М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 94
Текст из файла (страница 94)
В этих условиях центральный банк расширяет объемпродаж государственных ценных бумаг, чтобы уменьшить возросшую денежнуюмассу. Может использоваться и такое средство, как повышение курса валюты.Оно вызывает падение цен нф импортируемые товары и услуги и тем самымспособствует сни-f жению общего уровня цен в экономике. 'ilРезультаты долгосрочной антиинфляционной политики го4* сударстваэкономика чувствует, как правило, лишь по истечении продолжительноговремени.tТаким образом, антиинфляционная политика является по4 стоянной функциейгосударства в рыночной экономике.
По сво-, ему значению она не уступаетлюбой другой политике государства (например, социальной или научнотехнической). Разработанный и проверенный на практике комплексдейственных мер антиинфляционного регулирования рыночной экономики вразвитых странах заслуживает внимательного изучения и умелогоиспользования в условиях России.Кредитно-денежная политика России. Кредитно-денежная политика российскогогосударства в целом носит антиинфляционный хврактер, а ее главныминструментом является снижение эмиссии денег. Такой подход автоматическиведет к сужению объекта макроэкономической политики до сферы обращениякапитала, так как монетаристское регулирование фактически сводится ксхеме: эмиссия денег — увеличение предложения денег на рынке обращениякапитала — рост спроса на иностранную валюту — снижение обменного курсарубля — повышение цен.
Рамками этого контура ограничивались и попыткиослабить зависимость «эмис§ 5. Кредитно-денежная политика государства373сия денег — повышение цен» (введение «валютного коридора», эмиссия ГКО).Результатом такой политики стало сокращение денежной массы до уровня,обеспечивающего контроль за кругооборотом денег в сфере обращениикапитала, в которой сконцентрировалась большая часть оборота денежноймассы. В течение 1992— 1995 гг. продолжался перелив денежных ресурсов изпроизводственной сферы в сферу обращения. Объем денежной массы сталснижаться. Это означало одновременно лишение производственной сферыденежных средств и свертывание производственной деятельности в реальномсекторе экономики.
В 1995—1996 гг. в обслуживании производственной сферыбыло задействовано не более 1/3 денежной массы. При этом в распоряжениипредприятий этой сферы было в 7 раз меньше денежных средств, чемтребовалось для покрытия просроченной задолженности поставщикам. Такимобразом, результатом проводившейся денежной политики стали, во-первых,перелив денег в сферу обращения капитала и «обезденеживание»производственной сферы; во-вторых, общее резкое сжатие рублевойсоставляющей реальной денежной массы; в-третьих, соответствующееувеличение денежных суррогатов и иностранной валюты. Эти последствияпроводимой государственной политики отражают дезинтеграцию российскойэкономики на две почти не связанные между собой сферы — производственнуюи обращения капитала.
В этих условиях свертывается материальноепроизводство, снижается инвестиционная активность фирм, многиепредприятия разоряются.Дезинтеграция экономики не ограничивается изоляцией сферы обращения отпроизводственной сферы. Происходит внутренний распад этих сфер наотносительно изолированные сегменты. Так, в сфере обращения достаточноавтономно функционируют рынок государственных облигаций, рыноккорпоративных ценных бумаг, валютный рынок. При этом государствосознательно поддерживает высокую доходность рынка государственныхобязательств.Эмиссия государственных обязательств под высокий процент (100—150%годовых), многократно превышавший норму прибыли в реальном сектореэкономики, имеет своей целью покрытие бюджетного дефицита.
В настоящеевремя этот резерв практически исчерпан: государственный долг превышаеттекущие налоговые доходы бюджета (27—28 трлн. руб. в месяц).Наращивание объема государственных краткосрочных обязательств истощиловозможности денежного рынка, превратив ГКО из источника дохода в одну изглавных статей расходов бюджета. Поэтому обслуживание государственногодолга стало дефицитообразующим фактором.В конечном счете эта политика способствует концентрации денежных средствна рынке государственных облигаций и их вымыванию из производственнойсферы. В самой производственной сфере предприятия неоднородны по степениустойчивости плате374Глава 17.Государственное регулирование рыночной экономики!,.жеспособного спроса и внутренней нормы прибыли. Предприятий-нефтегазовой,химической, металлургической отраслей, работают? щие в значительнойстепени на экспорт, в состоянии привлекатв» >; кредиты и накапливатьсредства для инвестирования.
Предпри-? ятия, ориентированные на спроспредприятий первой группы, а также производящие конкурентоспособнуюпродукцию потребитель-*; ского назначения, обеспечивают поддержаниепростого воспроиз-^ водства. Предприятия сельского хозяйства, легкойпромышленное-» ти, строительства характеризуются низкой или отрицательнойрен-> табельностью, неплатежеспособностью. Каждая из этих групп пред-jприятии имеет свое относительно автономное денежное обращение; — отиностранной валюты и высоколиквидных векселей (в пред-4 приятиях первойгруппы), взаимозачетов и бартерных операций (во второй группе) добюджетных субсидий и неплатежей в предприятиях третьей группы.\Из этого следует, что государственная политика должна быть единой длясферы обращения капитала и производственной сферы экономики.
Через сферуобращения осуществляется перелив капитала в разные сегментыпроизводственной сферы, обеспечивая перераспределение ресурсов изустаревших в новые, более эффективные технологии и области деятельности.Таким образом, становление кредитно-денежной политики-государства,стимулирующей экономический рост, предполагает решение двух важнейшихзадач.
Во-первых, обеспечить выжи-: вание и развитие производственнойсферы и всех ее частей, которые оказались лишенными денежных средств. Вовторых, вести к восстановлению необходимой для эффективногофункционирования экономики интеграции между производственной сферой исферой обращения капитала, между реальным и спекулятивным „секторамиэкономики.Развитие единой кредитно-денежной политики создаст условия дляэффективного использования кредитных инструментов: изменение учетнойставки Центрального банка РФ, изменение норм обязательных резервов,операции на открытом рынке.
Сегодня эти рычаги полностью не отвечаюттребованиям рыночной экономики. В стадии формирования находится кредитнаяполитика Центрального банка России, направленная на обеспечениестабильности банковской системы. В ее основу положен механизмрефинансирования коммерческих банков. Он включает, во-первых,предоставление коммерческим банкам централи-зованйых кредитов в формепокупки у них векселей (так называемый переучетный кредит) поустанавливаемой самим Центральным банком учетной ставке.
Во-вторых,предоставление коммерческим банкам централизованных кредитов в формессуды под ценные бумаги (так называемый ломбардный кредит). По нимустанавливается ломбардная ставка. Установление ставки учетного процентаи ломбардной ставки представляет основу процентной политикигосударственного банка.§ 5. Кредитно-денежная политика государства375Основные формы рефинансирования коммерческих банков вводятся постепенно.На первом этапе процесс рефинансирования ограничивался в основномпредоставлением централизованных кредитов. С 1994 г. Центральный банкРоссии приступил к проведению ежемесячных аукционов. В 1995 г.
проведено12 аукционов, в которых участвовало 319 банков; всего было предоставленокредитов на сумму 538 млрд. руб. по ставке от 90 до 204% годовых.В 1996 г. было принято «Положение о порядке предоставления Банком Россииломбардного кредита банкам» и утвержден список государственных ценныхбумаг, принимаемых в качестве обеспечения ломбардных кредитов.
Вломбардный список ценных бумаг включены государственные краткосрочныебескупонные облигации (ГКО) и облигации федерального займа с переменнымкупонным доходом (ОФЗ). Ломбардный кредит предоставляется банкам впределах общего объема выдаваемых Банком России кредитов.Неустойчивостью характеризуется и порядок установления норм обязательныхрезервов. С 1 мая 1996 г. в связи со стабилизационными процессами вотечественной экономике Центральный , банк принял решение снизить нормырезервирования по рублевым счетам до востребования и срочным вкладамсроком до 30 дней до 18%, а по средствам на счетах в иностранной валюте —до ' 1,25%.
На фоне снижения норм резервирования Центральный банкужесточил подход к нарушителям порядка внесения средств. При переходе нановую систему резервирования расчетная величина фонда должна совпасть ссуществующей. Однако новые нормы просуществовали лишь немногим болеемесяца и с 11 июня были вновь возвращены на первоначальный уровень.Размер нормативов резервов в Центральном банке для банков увеличился: посчетам до востребования и срочным вкладам сроком до 30 дней — с 18 до20%; по срочным обязательствам от 31 до 90 дней — с 14 до 16%; по срочнымобязательствам свыше 90 дней — с 10 до 12%; по средствам на счетах виностранной валюте — с 1,25 до 2,5%.Что касается операций на рынке ценных бумаг, то развитие и использованиеэтих инструментов предполагают ликвидацию однобокости развития самогорынка ценных бумаг. Концентрация на операциях с государственнымиобязательствами превратила российский рынок капитала в неустойчивый,зависимый от государственной политики.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
