Диссертация (1138589), страница 4
Текст из файла (страница 4)
Нас же интересуюттолько инвестиции в основные фонды, поэтому для целей нашего анализабольше подходит определение капитальных вложений.Под капитальными вложениями в ФЗ понимают инвестиции восновной капитал (основные средства), в том числе затраты на новоестроительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружениедействующихпредприятий,приобретениемашин,оборудования,инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты[ФЗ об инвестиционной деятельности]. С экономической точки зренияинвестиции в основной капитал понимаются несколько иначе.В современной экономической литературе инвестиции принято делитьна три типа:1) Инвестиции в материальные активы,2) Финансовые инвестиции,3) Интеллектуальные инвестиции.При этом под инвестициями в финансовые активы обычно понимаютвложения в доли компаний на рынке, позволяющие реализовать стратегиювнешнегоростафирмычерезинтеграционноеиликонгломератноепоглощение, а также вложения в финансовые инструменты (акции,облигации и т.д.) с целью получения прибыли; в то время как подинтеллектуальнымиинвестициями21понимаютсявложениявинтеллектуальную собственность (патенты, изобретения, товарные знаки ит.д.) [Теплова, Крылова, 2007].Инвестиции же в материальные активы трактуются более широко ивключают следующие составные элементы:а) инвестиции в прирост запасов и резервов материальных оборотныхфондов;б) инвестиции в основной капитал, включая затраты на капитальныйремонт;в) инвестиции в жилищное строительство (инвестиции в приростжилищного фонда)В дальнейшем, в соответствии с целями нашей работы, мы ограничимрассмотрение инвестициями в основной капитал, исключив из рассмотренияостальныевидыинвестиций.Мыбудемиспользоватьследующееопределение инвестиций в основной капитал.Под инвестициями в основной капитал понимаются затраты напростое и расширенное воспроизводство основного капитала, а такжезатраты на капитальный ремонт машин и оборудования, зданий, сооруженийи передаточных устройств.
Аналогичным образом, инвестиции в основнойкапитал определяют и другие авторы [Вишневский, Лившиц, Смоляк, 2008].В их понимании инвестиции - это вложения в основные фонды (здания,сооружения,оборудование,т.е.капитальныеактивыдлительногопользования). Таким образом, нет глубоких разногласий в понимании того,что представляют из себя инвестиции в основной капитал.Вэкономическойлитературе[Шарпидр.,2000]принятоструктурировать инвестиции в основной капитал одним из двух способов.1) Рассматривается воспроизводственная структура, под которойпонимается деление инвестиций в основной капитал на две части:22- инвестиции, обеспечивающие простое воспроизводство основногокапитала, то есть его воспроизводство в прежнем объеме;-инвестиции,обеспечивающиерасширенноевоспроизводствоосновного капитала, то есть его воспроизводство в увеличивающемся объеме.В российской статистике под воспроизводственной структуройинвестиций в основной капитал понимается их разделение на трисоставляющие:- на новое строительство;- на расширение действующих предприятий;- на техническое перевооружение и реконструкцию действующихпредприятий.2) Под технологической структурой инвестиций в основной капиталпонимается их деление на:- инвестиции в активную часть основного капитала (в машины иоборудование);- строительно-монтажные работы или инвестиции в пассивную частьосновного капитала (в здания и сооружения);- прочие капитальные работы и затраты.Поскольку в данной диссертационной работе мы фокусируемся наанализе инвестиционных процессов на микроуровне, то есть уровнеотдельного предприятия, то при построении моделей мы будем использоватьданные об инвестициях предприятия, содержащиеся в бухгалтерской ифинансовой отчетности.
На практике под инвестициями в основной капитална уровне предприятия по данным российских стандартов бухгалтерскогоучёта (РСБУ) понимаются: денежные потоки от инвестиционных операций, втомчисле,всвязисприобретением,созданием,модернизацией,реконструкцией и подготовкой к использованию внеоборотных активов23(статья 4221 отчёта о движении денежных средств). Примерами денежныхпотоков от инвестиционных операций являются: а) платежи поставщикам(подрядчикам) и работникам организации в связи с приобретением,созданием, модернизацией, реконструкцией и подготовкой к использованиювнеоборотных активов, в том числе затраты на научно-исследовательские,опытно-конструкторские и технологические работы; б) уплата процентов подолговым обязательствам, включаемым в стоимость инвестиционныхактивов в соответствии с Положение о бухгалтерском учёте №15/2008 [ПБУ№15/2008].Использование данных из финансовой отчётности по РСБУ позволяетизбежать моделирования инвестиций с помощью косвенных (proxy)индикаторов, таких как прирост стоимости основных фондов или приростстоимости основных фондов за вычетом амортизации [Теплова, Крылова,2007; Nazrullaeva, 2012].
В первом случае proxy-индикатор не отражаетвыбытия основных фондов, но и во втором случае амортизация зачастую неотражает реальный уровень выбытия основных фондов. С точки зрениястатическогоанализанесостоятельными,обепоскольку,оценкикакявляютсяизвестно:смещённымииIt Kt Kt 1 Kt 1 ,следовательно, прирост основного капитала является смещённой оценкойинвестиций в случаях, когда E Kt 1 0 , и не состоятельной оценкой, когдаn Kt 1t 1n 0 . Здесь It – инвестиции в основной капитал предприятия вnпериод t, Kt – основные фонды компании, δ – выбытие основных фондов, n –количество наблюдений.
То есть всякий раз, когда выбытие капитала неявляется пренебрежительно малой величиной, оценка инвестиций в видеприроста основного капитала будет несостоятельной. Во втором случае, учёт24выбытия капитала с помощью амортизации также имеет значительноеограничение и может применяться, если амортизация является состоятельнойоценкой выбытия капитала. Это условие выполняется не часто, вособенности, если выбытие капитала происходит ускоренными темпами всилу высокой нагрузки на оборудование, а амортизация остаётся наопределённом постоянном уровне. В силу этого в диссертационномисследовании будет использоваться показатель инвестиций по даннымфинансовой отчётности по РСБУ.Следует отметить, что в международных стандартах финансовойотчётности (МСФО) под затратами на приобретение основных средствпринятопониматьсуммууплаченныхденежныхсредствилиихэквивалентов, или справедливую стоимость другого переданного за неговозмещения,намоментприобретенияилисооруженияактива.Первоначальная стоимость объектов, приобретаемых за плату, включаетследующие элементы:1.
покупную стоимость, в том числе пошлины и невозмещаемые налогина покупку (за вычетом предоставленных торговых скидок);2. прямые затраты по доставке актива к месту назначения и приведениюего в рабочее состояние (затраты на подготовку площадки, затраты надоставку и разгрузку, на установку, стоимость профессиональныхуслуг архитекторов, инженеров и др.);3. предполагаемую стоимость разборки и удаления актива (затраты надемонтаж) и восстановление площадки, на которой он располагался(регулируется МСФО 37 «Резервы, условные обязательства и условныеактивы»).Таким образом, в методологии МСФО инвестиции определяются болеешироко, чем в РСБУ. Главным преимуществом использования МСФО25является учёт основных фондов по справедливой, то есть рыночнойстоимости, а не исторической себестоимости, как это принято в РСБУ. Ксожалению, из-за низкой распространённости применения МСФО вобрабатывающей промышленности использование показателя инвестиций поМСФО затруднительно.Другим важным для нас понятием при моделировании инвестицийявляется понятие инвестиционной стратегии.
Данное определение требуетотдельного развернутого обсуждения, в том числе, в силу того, чтоотносительно редко используется в исследовательской литературе.Наиболее общее определение инвестиционной стратегии даёт в своейработе И.А. Бланк. Согласно его определения, “Инвестиционная стратегия—этосистемапредприятия,долгосрочныхопределяемыхцелейобщимиинвестиционнойдеятельностизадачамиразвитияегоиинвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей ихдостижения” [Бланк, 2007].Другое определение даёт в своей работе Клейнер: “Инвестиционнаястратегия является эффективным инструментом перспективного управленияинвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепциюее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционнойдеятельности предприятия определяет:- приоритеты направлений инвестиционной деятельности;- формы инвестиционной деятельности;- характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;-последовательностьэтаповреализациидолгосрочныхинвестиционных целей предприятия;- границы возможной инвестиционной активности предприятия понаправлениям и формам его инвестиционной деятельности;26- систему формализованных критериев, по которым предприятиемоделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную деятельность”[Клейнер, 2004].
Мы не будем использовать определение Клейнера, так каконо требует анализа деятельности конкретной фирмы и рассмотрениядеятельности отдельного предприятия.Для целей нашего анализа требуется измеримое определениеинвестиционной стратегии. Поэтому применительно к инвестициям восновной капитал инвестиционная стратегия предприятия может бытьуточнена, как система долгосрочных ориентиров предприятия, направленнаяна формирование основных фондов компании, определяемая через:- направления инвестирования (инвестиции в машины, оборудованиеили здания и сооружения);- цели инвестирования (инвестиции с целью замены труда капиталом,расширение выпуска);- источники финансирования инвестиций (использование толькособственныхсредствпредприятия,заёмныхилисмешанноефинансирование);- систематичность инвестиционного процесса (компания ежегодноинвестирует в основной капитал или инвестиции осуществляются раз внесколько лет)- желаемую рентабельность инвестиционных проектов (компанияинвестирует только в проекты с высокой и быстрой отдачей или низкой, нодлительной отдачей).В дальнейшем мы будем пользоваться именно таким рабочимопределением инвестиционной стратегии.271.2 Инвестиции в основной капитал и инвестиционные стратегиироссийских промышленных предприятий в период 2003-2015 гг.Для лучшего понимания факторов, которые определяют инвестиции восновной капитал (одним из которых, согласно нашему предположению,являетсяинвестиционнаястратегияпромышленногопредприятия),рассмотрим историческую динамику инвестиций за последние 13 лет с 2003по 2015 гг.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
