Диссертация (1098301), страница 32
Текст из файла (страница 32)
участия в них всех нуждающихся в сбыте или приобретении товаров, товарная биржа тем самым превращается в место сосредоточения спроса и предложения и, следовательно, становится источником коммерческой информации о конъюнктуре рынка и тенденциях его развития. Тем самым биржа позволяет предпринимателям, обладающим биржевой информацией, строить свою деятельность на основе твердых расчетов.
В настоящее время 30% всего мирового товарооборота приходится на биржевой рынок, при этом объектами биржевой торговли выступают примерно 70 видов продукции. На долю сельскохозяйственных товаров приходится 64% этого обращения, а на нефть и нефтепродукты – лишь 19%1.
Благодаря функционированию бирж достигается максимальное приближение товарных цен к уровню, который диктуется условиями производства товаров и существующей в данный момент конъюнктурой рынка2, т.е. формируются общественно обоснованные цены на товары. Весьма важную роль биржи играют в формировании цен на биржевые товары. По мнению большинства авторов, товарная биржа — это подлинный регулятор цен на национальном рынке, где обусловливается сосредоточение объективных данных по спросу и предложению, а также механизмов их определения (гласность публичных торгов, ежедневная котировка цен, их публикация и проч.).3 Биржевая цена устанавливается в процессе ее котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи. Под котировкой понимают фиксирование цен на биржевые товары на бирже в течение каждого дня ее работы.
Особенно важную роль в осуществлении этой функции товарной биржи по организации торговли играет котировальный комитет, который занимается выявлением цены на товар, реализуемый через биржу, и составляет биржевой бюллетень на основе сделок, заключенных на бирже за определенный период, например, за прошлый день. Котировка представляет собой регистрацию цен на
1 Биржевая торговля. http://institutiones.com/
2 Правовые основы биржевой торговли. http://www.pred-pravo.ru/
3 Коммерческо-посредническая деятельность на товарном рынке. С. 295–296; Половцева Ф.П. Коммерческая деятельность. М., 2000. С. 212; Синецкий Б.И. Основы коммерческой деятельности. M., 2000. С. 379.
биржевые товары1 с последующей их публикацией. Котировка цен осуществляется двумя основными способами: посредством регистрации фактических цен спроса, предложения и сделок в течение дня, а также путем выведения типичной, т.е. собственно котировочной (справочной) цены. Официальной котировкой для каждой вида биржевого товара на данный день является, как правило, цена при закрытии биржи. Она подсчитывается для каждой позиции товара путем усреднения максимальных и минимальных цен, отмечавшихся в течение последних 30-60 секунд биржевой торговли.2 Установленные котировочной комиссией биржевые цены публикуются в биржевом бюллетене не позднее следующего за днем котировки дня. Биржевой бюллетень является ориентиром для цен на биржевые товары для участников биржевой торговли и внебиржевого оборота. Однако на практике лишь малое число предприятий использует биржевую информацию в процессе принятия управленческих решений3. Это дает возможность выявить реальное соотношение спроса и предложения и тем самым установить действительные (или максимально приближенные к ним) цены на реализуемые товары и исключить влияние нерыночных и случайных факторов на их образование.4 Стабилизируя цены на ограниченный список сырья и товаров, биржи стабилизируют цены на множество других производных товаров – в этом состоит еще одна важная экономическая функция биржи.
Таким образом, ценообразование на товары, реализуемые через биржи, является свободным, цены складываются в зависимости от спроса и предложения. Гарантией свободных цен в биржевой торговле является норма статьи 29 Закона, в соответствии с которой бирже запрещается устанавливать уровни и пределы цен на биржевой товар. Закон «Об организованных торгах» также не упоминает о каких-либо ограничениях в ценообразовании на товарной бирже.
1 Методические рекомендации по организации и функционированию агропромышленных товарных бирж. М.: 1992. С.89.
2 Иващенко А.А. Указ. соч. С. 169.
3 Интервью с генеральным директором ЗАО «Орловская зерновая компания» Никишаевым А.А.
4 Штиллих О.С. Биржа и ее деятельность. СПб., 1992. С. 29.
Еще одна функция товарной биржи - биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен, которое позволяет стабилизировать доходы и издержки, компенсировать (снижать) потери производителей и покупателей от резкого колебания цен на товары.1 Биржа создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в биржевых торгах в качестве клиентов или участников. Основной целью товарных бирж помимо получения прибыли от ценовых изменений фьючерсов, является уменьшение рисков ценовых колебаний на рынке реального товара посредством срочных контрактов (хеджирование).
Хеджирование осуществляется путем купли или продажи фьючерсных контрактов одновременно с заключением сделок с реальным товаром. Все условия контрактов, заключаемых на фьючерсной бирже и бирже реального товара, полностью совпадают, но прямо противоположны по направленности. Если на рынке реального товара заключается контракт на приобретение товара в будущем периоде, то на бирже продается такой же фьючерсный контракт. И наоборот2.
После сдачи или соответственно приемки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов. Принцип страхования здесь построен на том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей («короткое» хеджирование), а продавец реального товара - хеджирование покупкой («длинное» хеджирование). Механизм хеджирования основан на том, что изменение рыночных цен на фьючерсы одинаковы по своим размерам и направлению3.
Хеджирование продажей ("короткое" хеджирование) - это продажа на срочной бирже фьючерсных контрактов при закупках равного количества
1 Дойников И.В. Хозяйственное (предпринимательское) право. М., 1997. С. 432.
2 Предпринимательское право: Курс лекций / Под ред. Н.И. Клейн. – М.: Юридическая литература, 1993. С.307.
3 Биржевая торговля. http://institutiones.com/
реального товара с целью страхования от риска падения цен к моменту поставки реального товара. "Короткое" хеджирование обычно применяется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет находиться в собственности торговца или производителя товара. Например, дилер покупает большие количества сезонного сельскохозяйственного товара (зерно, какао-бобы, каучук и пр.) в определенный, обычно сравнительно короткий срок для того, чтобы затем обеспечить полную и своевременную поставку товара по заказам своих потребителей. Не прибегая к хеджированию, он может понести убытки при последующем возможном снижении цен на его товары, находящиеся на складе. Чтобы избежать этого или свести риск до минимума, он одновременно с закупкой реального товара на бирже производит хеджирование продажей, то есть заключает на бирже сделку на продажу фьючерсных контрактов, предусматривающих поставку такого же количества товара. Когда торговец перепродает свой товар потребителю, предположим, по более низкой цене, чем он купил, он терпит убыток по сделке с реальным товаром. Но он одновременно выкупает ранее проданные фьючерсные контракты по более низкой цене, в результате чего получает прибыль.
Хеджирование покупкой ("длинное" хеджирование) - это покупка фьючерсных контрактов с целью страхования цен на продажу равного количества реального товара, которым торговец не владеет, с поставкой в будущем. Цель этой операции состоит в том, чтобы избежать любых возможных потерь, которые могут возникнуть в результате повышения цен на товар, уже проданный по зафиксированной цене, но еще не закупленный ("не покрытый"). Например, мукомольная компания заключила контракт на продажу муки по согласованной цене с поставкой через два месяца. Однако за недостатком складских помещений она вынуждена отложить закупку пшеницы до даты поставки с учетом времени, необходимого для помола, упаковки и транспортировки. Опасаясь, что к моменту закупки пшеницы цены могут подняться, мукомольное предприятие покупает достаточное для покрытия его сделки количество фьючерсных контрактов на срочной бирже. Если цена на
пшеницу повысится к тому времени, когда оно будет закупать зерно для помола, оно потеряет на сделке с реальным товаром, но в то же время продаст свои фьючерсы по более высокой цене на срочной бирже и использует полученную прибыль для покрытия убытков по сделке с реальным товаром. Тот же результат будет достигнут и в случае, если цены на пшеницу к моменту закупки снизятся: мукомольное предприятие понесет убытки на срочной бирже, но получит прибыль при закупке реального товара1.
Фьючерсные сделки позволяют продавцам и покупателям реального биржевого товара (хеджерам) застраховаться на случай неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка.2
Определение понятия «хеджирование» содержится в Налоговом кодексе РФ (часть вторая) в ч. 5 ст. 301, которое дает следующее определение хеджирования: «под операциями хеджирования понимаются операции с финансовыми инструментами срочных сделок, совершаемые в целях компенсации возможных убытков, возникающих вследствие изменения цены или иного показателя объекта хеджирования, при этом под объектами хеджирования признаются имущество, имущественные права, обязательства, в том числе права требования и обязанности, носящие денежный характер, срок исполнения которых на дату совершения операции хеджирования не наступил, включая права требования и обязанности, осуществление (исполнение) которых обусловлено предъявлением требования стороны по договору и в отношении которых принято решение о хеджировании». 3
Проанализировав это определения, можно сказать, что хеджирование заключается в страховании риска участников биржевых торгов от неблагоприятных изменений цен. Принцип страхования в данном случае построен на том, что если в сделке с реальным товаром продавец проигрывает в
1 Герчикова И. Международные товарные биржи // Вопросы экономики. 1991. №7,. С.9.
2 Ем В.С., Козлова Н.В. Биржа как организатор торговли // Коммерческое право: актуальные проблемы и перспективы развития: Сборник статей к юбилею профессора Пугинского Б.И. / Сост. Абросимова Е.А., Филиппова С.Ю. М.: Статут, 2011. С.84
3 Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ // СЗ РФ, 2000, № 32, ст. 3340. См. также Письмо ГТК РФ от 1 ноября 2002 г. N 01-06/43274 "О контроле таможенной стоимости товаров, являющихся предметом мировой биржевой торговли" – СПС «Гарант»
цене, то он может компенсировать свои потери на фьючерсном рынке и наоборот.
Хеджирование позволяет снизить ценовой риск, связанный с закупками сырья и поставкой готовой продукции. Как отмечается в литературе, в мировой практике применение различных финансовых инструментов хеджирования уже давно стало неотъемлемой частью хозяйственной деятельности крупнейших компаний1. На российских же биржах как отмечает Б.И.Пугинский «страхование (хеджирование) полностью исключено» 2. Следовательно, для развития биржевой торговли в России и создания условий для более эффективного и результативного участия в ней хозяйствующих субъектов необходимо развивать такой биржевой инструмент, как хеджирование.
Очевидно также, что понятие хеджирования и других биржевых операций должно разрабатываться торговым, а не налоговым законодательством.
Выработка товарных стандартов, установление сортов, приемлемых для потребителей, регистрация марок фирм, допущенных к биржевой торговле, — еще одна важная функция товарной биржи. Это своего рода ценз на качество продукции, выпускаемой производителями.
Важной стороной деятельности биржи является стандартизация типовых контрактов, своего рода установление традиций торговли. Разработка биржевых контрактов включает в себя стандартизацию требований к качественным характеристикам биржевых торгов, стандартизацию размеров партий товаров, выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
Товарные биржи в России по-прежнему выполняют свою товаропроводящую функцию, т.е. ту функцию, из-за которой они первоначально и возникли, — покупка и продажа реального товара. Товарная биржа является постоянно действующим рынком товаров и сырья, каналом их реального приобретения. Биржа регистрирует все сделки, заключенные участниками торгов, составляет реестр сделок и определяет окончательные
1 См. : / Худолей С., Шапошникова И. Хеджирование ценовых рисков // Финансовый директор. 2003. № 2. С. 18.
2 Пугинский Б.И. Коммерческое право России. Учебник. -2-е изд. – М.: Издательство «Зерцало», 2007. С. 96.
обязательства, принятые на себя каждым участником по результатам торговой сессии (нетто-обязательства). 1
В процессе биржевой торговли устанавливаются минимальные партии продаваемых товаров.2 В других странах эти вопросы определяются уставами бирж или утверждаемыми ими правилами проведения биржевых торгов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
