q Model of Investment //Working paper, Oxford University, 2001.6.Bond S., Devereux M., Schiantarell F.
Investment and Tobin’s Q: Evidencefrom company panel data // Journal of Econometrics, No. 51, 1992.7.Bond S., Elston J., Mairesse , Mulkay B. Financial factors and investment inBelgium, France, Germany and the UK: a comparison using company paneldata // The Review of Economics and Statistics, 1997.8.Buccellato T., Fazio G., Rodionova Y. Ownership Structure, Cash Constraintand Investment Behaviour in Russian Firms // Occasional Paper Series(Leicester Business School), No.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
