Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 51
Текст из файла (страница 51)
Современная конструкция мирового финансового рынка усложняетсяеще и тем, что данные пять секторов являются взаимопроникающими и неимеют четких границ. С 1980-х гг. их взаимосвязь усилилась появлением идинамичнымразвитиеммировогорынкапроизводныхфинансовыхинструментов (деривативов), который, создав новые финансовые инструменты(форварды, фьючерсы, опционы, свопы арбитражные сделки и другие), внастоящее время присутствует на большинстве рынков. Другой ключевойхарактеристикой МФР является их нестабильность, выражающаяся во всевозрастающем разнообразии финансовых рисков (кредитных, ликвидности,валютных, процентных, фондовых, инвестиционных, страховых, юридических,страновых и других).
Именно для страхования (хеджирования) от финансовыхрисков и создавался мировой рынок деривативов. Однако уже к началу1990-х гг. сложилась парадоксальная ситуация: мировой рынок деривативов,хеджируя финансовые риски, с необычайной быстротой стал продуцироватьновыериски,возникающиевследствиеоперацийпохеджированиюфинансовых рисков. Подобная сверхрисковость, в свою очередь, не могла непородить цепь мировых и региональных финансовых кризисов.273Очевидно, что возникает ситуация, когда МФА уже не представляетсобой автоматически отлаживающуюся систему, так как рыночные механизмыее регулирования неустойчивы и не позволяют достичь баланса интересов всехее участников.
Современная мировая финансовая архитектура требует какгосударственного регулирования, так и саморегулирования самими акторамиэтой структуры. В этой связи, должен быть создан принципиально новыйподход к классификации методов и инструментов регулирования МФА наосноветрехаспектов:макроэкономическогомикроэкономического(рыночнаясамонастройка(саморегулирование),игосударственноерегулирование), мезоэкономического (межгосударственное регулирование).Саморегулирование, как известно, направлено в основном на преодолениефинансовых рисков для каждого конкретного участника рынка, которыйсамостоятельно или на коллективной основе (различные объединения)управляют возникающими в их деятельности рисками.
Наиболее значимым ичасто применяемым инструментом саморегулирования является частноеуправление рисками (проявление рыночной дисциплины), которое в основномдоступно крупнейшим участникам рынка (ТНК и ТНБ), имеющим возможностьсовершенствовать комплексные системы управления финансовыми рисками сцелью поддержания высокой капитализации и прибыльности компаний влюбых ситуациях, даже в условиях спада и кризиса.Какпредставляется, на первом этапе преобразования мировойфинансовой архитектуры следует исходить из четырех уровней регулированияМФА: рыночная самонастройка; саморегулирование участниками МФА;государственное регулирование; межгосударственное регулирование.Второй этап должен включать в себя непосредственное созданиевдолгосрочной перспективе новой мировой финансовой архитектуры со сменойфинансово-экономическойустановлениемновогопарадигмымиропорядка(неолиберальной(см.параграфдоктрины)3.3инастоящегодиссертационного исследования).
Предполагается, что, прежде всего, должна274произойти замена действующей в настоящее время Ямайской международнойвалютно-финансовой системы на новую, с признанием мировым сообществомновой наднациональной валюты в качестве ее основы (ее создание довольноподробно изложено в параграфе 4.2). При этом основной целью можетпослужить обеспечение оптимального соотношения между прибыльностьюопераций на финансовых рынках и возможным финансовым риском.207 Каждыйучастник должен выработать стратегию управления по отношению к любомуконкретному риску, конкретизировать сферы его действия (финансовыеоперации,валюта,срок,инструментыит.п.),определитьуровеньпринимаемого риска, его влияние на рентабельность, качество активов икапитал. Основное внимание следует уделять рискам высшего порядка:кредитному, инвестиционному, валютному, ликвидности.
Контроль за рискамидолжен быть отделен от лиц, проводящих операции на рынках, чтобызатруднить возможность злоупотреблений, поэтому общий контроль следуетосуществлятьнезависимымфинансово-аналитическимподразделением,подчиняющимся только руководству организации-участницы. Большую роль впроцессе общего контроля могут играть коллегиальные органы - кредитныйкомитет,комитетобеспечивающиепоуправлениювзвешеннуюиактивами-пассивамиколлективнуюоценку(КУАП),рисков.Дополнительным средством контроля также является внутренний аудит.
Менеекрупные субъекты рынка могут объединяться в коллективные системыфинансовой помощи, цель которых - предоставление игрокам МФР финансовойпомощи в кризисных ситуациях на заранее оговоренных в этих системахколлективной помощи условиях. Примером подобных объединений можетпослужитьдеятельностьМАГИ(Международногоагентствапогарантированию инвестиций), созданного в 1985 г. в рамках Всемирного банкаРыночная дисциплина или частное управление рисками как метод саморегулированиясвязаны с таким понятием как риск-менеджмент любого участника МФР. Основныепринципы организации и проведения риск-менеджмента содержатся в материалахБазельского комитета.207275(группа МБРР), а также Всемирная торговая организация (ВТО).
Коллективныесистемы финансовой помощи существенно снижают финансовые последствиярисков для их участников, и, безусловно, выступают дополнительнымфактором повышения уровня регулируемости мировых финансовых рынков.Однако они одновременно, могут очень долго скрывать и даже накапливатьпотенциал будущих финансовых кризисов. Более того, коллективные системымогут стать и самостоятельным источником кризиса, так как у ихпользователей всегда возникает «соблазн» принять на себя дополнительныериски, а МФР лишь до определенного момента времени может выдерживатьдополнительное давление, а затем излишнее накопление финансового риска уего участников может стать специфической причиной кризиса.
Другаяпроблема связана с вопросом раскрытия информации на мировом финансовомрынке: на любом рынке, в том числе и мировом финансовом, всегдаприсутствует естественное противоречие между потребностью регулирующихорганов в информации и возможностями ее предоставления со сторонысаморегулирующихсяконфиденциальностью.созданияучастников,ПодобнаяКодексовзачастуювинформационнаясаморегулирования,связисразумнойассиметрияслужащихтребуетосновнымирекомендательными принципами саморегулирования рыночных субъектов.Следует отметить, что в настоящее время они уже разработаны во многихразвитых странах, например, вВеликобритании существует Лондонскийкодекс делового поведения.Что касается государственного (прямого и косвенного) регулированиявсех сегментов МФА, то оно, в основном, реализуется путем изданияадминистративно-нормативныхактовиосуществлениярядадействийисполнительными государственными и межгосударственными органами:банками, компаниями, биржами, международными валютно-финансовымиорганизациямитипаМВФ,Всемирногобанка,Европейскогобанкареконструкции и развития, Европейского центрального банка, региональных276банковразвития,ВТО.Внастоящеевремянаблюдаетсяусилениегосударственного влияния на процессы, происходящие на финансовом рынке.Оно обусловлено, во-первых, очевидным разрушительным процессом и«провалам» на рынке, приведшим к кризису, в результате которогогосударственнымструктурамприходитсявмешиватьсяиначинатьрегулировать финансовый рычаг и иные параметры, которые раньше нерегулировались.
Во-вторых, в условиях кризиса именно государственныеструктуры обладают возможностью генерировать ликвидность, необходимуюдля восстановления функционирования финансовых рынков. В свою очередь,неизбежнымтакжеявляетсяусилениеролимежгосударственногорегулирования (международных институтов) в вопросах преодоления вызововсовременныхглобальныхрынков(обобновленииинституциональнойсоставляющей МФА детально изложено в параграфе 4.3). Декларациипрошедшихплощадкисаммитовпо«Группыразработкедвадцати»,каких-либопрактическипрактическихединственнойпредложенийпореконструкции нынешней МФА, как раз и ориентированы на краткосрочные исреднесрочные меры. Их основной задачей является недопущение в будущемповторения глобального кризиса.
При этом в своих разработках онируководствуются:режимом;рыночнымиэффективнымспособствующимпринципами;открытымрегулированиемдинамизму,инновациямиинвестиционнымфинансовыхрынков,предпринимательству,безкоторых, соответственно, невозможно обеспечить экономический рост,занятость и снижение уровня бедности. Иными словами, данная площадкапланирует выход из кризиса при сохранении нынешней системы рыночногофункционированияинекоторомусилениигосударственногоимежгосударственного антикризисного регулирования.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
