Диссертация (Влияние состава и структуры совета директоров на эффективность деятельности российских компаний), страница 8

Собственник инициирует тренингиразвитие СД и совершенствование профессиональных навыков членовсовета: создаются программы развития компетенций членов совета, кработе привлекаются внешние консультанты со знаниями в узкихобластях, появляется практика регулярного повышения квалификациичленов совета.41Исследование РИД подтверждает, что более распространеннойстала практика создания механизмов, снижающих риск возникновенияконфликта интересов у членов совета: доля компаний, создавшихподобные механизмы, выросла за анализируемый период на 29 п.п. до73%, среди публичных компаний - на 23 п.п.

до 79%. Кроме того, вкомпаниях чаще стали создаваться комитеты по аудиту и по кадрам ивознаграждениям: доля таких фирм возросла до 77% и 65%соответственно. Более широкое распространение получила практикаподчинения служб внутреннего аудита компаний совету директоров. Вкачестве позитивных тенденций изменения роли СД авторы такжевыделяют следующие аспекты: почти 100% компаний проводятзаседания совета директоров чаще одного раза в квартал; долякомпаний, имеющих положения о совете директоров, составила 94%;высока доля компаний, которые выплачивают вознаграждения членамсоветов – 82% в 2009 г.

Помимо этого, собственники начинаютосознавать значимость индивидуальных характеристик членов совета,которые обеспечивают эффективность работы совета в целом. Вкомпаниях создаются программы для повышения квалификации членовсовета, а также к их работе привлекаются внешние консультанты: доляпубличных компаний, в которых существует практика регулярногоповышения квалификации членов совета, возросла с 11% в 2005 г. до18% в 2008 г. Однако подчеркнем, что исследование РИД затрагиваетвсего 150 крупнейших публичных российских компаний.Однаков до сих пор сохраняются пробелы в корпоративном праве,а корпоративные отношения требуют дальнейших улучшений. Так, взаконодательстве не уточнено понятие аффилированности, а также неустановлены правовые основания для избрания в СД независимыхдиректоров, недочеты присутствуют и в свежих нормативно-правовыхактах.

Результаты исследования РИД подчеркивают, что в российской42практикекорпоративногоуправленияпо-прежнемусуществуетдовольно много аспектов, требующих улучшения. Однако в некоторыхкрупных публичных компаниях собственники начинают осознавать, чтокорпоративное управление, в том числе институт СД, необходиморазвивать не только для повышения инвестиционной привлекательностикомпании, но и для того, чтобы бизнес функционировал болееэффективно.В данном параграфе было выделено три этапа эволюции ролисовета директоров. Российская компания в своем развитии можетпройти эти этапы эволюции СД: от формального наличия совета киспользованию как инструмента решения агентских вопросов, а далее –к ресурсной роли совета.

Каждый этап характеризуют определенныеизменения,происходящиенамикроимакроуровнях.Институциональная среда, поведение экономических агентов, правовоеполе оказывают воздействие на деятельность совета директоровроссийскихкомпаний. Данные факторы(появление новых илипреобразование характера имеющихся) влияют на изменение ролисовета, а поэтому являются критерием завершения одного этапа и началадругого. Разработанная автором система основных характеристиквнешней и внутренней среды компании, определяющих эволюцию ролисовета в российских компаниях, представлена в таблице 1.

Анализзаконодательной базы и исследований в области корпоративногоуправления, проведенный в данном разделе, продемонстрировал, что СДв некоторых компаниях постепенно начинает выполнять ресурснуюроль,становясьинструментомудовлетворениявнутреннихпотребностей компании, а не формальным атрибутом. Собственникистали осознавать, что корпоративное управления необходимо дляповышениякачествауправления,котороеспособствуетболееэффективной работе компании.43Таблица 1Факторы, влияющие на трансформацию роли совета директоров вроссийских компаниях, на различных этапах его развития*Факторы трансформациироли советаФормальныйхарактер СДСД как инструментповышенияинвестиционнойпривлекательностиСД как инструментдля внутреннегоуправлениякомпаниейПравовые факторыНаличие законодательныхинициатив в сфере корпоративногоуправленияСоответствие законодательныхинициатив интересамэкономических агентовЗащищенность прав собственностиОсознание необходимости новоймодели управления и готовностьвоспринимать нововведенияНаличие знаний и компетенций всфере управленияФакторы институциональной средыНестабильностьинституционального окруженияНаличие неправительственныхорганизаций+/-++-+/-+/-+/-+/--+/-+-+/-+++/-+/--++Человеческий факторЭкономические факторыРаспределение прав собственности(приобретение и удержаниеактивов)Перераспределение правсобственности (продажанеликвидных активов, сделки M&A)Усиление конкурентного давления,вызванного глобализациейПривлечение внешнегофинансирования через механизмыфондового рынкаСращивание владения и управленияВысокая концентрациясобственностиПривлечение профессиональныхменеджеровСледование международнымстандартам корпоративногоуправления (создание системывнутреннего контроля, наличиенезависимых директоров, созданиекомитетов при СД)Механизмы мотивации менеджеров,увязывающие их интересы сдолгосрочными интересамикомпании+---+++/-++-++Факторы корпоративного сектора++/-+/-++/-+/--++-+/-+/---+/-* Знаки «+» или «-» означают наличие или отсутствие весомого действия тогоили иного фактора на определенном этапе эволюции роли совета директоров.441.3.

Эмпирические исследования российской и зарубежнойпрактикиВ предыдущем параграфе было выявлено, что СД в российскихкомпаниях становится реальным управленческим инструментом, что онявляется неотъемлемой частью социального и человеческого капиталакомпании. Эмпирические исследования, изучающие деятельность иформирования СД, сфокусированы на анализе совета директоров с точкизрения агентской теории (СД как посредник) и ресурсной теории фирмы(СД как поставщик ресурсов). В этом параграфе диссертационнойработырассмотренывзаимосвязимеждурезультатыэмпирическихизмеряемымиисследованийхарактеристикамиСДиэффективностью компаний на развитых и развивающихся рынках сточки зрения агентской и ресурсной концепций и сделан вывод о том,какие именно характеристики СД становятся базисом, определяющимвклад совета в социальный и человеческий капитал фирмы.Существует большой перечень эмпирических работ по развитымстранам,однакосоветдиректоровкакобъектэмпирическихисследований в странах с развивающейся экономикой анализируетсязначительнореже,начтоестьрядпричин.Во-первых,дляразвивающихся стран вследствие определенных условий формированияправ собственности характерна высокая концентрация капитала илидаже контроль бизнеса одним владельцем (семьей), что способствуетсращиванию управления и владения, а как следствие, элиминированиюфункций СД.

Во-вторых, проблема раскрытия информации стоит крайнеостро, что означает как сложности в сборе данных для исследователя,так и сложности в расчетах корректных показателей эффективностидеятельности.Отсутствиепрозрачностиведетиктому,чтоисследования, как правило, строятся на анализе торгуемых компаний.Ограничения, отмеченные выше, характерны и для исследований на45российских данных: работ, в которых изучается воздействие СД наэффективность деятельности российских компаний, крайне мало до сихпор; причем в основном они сосредоточены на анализе состава иструктуры СД. Ресурсный подход в изучении российских советовпрактическинеприменяется.Хотяроссийскаяспецификафункционирования компаний (необходимость учета политическихсвязей, потребность в доступе к стратегическим ресурсам) предполагаетключевую ресурсную роль советов в достижении эффективностифирмы.Отметим также, что исследования, сделанные в соответствие сагентской теорией фирмы, по большей части являются количественнымии основаны на формализованном (часто регрессионном) анализе, базаданных для которых формируется на основе отчетности компаний иоткрытых источников.

Количественных работ, изучающих СД с позицииресурсного подхода, значительно меньше. Зачастую это качественныеисследования или анализ конкретных компаний/ситуаций (кейсов),основанные на результатах, проведенных интервью. Причина в том, чтоспособности, компетенции, навыки членов СД являются плохонаблюдаемыми характеристиками, а поэтому трудноизмеримыми.Извлечь подобную информацию из отчетов напрямую весьма сложнаязадача, требующая подбора корректной прокси переменной.1.3.1.