Диссертация (1138581), страница 16
Текст из файла (страница 16)
На основе сравнительного анализа результатов применениясамых популярных способов на данных китайского рынка получены следующие выводы.а)Точностьподходанаоснове синусоидально-экспоненциальных сплайнов выше, чем у остальных изученныхподходов, в то время как точность модели Свенссона самая низкая. Точность модели CCDC существенно зависит от выбора то126чек для построения кривой и фильтрации «аномальных» цен наоблигации.б) При более высокой точности оценки кривой доходностипо синусоидально-экспоненциальному подходу также обладаютбольшей степенью гладкости, чем оценки по другим подходов.Кроме того, гладкость и форма кривых, построенных с помощьюметодики CCDC и кубических сплайнов, сильно чувствительна каномальным ценам.в) Форвардные ставки, подразумеваемые оценкой кривойдоходности по методике CCDC, могут принимать отрицательныезначения, что затрудняет использование этого алгоритма для финансовых расчетов.
Метод, основанный на синусоидальноэкспоненциальных сплайнах, по построению дает неотрицательные мгновенные форвардные процентные ставки и позволяет получать кривую любой желаемой степени гладкости.г) Сделан вывод, что подход на основе синусоидальноэкспоненциальных сплайнов является наиболее подходящим дляпостроения кривой доходности на китайском рынке облигаций сточки зрения точности выдаваемых оценок и экономически обоснованных требований к оценке срочной структуры процентныхставок.7. Предложен подход к фильтрации исходных данных для дальнейшего улучшения качеств оценок срочной структуры процентныхставок на китайском рынке облигаций, в том числе по подходу, основанному на синусоидально-экспоненциальных сплайнах.127Список литературы1.Алехин Б.
И. Государственный долг – М.; ИНФРА-М, 2011,367 с.2.Берзон Н.И. Рынок еврооблигаций – ключевые моменты //Рынок ценных бумаг. — 2000.— № 9. — С. 73-95.3.Вахрушин И. В. Рынок ценных бумаг КНР: состояние, раз-витие, перспективы.//Канд. эк. наук: 08.00.10. М., — 2009.— 174 с.4.Кузнецова А. В. Рынок облигаций глазами МосковскойБиржи 2012. — Доклад на X Российском облигационном конгрессе.
—Декабрь,2012.5.Лапшин В. А. Математические модели динамики срочнойструктуры процентных ставок, учитывающие качественные свойстварынка. // Канд. Ф-м. наук: 05.13.18. М., — 2009. — 183 с.6.Лапшин В. А. Непараметрическая модель стохастическойдинамики процентных ставок // Вестн. РУДН. Серия Математика.Информатика. Физика. — 2009.
— № 4. –с. 25–37.7.Пахомов С.Б. Как профессионально управлять долгом. М.:Издательский центр ГОУВПО «ГУУ», 2005 г., 49 с.8.Смирнов С. Н. Риски рыночной ликвидности: измерениеи управление. — 2004. — Доклад на Международной конференции«Международный опыт риск-менеджмента и особенности развивающихся рынков», г. Москва, Россия.9.Смирнов С. Н., Косьяненко А. В., Лапшин В.
А. Программ-ный комплекс построения бескупонных кривых доходности по группеоблигаций различного кредитного качества // Свидетельство об официальной регистрации программы для ЭВМ № 2007614749 от17.11.2007 г.12810.Чайкун, А. Н. Оценка уровня ликвидности облигаций напримере корпоративного и муниципального секторов.
// Канд. эк. наук:08.00.10.М., 201011.Шарп У. Ф. Инвестиции. Перевод с английского. Изда-тельство М.: ИНФРА-М, 2006, 1028 стр.12.Alexander G., Edwards A. K., and Ferri M. G. The Determi-nants of Trading Volume of High-Yield Corporate Bonds //Journal of Financial Markets. — 2000. — № 3, — Pp. 177–204.13.Amihud, Y., Mendelson, H. Liquidity, maturity and yieldson U. S.
Treasury securities // Journal of Finance. — 1991. — Vol. 46,№ 4. — Pp. 1411–1425.14.Black F. Karasinski. P. Bond and option pricing when shortrates are lognormal // Financial Analysts Journal. — 1991. — Vol. 47,№ 4. — Pp. 52–59.15.Brace A., Musiela M.A multifactor Gauss Markov implemen-tation of Heath, Jarrow, and Morton // Mathematical Finance.—1994. —Vol. 4.№ 3. — Pp. 259–283.16.Brennan M. J., Schwartz E. S. A continuous time approach tothe pricing of bonds. // Journal of Banking and Finance.
— 1979. — Vol. 3,№ 2. — Pp. 133–155.17.Brennan M. J., Schwartz E. S. An Equilibrium Model of BondPricing and a Test of Market Efficiency. // Journal of Financial and Quantitative Analysis. — 1982. — Vol. 17, № 3. — Pp. 301–329.18.Bond market development indicators: Financial Sector Indica-tors Note № 6, — Pp. 1–10 / World Bank. — 2006.19.Zhou Xiao-chuan. China’s corporate bond market development:lessons learned: BIS papers № 26, Pp. 7–10 / Bank for International Settlements; — 2006.12920.China Capital Markets Development Report / China SecuritiesRegulatory Commission.
— 2009.21.Chinese Bond Markets. An Introduction / Standard andPoor’s. — 2009.22.CSI Enterprise Bond Index Handbook/China Securities Index23.CSI maturity Classification Bond Indices/China Securities In-Co.dex Co.24.Coleman T. S. Fisher L. Ibbotson R.
G. Estimating the termstructure of interest rates from data that include the prices of coupon bonds// The Journal of Fixed Income. — 1992. № September 1992.25.Cooper I. Asset Values, Interest-Rate Changes, and Duration //Journal of Financial and Quantitative Analysis. — 1977. — Vol. 12.№ 5. — Pp. 701–723.26.Cox. J.C., Ingersoll J. E., Ross S. A. A Theory of the TermStructure of Interest Rates // Econometrica. — 1985. — Vol. 53, № 2. —Pp. 385–408.27.Dai. Q., Singleton K. Fixed Income Pricing: Tech. rep.: Work-ing paper, New York University, 2002.28.Dai.
Q., K. Singleton. Term structure dynamics in theory andreality // Review of Financial Studies. — 2003. — Vol. 16, no. 3. —Pp. 631–678.29.Dalla. I., Khatkhate. D. The Emerging East Asian Bond Mar-ket// Finance and Development. — March 1996.30.Deacon M., Derry A. Estimating the Term Structure of InterestRates // Bank of England Quarterly Bulletin. — 1994. — Pp.
232–240.31.Development of corporate bond markets in emerging marketcountries: Global Financial Stability Report. Market developments andissues //International Monetary Fund. — September 2005.13032.Dimson E., Hanke B. The expected illiquidity premium: evi-dence from equity index-linked bonds// London Business School, Workingpaper, 2001.33.Echols M. E., Elliott J. W. A Quantitative Yield Curve Modelfor Estimating the Term Structure of Interest Rates // Journal of Financialand Quantitative Analysis. — 1976. — Vol. 11, № 1.
— Pp. 87–114.34.Elton E., Martin J., Gruber M.J, Agrawal D. and Mann C. Ex-plaining the Rate Spread on Corporate Bonds. //Journal of Finance — 2001.-№ 56, — Pp. 247–277.35.Emerging Europe Corporate Outlook for 2011: Fixed IncomeResearch / Credit Swiss. — 2011.36.Filipovic D. Consistency problems for Heath-Jarrow-Mortoninterest rate models.
— Springer, 2001.37.Filipovic D. A Note on the Nelson-Siegel Family // Mathemat-ical Finance. — 1999. — Vol. 9. № 4. — Pp. 349–359.38.Filipovic D. Exponential-Polynomial Families and the TermStructure of Interest Rates // Bernoulli. — 2000. — Vol. 6, № 6. —Pp. 1081–1107.39.Fisher M., Nychka D., and Zervos D.
Fitting the Term Struc-ture of Interest of Interest Rates with Smoothing Splines in Working Paper.Finance and Economics Discussion Series, — 1995. (Federal ReserveBoard, Washington, DC).40.Fisher D. Expectations, the term structure of interest rates, andrecent British experience // Economica.
— 1966. — Vol. 33, № 131. — Pp.319–329.41.Fleming M. Measuring Treasury Market Liquidity // FRBNYEconomic Policy Review — 2003, September.13142.Gehr A. K., Martell T. F. Pricing Efficiency in the SecondaryMarket for Investment-Grade Corporate Bonds. // Journal of Fixed Income. — 1992, № 2. — Pp.
24–38.43.Gibson R. A. J. Sim A. B. Thurston D. C. Empirical Compari-sons of One Factor Heath-Jarrow-Morton Term Structure Models // Working paper. — 1995. — Vol. 79:1. — Pp.1–19.44.Guide to Russian Local Markets: Fixed Income Research //Credit Swiss. — 2010.45.Gyntenberg J., Ma G., Remolona E. Developing corporatebond markets in Asia. // Bank for International Settlements; — 2006.BISpapers№ 26:Pp. 13–2646.Hasbrouck J., Seppi D. Common Factors in Prices, OrderFlows and Liquidity // Journal of Financial Economics.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
