T-BOOK11 (709151), страница 2

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 2)

2)Ïðàâèòåëüñòâåííûå îáëèãàöèè âî Ôðàíöèè â 1952-57ãã.

Öåíîâûå ñòðàòåãèè ïðè êîíñòðóèðîâàíèè

öåííûõ áóìàã

 ñòàáèëüíî ðàáîòàþùèõ ýêîíîìèêàõ ìîæåò ïîëüçîâàòüñÿ óñïåõîì ìàíèïóëèðîâàíèå íîìèíàëîì öåííîé áóìàãè (íàïðèìåð, âûïóñê ìåëêîíîìèíàëüíûõ îáëèãàöèé äëÿ ìåëêèõ äåðæàòåëåé, êàê ýòî ïðîèçîøëî è ïîëüçîâàëîñü óñïåõîì â ÑØÀ â 80-å ãîäû; âûïóñê öåííûõ áóìàã ìåëêîãî íîìèíàëà ñ íåóñòîé÷èâûì êóðñîì äëÿ èíâåñòîðîâ, îðèåíòèðóþùèõñÿ íà ñïåêóëÿòèâíûå îïåðàöèè; âûïóñê êðóïíîíîìèíàëüíûõ, ìåëêîñåðèéíûõ öåííûõ áóìàã, êàê ïîëüçóþùèõñÿ îñîáûì ïðåñòèæåì, äëÿ êâàëèôèöèðîâàííûõ èíâåñòîðîâ âûñøåãî êëàññà è ò.ä.).  òàêèõ èíôëÿöèîííûõ ýêîíîìèêàõ, êàê Ðîññèÿ, îñîáîå çíà÷åíèå ïðèîáðåòàåò ïðàâèëüíîå îïðåäåëåíèå âåëè÷èíû íîìèíàëà, ñîîòâåòñòâóþùåå âîçìîæíîñòÿì èíâåñòèöèîííîãî ñïðîñà, è ïåðèîäè÷åñêàÿ äåíîìèíàöèÿ öåííûõ áóìàã. Íàïðèìåð, ìèíèìàëüíàÿ ñòîèìîñòü àêöèè, óñòàíîâëåííàÿ Ïîëîæåíèåì îá àêöèîíåðíûõ îáùåñòâàõ (1990ã.) - 10 ðóáëåé. Äëÿ óñëîâèé ñåðåäèíû 1993ã., êîãäà óðîâåíü öåí â ñðàâíåíèè ñ äåêàáðåì 1990ã. âûðîñ â 150-200 ðàç, òàêîé íîìèíàë ÿâëÿåòñÿ íåâîçìîæíûì äëÿ ïðèìåíåíèÿ.

Ïðèâåäåì ïðèìåðû öåíîâûõ ñòðàòåãèé ïðè îïðåäåëåíèè "îáëèêà öåííîé áóìàãè".

Óñòàíîâëåíèå öåí ïî ïðèíöèïó "ñíÿòü ñëèâêè"-â 1991ãîäó, â ïåðèîä àæèîòàæíîãî ñïðîñà èìåííî òàê ôîðìèðîâàëèñü öåíû íà àêöèè áèðæ è èíâåñòèöèîííûõ êîìïàíèé (â 2-4 ðàçà âûøå íîìèíàëà).

Öåíû ïðîíèêíîâåíèÿ.  íàèáîëüøåé ñòåïåíè ýòîìó ïîäõîäó ñîîòâåòñòâîâàëà îöåíêà îáëèãàöèé 30-ëåòíåãî ãîñóäàðñòâåííîãî çàéìà äëÿ þðèäè÷åñêèõ ëèö. Ýòè îáëèãàöèè ïðîäàâàëèñü ñ ëåòà 1992ã. ñî ñêèäêîé 40-50% ïðîòèâ íîìèíàëà, ïðè ïîëíîé ãàðàíòèè âîçâðàòíîñòè ñóìì, âëîæåííûõ â íèõ, ñî ñòîðîíû Öåíòðàëüíîãî áàíêà.

Óñòàíîâëåíèå öåíû íà îñíîâå êàëüêóëÿöèè çàòðàò. Çàòðàòíûå öåíû ðàññ÷èòûâàþòñÿ ýìèòåíòàìè è èíâåñòèöèîííûìè èíñòèòóòàìè êàê íèæíèé ïðåäåë öåí íà ôîíäîâûå èíñòðóìåíòû.

Óñòàíîâëåíèå öåíû íà óðîâíå îöåíêè öåííîé áóìàãè ðûíêîì. Åñëè èçâåñòíî, ÷òî àêöèè äàííîãî àêöèîíåðíîãî îáùåñòâà ñ íîìèíàëîì, ñêàæåì, 25, ïðèíèìàëèñü ðûíêîì ïðè ïåðâè÷íîì ðàçìåùåíèè ïî 32, òî ëîãè÷íî, ÷òîáû ýìèòåíò (ïðè ñëåäóþùèõ âûïóñêàõ àíàëîãè÷íûõ àêöèé, ñ îäèíàêîâûì íîìèíàëîì, ïðàâàìè è ò.ä.) ïîäíÿë áû ïëàíêó öåí ïåðâè÷íîãî ðàçìåùåíèÿ äî 30 (ò.å. ðàñïðîñòðàíÿë ñâîè öåííûå áóìàãè ñ êóðñîâîé íàäáàâêîé ê íîìèíàëó). Òàêèå öåíû ìîãóò ðàññ÷èòûâàòüñÿ êàê âåðõíèå ïðåäåëû êóðñîâîé ñòîèìîñòè ïðè ïðîåêòèðîâàíèè öåííûõ áóìàã.

Öåíû ïåðñîíàëüíûõ âçàèìîîòíîøåíèé ñ êëèåíòîì. Âîçìîæíîñòü ïðèåìà öåííîé áóìàã â çàëîã, óñòàíîâëåííàÿ áàíêîì-ýìèòåíòîì, ñíèæåíèå òàðèôîâ áàíêîâñêèõ óñëóã äëÿ âëàäåëüöåâ àêöèé, âîçìîæíîñòü ïîëó÷åíèÿ íàëè÷íûõ ïðè ñíèæåííîé ïëàòå çà óñëóãè äëÿ èíâåñòîðîâ, âëîæèâøèõ äåíüãè â äåïîçèòíûå ñåðòèôèêàòû, íàëîãîâûå ëüãîòû ïî ãîñóäàðñòâåííûì áóìàãàì,-ýòè è äðóãèå ïðèìåðû öåíîâûõ ëüãîò íàïðàâëåíû íà ñîçäàíèå ñïåöèàëüíîãî êëèìàòà â îòíîøåíèÿõ ñ êëèåíòîì è ìîãóò áûòü, ñîîòâåòñòâåííî, çàëîæåíû â îöåíêå ñàìîé öåííîé áóìàãè ïðè åå ïðîåêòèðîâàíèè.

Öåíû èçìåíåíèÿ ïîâåäåíèÿ.  êà÷åñòâå ïðèìåðà âîçìîæíî âçÿòü öåíû ïåðâîãî âûïóñêà ãîñóäàðñòâåííûõ êðàòêîñðî÷íûõ îáëèãàöèé. Ïî ñóììå ãàðàíòèé, ïîñëåäíèå ÿâëÿþòñÿ ëèêâèäíîé, íèçêîðèñêîâàííîé öåííîé áóìàãîé, ÷òî îáû÷íî ñëóæèò îñíîâàíèåì óìåíüøåíèÿ äîõîäíîñòè. Îäíàêî, äîõîäíîñòü ïî íèì áûëà óñòàíîâëåíà íà óðîâíå ïðèìåðíî ðàâíîì äðóãèì èíâåñòèöèÿì (áîëåå 100% ãîäîâûõ), ÷òî äîëæíî áûëî ñîäåéñòâîâàòü ôîðìèðîâàíèþ óñòîé÷èâîãî èíòåðåñà ê ýòèì öåííûì áóìàãàì.

11.3. Êîíñòðóèðîâàíèå öåííûõ áóìàã

íà ñòàáèëüíûõ ôîíäîâûõ ðûíêàõ

Äàæå íà ñòàáèëüíûõ, ðàçâèòûõ ðûíêàõ öåííûõ áóìàã íåïðåðûâíî ïîÿâëÿþòñÿ âñå íîâûå ìîäèôèêàöèè ïðîäóêòîâ - öåííûõ áóìàã, çíàìåíóÿ ñîáîé áîðüáó ôèíàíñîâûõ ïîñðåäíèêîâ çà ðûíî÷íûå íèøè.

Íàïðèìåð, èííîâàöèè íà ðàçâèòûõ ðûíêàõ öåííûõ áóìàã êîíöà 70-õ - 80-õ ãã.: äîëãîâûå ñâîïû, öåííûå áóìàãè òèïà "pass-through", çåðî-êóïîíû, "áðîñîâûå" îáëèãàöèè ( ñ äîõîäíîñòüþ çíà÷èòåëüíî âûøå ñðåäíåé ïî ðûíêó), ãàðàíòèðîâàííûå öåííûå áóìàãè, îáëèãàöèè ñ äîâîéíîé êîíâåðòèðóåìîñòüþ, íîòû ñ ïëàâàþùåé ñòàâêîé ïðîöåíòà, "êýïû", "ñòðèïû" è ò.ä. ¹

Èòàê, ïåðâûé ïîäõîä, èñïîëüçóåìûé êîìïàíèÿìè ïî öåííûì áóìàãàì â ðàçðàáîòêå äëÿ êëèåíòîâ íîâûõ ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ, - ýòî ñîçäàíèå íîâàòîðñêèõ ìîäèôèêàöèé, íåîáû÷íûõ öåííûõ áóìàã, êîòîðûõ ðàíüøå íå áûëî íà ðûíêå è êîòîðûå ñàìè ïî ñåáå ñîçäàþò íîâûå ñåãìåíòû ôîíäîâîãî ðûíêà.

Ðàññìîòðèì ïðèìåð òàêèõ èííîâàöèé íà ïðèìåðå ñòðèïîâ - ("strip" - ïîëîñà, ïîëîñêà), âïåðâûå ýòè öåííûå áóìàãè âîçíèêëè â 1982ã. (ÑØÀ). Îíè áûëè çàïóùåíû â îáîðîò êðóïíåéøèìè êîìïàíèÿìè ïî öåííûì áóìàãàì "Merril Lynch" è "Salomon Brothers".

Èäåÿ ñòðèïîâ çàêëþ÷àëàñü â ñëåäóþùåì.²

Ïðåäïîëîæèì, ïðàâèòåëüñòâî âûïóñêàåò äîëãîñðî÷íûå (20-ëåòíèå) îáëèãàöèè, ñ ôèêñèðîâàííîé êóïîííîé ñòàâêîé ïðîöåíòà (12,5%), ñ âûïëàòîé ïðîöåíòîâ 1 ðàç â ïîëãîäà. Èòîãî áóäåò ñîâåðøåí 41 ïëàòåæ: 40 ïðîöåíòíûõ ïëàòåæåé è 1 ïëàòåæ îñíîâíîé ñóììû äîëãà (åå åùå íàçûâàþò "êîðïóñíîé ñóììîé"). Åñëè êîìïàíèÿ ïî öåííûì áóìàãàì èíâåñòèðóåò ñâîè ñðåäñòâà â îáëèãàöèþ ñ íîìèíàëîì 1 ìëí.äîë., òî ýòî îçíà÷àåò, ÷òî îíà ïîëó÷èò 40 ïðîöåíòíûõ ïëàòåæåé â ñóììå 62,5 òûñ.äîë.ðàç â ïîëãîäà, à òàêæå - ïî èñòå÷åíèè 20 ëåò - êîðïóñíóþ ñóììó îáëèãàöèé â 1 ìëí. äîëëàðîâ.

Ïîä êàæäûé èç ýòèõ áóäóùèõ ïëàòåæåé ìîæåò áûòü âûïóùåíî îáðàùàþùååñÿ äîëãîâîå îáÿçàòåëüñòâî. Íàïðèìåð, ïîä 10-ûé ïëàòåæ - äîëãîâàÿ öåííàÿ áóìàãà ñî ñðîêîì ïîãàøåíèÿ ÷åðåç 5 ëåò, ñ íîìèíàëîì 62,5 òûñ. äîëëàðîâ. Ýòà áóìàãà äîëæíà áûòü âûïóùåíà êàê çåðî-îáëèãàöèÿ, ò.å. ðàçìåùàòüñÿ â íàñòîÿùåå âðåìÿ ñ äèñêîíòîì ïðîòèâ íîìèíàëà, íàïðèìåð, ïî êóðñîâîé îöåíêå 35 òûñ. äîëëàðîâ, èñõîäÿ èç îöåíêè âåëè÷èíû íàñòîÿùåé ñòîèìîñòè ñóììû 62,5 òûñ. äîëëàðîâ, ïîëó÷àåìîé ÷åðåç 5 ëåò (ïîíÿòèå íàñòîÿùåé ñòîèìîñòè ñì. â ÷àñòè III).

Ïîä êàæäûé áóäóùèé ïëàòåæ ïî ãîñóäàðñòâåííîé îáëèãàöèè áóäóò âûïóùåíû ïîäîáíûå çåðî-áóìàãè. Â áàëàíñå êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì ýòî áóäåò âûãëÿäåòü ñëåäóþùèì îáðàçîì:

Èìåííî òàêèå çåðî-áóìàãè, êîòîðûå êàê áû ðàçäåëÿþò íà ïîëîñêè êîðïóñíóþ öåííóþ áóìàãó (â äàííîì ñëó÷àå ïðàâèòåëüñòâåííóþ îáëèãàöèþ), â ñîîòâåòñòâèè ñ ñåðèåé ïëàòåæåé, êîòîðûå îíà ãåíåðèðóåò, íàçûâàþò ñòðèïàìè ("ïîëîñêàìè").

Èíòåðåñíî, ÷òî èìåííî ñòðèïû ñòàëè ãåðîÿìè "çâåðèíîé ñåðèè". Èõ ýìèòåíòû ñòðåìÿñü ê âûïóñêó ÿðêîé, çàïîìèíàþùåéñÿ öåííîé áóìàãè, íàçûâàëè èõ "êîøêè" (CATs - Certificates of Accrual on Treasury Securities), "òèãðû" (TIGRs - Treasury Income Growth Recepts), "ëüâû" (LIONs - Lehman Investment Opportunities Notes), "ñîáàêè" (DOGs - Dibbs on Government Securities), "êóãóàðû" (COUGARs) è ò.ä.

Âòîðîé ïîäõîä, èñïîëüçóåìûé êîìïàíèÿìè ïî öåííûì áóìàãàì â ìîäèôèêàöèè ñâîèõ ïðîäóêòîâ, ýòî - îäíîâðåìåííîå ïðåäëîæåíèå öåëîãî êëàññà îäíîòèïíûõ èíñòðóìåíòîâ (àêöèé, îáëèãàöèé, çàêëàäíûõ è ò.ï.), ïðè ýòîì êàæäûé îòäåëüíî âçÿòûé âûïóñê îòëè÷àåòñÿ ïî ñâîèì ïàðàìåòðàì è óñëîâèÿì îò äðóãèõ, ðàññ÷èòàí íà îïðåäåëåííóþ ãðóïïó èíâåñòîðîâ.

Ðàññìîòðèì ïðèìåð ðåàëèçàöèè òàêîãî ïîäõîäà íà ïðèìåðå îïåðàöèé ñ çàêëàäíûìè (îäíà èç êðóïíåéøèõ êîìïàíèé ÑØÀ ïî îïåðàöèÿì ñ öåííûìè áóìàãàìè - "Merril Lynch").Êîìïàíèÿ îñóùåñòâëÿåò ôèíàíñèðîâàíèå ñëåäóþùèõ èíñòðóìåíòîâ:

çàêëàäíûå ïî ôèêñèðîâàííûì ïðîöåíòíûì ñòàâêàì íà 15 ëåò (1 âàðèàíò) è 30 ëåò (2âàðèàíò) íà ñóììó îò 50 äî ïðèìåðíî 200 òûñ. äîëëàðîâ;

çàêëàäíûå ñ èçìåíÿåìûìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè íà 30 ëåò íà ñóììó îò 50 äî ïðèìåðíî 200 òûñ. äîëëàðîâ (â òå÷åíèå 3-õ ïåðâûõ ëåò - ôèêñèðîâàííûé ïðîöåíò ïî ñíèæåííûì ñòàâêàì);

çàêëàäíûå "äæàìáî" (äîñëîâíî "ñëîíû", áîëüøîãî, "ñëîíîâüåãî" ðàçìåðà) ñ ôèêñèðîâàííûìè ïðîöåíòíûìè ñòàâêàìè íà ñðîê 15 èëè 30 ëåò íà ñóììó ïðèìåðíî 200 òûñ. äîëëàðîâ äî 1 ìëí. äîëëàðîâ;

ïðèìà - ïåðâûå çàêëàäíûå (ôèíàíñèðîâàíèå îñîáî êðóïíûõ æèëèùíûõ ïðèîáðåòåíèé íà ñóììó äî 2 ìëí.äîëëàðîâ ñ ïîíèæåííûìè âçûñêàíèÿìè çà îôîðìëåíèå ñäåëêè, ñ íåñêîëüêî ïîíèæåííûì ïðîöåíòîì);

Î÷åâèäíî, ÷òî 7-8 ìîäèôèêàöèé îäíîãî è òîãî æå ïðîäóêòà ðàññ÷èòàíî íà ðàçíûå ãðóïïû èíâåñòîðîâ, èìåþùèõ ðàçëè÷íûå óðîâíè äîõîäîâ è èìóùåñòâåííûõ ïðèòÿçàíèé, ðàçëè÷íûå ïðåäñòàâëåíèÿ î áóäóùåì èçìåíåíèè óðîâíÿ ïðîöåíòíûõ ñòàâîê, ñ ðàçëè÷íûìè ïðåäïî÷òåíèÿìè â îòíîøåíèè ñèñòåìû ëüãîò è ò.ä.

Âìåñòå ñ òåì, ôèíàíñîâûé ïîñðåäíèê, ñîçäàâ íàáîð ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ - çàêëàäíûõ, îáû÷íî íå çàâåðøàåò íà ýòîì îïåðàöèè. Íàïðèìåð, çàêëàäíûå, îáúåäèíåííûå â ïóë, ìîãóò áûòü èñïîëüçîâàíû äëÿ âûïóñêà öåííûõ áóìàã òèïà "pass-through" (äîñëîâíî "ïðîïóñòèòü - ÷åðåç").

Îäèí èç èñïîëüçóåìûõ â ýòîì ñëó÷àå ïîäõîäîâ ñõîæ ñ èäååé, ïîëîæåííîé â îñíîâó âûïóñêà ñòðèïîâ. Çàêëàäíûå ðàññìàòðèâàþòñÿ êàê ïóë çàêëàäíûõ, ãåíåðèðóþùèé ñ îïðåäåëåííîé ïåðèîäè÷íîñòüþ ïëàòåæè ïî ïðîöåíòàì è â ïîãàøåíèå îñíîâíîé ñóììû. Ïðåäïîëîæèì, ÷òî ïóë çàêëàäíûõ, íàõîäÿùèõñÿ ïîä êîíòðîëåì êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì, ãåíåðèðóåò ñëåäóþùèå ïëàòåæè: 1-ûé ãîä -100 ìëí.äîëë., 2-îé ãîä - 200 ìëí.äîëë., 30-ûé ãîä - 400 ìëí.äîëë. Ïîä êàæäûé èç ýòèõ áóäóùèõ ïëàòåæåé ìîæåò áûòü âûïóùåíî îáðàùàþùååñÿ äîëãîâîå îáÿçàòåëüñòâî (îáëèãàöèÿ). Íàïðèìåð, ïîä ïëàòåæ 2-ãî ãîäà â 200 ìëí.äîëëàðîâ -ýìèññèÿ 10 òûñÿ÷ çåðî-îáëèãàöèé ñ íîìèíàëîì 20 òûñ. äîëëàðîâ. Óêàçàííûå îáëèãàöèè (â êà÷åñòâå çåðî-öåííûõ áóìàã) áóäóò ðàçìåùàòüñÿ ñ äèñêîíòîì ïðîòèâ íîìèíàëà (ñêàæåì, ïî êóðñîâîé ñòîèìîñòè 16 òûñ. äîëëàðîâ ïðè äèñêîíòå 4 òûñ. äîëëàðîâ), èñõîäÿ èç îöåíêè íàñòîÿùåé ñòîèìîñòè ñóììû 20 òûñ. äîëëàðîâ, ïîëó÷àåìîé ÷åðåç 2 ãîäà (ïîíÿòèå íàñòîÿùåé ñòîèìîñòè ñì. â ÷àñòè III).

 áàëàíñå êîìïàíèè ïî öåííûì áóìàãàì ïðîâåäåííûå îïåðàöèè áóäóò âûãëÿäåòü ñëåäóþùèì îáðàçîì:

Òðåòèé ïîäõîä, ïðîäåìîíñòðèðîâàííûé âûøå, çàêëþ÷àåòñÿ â òîì, ÷òî áàçîâûé ïðîäóêò (â ïðèìåðå - çàêëàäíûå) îêðóæàåòñÿ íå òîëüêî åãî ìîäèôèêàöèÿìè, íî è âûñòðàèâàåòñÿ ñëîæíûé êîìïëåêñ âòîðè÷íûõ öåííûõ áóìàã è èõ ðàçíîâèäíîñòåé, îñíîâàííûé íà äåíåæíûõ ïîòîêàõ, ãåíåðèðóåìûõ áàçîâûìè ïðîäóêòàìè.  ðåçóëüòàòå, îõâàòûâàåòñÿ êàê ìîæíî áîëåå øèðîêàÿ ãðóïïà êëèåíòîâ, êàê ìîæíî áîëåå øèðîêàÿ ãàììà èõ èíòåðåñîâ, ñâÿçàííûõ ñ ïðèîáðåòåíèåì ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ - öåííûõ áóìàã.

×åòâåðòûé ïîäõîä - ñîçäàíèå ðàçíîîáðàçíûõ ìîäèôèêàöèé áàçîâîé öåííîé áóìàãè, îðèåíòèðîâàííûõ íà ðàçëè÷íûå ãðóïïû è èíòåðåñû èíâåñòîðîâ, è íà ýòîé îñíîâå - ââåäåíèå êîìïëåêñà ñïåöèàëüíûõ óñëóã è ëüãîò, ñîçäàþùèõ èíâåñòîðàì îñîáî ëåãêèé è óäîáíûé ðåæèì ñîâåðøåíèÿ ñäåëîê ñ öåííûìè áóìàãàìè äàííîãî êëàññà. Âîçìîæíîñòü äîñòóïà ê òàêèì óñëóãàì ñòàíîâèòñÿ åùå îäíîé , äîïîëíèòåëüíîé ÷åðòîé äàííîé áóìàãè, ïîâûøàþùåé åå ïðèâëåêàòåëüíîñòü â ãëàçàõ èíâåñòîðîâ, ðàñøèðÿþùåé ïîëå èíâåñòèöèîííûõ ðåøåíèé è ñíèæàþùåé èõ îïåðàöèîííûå èçäåðæêè.

Ïðèâåäåì ïðèìåð íà áàçå öåëîãî êëàññà ðàçëè÷íûõ àêöèé, âûïóñêàåìûõ ãðóïïîé "Fidelity Investments".  êà÷åñòâå òàêîâîé îíà êîíòðîëèðóåò è ñîçäàåò èíâåñòèöèîííûå ôîíäû ðàçíîãî íàçíà÷åíèÿ ( íà ðóáåæå 1993-94ãã. - áîëåå 200) è , ñîîòâåòñòâåííî, îáåñïå÷èâàåò âûïóñê â êà÷åñòâå ôèíàíñîâûõ ïðîäóêòîâ íàáîðà ñàìûõ ðàçëè÷íûõ ìîäèôèêàöèé àêöèé ÈÔ:

àêöèè ÈÔ äåíåæíîãî ðûíêà (âëîæåíèÿ â êðàòêîñðî÷íûå, âûñîêîãî êà÷åñòâà èíñòðóìåíòû äåíåæíîãî ðûíêà ðàçëè÷íûõ òèïîâ, ïðåæäå âñåãî äîëãîâûå îáÿçàòåëüñòâà, áàíêîâ è äð.). Öåëü - âûñîêàÿ òåêóùàÿ äîõîäíîñòü ïðè ñîõðàíåíèè ñòàáèëüíîé âåëè÷èíû êàïèòàëà è äîñòàòî÷íîé ëèêâèäíîñòè;

àêöèè ÈÔ òðåíäîâîãî òèïà, îðèåíòèðóþùåãîñÿ íà ñìåøàííûå âëîæåíèÿ â ðàçíîîáðàçíûå ÷àñòíûå öåííûå áóìàãè íà îñíîâå òðåíäîâîãî àíàëèçà äâèæåíèÿ êóðñîâ, èçìåíåíèÿ ôèíàíñîâîãî ñîñòîÿíèÿ, öèêëè÷åñêèõ çàêîíîìåðíîñòåé;

àêöèè ÈÔ, âêëàäûâàþùåãî ñâîè ðåñóðñû â êîìïàíèè, îáëàäàþùèå íåäâèæèìîñòüþ èëè ôðàíøèçàìè âûñîêîé ñòîèìîñòè, à òàêæå íåäîîöåíåííûå íà ðûíêå êîìïàíèè;

àêöèè ÈÔ, èìåþùåãî âëîæåíèÿ èñêëþ÷èòåëüíî â öåííûå áóìàãè ïðàâèòåëüñòâà, êàê êðàòêî-, òàê è äîëãîñðî÷íûå, îáåñïå÷èâàþùèå ñîõðàííîñòü êàïèòàëà;

àêöèè ÈÔ ðîñòà êàïèòàëà è äîñòàòî÷íûõ äîõîäîâ, ñðåäñòâà âêëàäûâàþòñÿ â êîìïàíèè, âûïëà÷èâàþùèå äèâèäåíäû íà óðîâíå ñðåäíåðûíî÷íîé äîõîäíîñòè è èìåþùèå ïîòåíöèàë ê ðîñòó ïðèáûëåé; ïðè ïàäåíèè äîõîäíîñòè äî óðîâíÿ íèæå ñðåäíåðûíî÷íîãî àêöèè íåìåäëåííî ïðîäàþòñÿ;

àêöèè ÈÔ, âêëàäûâàþùåãî ñðåäñòâà â àêöèè è îáëèãàöèè âûñîêîãî êà÷åñòâà, âûïóùåííûå èíîñòðàííûìè ýìèòåíòàìè ïðè îáåñïå÷åíèè ñáàëàíñèðîâàííîãî ïîäõîäà ê óðîâíþ ðèñêà è äîõîäíîñòè;

àêöèè ÈÔ, îñóùåñòâëÿþùåãî âëîæåíèÿ â öåííûå áóìàãè âíåáèðæåâîãî îáîðîòà (ò.å. â áîëåå äîõîäíûå, íî è îäíîâðåìåííî â áîëåå âûñîêîðèñêîâàííûå öåííûå áóìàãè);

àêöèè ÈÔ êîíâåðòèðóåìûõ öåííûõ áóìàã è ò.ä.

Характеристики

Список файлов реферата