Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 6
Текст из файла (страница 6)
Третьим принципом является создание «подушки безопасности» – формирование крупных финансовых резервов для обеспечения устойчивой работы компании. Если первоначальной основой«подушки безопасности» является собственный капитал (средства,вложенные собственниками бизнеса), то в дальнейшем наращивание этой «подушки» связано с резервированием средств из чистойприбыли, а значит, прибыль должна быть достаточной, чтобы удовлетворить как личные интересы собственников, так и интересыкомпании.4. Четвертый принцип – безусловное выполнение собственныхобязательств. Безусловно, в данном случае мы не рассматриваем текомпании, которые созданы для спекулятивных операций, мошенничества и обмана.
Для компании, собирающейся работать скольугодно долго (принцип непрерывности деятельности, применяемый в учете, отчетности и финансовом аудите), выполнение обязательств – начало выстраивания взаимоотношений с контрагентами,формирования благоприятной среды бизнеса.28292.2. Структура капитала компанииИспользуя ресурсы организации для производства продукции(выполнения работ, оказания услуг), организация формирует остатки разного вида материальных ресурсов, отгружает продукцию(оказывает услуги) в долг, заимствует деньги у банков и другихТема 2. Сущность и структура капитала компании2.2. Структура капитала компанииорганизаций, вкладывает свободные финансовые ресурсы в ценныебумаги, осуществляет прочие операции. Информация о них регистрируется в системах учета, а в отчетности представлена в бухгалтерском балансе.
Информация бухгалтерского баланса раскрываетструктуру и состояние авансированного капитала организации –капитал в виде денежных средств или имущественных ценностей,вложенный в бизнес-проект.Источники финансирования изучают с точки зрения их стабильности для поддержания и развития деятельности организации.Наиболее стабильным источником является собственный капитал. Его элементы (по степени убывания стабильности) представлены ниже:• инвестированный капитал (уставный капитал, эмиссионныйдоход);• накопленный капитал (прибыль текущего периода и прошлых лет, фонды, созданные из прибыли);• средства, приравненные к собственным (СПС) (переоценкаимущества, доходы будущих периодов, резервы предстоящихрасходов).В балансе отсутствует информация о составе добавочного капитала, однако ее можно получить из отчета об изменениях в капиталеи пояснительной записки к годовому отчету.
Одна его часть – эмиссионный доход – считается стабильным источником, поскольку он(доход) сформирован в процессе размещения акций организации поцене выше номинала. Другая часть – переоценка – часто классифицируется аналитиками в группу нестабильных источников. Причиной тому является высокая степень неопределенности оценкиимущества. Надежность оценки повышается, если она была осуществлена на основе принципа справедливой стоимости профессионалом аудитором или оценщиком.Инвестированный капитал сформирован на рынке капитала, накопленный создан в процессе управления бизнесом.
Анализпервого связан с угрозой непрерывности деятельности (достаточность капитала, отсутствие факторов, влияющих на его снижениедо минимально допустимого законодательством уровня). Анализвторого связан с анализом прибыли и эффективности управленияавансированного капитала.В группу СПС кроме переоценки включены также два элементараздела «Краткосрочные обязательства». Доходы будущих периодоврекомендовано включать в стоимость чистых активов организации,аналитического показателя, характеризующего по сути собственный капитал. Основанием для этого является отсутствие по доходам будущих периодов обязательств денежного характера.
Яркимпримером доходов будущих периодов служит уплаченная арендатором авансом арендная плата – по правилам учета она списывается частями, по мере оказания соответствующей услуги, на доходыорганизации и все это время учитывается по счету «Доходы будущих периодов». По сути это источник прибыли организации. Аналогичные рассуждения приводят к включению резервов предстоящих расходов в состав источников собственного капитала.Обязательства организации сгруппированы по срокам.
Долгосрочные обязательства являются более устойчивыми, чем краткосрочные. Следует отметить, что среди краткосрочных обязательствособого внимания заслуживает кредиторская задолженность. Всеостальные источники финансирования организация используетдля инвестиций в собственный бизнес, финансирования текущихи будущих операций. Что касается кредиторской задолженности,задачей ее существования является сбалансированность расчетов сдебиторами и кредиторами, то есть как можно более полное соответствие дебиторской и кредиторской задолженностей по срокам исуммам.Заметьте, что дебиторская задолженность в балансе представлена в двух частях – сроком до 1 года и сроком свыше 1 года, а кредиторская задолженность общей суммой. Между тем можно выделитьнаиболее срочную ее часть – расчеты с персоналом, бюджетом, внебюджетными фондами, расчеты по просроченным обязательствам иобязательствам, срок которых наступает в течение ближайших к датеанализа 3 месяцев.
Эти наиболее срочные обязательства сравниваютс дебиторской задолженностью покупателей и заказчиков сроком до1 года. Прочая кредиторская задолженность может иметь более длительные сроки наступления платежей – от 3 месяцев до 1 года.Средства, вложенные в активы, финансируются как за счет собственного капитала, так и обязательств, которые, в свою очередь,могут быть долгосрочными и краткосрочными.3031Тема 2. Сущность и структура капитала компании32АКТИВЫ=СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛАкционерныйкапиталНакопленнаяи нераспределеннаяприбыль+2.2. Структура капитала компанииОБЯЗАТЕЛЬСТВАДолгосрочные кредитыКраткосрочныеобязательстваСовокупный капиталКредитыКредиторская задолженностьФинансированиеРис.
2.2. Структура источников финансирования активовкоммерческой организацииВ практике финансового менеджмента используются следующие термины (показатели): совокупный капитал и финансирование.Совокупный капитал – это сумма собственного капитала и долгосрочных кредитов и займов.Финансирование – это совокупный капитал и краткосрочныекредиты банка.Таким образом, в любой сфере деятельности состав источниковфинансирования активов организации одинаков и может быть представлен в виде схемы (рис.
2.2).Однако структура источников финансирования активов, то естьсоотношение долей отдельных групп источников средств, в итогебаланса в разных сферах деятельности и даже на родственныхпредприятиях одной отрасли будет разной. Это зависит от многих факторов, и прежде всего от вида деятельности, длительностипроизводственно-коммерческого цикла, структуры и эффективности использования активов, способности организации формироватьчистый приток денежных средств и сумму прибыли; важное значение имеет инвестиционная и дивидендная политика, цена заемногокапитала и другие факторы.33Ключевым вопросом в анализе структуры капитала являетсяоценка рациональности соотношения отдельных групп источниковсредств, и прежде всего собственного и заемного капитала, а такжеобоснование управленческих решений по оптимизации соотношений этих двух основных источников финансирования активов.Увеличение собственного капитала может происходить за счет:во-первых, привлечения дополнительных средств собственниковпутем эмиссии долевых ценных бумаг, что требует проведенияактивной дивидендной политики; во-вторых, реинвестированиячистой прибыли для целей расширения и развития деятельностипредприятия.
Таким образом, финансирование бизнеса преимущественно за счет собственных источников средств имеет ограничения, которые связаны с возможностью возникновения различныхвидов предпринимательских рисков, оказывающих существенноевлияние на формирование прибыли.Если для финансирования активов привлекается заемныйкапитал, то есть долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы,то считается, что такое предприятие находится в финансовой зависимости от кредиторов. Финансирование за счет заемных источников средств требует соблюдения целого ряда условий, которые быподтверждали способность заемщика в полной сумме и в установленные сроки погасить свои обязательства перед банком, сохраняяпри этом привлекательность для инвесторов.
В частности, необходимо, чтобы:• обеспечивалась согласованность срока кредита и срока службы активов, на финансирование которых привлекаются заемные средства;• доходность активов, финансируемых за счет заемных средств,была бы выше, чем расходы, связанные с оплатой за пользование этими средствами.Несоблюдение этих двух важных условий, с одной стороны,повышает риск неплатежеспособности предприятия (кредитныйриск для банка), а с другой – снижает сумму прибыли, которая остается в распоряжении после уплаты банку процентов за кредит иналогов, уменьшая тем самым прибыль на акцию.Особо ощутимы эти негативные последствия при высокомуровне финансовой зависимости, то есть при значительной долеТема 2. Сущность и структура капитала компании2.3. Анализ структуры источников финансирования...заемного капитала в общей сумме финансирования активов.
Всеэто существенно подрывает финансовую устойчивость организации.Следовательно, для каждого предприятия существует свой предел заимствования средств, который в конечном счете и будет определять наиболее рациональное соотношение долей собственного изаемного капитала. Косвенно оно покажет оптимальный вариантраспределения рисков и доходов между собственниками и кредиторами.финансового риска организации. Допустимые значения этих коэффициентов в разных сферах деятельности неоднозначны, что, прежде всего, зависит от возможностей отдельных предприятий формировать достаточный объем денежных средств для обслуживанияссудодателей и других кредиторов.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
