Влияние хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей, страница 5

В некоторых исследованиях показаны масштабыотрасли, способной оказывать воздействие на формирование финансовыхпузырей, устраивать ценовые обвалы (Б.Дрейфус [54], С.Малабай [290]). Нетисследований участия хедж-фондов в извлечении прибыли на дефолтеАргентины и преддефолтном состоянии Украины, массовых спекулятивныхатаках на греческие активы. Тогда как хедж-фонды вносят прецедент,способствующий утрате легитимности таких международных механизмов какреструктуризация госдолга (Аргентина, Украина) и финансирование госдолгапосредством выпуска гособлигаций (Греция).

Таким образом, нарушаетсяпорядок регулирования мирохозяйственных связей МВФ, как гарантомфинансовой стабильности государств мира [24]. У стран также нет рычаговвоздействия на ситуацию, в то время как под угрозой оказывается ихсуверенитет. Происходит подрыв государства как субъекта мирохозяйственныхсвязей.В контексте роли хедж-фондов в процессе ценообразования важное местозанимает финансовая психология, на которой зачастую строится тактиканекоторых хедж-фондов. Этот аспект изучения особенностей работы хеджфондов, как участников спекулятивной деятельности, важно учитывать прианализе сильных ценовых движений, например, таких как падение цены на22нефть марки Brent (2008, 2014 гг.).

Главным здесь выступает сам принципработы финансовых рынков, который используется хедж-фондами длядостижения выгодных им результатов, как при событийных стратегиях, так ипри стратегиях, предполагающих проникновение в компании (Е.В.Чиркова [135,136], Р.Шиллер [322], Дж.Акерлоф [28], В.В.Цыганов и В.А.Бородин [132, 133,134], С.Н.Бухарин [39], Т.Бернхем [35]).Понимание принципов работы и роли хедж-фондов в современныхусловиях также не однозначно.

Серьезные, однако, ориентированные наконъюнктурные события, исследования развития деятельности хедж-фондовприводятся преимущественно в специальных докладах крупных банков, такихкак Goldman Sachs, Citigroup, Deutsche Bank, JPMorgan Chase и др. В этомконтексте обращает на себя внимание такое формирующееся направлениевлияния хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей, какподготовка условий для постепенной переориентации ведущих игроковфинансовых рынков (включая хедж-фонды) со спекулятивной деятельности всегмент реального сектора экономики. Происходит это за счет запускаАзиатскогобанкаинфраструктурныхинфраструктурныхинвестицийиинвестиций,прочихГлобальногомеждународныххабаинициатив,подразумевающих привлечение к проектам различных профессиональныхучастников финансовых рынков [208].Важное место при изучении аспекта возможного перевода спекулятивнойдеятельности хедж-фондов в русло развития реального сектора экономикизанимают вопросы, связанные с проектным финансированием (А.Л.

Смирнов[177, 178], И.И.Родионов [107, 179], А.В.Улюкаев [122], Р.Э.Лукас [92]). Именноцеленаправленное финансирование системообразующих государственных ичастных инициатив и проектов способно обеспечить импульс повышениютемпов экономического роста, что ставится одним из первых приоритетов навсех ежегодных саммитах «группы двадцати», начиная с 2008 г.В исследованиях отсутствует также соответствующее современнымособенностям развития мировой экономики и мировых финансов определениепонятия хедж-фонд, которое бы отражало актуальную многофакторную23содержательную часть его деятельности. Особого внимания заслуживаеткомплексное изучение процесса становления мировой отрасли хедж-фондов смомента количественного расширения (второй период) до перехода ккризисному и посткризисному развитию (третий период), учитывающемуизменения в мировой финансовой системе и влияние хедж-фондов натрансформацию мирохозяйственных связей.1.2 Хедж-фонды в системе мирохозяйственных связей в современныхкризисных условияхВ мировой экономике и международных финансах существует множествосамостоятельных и независимых друг от друга участников, исследованиемдеятельности которых занимается большое количество авторов.

Субъектовмирохозяйственной деятельности объединяют принципы, на которых строитсяработа – экономический либерализм (свободный рынок и сведение к минимумуроли государства в управлении хозяйством), английская система финансовогоправа, демократия и конкуренция.Основываясьмеждисциплинарномнаинструментахподходе,анализа,можносинтеза,представитьатакжеучастниковмирохозяйственных связей в качестве единого цельного механизма.

Мироваяфинансовая система, также как и современная система мирохозяйственныхсвязей – очень сложный порядок взаимодействия и взаимной организациимеждународных и национальных институтов – как это показано на рисунке 1.Анализ системы мирохозяйственных связей выявил ряд закономерностейразвития. Глобальная международная сеть участников состоит из различныхгрупп, среди которых, прежде всего, можно выделить институциональныхакторов – международные организации, клубы и форумы, государственныеинституты, центральные банки, финансовые центры, офшорные юрисдикции. Ичастных игроков – широкий спектр образований бизнес-сообщества: банки,фонды, фирмы и т.д.24ФРССШАЕЦБГонконг,ШанхайБанкмеждународныхрасчетовУолл-СтритБанкАнглииМироваясистемаЦББанкРоссии,Япониии др.ЕврокомиссияСингапур и др.ЛондонскийСитиИнвестиционные банки,взаимные фонды, пенсионныефонды, благотворительныефонды (др. институциональныеинвесторы)ГосударстваТТИП,РВЭП и др.ФинансовыеакторыХедж-фондыМеждународныеорганизацииОЭСРИнституциональныеучастникиМВФВсемирный БанкСовет пофинансовойстабильности (FSB)Базельский комитетпо банковскомунадзору (BCBS)Комитет по глобальнойфинансовой системе (CGFS)Комитет по платежным ирасчетным системам (CPSS)Совет по международнымстандартам финансовойотчетности (IASB)Международная федерациябухгалтеров (IFA)Группа разработки финансовыхмер борьбы с отмыванием денег(FATF)Dagong (КНР)Рейтинговыеагентства2 уровень –Швейцария,ЛюксембургМеждународная организациякомиссий по ценнымбумагам (IOSCO)Международная ассоциациярегуляторов страхового рынка(IAIS)«Финансоваясемерка» (G7)СаммитЕС«Группадвадцати»(G20)Глобальный хабинфраструктурныхинвестицийСпецслужбыАзиатский банкинфраструктурныхинвестицийСовет экономическихконсультантов США – CEAEconomist Intelligence Unit– EIUВоенныемеханизмыконтроляНАТО«Группавосьми» (G8)Совет по международнымотношениям США – CFRМозговые центры(think tanks)Международныеклубы, форумыМеждународныеорганизации,устанавливающиестандартыдеятельности1 уровень – Англосаксы– Кайманы, Гернси,Джерси и т.д.ЧастныеучастникиОсновныеучастники3 уровень –Кипр и др.24ВТОMoody’s (США)ОфшорныеюрисдикцииТТПINCRA(Германия – ЕС)Standard and Poor’s(США)ТНКи ТНБМеждународныефинансовыецентрыFitch (США)Американский стратегическийисследовательский центр – RAND CorporationChatham House, Carnegie, Ford, Soros и др.Financial Times, WallStreet Journal, TheEconomist и др.СМИОбщепризнанныеавторитетыGIF ВсемирногоБанкаИсточник: составлено автором.Рисунок 1 – Основные участники системы мирохозяйственных связей.

Взаимодействие хедж-фондов с участникамиBloombergВВСCNBCРубини, Сорос,Баффетт, Кругман идр.25Хедж-фонды являются неразрывным элементом приведенной схемы. Онивзаимодействуют со многими ее элементами, все больше интегрируются всистему мирохозяйственных связей. К ним относятся:1) Транснациональные банки (ТНБ), поскольку, во-первых, зачастуюхедж-фонды принадлежат им или входят в финансовые холдинги, такжевыступающие их владельцами.

Во-вторых, являясь частью теневого банковскогосектора,хедж-фондыформируютпродолжениебанковскогосектора,выполняющего операции, не подпадающие под его компетенцию;2) Центральные банки (ЦБ), которые, с одной стороны, не могутрегулировать отрасль хедж-фондов, но с другой стороны, косвенно выступаютканалами финансовой подпитки этих фондов посредством их монетарныхпрограмм (QE);3) Государства, как объекты их деятельности (Аргентина, Греция,Украина);4) Транстихоокеанское партнерство, как возможность расширения зоныбеспрепятственной работы хедж-фондов, включающей 12 стран мира;5) Прочие институциональные инвесторы, активно взаимодействующие схедж-фондами, особенно пенсионные фонды;6) Офшоры, как площадки, через которые действуют хедж-фонды;7) СМИ, используемые хедж-фондами, в случае применения имистратегий по проникновению в компании, с целью проведения информационнойкампании против объекта их интереса.

В то же время здесь используетсяфинансовая психология, реакция рынков на те или иные события;8) Глобальный хаб инфраструктурных инвестиций, Азиатский банкинфраструктурныхинвестицийидр.международныеинициативы,планирующие привлекать инвестиционные возможности хедж-фондов;9) Совет по финансовой стабильности, отслеживающий деятельностьхедж-фондов в контексте раскрытия информации по теневому банковскомусектору (Global Shadow Banking Reports);10) Спецслужбы – обмен кадрами [317] и информацией;2611) Ежегодные саммиты «группы семи» и «группы двадцати», на которыхпериодически поднимаются вопросы о регулировании деятельности хеджфондов.

В настоящее время эта проблематика передана в компетенцию Советапо финансовой стабильности.Основной предполагаемой целью представленной системы являетсявозможность с ее помощью решать определенные задачи. Так, через отдельныеэлементы системы – рейтинговые агентства, хедж-фонды – может быть оказанопрямое влияние на цену определенного актива (стоимость акций предприятия),вплоть до нарушения финансовой стабильности и экономической безопасностицелыхгосударств.Вчастности,хедж-фондыобладаютнеобходимыминструментарием и возможностями для целенаправленного воздействия на ценуактива (обычно это акции), с целью извлечения дополнительной прибыли отвозникшей волатильности.Рассматривая процесс ценообразования в глобальном масштабе, можноувидеть, что мировые цены на сырье (особенно углеводороды и драгоценныеметаллы)подверженызначительнымколебаниям[211].Этоявляетсярезультатом возрастающего отрыва реальной экономики от сферы финансов[284].