Диссертация (1138589)
Текст из файла
Федеральное государственное автономное образовательное учреждениевысшего образования«Национальный исследовательский университет –Высшая школа экономики»На правах рукописиВласов Дмитрий СергеевичСТРАТЕГИИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ РОССИЙСКИХПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙСпециальность: Специальность: 08.00.05 - Экономика и управлениенародным хозяйством (экономика, организация и управлениепредприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)ДИССЕРТАЦИЯна соискание учёной степени кандидата экономических наукНаучный руководитель:к.э.н. Кузнецов Борис ВикторовичМосква - 2016ОглавлениеВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................4ГЛАВА 1 Инвестиционная стратегия как фактор инвестиционнойдеятельности предприятия ................................................................................191.1Инвестиционный процесс и стратегии инвестирования: основныепонятия и определения.......................................................................................201.2Инвестиции в основной капитал и инвестиционные стратегиироссийских промышленных предприятий в период 2003-2015 гг.
...............281.3 Проблематика инвестиций в эмпирической литературе ..........................44ГЛАВА 2 Моделирование инвестиций в основной капиталпромышленных предприятий ...........................................................................612.1 Теории инвестиций .......................................................................................622.2 Модель общего равновесия и её модификация в модели Q-Тобина.......682.3 Модель Гирлкриста-Химмельберга как альтернатива модели Q-Тобина..............................................................................................................................792.4 Модель инвестиционной стохастической границы с учётоминвестиционной стратегии ................................................................................88ГЛАВА 3 Эмпирический анализ влияния стратегий инвестирования наобъёмы инвестиций в основной капитал промышленных предприятий 993.1 Характеристика выборки и гипотезы исследования ...............................1003.2 Инвестиционное поведение промышленного предприятия и егофинансовое состояние ......................................................................................1103.3 Эмпирические модели исследования .......................................................1173.4 Оценка влияния инвестиционных стратегий, финансовых иинституциональных факторов на инвестиции промышленных предприятий............................................................................................................................12223.5 Факторы инвестиционной активности промышленных предприятий вотраслях обрабатывающей промышленности: межотраслевое сравнение 127ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................133Список литературы ...........................................................................................137Приложение 1 Инвестиционная конкурентоспособность предприятийроссийской обрабатывающей промышленности: межстрановоесравнение .............................................................................................................148Приложение 2 Список укрупнённых видов экономической деятельностиобрабатывающей промышленности ..............................................................160Приложение 3 Описательные статистики ....................................................1613ВВЕДЕНИЕАктуальность темы исследованияИнвестиции – ключевой фактор экономического роста, особенно длястран с неблагополучной демографической структурой и негативнымитенденциями в динамике трудоспособного населения, к которым относитсяРоссия.
Именно вложения в основной капитал, обеспечивающие ростпроизводительности труда, являются в среднесрочной и долгосрочнойперспективе одним из основных драйверов роста в развивающихся странах[Идрисовидр.,2013].Наиболеесильнаязависимостьростапроизводительности труда от вложений в основные фонды характерна дляотраслей реального сектора, в том числе промышленности.В рыночной экономике объем инвестиций в основные фонды зависит,прежде всего, от инвестиционных решений, принимаемых на уровнеотдельныхфирм–собственникамиименеджерамипредприятий.Государственные инвестиции могут лишь отчасти заместить или дополнитьчастные инвестиции, но не заменить их [Agrimon, 1995].
Именнохроническимнедоинвестированиемсосторонычастногосекторабольшинство экономистов объясняют снижение темпов роста, а такжеотрицательные темпы роста российской промышленности и сохранениеотставания в уровне эффективности от развитых стран [Гурвич, 2014].В особенности низкий уровень инвестиций в России характерен дляпредприятий обрабатывающей промышленности, в то же время именнообрабатывающие производства в развитых странах создают основнуюдобавленную стоимость в экономике, в отличии от России, где основнаядобавленнаястоимостьприходится4напредприятиядобывающейпромышленности.
В силу этого нас в большей степени будут интересоватьинвестиционные процессы именно в обрабатывающей промышленности.1На принятие фирмами решения об инвестициях – направленийвложений и объемов – влияет большое число как внешних по отношению кпредприятию факторов, так и внутренних, определяемых характеристикамисамой фирмы.
Понимание и объяснение влияния различных факторов, в томчисле инвестиционных2стратегийнаинвестиционное поведение3предприятий имеет как теоретическое, так и практическое значение дляформирования эффективной государственной политики по стимулированиюинвестиций и обеспечения устойчивых темпов экономического роста.Задача оценки относительной важности инвестиционных стратегийпредприятия особенно актуальна для российской экономики на современномэтапе ее развития, который характеризуется неблагоприятными внешнимиусловиями(сокращениедоходовотэкспортаэнергоносителей,экономические санкции и др.), резким сокращением бюджетных доходов и,соответственно,возможностейдлямасштабныхгосударственныхинвестиций.
Для перелома многолетней тенденции недоинвестирования вроссийской экономике необходима кардинальная смена модели роста: ссырьевой, основанной на росте цен на ресурсы и увеличении экспортных1Здесь и далее термины «обрабатывающая промышленность» и «обрабатывающие производства»используются как синонимы.2В данной работе под инвестиционной стратегией мы понимаем систему долгосрочных ориентировпредприятия, направленную на формирование его основных фондов, определяемую через:- направления инвестирования (инвестиции в машины, оборудование или здания и сооружения);- цели инвестирования (инвестиции с целью замены труда капиталом, расширение выпуска);- источники финансирования инвестиций (использование только собственных средств предприятия, заёмныхили смешанное финансирование);- систематичность инвестиционного процесса (компания ежегодно инвестирует в основной капитал илиинвестиции осуществляются раз в несколько лет)- желаемую (нормативную) рентабельность инвестиционных проектов (выбор компаниями проектов свысокой и быстрой отдачей или низкой, но длительной отдачей).3Под инвестиционным поведением предприятия мы будем понимать выбор предприятием его объёмовинвестиций в основной капитал5поставок, на инвестиционную, основанную на обновлении основных фондовиувеличениипроизводительноститрудавобрабатывающейпромышленности [Гурвич и др., 2014], а для этого необходим существенныйрост инвестиций и значительное обновление основных фондов.Историческая динамика основных фондов показывает, что износосновныхфондовдостигкритическихразмеров,такврезультатехронического недоинвестирования (по данным Росстата) износ основныхфондов в экономике к концу 2014-го года вплотную приблизился к 50%,тогда как в начале 2000-х гг.
составлял ещё 40%. Для сравнения в странахБРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай, ЮАР) этот показатель составляет всреднем 35%, в развитых странах в основном не превышает 30%. Однако,несмотря на критический износ основных фондов и восстановление спроса к2014 г. до докризисного уровня, в России не наблюдается значительногороста инвестиций, способствующего расширенному обновлению основногокапитала. Существует множество исследований, объясняющих динамикуинвестиций, но ни одно из них не является исчерпывающим.Без понимания инвестиционных стратегий компаний невозможносоздание эффективной системы стимулов к инвестициям, особенно внесырьевую часть экономики, что является одной из центральных проблемсреднесрочныхидолгосрочныхстратегийсоциально-экономическогоразвития страны («Стратегия-2020, разрабатываемые “Стратегия-2030”,“Стратегия инновационного развития Российской Федерации до 2030 года” идругих).
Ответ на вопрос, каких стратегий придерживаются компании приосуществлении инвестиций, и как выбор той или иной стратегии влияет науровеньинвестицийкомпании,являетсяважнымформирования стимулов к увеличению инвестиций.6сточкизренияВсилувышесказанного,вопросопределенияинвестиционныхстратегий российских промышленных предприятий, а также факторовинвестиционнойактивностипромышленныхпредприятийявляетсяактуальным с теоретической и практической точек зрения. С теоретическойточкизрениятребуетсяразработатьмоделидляучётавлиянияинвестиционных стратегий на инвестиции и учёта инвестиционногоповедения не торгуемых компаний, с практической – важно определитьтиповые стратегии, которые используют компании.
Характеристики
Тип файла PDF
PDF-формат наиболее широко используется для просмотра любого типа файлов на любом устройстве. В него можно сохранить документ, таблицы, презентацию, текст, чертежи, вычисления, графики и всё остальное, что можно показать на экране любого устройства. Именно его лучше всего использовать для печати.
Например, если Вам нужно распечатать чертёж из автокада, Вы сохраните чертёж на флешку, но будет ли автокад в пункте печати? А если будет, то нужная версия с нужными библиотеками? Именно для этого и нужен формат PDF - в нём точно будет показано верно вне зависимости от того, в какой программе создали PDF-файл и есть ли нужная программа для его просмотра.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
