T-BOOK11 (Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин)
Описание файла
Документ из архива "Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М.Миркин", который расположен в категории "". Всё это находится в предмете "остальные рефераты" из , которые можно найти в файловом архиве . Не смотря на прямую связь этого архива с , его также можно найти и в других разделах. Архив можно найти в разделе "рефераты, доклады и презентации", в предмете "остальные рефераты" в общих файлах.
Онлайн просмотр документа "T-BOOK11"
Текст из документа "T-BOOK11"
Ãëàâà 11. ÎÑÍÎÂÛ
ÊÎÍÑÒÐÓÈÐÎÂÀÍÈß ÖÅÍÍÛÕ ÁÓÌÀÃ
| Ìû íàõîäèì òîëüêî òî, ÷òî íàì íóæíî, âèäèì òîëüêî òî, ÷òî õîòèì âèäåòü. Çèãìóíä Ôðåéä. Ââåäåíèå â ïñèõîàíàëèç, ëåêöèÿ 35. |
11.1. Îáùèå òðåáîâàíèÿ
Ëþáîé èç ïðîôåññèîíàëîâ, ðàáîòàþùèõ íà ðûíêå öåííûõ áóìàã, â ñèëó ïðèðîäû ñâîèõ çàíÿòèé-êîíñòðóêòîð ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ, öåííûõ áóìàã, êàæäàÿ èç êîòîðûõ èìååò ìíîæåñòâî ìîäèôèêàöèé è ïðèçâàíà â ýòîì êà÷åñòâå íàéòè ñâîåãî èíâåñòîðà, íàéòè ïîêóïàòåëÿ, ÷üèì âïîëíå êîíêðåòíûì èíòåðåñàì îíà áóäåò ñîîòâåòñòâîâàòü. Ôàíòàçèÿ, ðàñ÷åò, èíòóèöèÿ, ÷óâñòâî ìîäû, çíàíèå æèçíåííûõ èíòåðåñîâ ñáåðåãàòåëåé ñðåäñòâ - âñå ýòî äîëæíî áûòü íåîòúåìëåìûìè ÷åðòàìè ôèíàíñîâîãî èíæåíåðà.
Êëàññû è ðàçíîâèäíîñòè öåííûõ áóìàã, ðàññìîòðåííûå â ýòîé êíèãå-ëèøü "êóáèêè", òåõíè÷åñêèå ýëåìåíòû, èç êîòîðûõ ìîãóò ñêëàäûâàòüñÿ óíèêàëüíûå ôèíàíñîâûå òîâàðû.
Âìåñòå ñ òåì èíäèâèäóàëüíîñòü, ìîäèôèöèðóåìîñòü öåííîé áóìàãè êàê òîâàðà äîëæíû ñî÷åòàòüñÿ ñ åå ñòàíäàðòíîñòüþ, ñîîòâåòñòâèåì óñòàíîâëåííûì âèäàì öåííûõ áóìàã, ïðàâèëàì èõ âûïóñêà è îáðàùåíèÿ, îïðåäåëåííûì çàêîíîäàòåëüñòâîì. Òîëüêî òàêîé ôèíàíñîâûé ïðîäóêò ìîæåò ñ÷èòàòüñÿ õîðîøî ðåãóëèðóåìûì è, ñëåäîâàòåëüíî, ïîëüçîâàòüñÿ äîâåðèåì è ñïðîñîì ïóáëèêè.
Ñî÷åòàíèå ñòàíäàðòíîñòè ñ ïðèäàíèåì öåííûì áóìàãàì èíäèâèäóàëüíûõ ñâîéñòâ ("êîëîêîëü÷èêîâ è ñâèñòêîâ", êàê ãîâîðÿò àìåðèêàíöû), îñîáîå âíèìàíèå ê ýòîìó ýìèòåíòîâ è èíâåñòèöèîííûõ èíñòèòóòîâ ïîçâîëÿåò êîíñòðóèðîâàòü òàêèå ôèíàíñîâûå ïðîäóêòû, êîòîðûå íàõîäÿò ñâîåãî ïîòðåáèòåëÿ äàæå â òÿæåëûå èíôëÿöèîííûå è êðèçèñíûå âðåìåíà (êîãäà èíòåðåñû èíâåñòîðîâ êðàéíå äåôîðìèðóþòñÿ). Íèæå ýòî áóäåò ïîêàçàíî íà ïðèìåðå ðîññèéñêîé ïðàêòèêè.
Êîíñòðóèðîâàíèå öåííîé áóìàãè - îñíîâíûå ýòàïû îòðàæåíû â ñõåìå 19.
Ñõåìà 19
| Àíàëèç èíòåðåñîâ èíâåñòîðîâ, èçó÷åíèå ñïðîñà íà ôèíàíñîâûå ïðîäóêòû, âûÿâëåíèå îáëàñòåé íåñîâïàäåíèÿ ñïðîñà è ïðåäëîæåíèÿ. | |
| µ § | |
| Àíàëèç öåëåâûõ ïîòðåáíîñòåé ýìèòåíòà â äîïîëíèòåëüíûõ ôèíàíñîâûõ ðåñóðñàõ, â ðîñòå ïðèáûëåé îò îïåðàöèé ñ íîâûìè âèäàìè ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ, â ðàñøèðåíèè ðûíî÷íîé íèøè íà ðûíêå öåííûõ áóìàã. Îïðåäåëåíèå îñíîâíûõ ðåñóðñíûõ îãðàíè÷åíèé ó ýìèòåíòà, ñâÿçàííûõ ñ âûïóñêîì íîâûõ öåííûõ áóìàã. | |
| µ § | |
| Óñòàíîâëåíèå íàèáîëåå îáùèõ öåëåé: ñîçäàíèå íîâîãî ôèíàíñîâîãî ïðîäóêòà èëè ìîäèôèêàöèÿ óæå âûïóñêàåìûõ öåííûõ áóìàã, îïðåäåëåíèå ïðåäåëüíûõ ïàðàìåòðîâ âûïóñêà ïî îáúåìó, äîõîäíîñòè, óðîâíþ ðèñêà è ïåðñïåêòèâàì ðîñòà êóðñîâîé ñòîèìîñòè. | |
| µ § | |
| Âûáîð âàðèàíòîâ âèäîâ öåííûõ áóìàã, ïðåäíàçíà÷åííûõ ê âûïóñêó. | |
| µ § | |
| Àíàëèç è ïðåäâàðèòåëüíûé âûáîð èç ðàçëè÷íûõ õàðàêòåðèñòèê, ýëåìåíòîâ, ìîäèôèêàöèé öåííûõ áóìàã, ìàêñèìàëüíî óäîâëåòâîðÿþùèõ ñïðîñó èíâåñòîðîâ è ýìèòåíòîâ. Ðàçðàáîòêà ÷åðíîâûõ ïðîåêòîâ íîâûõ ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ. | |
| µ § | |
| Îöåíêà çàòðàò è ôèíàíñîâîé íàãðóçêè íà ýìèòåíòà ïðè ðàçëè÷íûõ âàðèàíòàõ âûáîðà öåííûõ áóìàã-íîâûõ ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ. | |
| µ § | |
| Îêîí÷àòåëüíûé âûáîð è ïîäãîòîâêà ïðîåêòà âûïóñêà öåííîé áóìàãè â ìîäèôèêàöèè, óäîâëåòâîðÿþùåé ñïðîñó ýìèòåíòà è èíâåñòîðîâ ïî êðèòåðèÿì ðèñêà, äîõîäíîñòè, ëèêâèäíîñòè, ôèíàíñîâîé íàãðóçêè íà ýìèòåíòà è åãî çàïðîñîâ ê ôèíàíñîâûì ðåñóðñàì, ïðèâëåêàåìûì íà îñíîâå ôîíäîâîãî âûïóñêà. | |
| µ § | |
| Ðåøåíèå îðãàíèçàöèîííûõ âîïðîñîâ, ñâÿçàííûõ ñ âûïóñêîì íîâîãî ôèíàíñîâîãî ïðîäóêòà. |
Òðóäíî ïîâåðèòü, íàñêîëüêî ÷àñòî â ðîññèéñêîé ïðàêòèêå ýìèññèîííûå ðåøåíèÿ ïðèíèìàþòñÿ íåðàñ÷åòëèâî, ëåãêî, áåç ýëåìåíòàðíûõ âû÷èñëåíèé, ñëåäóÿ îäíîìó ëèøü àãðåññèâíîìó òèïó ïðåäïðèíèìàòåëüñêîãî ïîâåäåíèÿ, èëè ïðèìåðíûì ïðèêèäêàì è æåëàíèÿì îòâåòñòâåííîãî ëèöà.
11.2. Ìîäèôèêàöèè öåííûõ áóìàã
â êðèçèñíîé è èíôëÿöèîííîé ýêîíîìèêå
Âûñîêàÿ èíôëÿöèÿ è êðèçèñ, íåïðèó÷åííîñòü èíâåñòîðîâ ê âëîæåíèÿì ñðåäñòâ â öåííûå áóìàãè, ïîëèòè÷åñêàÿ íåñòàáèëüíîñòü, âûñî÷àéøèå çíà÷åíèÿ ðèñêîâ íà ìèêðîýêîíîìè÷åñêîì óðîâíå (ðèñêà íåâîçâðàòà äîëãà, ïðîöåíòíîãî ðèñêà è ò.ä.)-âñå ýòè ôàêòîðû òðåáóþò, ÷òîáû ýìèòåíòû è èíâåñòèöèîííûå èíñòèòóòû ñ îñáîé òùàòåëüíîñòüþ êîíñòðóèðîâàëè óñëîâèÿ âûïóñêà è îáðàùåíèÿ öåííûõ áóìàã â Ðîññèè, íàõîäèëè òàêèå èõ ìîäèôèêàöèè, êîòîðûå áû ñîîòâåòñòâîâàëè èíòåðåñàì èíâåñòîðîâ â ýòîò ïåðèîä.
Ðàññìîòðèì âîçìîæíûå õàðàêòåðèñòèêè öåííûõ áóìàã, êîòîðûå ïîçâîëÿþò ðåøèòü ýòó çàäà÷ó.
Ñòàíäàðòíûìè öåëÿìè èíâåñòèðîâàíèÿ â ñòàáèëüíûõ ðûíî÷íûõ ýêîíîìèêàõ ÿâëÿþòñÿ: à) ïîëó÷åíèå ïðîöåíòà, á) ñîõðàíåíèå êàïèòàëà, â) îáåñïå÷åíèå ïðèðîñòà êàïèòàëà (íà îñíîâå ðîñòà êóðñîâîé ñòîèìîñòè öåííûõ áóìàã).
 ðîññèéñêèõ óñëîâèÿõ 1991-íà÷àëà 1994ã.ã. (äåôèöèòíàÿ èíôëÿöèîííàÿ ýêîíîìèêà ñ ïàäàþùèì îáúåìîì ïðîèçâîäñòâà è âñå óãëóáëÿþùèìñÿ ïðîöåññîì èçìåíåíèÿ ñòðóêòóðû ñîáñòâåííîñòè) ñèñòåìà öåëåé èíâåñòîðîâ âèäîèçìåíÿåòñÿ è âûãëÿäèò ñëåäóþùèì îáðàçîì:
à) ñîõðàííîñòü êàïèòàëà,
á) ïðèîáðåòåíèå öåííûõ áóìàã, êîòîðûå ïî óñëîâèÿì îáðàùåíèÿ ìîãóò çàìåíÿòü íàëè÷íîñòü,
â) äîñòóï ÷åðåç ïðèîáðåòåíèå öåííûõ áóìàã ê äåôèöèòíîé ïðîäóêöèè, óñëóãàì è ïðàâàì,
ã) ðàñøèðåíèå ñôåðû âëèÿíèÿ è ïåðåðàñïðåäåëåíèå ñîáñòâåííîñòè,
ä) ñïåêóëÿòèâíàÿ èãðà â óñëîâèÿõ íåñòàáèëüíîãî ðûíêà,
å) ïðîèçâîäíûå öåëè (ñòðàõîâàíèå ðèñêîâ è ò.ï.).
Òîëüêî âåñíîé-ëåòîì 1994ã. ïðîöåíòíûå ñòàâêè ñòàëè ïîçèòèâíûìè, ðàçâåðíóëàñü ìàñøòàáíàÿ èãðà íà ïîâûøåíèå êóðñîâ öåííûõ áóìàã, ÷òî ïîçâîëèëî íà÷àòü êîíñòðóèðîâàíèå öåííûõ áóìàã èñõîäÿ èç êëàññè÷åñêèõ öåëåé èíâåñòîðîâ.
Ðàññìîòðèì êîíêðåòíûå ïðèìåðû ïðîäóêòîâûõ ñòðàòåãèé, êîòîðûå ñîîòâåòñòâóþò öåëÿì èíâåñòîðîâ à)-â) è ïîçâîëÿþò ñîçäàòü òîâàðû-öåííûå áóìàãè - ïîëüçóþùèåñÿ óñïåõîì äàæå â òÿæåëûå âðåìåíà (ñì. òàáë. 58).
Òàáëèöà 58
| Âèäû èíòåðåñîâ èíâåñòîðîâ | Âèäû öåííûõ áóìàã, ñîçäàâàåìûõ ïðîäóêòîâûìè ñòðàòåãèÿìè | Êîììåíòàðèè | Ïðèìåðû èç ðîññèéñêîé ïðàêòèêè íà÷àëà 90-õ ã.ã. |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| Ñîõðàííîñòü è ïðèðàùåíèå êàïèòàëà - äåíåæíîå êîìïåíñèðî-âàíèå ïðè èíôëÿöèîííîì îáåñöåíåíèè ïðîöåíòíûõ âûïëàò è îñíîâíîé ñóììû îáÿçàòåëüñòâ ïî öåííîé áóìàãå | 1.Ëþáûå öåííûå áóìàãè (àêöèè,îáëèãàöèè,äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû,âåêñåëÿ) ñ èíäåêñàöèåé íîìèíàëà è/èëè óðîâíÿ ïðîöåíòà ïî íèì íà îñíîâå ïðèâÿçêè: -ê îáùåìó èíäåêñó öåí; -ê èíäåêñó ðîçíè÷íûõ öåí; -ê èíäåêñó öåí íà êîíêðåòíûé òîâàð (çîëîòî,ñòàëü,öåìåíò,ýë.ýíåðãèÿ,õëåá è ò.ä.) 1) -ê èíäåêñó èçìåíåíèÿ ñòîèìîñòè "ïîòðåáèòåëüñêîé êîðçèíû"; -ê âàëþòíîìó êóðñó (â îòíîøåíèè âàëþòû, êóðñ êîòîðîé ê íàöèîíàëüíîé äåíåæíîé åäèíèöå ñòàáèëüíîãî ðàñòåò); | Óñëîâèÿ îáðàùåíèÿ öåííîé áóìàãè ñîäåðæàò ìåõàíèçì êîìïåíñàöèè èíâåñòîðó ïîòåðü, êîòîðûå îí íåñåò îò èíôëÿöèè, â ìåðó äèíàìèêè ïîñëåäíåé | Çîëîòûå ñåðòèôèêàòû Ìèíôèíà 1993ã. (ïðèâÿçêà ê èíäåêñó öåí íà çîëîòî), îáëèãàöèè ÀâòîÂàçà 1993ã. (ïðèâÿçêà ê èíäåêñó öåí íà àâòîìîáèëè), æèëèùíûå ñåðòèôèêàòû ïðèâÿçêà ê ñòîèìîñòè öåí íà æèëüå, êîíòðàêòû "Ãåðìåñà" 1992ã. (ñóððîãàòû öåííûõ áóìàã), ïðèâÿçêà ê èíäåêñó öåí íà íåôòü, (ïðîäóêòû íåôòåïåðåðàáîòêè, ëåñîìàòåðèàëû) |
| -ê ðûíî÷íîé îöåíêå çîëîòûõ ìîíåò 2); -ê èçìåíåíèþ ñòîèìîñòè çàëîãà (åñëè âûïóñêàþò äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, îáåñïå÷åííûå çàëîãîì) | |||
| 2.Ëþáûå öåííûå áóìàãè ñ ïëàâàþùåé (ðûíî÷íîé ) ñòàâêîé ïðîöåíòà | Îæèäàåòñÿ, ÷òî ïîâûøåíèå ðûíî÷íîé ñòàâêè ïðîöåíòà â ìåðó ðîñòà èíôëÿöèè îòðàçèò èíôëÿöèîííûå îæèäàíèÿ èíâåñòîðîâ â îòíîøåíèè ïðîöåíòà è îñíîâíîé ñóììû îáÿçàòåëüñòâà, âûðàæåííîãî öåííîé áóìàãîé. Ñîîòâåòñòâåííî, ðîñò ïðîöåíòà êîìïåíñèðóåò ïîòåðè | ||
| 3.Ëþáûå öåííûå áóìàãè, êîìïåíñèðóþùèå ïîòåðè îò èíôëÿöèè èíûìè ñïîñîáàìè: | |||
| -ñ âûñîêîé ôèêñèðîâàííîé ñòàâêîé ïðîöåíòà; | Ñòàâêà ïðîöåíòà äîëæíà áûòü äîñòàòî÷íî âûñîêîé, ÷òîáû êîìïåíñèðîâàòü îæèäàåìûå èíôëÿöèîííûå ïîòåðè. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| -ïåðâè÷íîå ðàçìåùåíèå öåíûõ áóìàã ñ äèñêîíòîì ïðîòèâ íîìèíàëà; | Ðàçìåð äèñêîíòà äîëæåí áûòü äîñòàòî÷íî âûñîêèì, ÷òîáû êîìïåíñèðîâàòü îæèäàåìûå èíôëÿöèîííûå ïîòåðè. | ||
| -âûïëàòà ðàçîâûõ êîìïåíñàöèé | Ðàçìåð êîìïåíñàöèè äîëæåí ñîîòâåòñò-âîâàòü óêàçàííûì òðåáîâàíèÿì | ||
| 4.Ëþáûå öåííûå áóìàãè, ïðåäîñòàâëÿþùèå ïðàâà ïîêóïêè ïðîäóêöèè, èñïîëüçîâàíèÿ èìóùåñòâåííûõ è íåèìóùåñòâåííûõ ïðàâ ïî ëüãîòíûì öåíàì: -âûïëàòà ïðîöåíòîâ è ïîãàøåíèå îñíîâíîé ñóììû äîëãà ïðîäóêöèåé è óñëóãàìè ïî ñíèæåííûì ïðîòèâ ðûíî÷íûõ öåíàì; - ïðåäîñòàâëåíèå ïðàâà ïðèîáðåòåíèÿ ïðîäóêöèè èëè óñëóã âëàäåëüöàì öåííîé áóìàãè ïî ëüãîòíûì öåíàì; - ïðèåì öåííîé áóìàãè â çàëîã (åñëè, | Ðàçìåð öåíîâîé ñêèäêè äîëæåí ïîëíîñòüþ èëè ÷àñòè÷íî êîìïåíñèðîâàòü èíôëÿöèîííûå ïîòåðè èíâåñòîðà | Àêöèè À/î "Êàìàç" (ñêèäêè ïðè ïðèîáðåòåíèè àâòîìîáèëÿ), ïðîåêò âûïóñêà â 1992ã. îáëèãàöèé áàíêà "Ñîëèäàðíîñòü" (ïðèîáðåòåíèå þâåëèðíûõ èçäåëèé èç çîëîòà ïî ëüãîòíîé öåíå 1992ã.), êîíòðàêòû "Ãåðìåñà" (öåíîâûå ëüãîòû ïðè ïîêóïêå àêöèé "Ãåðìåñà") | |
| íàïðèìåð, åå ýìèòåíò-áàíê) è, ñîîòâåñòâåííî, âûäà÷à êðåäèòà ïîä ëüãîòíûé ïðîöåíò | |||
| 5.Ëþáûå öåííûå áóìàãè, â îòíîøåíèè êîòîðûõ ýìèòåíòû èëè ñâÿçàííûå ñ íèìè òðåòüè ëèöà ãàðàíòèðóþò èõ îáðàòíîå ïðèîáðåòåíèå ïî òðåáîâàíèþ èíâåñòîðà (îñóùåñòâëÿþò êîòèðîâêó öåííûõ áóìàã) | Ìíîãèå èç íàõîäÿùèõñÿ íà ðîññèéñêîì (ïóñòîì è íåëèêâèäíîì) ðûíêå öåííûõ áóìàã â ëþáîé ìîìåíò ìîãóò ïåðåñòàòü ïðèçíàâàòüñÿ ðûíêîì â êà÷åñòâå òîâàðà, îêàçàòüñÿ ïîëíîñòüþ íåëèêâèäíûìè. Ïîýòîìó òàêàÿ ãàðàíòèÿ íàïðàâëåíà íà îáåñïå÷åíèå ñîõðàííîñòè êàïèòàëà è ïîêðûòèå, õîòÿ áû ÷àñòè÷íîå, ïîòåðü îò îáåñöåíåíèÿ âëîæåíèé â öåííûå áóìàãè. | Ãîñóäàðñòâåííûé ðåñïóáëèêàíñêèé âíóòðåííèé çàéì ÐÑÔÑÐ 1991ã., âåêñåëÿ Ýìèññèîííîãî ñèíäèêàòà áàíêîâ | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| -êîìïåíñèðîâà-íèå âîçðàñòàíèåì êóðñîâîé ñòîèìîñòè | 6.Ëþáûå öåííûå áóìàãè ýìèòåíòîâ, ïðîèçâîäÿùèõ äåôèöèòíóþ ïðîäóêöèþ, îáëàäàþùèõ ðåàëüíûì èìóùåñòâîì èëè ðåàëüíûìè ïðàâàìè ïîëüçîâàíèÿ, èìåþùèìè ñïðîñ íà ðûíêå, à òàêæå íàõîäÿùèõñÿ â õîðîøåì ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè (â ÷àñòíîñòè, íå çàâèñÿùèõ îò áþäæåòà ïðè ñîêðàùåíèè áþäæåòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ). | Öåííûå áóìàãè òàêèõ ýìèòåíòîâ èìåþò áîëüøèå øàíñû ïåðåæèòü äëèòåëüíûå ïàäåíèÿ êóðñîâ öåííûõ áóìàã. Êîíêðåòíûé ïðèìåð: ñ ïîçèöèé ñîõðàííîñòè êàïèòàëà, êàêèå âëîæåíèÿ ÿâëÿþòñÿ ïðèâëåêàòåëüíûìè-â ãîñòèíè÷íûé èíòóðèñòîâñêèé êîìïëåêñ èëè â íàó÷íûé èíñòèòóò îáîðîííîãî çíà÷åíèÿ, ïîëíîñòüþ çàâèñÿùèé îò áþäæåòíîãî ôèíàíñèðîâàíèÿ? | |
| 7. ðîññèéñêèõ óñëîâèÿõ öåííûå áóìàãè (îáëèãàöèè è àêöèè) âûñòðàèâàþòñÿ âäîëü øêàëû èçìåíåíèÿ èíâåñòèöèîííûõ êà÷åñòâ (ðèñêîâ, ëèêâèäíîñòè, äîõîäíîñòè), ïðèâåäåííîé â ãëàâå 3. Ïåðå÷èñëèì, îäíàêî, íåêîòîðûå âèäû öåííûõ áóìàã, ñïîñîáíûõ îáåñïå÷èòü äîïîëíèòåëüíûå ãàðàíòèè ñîõðàííîñòè êàïèòàëà: - îáëèãàöèè, îáåñïå÷åííûå çàëîãîì êîíêðåòíîãî äåôèöèòíîãî èìóùåñòâà; -îáëèãàöèè, îáåñïå÷åííûå ãàðàíòèåé ïîãàøåíèÿ ñî ñòîðîíû òðåòüåãî ëèöà, íàõîäÿùåãîñÿ â õîðîøåì ôèíàíñîâîì ñîñòîÿíèè; -íåîáåñïå÷åííûå îáëèãàöèè, ïîãàøåíèå êîòîðûõ ãàðàíòèðóåòñÿ íàïðàâëåíèåì íà ýòè öåëè êîíêðåòíîãî âèäà äîõîäîâ ýìèòåíòà èëè çà÷åòîì ïîñòîÿííûõ ïëàòåæåé èíâåñòîðà ýìèòåíòó; | Óêàçàííûå çäåñü ðàçíîâèäíîñòè öåííûõ áóìàã îñíîâàíû íà ñòàíäàðòíûõ ðåæèìàõ àêöèè è îáëèãàöèè. Îäíàêî, ñ öåëüþ îáåñïå÷åíèÿ ñîõðàííîñòè êàïèòàëà êîíêðåòíûì öåí-íûì áóìàãàì ìîãóò ïðèäàâàòüñÿ èíäèâèäóàëüíûå õàðàêòåðèñòèêè, äåëàþùèå èõ ïåðåõîäíûìè ôîðìàìè ìåæäó ïðîñòûìè è ïðèâèëåãè-ðîâàííûìè àêöèÿ-ìè, ìåæäó àêöèÿìè è îáëèãàöèÿìè | Íàïðèìåð, ïî ìåñòíûì íàëîãàì, åñëè ýìèòåíòîì âûñòóïàþò ìåñòíûå îðãàíû âëàñòè. | |
| -íåîáåñïå÷åííûå îáëèãàöèè ñ âûêóïíûì ôîíäîì (ôîíä ñîçäàåòñÿ äëÿ ïîääåðæàíèÿ ñïðîñà íà îáëèãàöèè è èõ êóðñîâîé ñòîèìîñòè, à òàêæå äëÿ íàêîïëåíèÿ ðåñóðñîâ, íåîáõîäèìûõ äëÿ ïîãàøåíèÿ îáëèãàöèîííîãî çàéìà; | |||
| -ïðèâèëåãèðîâàííûå àêöèè ñ îïöèîíîì íà ïðîäàæó è äð. | Ìîãóò áûòü âîçâðàùåíû èíâåñòîðîì ýìèòåíòó ïðè âîçíèêíîâåíèè óãðîçû ñîõðàííîñòè êàïèòàëà. | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| 2.Ïðèîáðåòåíèå öåííûõ áóìàã, êîòîðûå ïî óñëîâèÿì îáðàùåíèÿ ìîãóò çàìåíÿòü äåíåæíûå ñðåäñòâà (â íàëè÷íîé è áåçíàëè÷íîé ôîðìå) | Âñå öåííûå áóìàãè, êîòîðûå ìîãóò âûïóñêàòüñÿ íà ïðåäúÿâèòåëÿ: -îáëèãàöèè; -ãîñóäàðñòâåííûå äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà (ïðè âûïóñêå èõ íà ïðåäúÿâèòåëÿ); -âåêñåëÿ; -÷åêè; -äåïîçèòíûå è ñáåðåãàòåëüíûå ñåðòèéôèêàòû áàíêîâ | "Ïëàòåæíîñòü" öåííîé áóìàãè óâåëè÷èâàåòñÿ, åñëè åñòü âîçìîæíîñòü âûïóñêà åå ñðîêîì ïëàòåæà äî âîñòðåáîâàíèÿ. Âåêñåëÿ, â êîòîðûõ ñîäåðæàòñÿ óêàçàíèÿ íà âåêñåëåäåðæàòåëÿ, ìîãóò îáðàùàòüñÿ ïî áëàíêîâîìó èíäîññàìåíòó. Ìîãóò îáðàùàòüñÿ íå òîëüêî ÷åêè íà ïðåäúÿâèòåëÿ, íî è èìåííûå-ïî áëàíêîâîìó èíäîññàìåíòó. Õîòÿ çàïðåùåíî èñïîëüçîâàòü ýòè öåííûå áóìàãè â êà÷åñòâå ðàñ÷åòíîãî èëè ïëàòåæíîãî ñðåäñòâà, ñàìà âîçìîæíîñòü âûïóñêà äåïîçèòíûõ è ñáåðåãàòåëüíûõ ñåðòèôèêàòîâ íà ïðåäúÿâèòåëÿ è äî âîñòðåáîâàíèÿ äåëàåò íåèçáåæíûì èõ ïðèìåíåíèå êàê ïëàòåæíîãî ñðåäñòâà | Âàëþòíî- è ðàñ÷åòíî-äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû íà ïðåäúÿâèòåëÿ Âñåðîññèéñêîãî áèðæåâîãî áàíêà (1992ã.), âåêñåëÿ Íàöèîíàëüíîãî áàíêà Òàòàðñòàíà, âåêñåëÿ Ýìèññèîííîãî ñèíäèêàòà, Ìåæäóíàðîäíîãî ôèíàíñîâîãî ñèíäèêàòà è ò.ï. (1992-93ãã. âûïóñêîâ, ìîãóò ïåðåäàâàòüñÿ ïî èíäàññàìåíòó), ïðîåêò ÷åêîâ íà ïðåäúÿâèòåëÿ Ýëáèìáàíêà (1993ã.). Ïðèìåðíî 30% äåïîçèòíûõ è ñáåðåãàòåëüíûõ ñåðòèôèêàòîâ, âûïóùåííûõ áàíêàìè â 1992ã., áûëè íà ïðåäúÿâèòåëÿ. Ñóððîãàòû öåííûõ áóìàã íà ïðåäúÿâèòåëÿ (ïðèìåð, íàêîïèòåëüíûé ñòðàõîâîé ñåðòèôèêàò Ðîæäåñòâåíñêîé ñòðàõîâîé êîìïàíèè, (1992ã.). |
| . | |||
| 3.Äîñòóï ÷åðåç öåííûå áóìàãè ê äåôèöèòíîé ïðîäóêöèè, óñëóãàì è ïðàâàì | Ëþáûå öåííûå áóìàãè, ïî êîòîðûì: -äèâèäåíäû, ïðîöåíòû âûïëà÷èâàþòñÿ â íàòóðàëüíîé ôîðìå (ïðîäóêöèåé, óñëóãàìè è ò.ï.); -ñîáñòâåííèêàì äàåòñÿ ïðàâî ïðèîáðåòåíèÿ ïðîäóêöèè èëè óñëóã ýìèòåíòà íà ëüãîòíûõ îñíîâàíèÿõ (ëüãîòíàÿ öåíà,ïåðâîî÷åðåäíîå ïðàâî ïðèîáðåòåíèÿ,ëüãîòû ïî êîëè÷åñòâó è ò.ï.); | Ãîñóäàðñòâåííûé òîâàðíî-öåëåâîé çàéì 1991ã. (ñ îáåùàíèåì ïîãàøåíèå çàéìà äåôèöèòíûìè òîâàðàìè äëÿ íàñåëåíèÿ), çîëîòûå ñåðòèôèêàòû Ìèíôèíà 1993ã. âûïóñêà (ïîãàøåíèå çîëîòîì), îáëèãàöèè Àâòîâàçà 1993ã. | |
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| -ïåðåäàþòñÿ èìóùåñòâåííûå è íåèìóùåñòâåííûå ïðàâà, ïîçâîëÿþùèå èíâåñòîðó âåñòè ñîáñòâåííóþ ïðèáûëüíóþ äëÿ íåãî äåÿòåëüíîñòü (íàïðèìåð, ïåðåäà÷à áðîêåðñêîãî ìåñòà, ïðàâà àðåíäû, ïðàâà ïîëüçîâàíèÿ êîíêðåòíûì èìóùåñòâîì è ò.ä.) | (ïîãàøåíèå çàéìà àâòîìîáèëÿìè), àêöèè À/Î "Ñèòè" (ïåðâîî÷åðåäíîå ïðàâî àðåíäû ïîìåùåíèé) àêöèè áàíêà Êðåäèò Ìîñêâà" (ëüãîòíîå îáñëóæèâàíèå â áàíêå), À/Î "Çåìëÿ Ðîññèè" (ïåðâîî÷åðåäíîå ïðàâî àðåíäû çåìåëüíûõ ó÷àñòêîâ) è ò.ä. Øèðîêîå ðàñïðîñòðàíåíèå â 1993-94ãã. ïîëó÷èëè äåíåæíî-âåùåâûå ëîòåðåè, êàê ýëåìåíò àêöèè | ||
| 4.Ðàñøèðåíèå ñôåðû âëèÿíèÿ è ïåðåðàñïðåäåëåíèÿ ñîáñòâåííîñòè | Àêöèè è ïðîèçâîäíûå îò àêöèé áóìàãè (îïöèîíû àêöèé, ôüþ÷åðñíûå êîíòðàêòû ñ àêöèÿìè, âàððàíòû), îáåñïå÷èâàþùèå: -ñîçäàíèå äî÷åðíèõ êîìïàíèé; -ñîçäàíèå õîëäèíãîâûõ ñòðóêòóð è ñèñòåìû ïåðåêðåñòíîãî ó÷àñòèÿ; -êîíñîëèäàöèþ ñðåäñòâ äëÿ ñîçäàíèÿ ñîâìåñòíîé ñ ïàðòíåðîì ñòðóêòóðû; -ñîçäàíèå àêöèîíåðíûõ îáùåñòâ, èíâåñòèöèîííûõ ôîíäîâ è êîìïàíèé â êà÷åñòâå ñóáúåêòîâ ïðâàòèçàöèè- ïðèîáðåòàòåëåé èìóùåñòâà. |
1) Èçâåñòåí îòå÷åñòâåííûé îïûò òàêîé ïðèâÿçêè â 20-õ ã.ã.  çàðóáåæíîé ïðàêòèêå ïîäîáíûé ïîäõîä ïðèìåíÿëñÿ, íàïðèìåð, âî Ôðàíöèè è â Èçðàèëå â 50-õ ãã., â ÑØÀ - â íà÷àëå 70-õ ãã. è ò.ä.
