Диссертация (1105972), страница 19

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 19)

принятия решения о выпуске ценных бумаг¹. Более правильной нам видится иная позиция - нарушение шестимесячного срока не может являться основанием для отказа в регистрации выпуска ценных бумаг². Заслуживает одобрения правовая позиция, выраженная Тринадцатым арбитражным апелляционным судом. По его мнению, законом предусмотрен только один пресекательный срок - эмитент обязан завершить размещение выпускаемых эмиссионных ценных бумаг не позднее одного года с даты го сударственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг. Шестимесячный срок утверждения решения о выпуске не предусмотрен законом о рынке ценных бумаг и поэтому не может рассматриваться как пресекательный, препятствующий эмитенту проводить размещение ценных бумаг³.

Нам также кажется, что принятие решения о выпуске - это вопрос, который

касается исключительно эмитента. Он может его принять, а может и не принимать. Такими своими действиями эмитент не нарушит прав третьих лиц, ведь акции как объекты гражданских прав еще не возникли. Речь идет о внут ренних о тношениях в акционерно м обще ств е . Непринятием соответствующего решения могут быть нарушены права акционеров. Поэтому, как нам кажется, законодательное регулирование данного вопроса должно быть перенесено в другую плоскость. Необходимо установить «уважительные» причины непринятия данного решения, а также порядок защиты акционеров в случае злоупотребления акционерным обществом своими правами.

Таким образом, в настоящее время предусмотрено принятие решения о

размещении и утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Для перехода к следующему этапу эмиссии - государственной регистрации выпуска ценных бумаг - необходимо наличие обоих документов. Лишь в совокупности они дают возможность эмитенту вступить в отношения по государственной регистрации выпуска. Эти решения носят самостоятельный

1. Постановление ФАС Северо-Западного округа от 1 октября 2009 г. № А56-19073/2008.

1. Постановление Одиннадцатого арбитражного апелляционного суда от 6 апреля 2010 г. по делу № А65-18803/2009.

1. Постановление Тринадцатого арбитражного апелляционного суда от 1 июня 2009 г. по делу № А56-19073/2008.

121

характер, несмотря на то, что решение о выпуске производно. У них разная форма, содержание, а главное - правовое значение. Законодательное регулирование порядка принятия данных решений, установленные требования к их содержанию нельзя признать удовлетворительными. Необходимо точно определить, особенно применительно к решению о размещении, какой орган и в каком порядке принимает решение, какие сведения должны быть обязательно включены в его содержание. А это, как было показано выше, невозможно без установления родового понятия решения о размещении. Как нам кажется, за последним надо признать характер внутреннего документа, решение же об утверждении - это документ, имеющий значение для третьих лиц, в первую очередь, для потенциальных приобретателей акций. Соответственно, и требования к нему должны быть более жесткие, особенно в части удостоверяемых прав.

Следующим этапом эмиссии является государственная регистрация выпуска ценных бумаг. Данный этап эмиссии имеет особое значение, так как в момент государственной регистрации возникают акции как объекты гражданских прав. В настоящее время процедура государственной регистрации выпуска ценных бумаг регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», а также Стандартами эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.

Нередко условие о государственной регистрации рассматривают в качестве необходимого требования, предъявляемого к акции, как ценной бумаге. В обоснование данной позиции приводится то, что необходимые требования, которые могут предъявляться к ценным бумагам, определяются законом или в установленном им порядке¹. Этой позиции также придерживается А.Ю. Синенко. С такими высказываниями сложно согласиться, учитывая, что ценная бумага возникает в момент государственной регистрации. До этого момента отсутствует объект гражданских прав. К чему предъявляются требования? Д.В. Ломакин справедливо отмечает, что это не требование к ценной бумаге, а основание ее возникновения² . Еще более непонятной нам видится подход данных авторов,

1. Маковская А.А. Залог денег и ценных бумаг. М.: Статут, 2000. С. 59.

1. Ломакин Д.В. Корпоративные правоотношения: общая теория и практика ее применения в хозяйственных обществах. М.: Статут, 2008. С. 195.

122

учитывая, что, по их мнению, ценная бумага возникает еще позже - в момент отчуждения первому приобретателю.

Эмитент вступает в правоотношения с государством в лице его регистрирующих органов¹. Для осуществления соответствующих полномочий регистрирующий орган должен быть включен в Перечень регистрирующих органов, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг. Стандартами достаточно четко определены права и обязанности регистрирующих органов. Установлено, когда осуществляется проверка достоверности представленных документов, когда регистрирующий орган вправе отказать в регистрации, предусмотрены ситуации, когда регистрирующий орган может приостановить эмиссию. В связи с этим необходимо отметить, что Стандарты по- разному расценивают те или иные нарушения. Во-первых, сама по себе регистрация не означает, что совершенно отсутствуют какие-либо нарушения закона. Так, А.Ю. Синенко справедливо приводит примеры: нефтяная компания может допускать несоблюдение требований экологического законодательства, в связи с чем к ней могут быть применены административные санкции. Не исключено даже, что в силу специфики такого эмитента данное обстоятельство может повлиять на стоимость размещаемых ценных бумаг. Однако такие нарушения не могут являться основанием для отказа в государственной регистрации. Задолженность по уплате налогов и других обязательных платежей также является нарушением законодательства, но не может служить причиной отказа в государственной регистрации выпуска². Вторая группа нарушений именуется «устранимые нарушения». Это нарушения, которые не требуют для их устранения проведения общего собрания участников (акционеров) эмитента. К ним, в частности, Стандарты относят несоответствие формы документов и/или состава содержащихся в них сведений требованиям нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. На время

1. Постановление ФКЦБ РФ от 4 марта 1997 г. № 11 «Об утверждении Положения о регистрирующих органах, осуществляющих государственную регистрацию выпусков ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России, 1997, № 3.

1. Синенко А.Ю. Эмиссия корпоративных ценных бумаг. Правовое регулирование. Теория и практика. М.: Статут, 2002. С. 70.

123

устранения этих нарушений эмиссия акций приостанавливается. Наконец, при наличии нарушений третьей группы регистрирующий орган отказывает в регистрации выпуска ценных бумаг. Их перечень определен пунктом 2.5.15 Стандартов. Как нам кажется, формулировки первых двух оснований слишком уж расплывчаты и нуждаются в уточнении. Конечно, толкуя данные положения Стандартов, мы можем прийти к выводу о том, что речь идет о наиболее существенных нарушениях законодательства Российской Федерации о ценных бумагах. Но этого явно недостаточно. На практике такое регулирование ведет к тому, что практически любое нарушение может стать основаниям для отказа в государственной регистрации. Отсюда - огромное количество исков об обжаловании отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Причем суды нередко их удовлетворяют, поясняя, что те или иные нарушения не могут служить основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг. Например, регистрирующим органом было отказано в государственной регистрации по причине того, что сообщение о проведении общего собрания акционеров общества направлено не каждому лицу, указанному в списке лиц, имеющих право на участие в общем собрании. Суд пояснил, что допущенное обществом нарушение порядка уведомления акционеров о проведении собрания не может являться основанием для отказа в государственной регистрации выпуска ценных бумаг. При этом было отмечено, что отказ в государственной регистрации выпуска ценных бумаг, неминуемо влечет негативные последствия для эмитента, потенциальных приобретателей акций, а также с определенной степенью и для существующих акционеров¹. Вопросы вызывает и следующая формулировка - ложные сведения либо сведения, не соответствующие действительности (недостоверные сведения). Хотелось бы согласиться с А.Ю. Синенко - не совсем понятно, в каких целях законодатель разграничил эти ложные и недостоверные сведения, если последствия их включения в документы, представленные для государственной регистрации одинаковы². Как нам кажется, необходимо внести изменения в закон и

1. Определение ВАС РФ от 1 марта 2011 года № А56-65960/2009.

1. Синенко А.Ю Указ. соч. С. 74.

124

подзаконный акт. Ложные сведения подразумевают недобросовестность эмитента, который сознательно идет на нарушение закона, включая в документы информацию, о недостоверности которой он знает или должен знать. Учитывая характер рассматриваемых отношений, можно было бы дополнить закон положениями о наложении на эмитента определенных временных ограничений на эмиссию ценных бумаг.

К сожалению, Информационное письмо Президиума Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации недостаточно разъясняет вопросы отказа в государственной регистрации. Отмечено лишь то, что размещение акционерным обществом части дополнительных акций до государственной регистрации их выпуска является основанием для признания сделок по размещению этих акций ничтожными, но не может служить основанием для отказа в регистрации данного выпуска акций для последующего размещения их в установленном законом порядке¹. В этой связи, целесообразно было бы осуществить обобщение судебной практики по вопросам отказа в государственной регистрации и дать соответствующие разъяснения судам и регистрирующим органам.

Специально определено, что государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) акций не может быть осуществлена до полной оплаты уставного капитала акционерного общества - эмитента; до государственной регистрации отчетов (представления в регистрирующий орган уведомлений) об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков (дополнительных выпусков) акций; до государственной регистрации в уставе акционерного общества - эмитента положений о номинальной стоимости и количестве объявленных акций соответствующих категорий (типов), а также о закрепляемых ими правах (в случае размещения дополнительных акций).

Но при учреждении акционерного общества государственная регистрация

выпуска (дополнительного выпуска) акций осуществляется до полной оплаты уставного капитала. О необоснованности подобного рода исключений говорилось выше.

1 Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 23 апреля 2001 г. № 63 «Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным» / «ВВАС РФ», 2001, № 7.

125

Государственная регистрация выпуска ценных бумаг осуществляется не всегда. Речь идет о размещении ценных бумаг акционерного общества при совмещении различных форм реорганизации. Так, статьей 19.1 Закона «Об акционерных обществах» установлено, что эмиссия ценных бумаг общества, создаваемого путем реорганизации в форме разделения или выделения одновременно с присоединением или слиянием, осуществляется без государственной регистрации выпусков его ценных бумаг и государственной регистрации отчетов об итогах их выпуска. Акции выделенного общества или общества, созданного в результате разделения, конвертируются в ценные бумаги общества, создаваемого в результате слияния, или ценные бумаги акционерного общества, к которому осуществляется присоединение. Соответствующему выпуску присваивается идентификационный номер. Это означает, что жесткие правила допуска таких ценных бумаг на рынок, которые свойственны процедуре государственной регистрации, не применяются. Как нам кажется, подобного рода исключение не имеет право на существование. Государственная регистрация - это обязательный элемент процедуры эмиссии. Наличие государственного регистрационного номера - один из отличительных признаков эмиссионных ценных бумаг. Пренебрежение государственной регистрацией ведет к нарушениям прав акционеров и инвесторов.

Объектом государственной регистрации является выпуск ценных бумаг.

Заслуживает критики непоследовательность законодателя, который применяет и такой термин как серия. Используется этот термин применительно к облигациям, но как нам кажется, подход к государственному регулированию эмиссии любых эмиссионных ценных бумаг должен быть унифицированным. В соответствии со статьей 2 Закона «О рынке ценных бумаг», выпуск эмиссионных ценных бумаг - совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость. Многие авторы видят проблему в подобном законодательном решении, полагая, что регистрации подлежат имущественные объекты. Приводятся следующие доводы - подобного рода государственная регистрация не предусмотрена Гражданским кодексом Российской Федерации. Известно, что в соответствии с

126

Характеристики

Список файлов диссертации