М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (PDF-скан) 1995 (1128848), страница 75
Текст из файла (страница 75)
Доход вкладчик получает за счеттого, что облигации при выпуске продаются по цене ниженоминала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.§ 3. Структура рынка ценных бумаг. Первичныйи вторичный рынокРынок ценных бумаг подразделяется на первичный рыноки вторичный рынок. Термин «первичный рынок» относитсяк продаже новых выпусков ценных бумаг. В результатепродажи акций и облигаций на первичном рынке эмитентполучает необходимые ему финансовые средства, а бумаги399оседают* в руках первоначальных покупателей. Вслед заэтим первоначальный инвестор вправе перепродать этибумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны продавать их следующим вкладчикам. Последующие перепродажи бумаг образуют вторичный рынок, на котором уже непроисходит аккумулирования новых финансовых средствдля эмитента, а имеет место только перераспределениересурсов среди последующих инвесторов.
Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективномфункционировании первичного рынка. Создавая механизмдля немедленной перепродажи бумаг, вторичный рынокусиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и темсамым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства.
При отсутствиивторичного рынка или его слабой организации последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна илизатруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всехили части бумаг. В итоге общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новейшие предприятия иначинания, не получили бы необходимой финансовой поддержки.В структуре вторичного рынка выделяют биржевой оборот и внебиржевой оборот ценных бумаг.Термин «биржевой оборот» означает куплю-продажу бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем.
Набиржу допускаются не все компании, а только те из них,которые отвечают установленным на бирже правилам. Тотфакт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т. епродаются и покупаются) на бирже, является для неепрестижным. Одновременно биржа следит за своим реномеи не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающимпредставить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-Йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:к| заплатить вступительный взнос в 29.350 долл.
плюснебольшую сумму с каждой акции;2) ежегодно, пока котируются ее бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700400долл. в зависимости от количества принятых к обращениюакций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных вышеусловий, должна отвечать еще следующим требованиям*3) насчитывать не менее 2 тыс.
акционеров которые быдержали по 100 или более акций каждый;4) выпустить не менее 1 млн. простых акций, которымивладели бы акционеры, а не компания;5) рыночная цена акций, которыми владеют акционеры,должна была составлять не менее 16 млн. долл.;6) ежегодный доход компании в каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а запредшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в этусумму невыплаченные налоги;7) стоимость имущества компании должна составлять неменее 16 млн.
долл.Каждая биржа устанавливает свои требования к приемуценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могуткотироваться на одной и не котироваться на другой бирже.-Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могутодновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединяющих в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой — практически любой компанииДля этого необходимо только, чтобы нашлась брокерскаяфирма, которая согласилась бы поддержать вторичныйрынок по данному виду бумаг.
Например, для принятия ккотировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК)они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере двумя дилерскими фирмами Икаждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25тыс. долл., или 2,5 тыс. долл в расчете на каждый видбумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.Биржа. Сердцевину вторичного рынка ценных бумагзанимает фондовая биржа. Фондовая биржа — это определенным образом организованный рынок, на котором проводятся сделки купли-продажи ценных бумаг Возникно401вение биржи явилось объективным следствием развитиярыночных отношений.
Потребность в появлении данногоинститута была обусловлена расширением торговли рядомтоваров, такими, как сырьевые и сельскохозяйственныетовары, а в последующем и ценные бумаги Отмеченныетовары характеризуются определенными особенностями,которые превращают их в биржевые товары:— массовостью потребления;— взаимозаменяемостью в рамках своих товарных групп;— непредсказуемостью колебаний цен.Покупатели и продавцы стремятся извлечь из сделкимаксимальную прибыль и поэтому хотят быть увереннымив том, что цена сделки отражает текущее соотношениеспроса и предложения. В связи с этим рынок подобныхтоваров должен сводить воедино и обобщать большойобъем информации, причем в течение короткого времениДля выполнения этой функции он должен отличатьсявысокой степенью централизации. Данная цель достигается в организации биржи, где сталкиваются спрос и предложение товаров.Отличительными признаками биржи являются— постоянный и организованный по определеннымправилам характер функционирования;— торг ведется без предъявления товаров,—' сделки заключаются по массовым, заменимым говарам.Биржа выполняет следующие основные функции1.
Сводит друг с другом покупателей и продавцов ценныхбумаг, служит местом, где непосредственно осуществляются сделки купли-продажи ценных бумаг.2. Регистрирует курсы ценных бумаг, обобщает и усредняет отношение инвесторов к каждому представленному наней виду акций и облигаций.3. Служит механизмом перелива капитала из одной отрасли (предприятия) в другую (другое).4. Служит экономическим барометром деловой активности как в стране в целом, так и в отдельных отраслях,позволяет судить о направлении структурной перестройкиэкономики.Биржа может быть организована как акционерное общество, т. е.
на условиях частного предпринимательства, иликак учреждение, созданное государством, публичный инс402тюуг. В первом случае она находится в собственностиакционеров, во втором — государства. Ее деятельностьосновывается на уставе, который определяет порядок образования и функционирования органов биржи, состав еечленов, условия их приема и т.
д. Во главе биржи стоитбиржевой комитет (совет управляющих).Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынкаценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов акций,обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира.Наиболее известным фондовым индексом, ежедневнопубликуемым в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897 г. Ч. Доуи Э. Джонсом — США).
Этот индекс рассчитывается дляпромышленных и транспортных акций, обращающихся наНью-Йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 г. рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальныхпредприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса поакциям включает четыре автономных показателя: индекспо 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 6S компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленнымкорпорациям).В Великобритании наиболее известен индекс газеты«Файнэншл тайме» и Лондонской фондовой биржи(1IFFE) — Financial Times — Stock Exchange Index, илисокращенно FT-SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний. Кроме того, газета «Файнэншлтайме» определяет фондовые индексы и по важнейшимрынкам ценных бумаг мира.
Это — индексы акций крупнейших европейских компаний (FT-SE Eurotrack 100 иEurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а такжемировой индекс FT-A World Index. Последний включает2212 акций 24 стран мира.В Японии по акциям 225 компаний рассчитываетсяиндекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хэнг Сенг». Фондовые индексыне только дают обобщенную картину состояния рынкаценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.403§ 4. Спекуляция на фондовом рынкеЕсли мы рассчитываем на полнокровное функционирование рынка ценных бумаг, то должны отвести на немместо спекуляции.
На фондовом рынке, как и в экономикев целом, она не должна рассматриваться только с внешнейстороны возможного легкого обогащения тех или иныхлиц За ее фасадом следует видеть конкретный смысл ифункции, которые она выполняет Во-первых, спекулятивный потенциал ценных бумаг способствует дополнительному повышению интереса вкладчиков к ценным бумагами таким образом максимизирует мобилизацию денежныхсредств общества в интересах производства.Спекулятивное стремление, т. е. стремление к быстромуобогащению, заставляет инвестора вкладывать средства вразвитие новых и рисковых предприятий, без которыхпрогресс обшества сдерживался бы в существенной степени.Во-вторых, спекуляция способствует повышению и сохранению высокой степени ликвидности ценных бумаг(т е. способности быть превращенными в наличные средства), что делает их привлекательными для инвесторов.В-третьих, спекуляция способствует стабилизации курсов ценных бумаг, препятствует их резким колебаниямпоскольку, как правило, спекулянты будут действовать напротивоположных тенденциях рынка: покупать, когдабольшинство инвесторов продает, и продавать, когда большинство покупает Спекулятивные операции наиболее характерны при сильном колебании курсов бумаг Но большие колебания цен часто означают, что имеет место недостаток данных бумаг на рынке, и соответственно масштабыспекуляции невелики Одновременно следует отметить, чтоспекуляция может играть разрушительную роль для экономики страны, если она не будет регулироваться со стороныгосударства, специально созданных комитетов и бирж.
Так,например, в западных странах на биржах ограничиваютсямасштабы сделок, юключаемых в спекулятивных целях,регулируются ежедневные отклонения цен по фьючерснымконтрактам Кроме того, любой новый биржевой контракт' Т е контрактам, которые представляют собой соглашение о будущейпоставке товара При его заключении согласовывается только цена товараи гакая сделка не предусматривает как правило, реальной поставки товара404вводится в обращение с разрешения комиссий по ценнымбумагам и только в том случае, если он выполняет определенную хозяйственную или стабилизирующую рынок функцию.§ 5.
Влияние государства на функционированиерынка ценных бумагГосударство воздействует на функционирование рынкаценных бумаг по следующим направлениям:1. Выступает в качестве административного органа, издающего законы, которые регулируют:— порядок и образование акционерных обществ;— порядок эмиссии и виды разрешенных к эмиссииценных бумаг;— ставки налога на прибыль, получаемую при операцияхс ценными бумагами;— деятельность биржи и разрешают или запрещаютотдельные виды сделок с ценными бумагами.П. Выступает на рынке в качестве субъекта экономических отношений.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
