Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 28
Текст из файла (страница 28)
главным образом сокращением объемов кредитованияи снижением стоимости ценных бумаг, составило порядка 10 процентов, с 37 до34 трлн. долларов США в связи замораживанием процессов кредитования всилу отсутствия ликвидных средств и кризиса доверия на финансовом рынке.На конец 2009 г. кредитный рынок составлял 46% мирового ВВП (в 2007 г. - 42процента). Это связано со значительным снижением мирового ВВП - с 66 трлн.долл. США в 2007 г. до 58 трлн. долл. США в 2009 году. 150 Данноеобстоятельство еще раз подчеркивает взаимосвязь финансового кризиса своспроизводственными процессами. В 2009 и 2010 гг. наметилась тенденция кросту банковских активов.150CIA World Factbook.144На страховом рынке также отмечалось увеличение размеров страховыхпремий (4,27 трлн. долл.
США) - на 3,4 % в 2008 г. (на 2 % - по страхованиюжизни и на 5,5 % — по страховым услугам). Общая сумма страховых премий,полученных страховыми компаниями в 2008 г., составила 4,27 трлн. долл.США, скорректированная на инфляцию, она снизилась на 2 процента.Мировойрынокстрахованияполучилсущественныйимпульсдальнейшего развития в условиях глобализации в связи с появлением новыхрисков, как следствие возникновения новых финансовых институтов ифинансовых инструментов, а также по причине необходимости объединенияусилия для работы с масштабными страховыми объектами. Однако наразвивающихсярынкахстраховыепродуктынеимеютширокогораспространения.
Лидирующие позиции на мировом рынке страхования попрежнему занимают компании США. На их долю приходится около 26 %объема премий на рынке страховых услуг, доля Великобритании – 11%, уЯпонии- 7 % мирового ВВП.Наиболее консервативной составляющей МФА являются рынки золота,которые подразделяются на четыре категории: мировые (Лондон, Цюрих, НьюЙорк, Чикаго, Сянган /Гонконг/, Дубай и др.), внутренние свободные (Париж,Милан, Стамбул, Рио-де-Жанейро), местные контролируемые, «черные рынки»(при валютных ограничениях). Согласно оценкам МВФ, официальные золотыезапасы (включая МВФ и БМР), используемые ограниченно как чрезвычайныеликвидные активы, в 2009 г.
снизились до 30,1 тыс. тонн по сравнению с 35тыс. тонн в 1990 году (таблица 2.2.11).Таблица 2.2.11 - Динамика мировых запасов золотаВес мирВсе страныЕврозона (включаяЕЦБ)200132 78129 36612 499200232 41228 99812410200331 85828 44712 240200431 34227 91612 130200530 74227 33911 690200630 37926 98911 359200729 87426 51811 000200829 6922634910860Источник: Gold demand trends. London: World gold council and GFMS Ltd, 2009 - P.
8145200930 1172677910799Спрос на золото, как инструмент борьбы с инфляцией и девальвациейвалют, за период с 2000 до 2008 гг. увеличивался, а общее потребление данногодрагоценного металла сохранилось на прежнем уровне. Это вызвано темфактом, что при спаде в мировой экономике инвесторы всегда используютзолото для диверсификации своих инвестиционных портфелей. Поэтому рынокзолота остается одним из наиболее привлекательных объектов инвестированияи, по существу, защитным механизмом, надежным инструментом сохранениясбережений в период кризисных потрясений.НаиболеепротиворечивойкомпонентойМФАявляетсярынокпроизводных финансовых инструментов (ПФИ) (деривативов)151 - рынокрисков, ожиданий и субъективных оценок участников. Хотя финансовыедеривативы создавались с целью перераспределения локальных рисков, они, посути, превратились в один из мощнейших факторов системного риска для всехмировых финансов.
Развитие фиктивного капитала, и расширение объектов егоприложения, вылившееся в активную инновационную деятельность, привели кбурному росту рынка финансовых деривативов. Иными словами, современныефинансовые деривативы можно обозначить как полноценное воплощениефиктивного капитала, которые, создавая лишь виртуальную дополнительнуюстоимость, не основанную на реальном базисном активе, не обеспечены в своейоснове произведенной стоимостью какого-либо материального продукта.Функция создания фиктивного капитала, отличает производные финансовыеинструменты от других ценных бумаг: финансовые деривативы разъединяютхарактеристики процесса инвестирования (время, цены, валюты, потокиплатежей, платежеспособность и ликвидность) и тем самым предоставляют«Дериватив – это финансовый инструмент передачи рыночного риска, основанный насрочности, и, в отдельных своих формах, на синтезе денежных потоков возможныхналичных сделок с товарными или финансовыми инструментами.
Так же, как при другомспособе передачи риска — страховании, для дериватива характерна зависимость выплат отнекоторого вероятного события». – Киселев М. Функции деривативов //Финансы и кредит,№ 3, 2008.151146участникам экономического процесса новые варианты в выборе решений. Вбольшинстве сделок финансовые деривативы не являются способом прямогоперемещения ценностей, по ним не происходит реальной поставки активов.Именно такие инструменты становятся объектом для спекуляции и насегодняшний день составляют большую часть мирового срочного рынка.Существует большой спектр производных финансовых инструментов,среди которых наиболее распространенными являются опционы, форварды,фьючерсы и свопы. Они торгуются на организованном (биржевом) инеорганизованномнеорганизованном(внебиржевом,рынкеover-the-counter)наиболеепопулярнымирынке.являютсясвопыНанапроцентные ставки, а на организованном - фьючерсы и опционы.
Особенновысоких темпов развитие рынка производных финансовых инструментовдостигло в 1990-е гг. и начале XXI века. Отношение биржевых деривативов кмировому ВВП в 2000 г. увеличилось с 44% до 95 % в 2008 г., внебиржевых – с297% до 1078% соответственно. По оценке Банка международных расчетов,суммарный рынок производных финансовых инструментов на август 2008 г.оценивался в 1100 трлн. долларов США,объем биржевых деривативов(опционов и фьючерсов) достиг в 2008 г. 2,3 квадриллиона долларов США.
Приэтом экспертами прогнозируется рост внебиржевых деривативов – до 3000 –3500% к 2020 году. (Динамика послекризисного восстановления рынкавнебиржевых деривативов представлена в таблице 2.1.12).Таблица 2.2.12 - Динамика послекризисного восстановления рынкавнебиржевых деривативовПоказатель2007, декабрь2008, июнь2008, декабрь2009, июнь2009, декабрьНарицательнаястоимостьвнебиржевыхдеривативовнепогашенных, вцелом по миру, %10011592102103Источник: BIS Quarterly Review June 2010, Statistical Annex.147Очевидно, что развитие финансового инструментария на рынкепроизводных ценных бумаг представляет собой постоянный процесс. Одной изхарактерных тенденций в период с 1990 по 2007 гг.
явилась стандартизацияобращающихся инструментов не только на биржевом, но и на внебиржевомсегментах мирового рынка ПФИ (таблица 2.2.13).Стандартизациинаиболеепопулярныхинструментовпозволилауменьшить размер залоговых средств, необходимых для торговли, и увеличитьобъем сделок. Кроме того, произошло сокращение торговли экзотическимитипами ПФИ и сдвиг интереса к классическим инструментам, таким какевропейские и американские опционы. Темпы увеличения рынка внебиржевыхсвоп-сделок остро ставят вопрос об их регулировании, основными методамикоторого в настоящее время является разработка и распространение на рынкетиповых контрактов, стандартизация условий сделок.
Иными словами, рыноксвоп-сделок является сферой рыночного саморегулирования.Таблица 2.2.13 - Размеры и динамика деривативного капитала на мировыхфинансовых рынках докризисного периода (в млрд. долл.)1990199219941997199920002001200220032004200520062007Процентныефьючерсы1201,02913,15807,67586,77924,87907,89269,59955,613123,1 16234,4 17831,218354,1 18924,6Процентныеопционы386,01383,82633,23639,93755,54734,212492,8 11759,52079,32628514243,812301,3 14179,2Валютныефьючерсы16,026,540,442,336,774,465,647,080,175,263,758,759,1Валютныеопционы50,271,655,7118,622,421,427,427,437,944,641,940,340,9Фондовыефьючерсы41,179,8127,7211,3340,3371,5333,9325,5501,8549,5344,8408,4453,7Фондовыеопционы70,2163,7242,8808,71510,21148,31574,81700,219626812174,31847,82148,3Источник: Данные Bank for International Settlements Annual Report» за соответствующие годы,http://www.bis.org (Дата обращения: 12.04.2010).Информация по мировому биржевому и внебиржевому рынкам ПФИ посуммарной номинальной стоимости контрактов в период мирового финансовоэкономического кризиса, начиная с 2008 г., представлена в таблице 2.2.14.148Таблица 2.2.14 -Суммарная номинальная стоимость контрактовпроизводных финансовых инструментов на мировом внебиржевом ибиржевом рынках в 2008-2009 гг.
(трлн. долл.).ИнструментыОткрытые позиции по номинальной стоимости2008Всего биржевой торговли,в т.ч.ФьючерсыПроцентные фьючерсыВалютные фьючерсыФьючерсы индексов акцийОпционыПроцентные опционыВалютные опционыОпционы индексов акцийВсего внебиржевойторговли, в т.ч.Процентные свопыВалютные свопы2009Среднегодовыетемпы роста (%)12757,7273,1418,7320,0950,65120,6230,1640,962110,1172,6147,833,9790,1294,129547,37146,4350,1474,807614,674136,7114116,4112,3309,76013,32349,23616,509112,7123,9Источник: Банк международных расчетов, BIS Quarterly Review//Amounts outstanding of overthe-counter (OTC) derivatives (by risk category and instruments).Данные таблицы свидетельствуют о переносе активности на биржевыерынки,ростеволатильностиобъемовсделоксПФИ,отражающейнестабильность всех финансовых рынков.
Объем биржевого сегмента мировогорынка ПФИ в период кризиса сузился до 73,14 трлн. долларов по сравнению с79,1 трлн.долл. к концу 2007 года. Это связано с тем, что условия мировогофинансово-экономическогокризисахарактеризовалисьсокращениеммеждународных финансовых потоков, предпочтением инвесторами наиболеебезопасных финансовых вложений и низкой ликвидностью в большинствесегментов мировых финансовых рынков в сочетании со снижением цен нафинансовые активы. В этой связи, следует выделить несколько значительныхугроз, которые несет с собой бурный рост рынка производных финансовыхинструментов в кризисных ситуациях. Во-первых, преимущество, связанное сперераспределением рисков или (так называемой) «хеджевой» деятельностью149имеет свои недостатки.
Небольшой объем вложенного капитала за счетбольшого «рычага» (leverage) может принести как значительную прибыль, таки значительные убытки. Инвесторы фактически принимают на себя большиериски. Кроме того, совокупный риск никуда не исчезает, он простоперемещается от одной группы инвесторов к другой. Проблема риска нафинансовом рынке отличается тем, что из-за сильной взаимозависимостиучастников банкротство одного из них может повлечь за собой «эффектдомино» и, тем самым, угрожать стабильности системы в целом.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
