Влияние хедж-фондов на трансформацию мирохозяйственных связей, страница 4

Таким образом,16кризисы перенакопления капитала задерживаются за счет включения в системукапитализма новых пространств для инвестирования, «поглощающих» излишкикапитала [27, с.243]. За счет расширения пространства для капитализма [40,с.114-116] был обеспечен рост отрасли хедж-фондов.Среди отечественных авторов, рассматривающих особенности развитияотрасли хедж-фондов в первый и второй периоды заметное место занимаетВ.Котиков [85], показавший, что рост интереса к хедж-фондам и фондам хеджфондов происходил за счет их гибкой инвестиционной политики, ограниченнойклиентскойбазыиширокойгеографии,путеминтернационализациифинансовых операций.

Все это сильно отличало данные фонды от наиболеераспространенных в западных странах взаимных фондов. Так, в случае падениярынка, хедж-фонды продают активы, используя короткие продажи, тогда какменеджеры взаимных фондов могут ограничить свои убытки, уменьшая размерактивов в портфеле до нуля. В.Здоровенин [66, с.31] указывает на пробуждениеинтереса массового инвестора к хедж-фондам на фоне стагнации традиционныхрынков.Третий (с 2008 г. по настоящее время, 2015 г.) – период глобальногофинансово-экономического кризиса, глобальной конвергенции отрасли хеджфондов с прочими участниками мировой финансовой системы и роста влиянияхедж-фондов на мировую экономику. Помимо количественного параметра,позволяющего говорить об увеличении значимости хедж-фондов для мировыхфинансов, данный период характеризуется ростом влияния хедж-фондов натрансформацию мирохозяйственных связей.Начавшийся в 2008 г.

глобальный финансово-экономический кризис, вусловияхглобализациииростасложностисоциально-технологическихпроцессов в мире, можно считать точкой начала трансформации мировойфинансовой системы. Причины кризиса носят финансовый характер (о чемпишут такие ученые как Р.Дункан [59, 241, 242], М.Ротбард [110, 111],У.Энгдаль[141],финансиализациисвязанностиЖ.Аттали[29,мирохозяйственныхмировыхэкономик30]),однакосвязейидеятельностьюблагодаряповышениюусилениюстепенитранснациональных17хозяйствующих субъектов, включая хедж-фонды, этот кризис, имея один очагвозгорания, затронул весь мир.

Об этом, основываясь на анализе финансовыхкризисов за последние 800 лет, пишут К.Рейнхарт и К.Рогофф [313].Ряд монетарных программ ведущих центральных банков мира (ФРССША, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии), запущенных ими в качествеантикризисных мер, создали условия для расширения финансовых рынков(П.В.Захаров [64], В.Ю.Катасонов [72, 73, 76]). Введенные в 2012 г.

в рамкахреформирования финансового сектора закон Додда-Франка и правило Волкерадолжны были значительно очистить финансовый сектор США, вернувкредитные организации к осуществлению традиционных банковских операций,однако оставили ряд лазеек для хедж-фондов (Р.И.Хасбулатов [127, 128],Э.П.Джагитян [160], В.Н.Предченко [21]). Так, благодаря проведению программ«количественного смягчения» были созданы каналы финансовой подпиткихедж-фондов через ТНБ [298, 299].Хедж-фонды–этозакрытыеактивныеинвестиционныефонды,ориентированные на получение абсолютной доходности при любых рыночныхусловиях. Их главной особенностью является то, что они оперируют большимиобъемами привлеченных денежных средств, при этом, обладая сильныманалитическим потенциалом, находят «узкие места» или несовершенства, как нафинансовых рынках, так и у участников мирохозяйственных связей, из которыхможно извлечь прибыль (В.П.Матвеев [20], Дж.Винсент [332], Г.Бургхардт иБ.Воллс [221]).

Хедж-фонды – это не только инструменты инвестирования ихеджирования рисков. Характерной особенностью хедж-фондов третьегопериода является практически не изученная на сегодняшний день способностьэтих финансовых институтов объединяться и совместными усилиями оказыватьвлияние на целые государства, отдельных хозяйствующих субъектов иформировать движение цен на рынках. При этом зачастую хедж-фондыобеспечиваютповышеннуюэффективностьиспользованияинсайдерскойинформации,своихпутемдействийзасчетих тесной связки скрупнейшими транснациональными банками мира. В лице хедж-фондов на18данный момент формируется устойчивый глобальный механизм, способный наподрыв суверенитета государства как субъекта мирохозяйственных связей.Эти изменения происходят в условиях финансовой глобализации –качественно нового явления и процесса, характеризующего текущий этапинтернационализации международной финансовой системы (ее институтов исвязей), все более усложняющейся на основе современных информационнокоммуникационных технологий.

Происходит усиление связей и взаимосвязеймежду финансовыми секторами национальных экономик, финансовымицентрами в системе мировой экономики, международными финансовымиучреждениями (Р.И.Хасбулатов[200], Е.А.Звонова, А.В.Кузнецов [164],Н.Э.Андронова [15]). Финансовая глобализация размывает границы мировойфинансовой системы, как совокупности звеньев национальных финансовыхсистем, а также наднациональных (межгосударственных) организаций иучреждений, транснациональных банков, ТНК, участвующих в международномдвижении капитала и иных перемещениях финансовых ресурсов [201].Вусловияхфинансовойглобализациипретерпеваютизменениямирохозяйственные связи, которые подразумевают не только взаимодействиемежду государствами, но также между прочими транснациональными акторами(ТНК, ТНБ, хедж-фонды) внутри мировой финансовой системы и намеждународномфинансовомэкономическойструктуре,взаимопроникающихрынке,каксостоящейсегментов–межнациональнойизвалютного,финансово-взаимосвязанныхкредитного,ифондового,страхового.

При этом невозможно четко раз и навсегда очертить границы междуэтими секторами: они подвижны и размыты в связи с тем, что финансовыеинструменты, обращающиеся в одном секторе, перетекают в другой и обратно.Особенно показательными в этом плане стали производные финансовыеинструменты (деривативы) [65, с.394]. Также нельзя ясно разграничить областьдеятельности хедж-фондов, потому как она напрямую зависит от используемыхими стратегий, которые охватывают весь международный финансовый рынок.Если учитывать, что мирохозяйственные связи – это финансовоэкономическоеиторговоевзаимодействиестранмираиразличных19хозяйствующих субъектов между собой в частности и в своем единстве в целом,то хедж-фонды, выступая их неразрывным элементом, оказывают влияние наэти мирохозяйственные связи в области финансовых рынков, международногодвижения капитала и международной торговли.Во-первых, влияние на мировые финансовые рынки отрасль хедж-фондовоказывает через обширную торговлю деривативами на ключевые, например,сырьевые товары, такие как нефть и золото.

Высокий уровень волатильности нафинансовых рынках с начала ГФЭК, а также особенно резкие изменения цен нанефть и прочие сырьевые товары влекут за собой необходимость корректировкиширокого спектра стоимостных цепочек. Наиболее ярким примером здесьможет выступать динамика изменения цен на нефть в 2008 и 2014 гг. для России(А.И.Агеев [148], Е.Л.Логинов, В.Филимонов [198]).Во-вторых,отрасльхедж-фондовширокововлеченавпроцессмеждународного движения капиталов. Так, хедж-фонды активно используютофшорные юрисдикции (Б.А.Хейфец [129], С.Б.Смитиенко [22]), а более75 процентов всех фондов зарегистрированы на территории Каймановыхостровов [224].

Сильное воздействие, способное довести до дефолта,оказывается хедж-фондами на ряд стран, среди которых наиболее явнорезультат их работы проявляется в Аргентине, Греции, а также на Украине.В-третьих,вобластимеждународнойторговлифундаментальныеизменения происходят в связи с созданием Транстихоокеанского партнерства(ТТП), объединяющего национальные рынки товаров и услуг, капиталов,финансовых ресурсов 12 государств – в единое финансово-экономическоепространство, как для свободного трансграничного движения капитала, так изаключения прочих контрактов, в чем заинтересованы лидеры отрасли хеджфондов (В.М.Холодков [202], Я.Д.Лисоволик).

При этом хедж-фонды активновыступали за заключение соглашения о создании ТТП.В-четвертых, в настоящее время происходит так называемая глобальнаяконвергенция отрасли хедж-фондов с:– ТНБ, как получателями помощи в рамках монетарных программведущих центробанков мира, таких как «количественное смягчение» (QE) [298].20В то же время хедж-фонды выступают элементом системы теневогобанковского сектора (Shadow Banking System), регулярно обсуждаемого назаседаниях Совета по финансовой стабильности [253], то есть, по сути,являются нерегулируемым продолжением банковского сектора, частичновыполняющим те задачи, которые не входят в компетенцию банков. Здесь же ухедж-фондовсуществуетканалполученияинсайдерскойинформации,носителем которой является банковский сектор.– прочими институциональными инвесторами, которые в поисках лучшейдоходности в условиях глобального финансово-экономического кризиса(а также из-за давления со стороны акционеров) все активнее обращаются каналитическим командам хедж-фондов [299].Таким образом, в результате «сращивания» различных инвесторов с хеджфондамипроисходитискажениенормальногоразвитияфинансово-экономических процессов, а также нарушение равновесия рынка.

С однойстороны этот процесс способствует финансовой глобализации, продвигаяпроцесс трансформации мирохозяйственных связей в сторону выработкиединого мирового рынка капиталов, ценных бумаг, торговли. И чтонемаловажно, это происходит на фоне расширения отрасли хедж-фондов, спрогнозом значительного увеличения к 2018 г. Меняются не только локальныеправила игры, финансово-экономические потоки и игроки, но происходитпринципиальная трансформация всей системы – повышение сложностимеждународных финансов, повышение финансовой глубины ведущих странмира (Я.М.Миркин [96, 97], Б.Бернанке [215], А.Гринспен [48]).С другой стороны, из-за роста активов под управлением у хедж-фондовповышаются риски для мировой экономики и создаются существенныепредпосылкивозникновениямассовойраспродажиактивовикаскадабанкротств, что также выносится в повестку дня Совета по финансовойстабильности [249].

Получается, что хедж-фонды не только влияют на текущуюнестабильность, но также служат катализатором финансовых рисков в будущем(Д.Сорнетт [321], В.Б.Минасян [293], Дж.Рикардс [316]).21В этом же контексте негативным фактором для устойчивого развитиявыступает геополитическая и экономическая нестабильность, вызванная, в томчисле санкциями ряда западных стран в отношении России (Н.В.Лукьянович[165], И.Н.Платонова [170]). В таких, по сути, новых условиях (ГФЭК,монетарные программы QE, санкции) для развития глобальной отрасли хеджфондов происходит их адаптация, сменившаяся в настоящее время, по мнениюнекоторых авторов, с фазы «выживания» и «диверсификации» (во время ГФЭК)на период «оптимизации» (А.В.Иевлев [18], М.И.Кантолинский [19], Б.Биггс[36], Д.Швагер [320], С.Лэк [282]).Однако на сегодняшний день практически нет литературы, изучающейособенности развития хедж-фондов в современных кризисных условиях, атакже степень влияния глобальной отрасли хедж-фондов на трансформациюмирохозяйственных связей.