Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 49
Текст из файла (страница 49)
Представители«старой элиты» настаивают на эволюционном пути дальнейшего развитияМФА, при котором сохраняется однополярная англо-саксонская модельфинансирования, с основными международными финансовыми центрами вСША и Великобритании и концентрации значительного объема денежногопотока и активов финансовых институтов в офшорах, третьим по величинемеждународным финансовым центром выступает зона евро. Биржевые центры261формирования мировых цен на основные товарные активы также должны попрежнемунаходитьсяконтинентальнойвтехЕвропеижестранахЯпонии),то(США,есть,заВеликобритании,пределамиграницэкспортирующих стран развивающегося мира. В результате, динамикафинансовых систем развивающихся стран опять находится в огромнойзависимости от состояния финансов и рынков развитых экономик, от векторадвижения и размерности финансовых потоков, формирующихся в них. Этомутакже может способствовать тот фактор, что не планируется резких измененийв структуре потребляемых ресурсов и в производственной ценности однихресурсов в ущерб другим.
Не прогнозируется масштабного сокращения ролинефти и газа, металлов, природных компонентов химических удобрений. И, какрезультат, не изменится глобальная архитектура финансовых потоков,связанныхстопливом,энергией,конструкционнымиматериалами,продовольствием, транспортными перевозками. То есть развивающиесяэкономики, как и прежде, будут формировать значительную часть своихфинансов за счет сырьевого экспорта, капитала, накопленного от него, иинвестирования его за рубеж. Что ставит данные страны в полную зависимостьот мировых цен на сырье, а их основные денежные потоки и финансовыеинституты, в ближайшей перспективе базируются только на добыче,транспортировке и экспорте нефти, газа, металлов, удобрений, древесины и.т.д.5.Англо-саксонская модель предполагает ключевую роль в функциях поуправлению рисками, финансовых инноваций, венчурного финансирования,ценообразования на товарные и финансовые активы, «естественного отбора»слабых экономик («горячие деньги», мыльные пузыри, спекулятивные атаки,финансовыеинфекции,бегствокапиталов).Наиболееподверженнымиспекулятивным атакам опять станут формирующиеся рынки, относительнонебольшие по сравнению с фондовыми рынками индивидуальных стран и сузким кругом финансовых инструментов.
Более того, на данных рынках крайнеограниченный внутренний спрос на финансовые инструменты, который не262способен их удержать в кризисных реакциях, а также либерализованный счеткапитала и обеспечение свободной конвертируемости национальной валютыпри закреплении (фиксации) валютного курса. Действующие одновременно намногих формирующихся рынках и превосходящие по ресурсам местныефинансовые институты, глобальные инвесторы (инвестиционные и пенсионныефонды, остроспекулятивные хеджевые фонды, институты альтернативныхинвестиций), вместо того, чтобы вносить значительный финансовый вклад вмодернизацию переходных и развивающихся экономик, скорее всего, будут попрежнему дестабилизировать ситуацию в них.В этом сценарии качествемировой резервной валюты в данной системе выступает доллар США.
Норастущий уровень сложности глобальной экономики как системы и остротаконфликтов интересов потребуют наличия нескольких резервных валют,однако англо-саксонская модель развития МФА предполагает, что доллар СШАдолжен по-прежнему сохранять свой лидирующий статус мировой валюты.6.В итоге, исходя из эволюционного пути развития МФА, скорее всего, две-три валюты будут существовать в качестве мировых резервных (доллар, евро,возможно, юань). Вместе с тем, в условиях нарастающей финансовойглобализации такие центростремительные тенденции в мировых финансах, какинтеграция рынков, консолидация финансовых и инфрастуктурных институтов,развитие глобальных инвесторов и эмитентов, сверхконцентрация капитала,финансовых активов и потоков в узкой группе стран при центральной ролиангло-саксонской модели, будут сочетаться с центробежными тенденциями.Произойдет резкий рост влияния таких региональных финансовых центров, какАзия и Латинская Америка.
Это подразумевает формирование мультиполярной,3-уровневоймировой финансовой архитектуры с 4-5 региональнымикластерами на промежуточном уровне, то есть группами стран с относительнозамкнутым экономическим и финансовым оборотом. В результате, возникнетусиление роли моделей финансирования экономики, альтернативных англо263саксонской, основанных на концентрированной собственности и высокой ролигосударства (в частности, континентальные, «bank-based», исламские финансы)Данный путь развития МФА предполагает сокращение числа стран,7.проводящих политику финансового изоляционизма: в большинстве странувеличится доля нерезидентов в собственности и структуре финансирования.Международные финансы будут расти опережающими темпами по сравнению снациональными, в финансовый оборот будут вовлечены новые региональныерынки из числа стран, экономика которых долгое время находилась вдостаточно «замкнутом» состоянии (Азия, Африка, Латинская Америка).В долгосрочной перспективе предполагается, что несколько валют,8.исходя из роста их экономик, на которых они основаны, будут претендовать нароль региональных резервных (порядка 5% в глобальных финансах).
Такжебудут сделаны попытки создать новые коллективные валюты (страны арабскогомира, Латинской Америки), как резервные в регионах. Подобное формированиеМФА с отсутствием зависимости от состояния финансов и рынков развитыхстран, представляет непосредственный интерес для развивающихся экономик,«исповедующих» ее революционный путь формирования. В круг приоритетовданныхгосударствтакжевходитскорейшеемасштабноеобновлениетехнологий и технической базы, развитие инноваций, особенно в финансовойсфере.Это будет связано, прежде всего: с увеличением доли венчурногофинансирования, альтернативных инвестиций (в части институтов частногокапитала, прямых инвестиций); финансированием компаний малой и среднейкапитализации(«высокотехнологичных»,«быстрорастущих»,«новойэкономики» и т.д.); рынками корпоративного контроля (реструктурированиеумирающих отраслей).9.Наибольшую сложность для развивающихся стран представит«ломка» вышеуказанной сырьевой модели мировой финансовой архитектуры,связаннаястопливом,энергией,конструкционнымиматериалами,продовольствием, транспортными перевозками.
Так как их устоявшееся место в264системе международного разделения труда, завоеванная ниша на мировыхсырьевых рынках, высокие регулятивные издержки, при которых невозможнымассовые инновации, олиполистическая структура производства и высокиестрановые риски подталкивают к тому, чтобы длительное время сохраняласьсырьевая модель финансовой архитектуры.10.Пооценкенаучно-экспертногосообщества,всеизменения,вектором которых является создание именно финансовой системы развития,усиление сегмента финансов, обслуживающего модернизацию, инновации ириски, связанные с ними, начнут происходить только к 2016 году, и будутпроявляться в начальных формах, лишь незначительно деформирующихсырьевую финансовую систему, сложившуюся в большинстве развивающихсястран.11.Что касается институционального аспекта, то при относительномснижении роли ведущих институтов (МВФ, Всемирный банк, БМР, ОЭСР,ВТО, в части финансовых услуг) будет повышаться значение региональныхмногостороннихфинансовыхинститутов.Вкрупныхрегионахмирапланируется создать новые или расширить уже действующие многосторонниестабилизационные фонды и институты развития, прогнозируется такжеформирование новых «клубов» стран по интересам.
Например, многостороннеерейтинговоеагентство,международнаяорганизациястран-держателейвалютных резервов, межправительственная организация для борьбы сманипулированиемнаглобальныхрынках,спекулятивнымиатаками,приводящими к системным рискам.12.Продолжится тенденция смещения финансового регулирования снационального на мировой (региональный уровень), а также произойдетпереходкболеесложномууправлениюфинансовойструктуроймакроэкономики и финансовым развитием с целью обеспечения устойчивогоэкономическогоростаисбалансированностиэкономикинамногоцелевого похода вместо упрощенных моделей прошлого столетия.265основеВ этой связи, представляется целесообразным в данном диссертационномисследовании представить свой проект мировой финансовой архитектуры,исходя не из среднесрочной, а долгосрочной перспективы (2025 – 2035 гг., авероятно, и более поздние сроки), так как создание, а не реконструкция, новойидеологии МФА потребует достаточно длительного периода времени с полнойзаменой сложившейся системы.266Рис.3.3.2.Вероятныесценариидальнейшегоразвитияархитектуры (составлено автором)Развитие МФА наглобальномуровне1.Повышение ролирегиональногоразвития финансовойархитектуры2.Закрытие финансовых систем стран –функционированиена национальномуровне3.ФинансовоэкономическийаспектМультиполярная 3-хуровневаяструктураМФА с 4-5региональнымикластераминапромежуточном уровне(группамистран сотносительнозамкнутымэкономическим ифинансовымоборотом,усилениемоделей,альтернативных англосаксонской.Однополярная англосаксонскаямодель(СШАВеликобританияофшоры),обслуживающаякрупнейших(финансовыхпосредников,эмитентов,потокикапитала).Отсутствие глобальных военныхконфликтовПолитический аспектРеализация глобальных рисков, связанных с конфликтамиинтересов, идеологийи культурРеволюционныйпуть развития МФА:цивилизационныйуклад 2 с новыммиропорядкомМногоуровневыйхарактер МФА сучетом интересоввсех странИнституциональныйаспектПовышениероли региональныхмногостороннихфинансовыхинститутов,создание новыхмногостороннихстабилизационныхфондов иинститутовразвития,формированиеклубов поинтересам.ИдеологическийаспектМФАСтруктурный аспектмировойНаучно-техническийаспектОтносительное снижениероли такихведущихмеждународныхинститутов (вчастиоказанияфинансовыхуслуг), какМВФ,Всемирныйбанк, БМР,ОЭСР, ВТО267Ускорениетемповобновлениятехнологической итехническойбазы,развитиеинновацийЗамедлениепроцессанакопленияинформации,знаний иих внедренияввидуразногласийВсебольшуюдолюприобретаетвенчурноефинансирование,альтернативные инвестициии финансированиемолодыхэкономикДостаточновысокаястепеньвкладафинансовыхинноваций, какобластиповышенногориска, вволатильностьМФАфинансовойЭволюционныйпуть развитияМФА: цивилизационный уклад 1с прежниммиропорядкомПрежняясистема МФАссохранениемоднополярнойструктурыПриродно-ресурсныйаспектИзменения вструктуре потребляемыхресурсовза счетобновлениятехнологийНе произойдетрезкихизменений вструктурепотребляемых ресурсов ипроизводственнойценностиоднихресурсов вущербдругимЛомка вбольшинствесвоемсырьевоймоделиМФА.Не изменитсяглобальнаяархитектура финансовых потоков,связанных стопливом,энергиейи др.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
