М.Н. Чепурин, Е.А. Киселёва - Курс экономической теории (PDF-скан) 1995 (1128848), страница 73
Текст из файла (страница 73)
И, наконец, напятом этапе рост капиталовложений повлечет за собойповышение доходов, расширение производства, увеличение занятости и ускорение темпов инфляции.В графической форме механизм воздействия монетарнойполитики на объем валового национального продукта изображен на рис.5, а в буквенном изображении эти связитаковы:В графиках прослеживается тесная взаимосвязь денежного рынка и рынка инвестиций. Кейнсианский рецептпоощрения деловой активности и экономического ростазаключается в том, что правительство должно поставитьцелью своей монетарной политики увеличение денежноймассы (предложения денег), что приведет к сдвигу кривойи предложения денегвправо в положение.
Новой точке равновесия денежного рынка будетсоответствовать понизившаяся ставка процента г Сокращение процентной ставки облегчает доступ частному биз389несу к кредитным ресурсам и вызывает рост инвестиций суровнядо уровняНовые капиталовложения вызовут расширение объемапроизводства и приумножение валового национальногопродукта на величинуТаким видится кейнсианцам общий ход воздействияденежной политики государства на изменение капиталовложений, занятости и валового национального продукта.Однако в реальной жизни денежная политика порой приводитк непредсказуемым результатам, ее эффективность снижается как результат развития побочных, сопутствующихпроцессов. Поясним это на примере.Допустим, что Центральный банк действительно взялкурс на увеличение предложения денег, надеясь понизитьпроцентную ставку.
Но рост денежной массы вызываетинфляционные процессы. Этот рост цен заставляет банкиповысить номинальную ставку процента до уровня реальнЪй (учитывающей процент инфляции). Заемщики готовы390платить реальный процент, ибо отдавать долги они будутвсе равно обесценившимися деньгами. Таким образом,действия Центрального банка привели не к понижению, ак повышению процентной ставки, что не позволяет достичь конечной цели денежной политики — роста ВНП.В связи с вышесказанным следует различать краткосрочные и долгосрочные результаты денежной политики.
В этомвопросе позиции неокейнсианцев и монетаристов не совпадают. Неокейнсианцы исходят из критически важнойдля них посылки, что заработная плата и цены — этонегибкие инструменты, относительно заторможены. Поэтому, по крайней мере в краткосрочном плане, правительство может добиться путем увеличения денежной массыроста ВНП согласно рассмотренной схеме. В долгосрочномплане эта денежная политика уже не приведет к значительному росту ВНП, а вызовет лишь инфляцию; тем самыммы описали концепцию нейтральности денег.Монетаристы считают иначе.
В их представлении ценыи заработная плата — это гибкие инструменты. Поэтомуполитика контроля над денежной массой и в краткосрочном, и в долгосрочном периоде способна, по их мнению,контролировать лишь темп инфляции. Эти теоретическиеположения получили название концепции супернейтральности денег.Известный английский ученый Дж.Хикс разработал набазе кейнсианской теории стандартную равновесную модель рынка. Общее равновесие на реальном и денежномрынке исследуется с помощью аппарата кривых «IS-LM».Кривая «IS» (Investment-Saving) характеризует равновесие в товарном (реальном) секторе хозяйства (о ней ужешла речь в гл.13 в параграфе, посвященном инвестициям).Эта кривая соединяет множество точек, представляющихсобой комбинации ставки процента г и уровня реальногодохода У, при которых рынок товаров находится в равновесии.
С помощью алгебраического решения системыкейнсианских уравнений, характеризующих рынок товаров, Дж. Хикс доказал, что в графическом исполнениикривая «IS» должна быть наклонена с северо-запада наюго-восток, если на оси ординат мы откладываем величинуставки процента^ а на оси абсцисс — уровень реальногодохода. Это означает, что чем меньше уровень реальногодохода, тем выше должна быть ставка процента, чтобыдостичь точки равновесия.391Кривая «LM» (Liquidity-Money) характеризует равновесие в денежном секторе экономики и проходит через точки,представляющие комбинации ставки процента и уровняреального дохода, при которых денежный рынок находитсяв равновесии, т.е.
существует равенство спроса на деньгии их предложения. Алгебраически кривая «LM» была выведена из уравнений, характеризующих кейнсианскую модель денежного рынка. Решив эти уравнения, Дж.Хикспоказал, что графически кривая «LM» должна быть наклонена с северо-востока на юго-запад. Это свидетельствует,что рынок денег будет в равновесии, если увеличениюреального дохода будет соответствовать более высокаяставка процента.Рис.6.На рисунке видно, что кривая «LM» имеет своеобразнуюконфигурацию: ее левая часть, которая отражает низкиезначения ставки процента, расположена почти горизонтально, тогда как правая часть этой кривой занимает положение, близкое к вертикали.
Кривая «IS» может пересечькривую «LM» в любой ее части. В этой связи возникаютразличные варианты равновесия.Если кривая «IS» пересекает кривую «LM» в левой,почти горизонтальной ее части, то мы можем столкнутьсяс парадоксальной ситуацией, которую кейнсианцы называют «ликвидная ловушка». Дело в том, что при почтигоризонтальном расположении кривой «LM» и низкойставке процента эластичность спроса на деньги по проценту приближается к бесконечности. При такой шпотетиче392ской ситуации подавляющее большинство хозяйственныхагентов, предполагая в будущем рост ставки процента,будет предъявлять спекулятивный спрос на деньги. К аналогичному результату их будет подводить и существованиезначительного риска покупки облигаций (как вида альтернативных активов) из-за слишком низкой нормы процента.В результате денежный рынок будет находиться в состоянии равновесия при любом уровне дохода, а норма процента не будет изменяться.
Это делает неэффективной монетарную политику правительства: как бы ни возрасталаденежная масса в результате действий Центрального банка,денежный рынок все равно будет в состоянии равновесияпри установившейся низкой норме процента и при любомуровне дохода. Теоретически можно предположить, что вслучае «ликвидной ловушки» даже перепроизводство товаров и последующее падение цен, а также рост безработицыне могут изменить равновесной нормы процента и равновесного дохода. Автоматические регуляторы рыночнойэкономики в этом случае перестают действовать. Единственным путем выхода из кризиса могли бы стать мерыфискального (бюджетного) характера, предпринимаемыеправительством и способствующие сдвигу кривой «IS»вправо, чтобы преодолеть кризис.На практике денежная и фискальная политика государства оказываются тесно взаимосвязанными.
Меры правительства по финансированию дефицита бюджета ведутпрежде всего к увеличению денежной массы, т.к. используются кредиты Центрального банка, что сопровождаетсямультипликационным эффектом расширения банковскихдепозитов. Следовательно, фискальная политика опирается на денежную.Денежная политика как приоритетный метод регулирования в минувшие десятилетия приобрела сторонников нетолько среди монетаристов, но и среди неокейнсианцев.Они признают, что методы денежной политики осуществляются очень оперативно и гибко в отличие от мер фискальной политики, которые требуют длительных согласований между законодательными и административными ор.ганами, что понижает их эффективность.
С помощью денежной политики, как признает большинство экономистов, можно успешно бороться с инфляцией и преодолевать небольшие спады.393Основные понятияДенежное обращениеСистемы денежного обращенияБиметаллизм и монометаллизмНеразменные кредитные деньгиДенежная массаДенежные агрегаты Mi и М2Квази-деньгиТекущие и срочные депозитыМонетаризмКембриджское уравнение обменаМонетаристское уравнение обмена И.ФишераСкорость обращения денегПредпочтение ликвидностиТрансакционный и спекулятивный спрос на деньгиПортфельный выборДенежная (монетарная) политикаБанковские резервыРезервная нормаМультипликатор денежного предложенияКредитная системаЦентральный банкКоммерческие банкиСпециализированные кредитно-финансовые институтыКоличественная теория денегОперации на открытом рынкеУчетно-процентная (дисконтная) политикаУчетная ставкаМодель «IS-LM»Ликвидная ловушкаГлава 16.
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГИ ФОНДОВАЯ БИРЖА§ 1. Капитал в форме ценных бумагВ этой главе мы рассмотрим капитал, представленный вценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и другихих формах. Его возникновение и обращение тесным образом связаны с функционированием рынка реальных активов, т. е. рынка, на котором происходит купля-продажаматериальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или394фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала.С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — егоотражение в ценных бумагах.Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объемакредитных ресурсов вследствие усложнения и расширениякоммерческой и производственной деятельности.
Такимобразом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает формукредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход,представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.
Ценная бумага (титул собственно-сти), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданныйвзаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличениеза счет процента или дивиденда.Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночнаястоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется нетолько под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (ачасто и в наиболее существенной степени) в зависимостиот других факторов, таких, например, как политическиесобытия. Стоимость фондовых активов может колебатьсяв больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз,так и сокращаясь практически до нуля.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
