Герасимова Е.Б., Редин Д.В. - Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями (1094320), страница 2
Текст из файла (страница 2)
Чаще всего учредители создают предприятие в формеакционерного общества, поэтому в настоящее время термин«корпорация» применяется как синоним термина «акционерноеобщество».6Тема 1. Основы финансовой работы в компанииЮридическое отделение корпорации от ее участников дает ейпреимущества, недоступные другим формам объединений, например обществам с ограниченной ответственностью. Прежде всего,это ограниченная ответственность участников акционерногообщества перед кредиторами.
Также следует учесть, что доходыкорпорации и доходы ее участника облагаются отдельно. Средипреимуществ следует отметить и разделение права собственности и права управления, что положительно сказывается нарезультатах управленческой деятельности.Для осуществления деятельности корпорации необходимовладеть большим количеством так называемых реальных активов.Большинство из них имеет материальную форму (здания, сооружения, машины, оборудование), другие являются нематериальными(патенты, лицензии, торговые марки).Термины и определенияАктивы – это совокупность имущества, принадлежащего юридическому лицу или предпринимателю. Реальные активы (tangibleassets) – активы, используемые для производства продукции, оказания услуг; чаще всего активы в материальной форме.
Нематериальные активы (intangible assets) – неденежные активы, не имеющие физической формы, однако их отличительной чертой являетсянаправленность на производство продукции (оказание услуг) испособность приносить экономические выгоды (доход) в будущем.Чтобы получить необходимые для осуществления деятельностиденежные средства, компания продает так называемые финансовыеактивы, или ценные бумаги. Они имеют ценность, так как отражаюттребования к получению реальных активов компании и денежныхсредств, которые они способны генерировать. Например, в том случае, когда компания берет кредит в банке, у банка появляется финансовый актив в форме требования к заемщику на погашение кредита(или реализацию имущества заемщика, переданного в залог). Такжеэтот финансовый актив дает банку право на получение регулярногодохода в форме процентов. Таким образом, принадлежащие компанииреальные активы должны обеспечивать денежный доход, достаточный для удовлетворения всех требований по финансовым активам.1.1.
Область деятельности финансового менеджера(2)Деятельностькомпании(3)7(1)Финансовыйменеджер(4б)Финансовыерынки(4а)Потоки денежных средств между компанией и финансовыми рынками:(1) денежные средства от продажи финансовых активов инвесторам(2) денежные средства, вложенные в деятельность компании(3) денежные средства от операционной деятельности компании(4а) денежные средства, реинвестированные в деятельность компании(4б) денежные средства, возвращенные инвесторамРис.
1.1. Движение денежных потоков между компаниейи рынками капиталаТермины и определенияФинансовые активы (financial assets) – часть активов компании,представляющая собой финансовые ресурсы (денежные средства иценные бумаги).Финансовые менеджеры устанавливают взаимодействие корпорации с ее потребностью в реальных активах и финансовыми рынками, предлагающими источники финансирования деятельности(рис. 1.1).Денежный поток возникает впервые от продажи финансовыхактивов (акций) компании инвесторам на финансовом рынке (стрелка 1). Собранные денежные средства используют для приобретенияреальных активов и их дальнейшего использования для производства продукции или оказания услуг (стрелка 2).
Если деятельностькомпании эффективна, генерируется количество денежных средствбольшее, чем первоначальные инвестиции (стрелка 3). Полученныепо результатам деятельности денежные средства либо реинвестируются в деятельность (стрелка 4а), либо возвращаются инвесторам(стрелка 4б), которые во всем мире являются кредиторами первойочереди.Тема 1. Основы финансовой работы в компании1.1. Область деятельности финансового менеджераТермины и определенияФинансовые рынки (financial markets) – рынки, на которых торгуютфинансовыми активами. К ним относятся фондовые биржи (stockexchange), где продаются и покупаются акции компаний и государственные долговые обязательства, денежный рынок краткосрочных кредитов, валютный рынок, на котором продаются и покупаются валюты разных стран, и ряд специализированных рынков дляторговли финансовыми деривативами1.стиции в бизнес осуществляют не только производственные фирмы.Активно вкладывают деньги в улучшение продуктов и разработкуновых продуктов компании сферы информационных технологий.Такие инвестиции необходимы для сохранения клиентской базы ипривлечения в будущем новых клиентов.Инвестиции дают возможность получения выгод в будущем,поэтому финансовый менеджер должен определить не только суммуинвестиций, но и тот срок, в течение которого компания можетполучить отдачу от вложенных средств.
Период окупаемости инвестиций не должен быть слишком длинным, но достаточным дляполучения необходимого процента прибыли на вложенный капитал. Получение будущего дохода есть ситуация неопределенности,так как существуют риски его неполучения или даже потерь первоначально вложенных средств. Оценка таких рисков также являетсязадачей финансового менеджера.8Таким образом, финансовый менеджер сталкивается с двумяосновными проблемами: 1) какое количество денег компания должна инвестировать и в какие конкретные виды активов? Это так называемые инвестиционные решения, или решения по капитальнымвложениям; 2) из каких источников следует привлечь денежныесредства для финансирования капитальных вложений? Это решенияв области финансирования.9Решения в области финансированияИнвестиционные решенияНе будет преувеличением, если сказать, что инвестиционныерешения являются ключевыми для успеха или провала бизнеса.Успешность инвестиционных решений определяется в понятияхстоимости.
Хорошие инвестиционные проекты дают отдачу, большую, чем вложенные в них средства. По результатам их осуществления увеличивается стоимость компании, а, следовательно, стоимость вложений акционеров.Термины и определенияИнвестиционное решение (capital budgeting decision) – решение,принятое о том, в какие реальные активы компания должна вложить деньги.Инвестиции осуществляются не только в реальные активы, нотакже в нематериальные, например бренды, их распознавание илояльность клиентов по отношению к брендам. Более того, инве1Экономика. Толковый словарь. – М.: ИНФРА-М, 2010.Второй основной задачей финансового менеджера являетсяпоиск источников финансирования капитальных вложений. Когдакомпания нуждается во внешнем финансировании, она можетпривлечь деньги инвесторов, а взамен предложить часть будущейприбыли или серию фиксированных платежей.
В первом случаеинвесторы получают акции компании и становятся ее акционерами, то есть совладельцами компании. Во втором случае инвесторы капитала выступают кредиторами, ожидающими возвратасвоих средств к определенной дате. Выбор сочетания конкретныхформ финансирования называют решением по структуре капитала, поскольку долгосрочные источники финансирования активовкомпании, как от акционеров, так и от кредиторов, называют капиталом, а рынки, на которых можно привлечь «длинные» деньги, –рынками капитала.Термины и определенияСтруктура капитала (capital structure) – соотношение разных долгосрочных источников финансирования активов компании.10Тема 1.
Основы финансовой работы в компанииТермины и определенияРынки капитала (capital markets) – рынки долгосрочного финансирования.Решение выпустить новые акции или позаимствовать деньги –первое из целого ряда решений, которые должен принять финансовый менеджер. Предположим, он принял решение привлечьзаемные средства. Далее необходимо выбрать конкретную формузайма: обратиться на рынок капитала или в банк; сделать заем вотечественной или иностранной валюте; выбрать фиксированнуюили плавающую ставку процента.Оба решения – вложить деньги в новый объект реальных активов (завод или оборудование) или выпустить новые акции – имеютдолгосрочные последствия. Однако ими не исчерпываются задачи финансового менеджера, он также принимает краткосрочныерешения.
Например, достаточно ли у компании денежных средств,чтобы заплатить по счетам на следующей неделе; все ли свободныеденежные средства размещены с целью приносить дополнительныйдоход в виде процентов. Эти краткосрочные решения также касаются инвестирования (куда вложить свободные денежные средства)и финансирования (как обеспечить денежный поток для покрытиявсех текущих обязательств).Конечно, любой бизнес связан с риском. Задача финансовогоменеджера – удостовериться, что все важные факторы риска находятся под его пристальным вниманием, что он ими управляет. В следующих темах мы подробно рассмотрим техники, которые использует финансовый менеджер для исследования будущего, и способызащиты от негативного воздействия рисков бизнеса.Упражнение 1.1Выберите из представленных ниже ситуаций а) те, которыеотносятся к инвестиционным решениям, б) те, которые относятсяк решениям в области финансирования:A.
Компания «КонсультантПлюс» собирается потратить 500 млнруб. на разработку новой базы данных.Б. Автомобильный завод «Автомаш» планирует получить 350 млнруб. банковского кредита.1.2. Финансовые рынки и институты11В. Компания «Нефтепровод» строит новую ветку нефтепроводадля доставки нефти с побережья добычи.Г. Акционерное общество «Иванов» продает акции для финансирования расширения деятельности.Д. Фармацевтическая компания «Лекарь» приобретает лицензиюна производство и продажу нового препарата на основе биотехнологии.Е. Акционерное общество «Время» продает новые акции, чтобыоплатить покупку компании «МедКо», дистрибьютора фармацевтической продукции.1.2.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
