Воздействие финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры и проблемы участия России в этих процессах (1105763), страница 25
Текст из файла (страница 25)
«Производство денег»сводилось лишь к записи некоторых чисел в балансе Федеральной резервнойсистемы США. Взамен пополнения счета «кредит», американцы получалиреальные продукты: возникающие с помощью этих записей валютные капиталывкладываются во все страны мира. Примерно половина богатства этой странысвязана именно с эмиссией долларов для использования за пределами США, гдеобращается почти половина наличной американской валюты, что составляетоколо 400 млрд. долларов. На сегодняшний день порядка 99% произведенныхдолларовых банкнот и монет, по данным министерства финансов США,находятся в свободном обращении. Ежедневно в Соединенных ШтатахАмерики выпускается около 35 млн.
банкнот различного номинала на общуюсумму примерно 635 млн. долларов. При этом от трети до половиныдолларовой массы, печатаемой в США, уходит за пределы страны. Это теденьги, которые не обеспечены товарной массой. С сентября 2008 г. по январь2009 г. денежная база США выросла почти в 2 раза, достигнув 1740,586 млрд.долларов, а к концу 2009 г. достигла отметки в 2017,69 млрд. долларов. Еслисудить по данным о резервах, которые в январе 2009 г. составили 75,857 млрд.долларов (из них золото - 11,041 млрд. долларов), то очевидно, что огромныймассив денег обеспечен примерно на 4 процентов.
При этом главные издержки127эмитента резервной валюты — в ее переоцененности: доллар на 5-10% дороже,чем был бы, если бы не имел резервного статуса. 143 Это снижаетконкурентоспособность экспорта, а на внутреннем рынке компании-резидентыконкурируют с импортерами. За год подобные торговые издержки могутсоставлять 30-60 млрд. долларов, а за период кризиса (например, с 2008 по 2009гг.) они возрастают до 85-115 млрд. долларов (почти на 0,5% ВВП).
Чистаяфинансовая выгода США от статуса мирового эмитента в докризисный годсоставила 40-70 млрд. долларов, в кризис - уменьшилась минимум до 25 млрд.долларов. В итоге, общий эффект для экономики страны сократился с 115-185млрд. долларов (0,9-1,4% ВВП) до 15-75 млрд.
долларов (0,1-0,5% ВВП). (Какизвестно, 1% снижения ВВП сокращает 0,4-1 млн. рабочих мест). Такимобразом, в период кризиса за статус эмитента мировой валюты необходимоплатить.144 В этой связи, в настоящее время происходит сознательное сокрытиеобъективной информации о количестве долларов, обращающихся в мире. Этосвязано с тем, что американская валюта стала предметом постоянной критикииностранных держав с возникновения глобального кризиса, особенно в связи срешением ФРС «наполнить» ликвидностью финансовую систему США.Данныедействияпомоглиизбежатьдефляции,однакосущественноеувеличение денежной массы привело к девальвации национальной валютыСША. Поэтому экспертное сообщество следит за тем, как правительство СШАрешает проблемы национального долга и растущего дефицита бюджета.Увеличение долларовой массы и стремительное ее распространение по миру,вместе с рисками, которые несут в себе эти тенденции, способствовали тому,что созрела необходимость возврата к системе эквивалентного обмена,устранения этого глобального дисбаланса.
Доллар эквивалентный обмен неThe95thAnnualReport2008oftheFRS.[Электронныйресурс]URL: http://www.federalreserve.gov (Дата обращения: 23.08.2011).144Кувшинова О., Кравченко Е. Бедный доллар. Ведомости, №246(2516).2009 [Электронныйресурс] URL: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2009/12/28/222303 (Дата обращения:23.04.2012).143128гарантирует, более того, именно он разрушил данную систему. Проблемазаключается в том, что американское правительство распространяет своювалюту по всему миру, что позволяет США не только избавиться от внутреннейинфляции вызванной массовым печатанием доллара, но и получить выгодныебонусы для своей экономики (таблица 2.2.5, где представлена эмиссионнаяприбыль США).
В 2006 г. 33% наличных долларов обращались за рубежом,прежде всего в России, Китае и Аргентине, составляя чистую эмиссионнуюприбыль для Америки. Страны – крупнейшие держатели валютных резервов,хранят их в размере, многократно превосходящем валютные резервы США (75млрд. долларов на конец июля 2008 года), Великобритании (124 млрд.долларов), Германии (146 млрд.), Италии – 105 млрд. долларов.Таблица 2.2.5 - Характеристика эмиссионной прибыли США, на конецпериодаСтраны - крупнейшие держателиналичных долларов, сентябрь 2006года, млрд.
долларовСтраны - крупнейшие держателивалютных резервов центрального банка,июль 2008 года, долларовый эквивалент,млрд. долларовРоссия80Китай1810Китай50Япония1004Аргентина50Россия596Источник: По данным IMF COFER Database, Time series data on international reserves andforeign currency liquidity, 2009.Увеличивая эмиссию доллара для покрытия своих расходов истимулирования внутреннего спроса, США переносят подобным образомдолларовую инфляцию на национальные рынки развивающихся стран, которыебыли вынуждены эмитировать национальные валюты под покупку долларов (вчастности, Россия, таблица 2.2.6). По данным Казначейства США, уже в начале2000 г.
в России находилось более 40% массы наличных долларов США и более10% всей массы американской валюты в обращении.129Таблица 2.2.6 - Распределение массы наличных долларов,обращающихся за пределами СШАСтраныНаличные доллары США,обращающиеся за пределами СШАВсего по выборке из 25 стран, в том числе:143,9Россия60Аргентина25Корея15Турция10Источник: The use and counterfeiting of States Currency Abroad.
A Report to the Congress by theSecretary of Treasure. 2000Такимдолгосрочномобразом,периодедостаточноочевиднымоднополярнойявляетсяфинансовойсохранениеархитектурывсдоминирующим долларом (таблица 2.1.7).Таблица 2.2.7 – Роль доллара США в мировой финансовойархитектуреПоказатель19902000200720082020Доля доллараСША вовнебиржевыхпроцентныходновалютныхдеривативах, %Доля доллараСША вовнебиржевыхвалютныхдеривативах, %Доля доллараСША враспределенныхвалютныхрезервах странмира, %27,530,033,033,725-3587,889,883,584,975-8559,071,164,164,250-60Источник: McKinsey Global Institute, Capital Markets Annual Reports, World Federation ofExchanges Annual Reports, 2010.Этому будут способствовать следующие ключевые факторы:выход американской экономики из кризиса быстрее, чем у других стран(в том числе ввиду ее инновационной составляющей);130заинтересованность руководства США в сохранении долларизациимировой экономики в силу присутствия других конкурирующих самериканской денежной единицей валют (евро, юаня);прежнее восприятие долларов в качестве безрисковых активов иинструмента охлаждения рынков (по этой причине «бегство» в доллары идолларовые активы при системных рисках);возобновлениеденежно-кредитнойипроцентнойполитики,направленной на предупреждение циклического перегрева экономики, атакже более сдержанной эмиссионной политики;стратегияребалансированияамериканскойэкономики,котораяобъективно ведет к укреплению доллара.Несмотря на очевидные факторы, подталкивающие к сохранению статусадолларавкачествеключевойвалюты,изменениебалансацентровэкономического и финансового влияния требуют продолжения тенденции кмультиполярности мировой валютной системы, возникшей еще в 2000 гг.(таблица 2.2.8).В 2011 г.
доля доллара в мировых валютных резервах составляла порядка60,7%, евро – 26,6%, английского фунта стерлингов – 4,1%, японской иены 3,8%, швейцарского франка – 0,1 процента. Создание евро и его в целомуспешная конкуренция с долларом продемонстрировали, с одной стороны,практический аспект теории «валютных зон», с другой- перспективныевозможности коллективных, единых (не корзинных) валют.За довольно короткий период (с начала 2002 по конец 2004 гг.)покупательная способность американской валюты по сравнению с европейскойснизилась почти на четверть.
Однако в настоящее время происходитсокращение доли европейской валюты в связи с продолжением «европейскогодолгового кризиса» 2010 г., и возникает необходимость коррекции ееконструкции в целом.131Таблица 2.2.8 - Структура мировых валютных резервов с 1996 по 2013 гг.(в %)145USD19961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201362,165,269,370,970,570,766,565,865,966,465,764,164,162,161,560,761,161,217,918,819,824,225,324,924,325,226,326,427,626,326.624,324,4EURDEM14,714,513,82,72,62,72,92,82,72,92,63,33,64,24,74,04,24,04.14,04,0YENFRF6,71,85,81,46,21,66,46,35,24,54,13,93,73,22,93,13,03,83,84,13,9CHF0,20,40,30,20,30,30,40,20,20,10,20,20,10,10,10,10,30,2Прочие11,710,2GBP6,11,61,41,21,41,91,81,91,51,82,23,14,44,76,36,2Источник: 1995—2014 МВФ (Международный валютный фонд): Currency Composition ofOfficial Foreign Exchange Reserves и ЕЦБ (Европейский центральный банк): The Accumulationof Foreign Reserves.Модель«дуумвирата»вуправлениифинансамивзонеевро(централизация эмиссии, децентрализация бюджетов при слабой фискальнойдисциплине) создает возможность дефолтов отдельных стран (Греция,Португалия, Ирландия и Испания) по обязательствам, номинированным в евро,при невозможности покрыть их эмиссией и девальвацией национальнойвалюты.
Кумулятивный эффект (риски дефолтов группы стран, если бы ониреализовались) может создать угрозу самому существованию евро.Позиции евро также могут подрываться наличием независимых, нодостаточно прочных валют: английского фунта146, швейцарского франка,японской иены и других (австралийского и канадского доллара, шведскойкроны, гонконгского доллара, корейского вона).
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
