М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков - Экономическая теория (PDF) (1116495), страница 39
Текст из файла (страница 39)
Таким образом, при заключении сделки в контракте изменяетсялишь информация о цене и сроках поставки. Купля-продажа фьючерсныхконтрактов осуществляется на бирже, где обеспечивается высокаяконцентрация спроса и предложения и устанавливается реальная цена натовар. Система гарантий, действующая на фьючерсном рынке, обеспечиваетисполнение обязательств. Как правило, обязательства по фьючерснымконтрактам выполняются путем оплаты или получения разницы в цене, а непутем поставки реального товара. Фью-.
черсный контракт не связан скаким-либо продавцом или покупателем и может много раз перепродаваться.Фьючерсные сделки являются показателем цивилизованности рыночныхотношений. Они отражают организационную оформлен-ность товарных сделок, абиржи становятся барометром, по которому ориентируются мировые цены.Таким образом, торговля срочными контрактами, или фьючерсами, превращаетбиржу в институт, в деятельности которого заинтересованы не толькопроизводители и посредники, но и все народное хозяйство.Особым видом фьючерсной сделки является опцион с премией, т. е. сделка сограниченным по сравнению с обычной фьючерсной сделкой риском. Опционпредставляет собой договорное обязательство купить или продатьопределенный вид фьючерсного контракта по заранее установленной цене впределах согласованного периода.
В обмен на получение такого правапокупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму — премию. Врезультате риск покупателя ограничивается этой премией, а риск продавцаопциона снижается на величину полученной премии.Современные фьючерсные сделки совершаются с целью спекуляции илистрахования от ценовых рисков (хеджирование). Спекулятивные операции —это игра на повышение или на понижение Цены контракта. Биржевики,специализирующиеся на таких опера148Глава 7. Товарная биржациях, получили название спекулянтов.
Спекулянты получают прибыль отпокупки контрактов, цена которых должна возрасти, и продажи тех, цена накоторые должна падать. Выделяют два типа спекулянтов: играющих наповышение («быки») и играющих на понижение цены («медведи»). «Быки»скупают контракты, рассчитывая продать их дороже, когда цены на нихвозрастут. «Медведи», напротив, продают контракты по более высоким ценам,рассчитывая, что через некоторое время купят их по более низким ценам.Главная роль спекулянтов состоит в том, что с их помощью быстро находитсяконтрагент сделки.
Покупая и продавая фьючерсы, спекулянты работают нетолько на себя, но и на ликвидность рынка. За счет увеличения объемасделок, обеспечения быстрого заключения контрактов достигаются гибкость иконкурентоспособность рынка фьючерсных контрактов.Хеджирование представляет собой страхование от ценовых рисков с цельюизбежать потерь от изменения цен. Страхование от неблагоприятныхизменений цен является дополнением к обычной коммерческой деятельностипромышленных и торговых фирм, связанных с потребностями собственногопроизводства и торговли.
Купив фьючерсный контракт на определенный товар,фирма заключает новый контракт на закупку этого товара при появлении егона рынке реального товара; одновременно продает ранее купленныйфьючерсный контракт. Тем самым хеджирование позволяет установитьзакупочную цену на товар раньше, чем был приобретен реальный товар.Хеджирование страхует владельца товара от потерь в случае обесценениятовара и изымает возможную прибыль от повышения цен в кассу расчетнойпалаты, т.
е. владелец товара ничего не теряет, но и не приобретает.Таким образом, механизм биржи с развитием рыночных отношенийэволюционирует. Общая направленность этой эволюции — расширениефинансовых операций и уменьшение значимости собственно торговой функциитоварной биржи. Возникнув как рынок торговли наличным товаром, биржистали специализироваться на срочных сделках с наличным товаром (в периодрасцвета товарных операций на биржах обращалось более 200 видов товаров,а ныне, как отмечалось, не более 65). Постепенно доля сделок на реальныйтовар снижается (сегодня на них приходится около 5% всех сделок),преобладающее значение приобретают фьючерсные сделки, которыепредполагают куплю и продажу прав на товар.
Наблюдаются ростспекулятивных операций и развитие операций страхования прибылей. Поэтомусовременная биржа изменила свое лицо. По сути она существует длявыявления реальной цены на товар, а также для совершения спекулятивныхопераций и хеджирования.По сравнению с другими формами организованного рынка товарная биржа имеетпреимущества. Она лучше организует в пространстве и во времени емкийтоварный рынок (национальный и международный), успешно выполняет функциюуравнивания цен,\§2.
Отечественные товарные биржи_____________________149страхует от их изменения, облегчая и ускоряя товарооборот. В конечномсчете биржа содействует организации единого мирового рынка и установлениюединой мировой цены.В странах с развитой рыночной экономикой на биржевые прогнозыориентируются все хозяйственные структуры, а биржевые котировки являютсяодним из самых достоверных источников информации о ценах.§ 2.
Отечественные товарные биржиВ России в условиях развала старых форм хозяйствования и зарождения новыхрыночных структур биржа стала рассматриваться чуть ли не единственнойальтернативной формой оптовой торговли. Зарождение рыночных отношенийсопровождалось настоящим биржевым бумом (еще в 1991 г. число товарныхбирж в рамках бывшего Союза «подкрадывалось» к 800). Зато сегодня изнескольких десятков товарных бирж, получивших на территории Россиилицензию .на право совершения биржевых сделок, менее 20 ведут ежедневныеторги.
В чем причина?Особенности отечественных товарных бирж. Формирование товарных бирж вРоссии отражает все особенности отечественных условий. Изначальноучредителями отечественных бирж выступали коммерческие структуры, имеющиеопыт коммерческого посредничества (их удельный вес велик на российскойтоварно-сырьевой бирже), министерства, организующие биржи в целяхкоординации товарных потоков между предприятиями своей отрасли(Агропромышленная региональная, Межреспубликанская универсальная товарнаябиржа) и местные органы власти, стремящиеся заменить биржами старыегосснабовские органы для налаживания снабжения своих регионов (Южнаяуниверсальная биржа, Карагандинская межрегиональная товарная биржа). Чащевсего отечественные биржи формировались совместными усилиямипредставителей различных ветвей власти и частного предпринимательства.Начиная с 1991 г.
организационно-правовые формы отечественных бирж былипредставлены: акционерным обществом (Российская товарно-сырьевая биржа,Азиатская биржа и др.), товариществом (обществом) с ограниченнойответственностью (Свердловская товарная биржа), смешанным товариществом(Международная биржа), добровольным объединением частных и юридическихлиц (Московская товарная биржа).Структура управления и функциональная структура отечественных биржсоответствуют классическим западным образцам. Однако до принятиябиржевого законодательства на некоторых биржах существовали коммерческиеотделы (по сути биржевые «нулевые» брокерские конторы).Большинство отечественных бирж были закрытыми организациями; торговать наних могли только профессиональные посредники — бро150Глава 7. Товарная биржакеры. Тенденция к «закрытию» бирж прослеживалась с начала 1991 г.
Однаконекоторые биржевые структуры функционировали в качестве открытых. В этомслучае к торгам допускались не только члены биржи, но и разовыепосетители (лица, покупающие входной билет на каждую биржевую сессию).Некоторые биржи предпочитали часть мест членов сдавать в аренду. Лица,взявшие брокерское место в аренду, получили название постоянныхпосетителей биржи. Как правило, места сдавались в аренду на один год,хотя могли быть предусмотрены и более длительные сроки (три—пять лет).Подавляющее большинство сделок на наших товарных биржах — сделки среальным (наличным) товаром, предполагающие немедленную его поставку. Всложной экономической ситуации большое развитие получили сделки сусловием, т. е.
продажа при одновременной покупке (бартер).В отличие от западных наши биржи не являлись специализи^ рованными, хотянекоторые из них носили такое название. На бирже можно было купить веники брынзу, ковер и самолет. Порой не являлись биржевыми даже товары,«определяющие» специализацию той или иной биржи. Например, были учрежденырыбные, медицинские, автомобильные, текстильные и другие биржи. Те жебиржевые структуры, которые изначально- были нацелены на классическийбиржевой товар (например, нефтяные биржи), вынуждены были широкопривлекать на торги непрофильную продукцию.Отечественный профессиональный посредник — брокер — также отличался отзападного «собрата». Брокер чаще всего выступал как торговый агент (т.
е.заключал контракт от имени клиента) или как комиссионный торговец (т. е.подписывал контракт по поручению клиента от собственного имени).Существовавшие на многих наших биржах коммерческие отделы — «нулевые»брокерские конторы создавались для ведения торгово-посредническихопераций самой биржей.Массовое образование «нулевых» брокерских контор в начальный периодбиржевого бума в определенной степени было закономерным. Дело в том, чтоотечественные биржевые организации в отличие от западных чаще всегосоздавались не самими профессиональными посредниками. Учредителями нашихбирж обычно выступали предприятия и организации, не имевшие опытарыночного посредничества, а брокерские фирмы «создавались» уже потом.Поэтому учредители старались извлекать максимальную выгоду от ими жесозданного предприятия. Одна из таких воз-можнЪстей заключалась вполучении торговой прибыли от деятельности коммерческого отдела.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
