Эволюция стабилизационной политики Немецкого бундесбанка в 1969-1982 гг (1105811), страница 18
Текст из файла (страница 18)
Дестабилизацияденежного рынка, в свою очередь, стала фактором отягощения внутриэкономических причининфляционного роста в Германии: увеличение бюджетных расходов и государственного долга,создание усилиями профсоюзов прецедента регулярного и неоправданного роста оплаты труда.Реакцией на кризисные явления в Германии стало внедрение системы «глобальногоуправления», призванной консолидировать усилия правительства, Центрального банка и профсоюзных организаций в целях достижения умеренных инфляционных темпов, высокого уровнязанятости населения, повышения платежеспособного спроса, а значит и экономического роста.Новая экономическая политика фактически предусматривала переход к концепции, основаннойна идеях кейнсианской теории и находившей отражение в планировании и поддержании экономического роста путем антициклического фискального регулирования.Тем не менее, практика «согласованного действия» показала свою уязвимость перед независящими от внутренней политики внешними факторами, обусловленными кризисом мировойвалютной системы и нестабильностью на энергетическом рынке.
Слабыми сторонами принятого экономического курса стали невыполнение принципа равнозначности приоритетов в рамках«магического четырехугольника», а также несоблюдение стратегии антицикличного воздействия.В новых условиях признания несовершенства системы «глобального регулирования» былапоставлена задача снижения государственного вмешательства в экономику. В число преобразований, по мнению Совета по экономическому развитию, необходимо было включить введениеплавающих валютных курсов и повышение степени независимости Центрального банка от всехсубъектов и институтов, политически заинтересованных в изменении уровня цен.Для денежно-кредитной политики Бундесбанка в 1971–1973 гг.
характерно сочетание исключительно классического инструментария с мерами протекционистского характера, направленными на ограничение притока иностранного капитала в экономику Германии. Довольноинтересным фактом представляется нежелание Бундесбанка поддерживать инициативу Советапо экономического развитию касательно реформирования концепции стабилизационного регулирования. Действия Бундесбанка были направлены на поддержание существовавшего валютного порядка. Объяснение заключается в том, что Центральный банк Германии крайне негативно оценивал возможные последствия ревальвации немецкой марки в результате упразднения57системы фиксированных валютных курсов как для стабильности ценового роста, так и дляконкурентоспособности немецких экспортеров.Осознание Бундесбанком необходимости реформирования денежно-кредитной концепциипроизошло по причине отказа правительства от исполнения своих обязательств в рамках Стабилизационного закона, передачи Бундесбанку полномочий по проведению валютных интервенций.
Однако, главным фактором изменения концепции стабилизационного регулированиястало видоизменение процесса финансирования реального сектора посредством переориентации займов с банковских организаций и классического кредитования на еврорынки (главнымобразом европейские фондовые площадки), а также обращение самих кредитных организацийне к источникам рефинансирования Центрального банка Германии, а к займам на международном межбанковском рынке.
Эти обстоятельства определили неэффективность и неактуальностьсложенного механизма денежно-кредитного регулирования Бундесбанка.2.2. Цели, особенности и инструментарий новой концепции денежнокредитной политики БундесбанкаРекомендации, разработанные Советом по экономическому развитию в 1970-1973 гг., отводили главную роль в поддержании экономического роста созданию рамочных условий общеэкономических процессов. Основу экономической политики должны были составить инструменты долгосрочного стимулирования производственного потенциала. В сфере денежнокредитной политики, наиболее близкой к этим задачам теорией выступил, набиравший в товремя популярность, монетаризм.
Монетаризм, будучи инструментом в руках эмиссионногобанка, мог создать качественно новые условия трендоориентированности экономики. Из трендоориентированности вытекает центральное для монетаристской концепции Бундесбанкапонятие «политики усиления постоянства» или «политики стабилизации» (Verstetigungspolitik).Данное понятие базируется на основном допущении экономической теории предложения,согласно которому предложение рождает спрос. Иначе говоря, условием достижения стабильного роста экономики является долгосрочное поддержание благоприятных условий для инвестиций и производства. Бундесбанк в своей практике первоначально поставил цель придерживаться среднего пути, то есть сочетания стратегии усиления постоянства с точечными воздействиями. В этом же направлении предполагалось реформировать и инструментарий стабилизационной политики.Уже в первые годы применения новой монетарной политики Центральному банку Германии предстояло пройти через идеологические трудности: во-первых, допущение безработицыявлялось не самым гуманным средством борьбы против раскручивания спирали «рост оплатытруда/инфляционный рост», но, в это же время было абсолютно ясно, что ставшая нормой58тенденция опережающего роста тарифных соглашений препятствует достижению задач денежного регулирования185.
Поэтому Бундесбанк был поставлен перед задачей выбора единственного и долгосрочного приоритета.Новую концепцию денежно-кредитного регулирования лучше всего характеризуется высказыванием профессора Университета Дуйсбурга, Дитера Касселя, о том, что теоретическоеобоснование и построение эмпирической взаимосвязи денежной концепции Центральногобанка Германии было задано в рамках количественной парадигмы, относимой к трудам Ирвинга Фишера186 и перестроенной впоследствии Милтоном Фридменом187. Здесь нужно заметить,что монетаристские идеи были взяты за основу концепции, то есть многие элементы монетаризма не нашли отражения в практике Бундесбанка.
Вид будущей стабилизационной политикиЦентрального банка был заложен в 1970 г. в экспертном мнении Совета по экономическомуразвитию под названием «кредитная политика, ориентированная на потенциал» (Potentialorientierte Kreditpolitik)188. Непосредственно используемая эмиссионным банком концепция подтверждала, что в долгосрочном периоде существует взаимодействие динамики денежной массыи уровня цен со следующими замечаниями189:- инфляция и рост номинальных доходов зависят от роста денежной массы (монетарнаятеория инфляции);- номинальный уровень процентных ставок на рынке капитала опять же зависит от изменения денежной массы (теория процентных ожиданий);- обоснованная монетарной теорией разница в инфляционных темпах к зарубежным странам определяет степень изменения номинальных обменных курсов (то есть девальвацию иревальвацию);185См.: Spahn H.-P. Op. cit.
S. 120.Подробнее о взаимосвязи монетарных показателей см.: Fischer I. Elementary principles of economics. New York,1911.187Для более глубокого ознакомления с монетарной теорией Фридмена на немецком языке см. в том числе:Honeck G. Friedman-Plan und potentialorientierte Kreditpolitik.
Berlin, 1975.188См.: Sachverständigenrat zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung. Jahresgutachten. Stuttgart, 1970.S. 32. Совет по экономическому развитию участвовал в разработке особенностей денежно-кредитной политики, наоснове которых впоследствии строилась практика центрального банка, отличная от монетаристской концепции в«чистом виде».
Сюда можно отнести: акцент на регулировании объема кредитования и спроса на займы, определение составляющих рассчитываемого денежного агрегата. Очевидный конфликт с монетаризмом представлялозаключение совета о невозможности регулировать денежную массу напрямую и приоритете регулирования затрати финансовой активности экономических субъектов опосредовано через активность банковского сектора. Вотличие от монетаристской концепции, Совет по экономическому развитию исключал возможность долгосрочноконстантного прироста денежной массы и изменения скорости оборачиваемости денежной массы (таким образом,делая попытку исключить потенциальную процикличность, присущую действиям центрального банка по образцуФридмена).189См.: Kassel D.
Geldmengen-, Konjunktur-, und Inflationszyklen in Deutschland / Geldpolitik: Zwanzig Jahre Geldmengesteuerung in Deutschland (Hg. von Siebke J.). Baden-Baden, 1995. S. 139.18659- темп роста спроса на товары и услуги в среднесрочной перспективе должен соответствовать росту производства, что также является необходимым условием ценовой стабильности имаксимально возможной занятости;- при расчете мультипликатора денежного агрегата необходимо учитывать «неизбежныйтемп инфляции»190;- управление ростом денежной массы должно происходить за счет регулирования ликвидности в банковском секторе.Возникает вопрос: почему же Бундесбанк склонился к денежной массе в качестве индикатора промежуточной цели денежной политики, тогда как эту функцию могли выполнить ипроцентные ставки, и валютные курсы? Обоснование заключается в том, что процентные ставки в качестве целевого ориентира направлены на регулирование конъюнктуры и то в лучшемслучае в краткосрочном временном диапазоне.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
