Диссертация (1105972), страница 27

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 27)

увеличения номинальной стоимости акций может быть принято исключительно общим собранием акционеров. При таком способе размещения акций уставной капитал увеличивается за счет имущества акционерного общества. Поэтому применительно к нему справедливы вышеизложенные замечания относительно освобождения акционеров от оплаты акций.

Решение об уменьшении уставного капитала также принимается

исключительно общим собранием акционеров. При принятии такого решения необходимо соблюдения целого ряда ограничений. Кроме того, закон определяет ситуации, когда акционерное общество обязано уменьшить свой уставной капитал.

Конвертация, сопровождаемая лишь изменением номинальной стоимости, специфична. Суть данного явления в том, что не происходит изменения прав, меняется лишь их объем. Правоотношения между эмитентом и владельцем ценной бумаги продолжают существовать, его сущностные характеристики не меняются. Условия конвертации акций при изменении их номинальной стоимости определяются в решении о размещении акций, а не в уставе общества.

Возможна также конвертация в акции той же категории (типа) с иными правами. В данном случае необходимо внесение изменений и дополнений в устав общества. При внесении в устав общества изменений и дополнений, связанных с изменением объема прав по привилегированным акциям, решение о внесении в устав общества таких изменений и дополнений принимается обществом до государственной регистрации выпуска привилегированных акций с иным объемом прав, а государственная регистрация таких изменений и дополнений

171

осуществляется после размещения привилегированных акций с иным объемом прав - на основании зарегистрированного отчета об итогах выпуска привилегированных акций с иным объемом прав. Выше было отмечено, что любое изменение прав по эмиссионным ценным бумагам приводит к необходимости проведения новой эмиссии и осуществлению государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг с иным объемом прав. При такой конвертации корпоративное правоотношение претерпевает существенную трансформацию - акционеры приобретают иные права, по сравнению с теми, которыми они обладали до размещения акций.

Следует согласиться с А.Ю. Синенко в том, что ценная бумага в момент

конвертации прекращает существовать, но воплощенное в ней имущественное право не исчезает, а трансформируется в другой ценной бумаге с иными признаками¹.

Конвертация акций может сопровождаться дроблением или консолидацией. В

результате консолидации две и более акции конвертируются в одну, при дроблении же, напротив, одна акция конвертируется в несколько, соответственно меняется номинальная стоимость конвертируемых акций. При этом необходимо внести соответствующие изменения в устав общества.

В настоящее время по результатам консолидации (дробления) возможно возникновение дробных акций. В действующей редакции Закон «Об акционерных обществах» не предусматривается обязательный выкуп обществом дробных акций, как это было ранее. Более того, закон прямо говорит, что если при консолидации акций приобретение акционером целого числа акций невозможно, образуются части акций (далее - дробные акции). Признаем, что ранее действовавшая редакция закона становилась почвой для многочисленных злоупотреблений - правило о принудительном выкупе акций использовалось для избавления от миноритарных акционеров². Но избранный законодателем способ защиты последних вряд ли можно считать удачным. Институт дробных акций не

1. Синенко А.Ю. Указ. соч. С. 140.

1. Шапкина Г.С. Новое в российском акционерном законодательстве (Изменения и дополнения Федерального закона «Об акционерных обществах»). М.: Центр деловой информации еженедельника

«Экономика и жизнь», 2002. С. 30.

172

совместим с концепцией уставного капитала акционерного общества и не соответствует существующему понятию акции как ценной бумаги, в частности признаку неделимости заключенных в ней прав, которые могут быть переданы лишь в совокупности одновременно с передачей самой ценной бумаги. Дробные акции в качестве самостоятельных объектов гражданского оборота не известны зарубежным правопорядкам¹. Следует согласиться с Г.С. Шапкиной, что способы защиты акционеров должны быть иными. Так, в законодательстве Франции закреплено право акционера на получение хотя бы одной новой акции, выпускаемой при консолидации² . В США при образовании дробных акций владельцы получают денежную компенсацию в размере стоимости одной акции, получившейся в результате консолидации. В Великобритании консолидация возможна, но только если при этом не образуются дробные акции, а вот в Японии, в соответствии с Коммерческим кодексом, в случае если при консолидации акций образуются дробные акции, то они подлежат аннулированию. Показательно в этом вопро се законодательство Германии. Используется механизм аннулирования дробных акций и выкупа утративших силу акций. Общество может объявить утратившими силу акции, которые не достигают числа, необходимого для замены их новыми акциями. Объявление акций утратившими силу происходит посредством публикации в изданиях общества. Законодательной базой такой конструкции стали соответствующие положения Акционерного закона Германии о том, что акции неделимы; на меньшую, чем номинальная, сумму акции выпускать не разрешается; если одна акция предоставляется нескольким правомочным лицам, то они могут осуществлять право из акции только через общего представителя; если номинальная сумма акций уменьшается для уменьшения уставного капитала общества, акции могут быть объявлены утратившими силу; права по одной новой акции могут

1. Ломакин Д.В. Указ. соч. С. 157.

1. Шапкина Г.С. Указ. соч. С. 30

173

осуществляться лишь в том случае, если долевые права, составляющие вместе полную акцию, объединены в одних руках¹.

И даже сейчас косвенно признается нежелательность существования дробных акций. Так, Федеральная Комиссия по Рынку Ценных Бумаг пояснила, что перечень оснований возникновения дробных акций исчерпывающий. Они образуются при осуществлении преимущественного права на приобретение акций, продаваемых акционером закрытого общества; при осуществлении преимущественного права на приобретение дополнительных акций; при консолидации акций² .

В настоящее время данные положения закона не учитываются участниками

корпоративных правоотношений. Нередко акционеры (да и акционерные общества) пытаются сами «дробить» акции. Суды подчеркивают, что поскольку дробление акций возможно лишь в случаях, установленных законом, то дробление целой акции в результате действий ее собственника, совершенных без каких-либо правовых оснований, не может служить основанием для возникновения дробной акции как самостоятельного объекта вещного права, и, соответственно, такая дробная акция не может быть предметом сделки. Совершаемые сделки с такими дробными акциями признаются незаключенными³. Таких сложностей на практике не возникало бы, если бы закон вообще, ни при каких условиях не допускал бы существование дробных акций.

Очень жаль, что законодатель пошел по пути признания дробных акций в качестве самостоятельных объектов гражданских прав и отказался от правила об обязательном выкупе акционерным обществом дробных акций. Раньше имела место быть совершенно нормальная практика, отвечающая интересам оборота и самого общества. Дробные акции представляли собой исключение и существовали как временное явление - не предоставляли своим владельцам

1. Бушев А.Ю., Попондопуло В.Ф. О балансе интересов акционеров при консолидации акций //

Арбитражные споры. 2004. № 3(27) // http://ppt.ru/daily/?id=25813

1. Письмо ФКЦБ РФ от 26 ноября 2001 г. № ИК-09/7948 «Об образовании части акций (дробных акций)» // Вестник ФКЦБ России. 2002. № 12.

1. Постановление ФАС Уральского округа от 16 июля 2008 г. № Ф09-5032/08-С4; Постановление ФАС Московского округа от 21 августа 2006 г. № КГ-А40/7395-06.

174

никаких корпоративных прав и подлежали обязательному выкупу. В свое время Конституционный Суд Российской Федерации признал данные положения закона соответствующими Конституции. Судом было обращено внимание на то, что Конституция Российской Федерации не исключает ограничение права частной собственности (статья 55, часть 3) и лишение этого права (статья 35, часть 3), однако возможность перераспределения собственности уравновешивается конституционно-правовым принципом неприко сновенно сти частной собственности. Решение общего собрания акционеров о консолидации акций приводит к перераспределению собственности между акционерами. С учетом потребности в обеспечении стабильности отношений собственности и одновременно - в проведении консолидации акций, ба ланс между перераспределением и стабильностью может быть обеспечен с помощью надлежащих юридических процедур, судебного контроля и равноценного возмещения при лишении собственника имущества помимо его воли, которые в своей совокупности позволяют снизить социальные издержки, связанные с перераспределением акционерной собственности. В силу особенностей предпринимательской деятельности в форме акционерного общества основанием для отчуждения у части акционеров принадлежащего им имущества могут быть интересы акционерного общества в целом, в той мере, в какой оно действует для достижения общего для акционерного общества блага. При этом необходимо иметь в виду, что в результате консолидации акций в интересах акционерного общества в целом в лучшем положении оказываются акционеры, владеющие крупными пакетами акций, в то время как неблагоприятные последствия консолидации, как правило, несут миноритарные акционеры. Наличие различных интересов между группами акционеров в процессе консолидации акций объективно приводит к возрастанию значения юридических процедур принятия экономических решений и эффективного, а не формального судебного контроля, которые должны являться гарантией прав миноритарных акционеров. Судом было подчеркнуто, что необходимо своевременное информирование миноритариев о

175

проведении общего собрания акционеров, а также правильное и точное определение рыночной стоимости выкупаемых акций¹ .

Таким образом, допущение существования дробных акций в качестве самостоятельных объектов гражданских прав не соответствует природе акции как ценной бумаги, не отвечает интересам стабильности оборота и создает почву для злоупотреблений. Необходимо отказаться от этой категории, но осторожно, предусмотрев соответствующие гарантии прав акционеров.

С технической точки зрения конвертация представляет собой операцию

регистратора, осуществляемую по поручению эмитента. Пунктом 7.4.2 Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг установлены обязанности регистратора при размещении ценных бумаг посредством конвертации, в частности зачислить на эмиссионный счет эмитента ценные бумаги, в которые конвертируются ценные бумаги предыдущего выпуска, в количестве, указанном в решении о выпуске ценных бумаг; провести аннулирование ценных бумаг предыдущего выпуска².

Подводя итог, отметим, что в настоящее время при применении такого

способа размещения акций как конвертация участники корпоративных правоотношений сталкиваются со сложностями и злоупотреблениями. Су щ е с т ву ю щ а я н а с е год н я ш н и й д е н ь п р а кт и ка с в и д е т е л ь с т вуе т о неудовлетворительном законодательном регулировании данного способа размещения акций. Во-первых, недостаточно четко разграничены конвертация конвертируемых ценных бумаг и конвертация как классический способ размещения акций; во-вторых, такой институт как конвертация необоснованно применяется к отношениям, которые должны быть урегулированы иным способом (речь идет об исполнении опционов); в-третьих, законодателю необходимо

1. Постановление Конституционного Суда РФ от 24 февраля 2004 г. № 3-П «По делу о проверке конституционности отдельных положений статей 74 и 77 Федерального закона «Об акционерных обществах», регулирующих порядок консолидации размещенных акций акционерного общества и выкупа дробных акций, в связи с жалобами граждан, компании «Кадет Истеблишмент» и запросом Октябрьского районного суда города Пензы» // Вестник КС РФ. 2004. № 2.

1. Постановление ФКЦБ РФ от 2 октября 1997 № 27 «Об утверждении Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России, 1997, № 7.

176

отказаться от категории дробных акций; остается актуальным также вопрос об увеличении уставного капитала общества за счет его имущества.

Наконец, наиболее известный и распространенный способ размещения акций

• подписка. В отечественном праве подписка исторически один из первых способов размещения акций. Дореволюционное понимание и регулирование подписки несколько отличалось от современного. Подписка представляла собой сбор и оформление заявок на приобретение акций. Различалось два вида подписки. В первом случае, за акционерным обществом признавались права юридического лица, и подписка осуществлялась на основании устава. Акционерное общество предлагало к продаже свои акции на условиях, определенных в уставе, подписчик же (покупатель), соглашаясь на эти условия, заявлял о количестве и качестве товара, который он хотел приобрести, после чего происходила разверстка акций по подписке, и подписчик-покупатель получал требуемый товар в количестве, пропорциональном его спросу. Во втором случае, подписка осуществлялась до того, как акционерное общество приобретало права юридического лица. Поэтому учредители действовали от своего имени, имея единственной целью учреждение акционерного общества. Учредители, объявляя условия, на которых подписка должна была производиться, не имели право принимать каких-либо денежных взносов за акции или выдавать какие-либо временные свидетельства на акции. Учредители не обязаны были непременно учредить акционерное общество, они не несли ответственность перед подписчиками в случае, если общество не учреждалось. В ином случае производилась разверстка акций, а подписчик осуществлял оплату акций¹. Рассмотренные выше ситуации имели место быть в том случае, когда не осуществлялось полное распределение акций среди учредителей, как это предусмот рено действующим законодательством. Как нам кажет ся, дореволюционный опыт размещения акций после государственной регистрации акционерного общества в качестве юридического лица может быть применен законодателем для решения проблем размещения акций при учреждении акционерного общества.

1 Тарасов И.Т. Указ. соч. С. 257-258.

177

Характеристики

Список файлов диссертации