Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 5
Текст из файла (страница 5)
Понятие капиталав экономике фирмыКоммерческая организация использует разнообразные экономические ресурсы.Особое значение для успешной деятельности организацииимеет достаточный объем ресурсов долговременного пользования –капитала. Капитал (наряду с природными и трудовыми ресурсами)является одним из факторов производства. Капитал – это стоимость,авансированная в деятельность организации с целью полученияприбыли.Следует отметить, что термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе.
Наиболее часто встречающаясяточка зрения – бухгалтерская. Согласно ей под капиталом подразумевают общую сумму нескольких составляющих (строк баланса): акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. Так капитал трактуется в бухгалтерском балансе,так понимают капитал инвесторы, когда изучают опубликованныефинансовые отчеты компаний. Иная точка зрения у менеджеровкомпании и ее партнеров по бизнесу. Они подразумевают под капиталом все долгосрочные источники средств, как собственные, так изаемные (привлеченные).В первом случае капитал – это интерес собственников организации. При этом величина капитала рассчитывается как разностьмежду стоимостной оценкой активов организации и ее задолжен-25ностью перед третьими лицами (кредиторами, государством, персоналом и др.).
Эту величину также называют чистыми активами.Поскольку данный подход широко распространен среди бухгалтеров, существенное влияние на величину чистых активов оказываютприменяемые оценки (цены), учетные или рыночные.Термином «капитал» часто называют активы организации,выделяя в их составе так называемый основной капитал (долгосрочные активы, в том числе незавершенное производство) и оборотныйкапитал (все оборотные средства организации).
Этот подход широко распространен среди экономистов.Используют также определение капитала как общей стоимостисредств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование активов организации. В этом случаекапитал рассматривается как имущественный комплекс, в процессе использования которого владелец компании предполагает получать доход в будущем. При такой трактовке капитал существует впредметно-вещной и стоимостной формах. Капитал в предметновещной форме называется фондами. Стоимостная оценка фондовименуется средствами8.Часто термин «капитал» используется как по отношению кактивам, так и по отношению к источникам их финансирования.С этой точки зрения, характеризуя источники, говорят о «пассивном капитале», а характеризуя активы, говорят об «активном капитале».
Активный капитал подразделяют на основной (долгосрочныеактивы, включая незавершенное строительство) и оборотный (сюдаотносят все оборотные средства).В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, используемых для финансирования активов и операций,включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса)9.В процессе управления организацией финансовые менеджерыкомпании постоянно решают две задачи: борьба с убыточностью иповышение прибыльности (рис.
2.1).8Подолякин В.И. Основы экономики организации: стоимость и структура капитала: учеб. пособие. – Иваново, 2005. – 112 с.9Там же.Тема 2. Сущность и структура капитала компании26Что значит принимать финансовое решение?Определить, кудавкладывать средстваОпределить источникфинансовых средствСобственноепроизводствоВнешниеобъектыСобственныйкапиталЗаемныйкапитал• Запасы• Авансовыевыплаты• Собственноепроизводство• Валюта• Производство• Ценныебумаги• Уставныйкапитал• Денежныесредства вкассе и на банковском счете• Акции• Продажаосновных производственныхактивов• Кредиты• Облигации• Векселя• Другие долговые обязательстваРис.
2.1. Схема принятия финансового решенияРешая эти задачи, менеджеры подразделяют источники финансирования на два вида капитала – собственный и заемный. Конкретную сумму средств, необходимую для осуществления деятельности, финансовые менеджеры определяют на основе анализа рядафакторов10:• величины амортизационных отчислений;• политики в области кредитования;• политики в области инвестирования и заимствования нарынке ценных бумаг;• политики в области налогообложения.Все эти факторы оказывают существенное влияние на прибыльность или убыточность деятельности компании.
Не только основнаядеятельность имеет значение, гораздо более существенное влияние10Феоктистов А.Г. Финансы и бизнес. Краткий курс: учеб. пособие. – СПб, 2011. – 145 с.2.1. Понятие капитала в экономике фирмы27оказывают нетипичные для компании операции. Причиной этогоявляется более низкая квалификация персонала, принимающегорешения. Часто производственная или торговая компания решаетвкладывать свободные денежные средства на рынке ценных бумаг,финансовые менеджеры с энтузиазмом берутся за дело. Однако, неимея практического опыта осуществления сделок с ценными бумагами, они могут привести компанию к убыткам, особенно еслипытаются «отыграться». Если менеджмент компании достигаетопределенного уровня в своем развитии, принимается решение опередаче непрофильных операций в управление специализированной компании.
Крупные компании могут открыть дочернюю организацию, занимающуюся управлением непрофильными активами.Для целей финансирования деятельности коммерческая организация нуждается в разнообразных по срокам погашения источниках средств – краткосрочного характера для осуществлениятекущих операций, долгосрочного – для реализации перспективных планов развития. Привлечение любого из краткосрочных илидолгосрочных источников связано с определенными затратами,которые понесет организация: акционерам в обмен на капиталвыплачивают дивиденды, банкам платят проценты за предоставленные кредиты, а инвесторам – проценты за осуществленныеинвестиции и т. д. В конечном итоге плата за используемый организацией капитал составляет значительную часть издержек организации.Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная впроцентах к этому объему, называется стоимостью капитала (Cost ofCapital, СС).
Стоимость капитала – это отношение суммы средств,которую нужно уплатить за использование финансовых ресурсов изопределенного источника, к общему объему средств из этого источника. Традиционно стоимость капитала выражается в процентах.В отечественной литературе можно встретить и другие названия рассматриваемого понятия: цена капитала, ценность капитала,затраты на капитал и др. Связано это с тем, что при переходе нарыночную экономику основным источником изучения финансового менеджмента были труды западных англоязычных экономистов, следовательно, терминология складывалась по результатамТема 2. Сущность и структура капитала компании2.2.
Структура капитала компанииперевода англоязычных терминов. Разница в подходе переводчиков определила разницу в терминах, обозначающих по сути однои то же.Как и сам термин «капитал», показатель «стоимость капитала»имеет неодинаковый экономический смысл для разных субъектовхозяйствования:а) для инвесторов и кредиторов стоимость капитала – это требуемая норма доходности на предоставляемый в пользование капитал;б) для экономических субъектов, формирующих капитал сцелью производственного или инвестиционного использования,его стоимость характеризует уровень затрат по привлечению ипоследующему обслуживанию используемых финансовых ресурсов (капитала). На основе этого показателя менеджеры оценивают,какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала(как из определенного источника средств, так и в целом по всемисточникам, находящимся в распоряжении организации).Концепция стоимости капитала является одной из базовых втеории капитала организации.
Стоимость капитала характеризуетуровень рентабельности инвестированного капитала, необходимогодля создания и поддержания высокой рыночной стоимости организации. В значительной степени максимизация рыночной стоимостиорганизации достигается за счет минимизации стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала также используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов,а также инвестиционного портфеля организации в целом.Принятие многих решений финансового характера (формирование политики в области финансирования оборотных активов,решение об использовании лизинга, планирование операционнойприбыли организации и проч.) основывается на анализе стоимостикапитала.Рассматривая особенности принятия решений по финансовымоперациям в коммерческой организации, следует принять во внимание принципы организации финансов компании.1.
Долгосрочная финансовая устойчивость компании обеспечена жесткой централизацией финансовых ресурсов. Наиболее последовательно этот принцип реализуется в процессе финансового планирования (бюджетирования) – планирование децентрализовано,контроль централизован. Именно необходимость контроля над процессом и результатами деятельности, их сверки со стратегическимиориентирами приводит к реализации принципа централизации. Нов этой стратегии есть и недостаток – следует принять упущенныевозможности, основанные на гибком реагировании.2. Вторым принципом является финансовое планирование –система, пронизывающая принятие любых решений финансовогохарактера, следовательно, всех решений, поскольку в итоге ониимеют финансовые последствия. Таким образом, залогом успехакомпании является непрерывный мониторинг показателей исполнения плана и совершенствование системы финансового планирования.3.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
