Влияние хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей, страница 2

Кроме того, крайне мало внимания уделено рискам отдеятельности хедж-фондов для мировой экономики и международных финансов.Цель диссертационного исследования состоит в выявлении и теоретикометодологическом обосновании особенностей развития глобальной отрасли хеджфондов и ее влияния на трансформацию мирохозяйственных связей.Для достижения данной цели исследования поставлены следующие задачи:1. Расширить сложившиеся теоретические представления об особенностяхдеятельности хедж-фондов, их формах и механизмах в условиях финансовойглобализации.2. Проанализировать динамику развития отрасли хедж-фондов в условияхтрансформации мирохозяйственных связей.3. Определитьпричиныповышенияролихедж-фондоввмировойфинансовой системе, проанализировать основные особенности расширенияотрасли хедж-фондов в рамках развития мировой финансовой системы, в томчисле в условиях глобального финансово-экономического кризиса и проведенияведущими центральными банками политики «количественного смягчения».4.

Выявитьипроанализироватьосновныенаправлениядеятельности хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей.влияния75. Определить возможные риски для мировой финансовой системы иучастников международных финансово-экономических отношений от расширенияглобальной отрасли хедж-фондов.6. Раскрыть новые явления в развитии отрасли хедж-фондов в мировойэкономике начала XXI века, в том числе в части эволюции самих хедж-фондов.Объектом исследования являются хедж-фонды.Предметом исследования диссертационной работы выступает системаэкономическихотношений,раскрывающихвлияниехедж-фондовнатрансформацию мирохозяйственных связей.Методология и методы исследования. Методологическую основу работысоставляют аналитический, синтетический, историко-логический и системныйподходы к изучению объекта исследования.

Достижение указанной основной целии решение поставленных в работе задач осуществляется с использованиемтеоретических и эмпирических методов научного познания: исторического илогического, статистического, сравнительного анализа, индукции и дедукции,абстрагирования и агрегирования.Соответствие Паспорту специальности. Работа выполнена в рамках п. 8«Эволюциямирохозяйственногопроцессов на национальномкоординацияэкономическоймеханизма.Регулированиеи международномполитики.экономическихуровнях. МеждународнаяСохранениеитрансформацияэкономического суверенитета» и п.

24 «Международная деятельность банков,инвестиционныхистраховыхкомпаний,пенсионныхфондовидругихфинансовых институтов» Паспорта специальности 08.00.14 – Мировая экономика(экономические науки).Информационной базой исследования послужили законодательные инормативные акты, а также статистические данные аналитических органов странмира (США, ЕС, Японии и др.), рабочие материалы, аналитические разработки идоклады банков и аудиторских компаний (Citibank, KPMG, Ernst&Young), а такжемеждународных организаций – Совета по финансовой стабильности, Банкамеждународных расчетов, МВФ, Всемирного банка, ФРС США, ЕЦБ, БанкаАнглии, Банка Японии, Счетной палаты США, Еврокомиссии, Международной8организациикомиссийпоценнымбумагам,ОЭСР,Швейцарскоготехнологического института (ETH Zurich), а также некоторых крупнейшихофшорных юрисдикций. Важное место в исследовании занимают материалынаучно-практических конференций, монографий и научных статей российских изарубежных специалистов, а также ресурсы глобальной сети Интернет, включаябазыданныхмногочисленныхзарубежныхинформационныхагентств,анализирующих деятельность хедж-фондов на глобальных финансовых рынках.К числу используемых сведений относится база данных Thomson ReutersDataStream [350].Научнаяновизнадиссертационногоисследованиязаключаетсявследующем:1.

Выявлены и систематизированы основные направления влияния отраслихедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей: «покушение» наэкономический суверенитет ряда стран-должников и попытки оказывать давлениена правительства этих стран; применение агрессивных стратегий, способныхусиливать волатильность цен на активы, которые во многом определяют трендысовременного экономического развития; лоббирование принятия решений намеждународном уровне, способствующих укреплению позиций хедж-фондов.2. Раскрыта причинно-следственная связь между динамикой роста отраслихедж-фондов, проведением политики «количественного смягчения» со стороныцентральных банков развитых стран и изменением стратегий хедж-фондов, чтопривело к усилению их влияния на трансформацию мирохозяйственных связей.3.

На основе показателей «стоимостной меры риска» (Value at Risk, VaR) и«потерь при катастрофическом сценарии» (Expected Shortfall, ES) для всей отраслихедж-фондов в 2014 г. и прогнозным данным на 2018 г. просчитаны риски дляотрасли хедж-фондов. Обоснована возможность неконтролируемого усилениярисков для мировой экономики в случае возникновения цепочки банкротств хеджфондов.4.

Выделены и проанализированы основные периоды развития глобальнойотрасли хедж-фондов. Предложены трактовки понятия хедж-фонд на основе9отличительных характеристик и особенностей их деятельности, свойственных длякаждого периода.5. В целях оценки масштаба вовлеченности хедж-фондов в финансовыепроцессы, происходящие в мировой экономике и определения основных каналоввоздействияхедж-фондовнатрансформациюмирохозяйственныхсвязейраскрыты особенности взаимодействия хедж-фондов с основными акторамимирового хозяйства.Элементы научной новизны диссертационного исследования содержатся вследующих наиболее существенных научных результатах, выносимых назащиту.1.

На основе применения системной методологии и принципов системногоподхода к изучению процесса трансформации мирохозяйственных связей иразвитию мировой отрасли хедж-фондов расширено представление о степенивлияния хедж-фондов на изменение мирохозяйственных связей. Показанапричинно-следственная связь роста отрасли хедж-фондов, в том числе за счетпоступающих в банковскую систему средств от монетарных стимулирующихпрограмм ведущих центробанков мира (как ключевой антикризисной меры) и ихперераспределения в значительной мере посредством деятельности финансовыхрынков и их участников, в первую очередь, хедж-фондов.

Проанализировано ихвлияние на трансформацию мирохозяйственных связей на примере таких форммеждународных экономических отношений как международная торговля имеждународное движение капитала. (С. 15-16; 23-26; 51-53; 60-73; 74-86)2. Выдвинута идея о том, что происходит интенсивное сближение(конвергенция) отрасли хедж-фондов и институциональных инвесторов, средикоторых пенсионные, суверенные, взаимные и прочие фонды. Хедж-фондыпривлекательны для все большего числа инвесторов, поскольку хедж-фондырасполагают командами высококвалифицированных аналитиков, способныхразрабатывать стратегии, обеспечивающие получение сверхвысокой доходности.В этой связи многие банковские структуры и бывшие банковские сотрудникизаинтересованы в формировании собственных небольших хедж-фондов (чтопоказывает проведенный анализ растущего количества фондов, активы под10управлением которых не превышают 100 млн долларов).

На этом фоне происходитвсе более активное встраивание хедж-фондов в мировую финансовую систему, асоответственно и в мировое хозяйство. (С. 81-87; 108-114)3. Данаоценкаростамасштабоввсейотраслихедж-фондов,спрогнозировано ее развитие до 2018 г., показывающее практически двукратныйрост активов под управлением хедж-фондов, что служит доказательством нетолько усиления роли хедж-фондов в мировой экономике, но и их влияния напроцесс трансформации мирохозяйственных связей.

(С. 117-120)4. Раскрытытрансформациюосновныенаправлениямирохозяйственныхсвязей:влиянияхедж-фондовприменениенахедж-фондамиспецифических стратегий по работе с долговыми обязательствами ряда стран вусловиях кризисной ситуации, позволяющих извлекать доходы, исключительно засчет использования несовершенства законодательства в этой области (Аргентина,Греция, Украина); лоббирование в ходе разработки и согласования положений позаключениюсоглашенияосозданииТранстихоокеанскогопартнерства,потенциально меняющего мирохозяйственные связи в общемировом масштабе;влияние на процесс ценообразования на активы, торгуемые на товарно-сырьевых,фондовых биржах (сырьевые товары, гособлигации), в том числе путемпроведения массовых спекулятивных атак; практику применения «событийныхстратегий», предполагающих проникновение представителей хедж-фондов назначимые позиции в те компании, чью политику они хотят изменить; сближениеотрасли хедж-фондов с институциональными инвесторами, повышение вследствиеэтого рисков для финансовой системы, в случае применения фондами агрессивныхстратегий; создание предпосылок для обеспечения большей вовлеченности вфинансирование проектов реального сектора экономики (Азиатский банкинфраструктурных инвестиций, Глобальный хаб инфраструктурных инвестиций идр.).

(С. 87-116; 131-144)5. На основе разработанных моделей «стоимостная мера риска» (VaR) и«потери при катастрофическом сценарии» (ES) доказан рост рисков отрасширения отрасли хедж-фондов для всей мировой финансовой системы.Основываясь на расчетах, сделан вывод, что в случае возникновения очередной11волны финансовых кризисов – череды банкротств или наступления второй волныГФЭК, масштаб потерь отрасли хедж-фондов оценивается в диапазоне от 224 до519 млрд долларов в 2014 – 2015 гг. и 410 – 950 млрд долларов в 2018 г. Такиепотери могут стать катализатором и мультипликатором цепочки банкротствзависимых друг от друга участников международных финансов, тем самымпровоцируя еще большие кризисные потрясения и колоссальные потери, которыемогут оказать масштабное негативное влияние на мирохозяйственные связи.(С.