Гриффин Р., Пастей М. - Международный изнес (953899), страница 100
Текст из файла (страница 100)
Подобная спекуляция иностранной валютой может принести громадные прибыли, хотя она всегда характеризуется выРОЛЬ386Часть II, Международная деловая средасокой степенью риска. Кроме того, как показано ниже в данной главе, банки могут действовать на валютном рынке в качестве арбитров.Международные банки — это основные игроки на оптовом (межбанковском)валютном рынке, заключающие сделки от своего собственного имени или от имени крупных коммерческих клиентов. Межбанковские сделки, которые, как правило, заключаются на сумму не менее $1 млн (или на эквивалентную сумму виностранной валюте), составляют подавляющую часть всех валютных сделок.
В процессе осуществления валютных операций банки могут пользоваться услугаминезависимых валютных брокеров. Эти брокеры предоставляют в распоряжениебанков информацию о ценах на различные иностранные валюты, а также облегчают заключение сделок, устанавливая контакты между покупателями и продавцами иностранной валюты. Используя компьютеры, телефоны, факсы и электронную почту, банки и брокеры, действующие на одном рынке, поддерживаюттесные контакты со своими партнерами на других рынках с целью отыскания самых выгодных цен на валюту. Как показано в разделе «Мир е-технологий», торговля валютой в режиме online становится все более значимым элементом валютного рынка.Международные банки играют важную роль и на розничном валютном рынке,заключая сделки с частными клиентами, которые желают купить или продать туили иную сумму иностранной валюты.
Как правило, розничные клиенты платятза иностранную валюту цену, которая равна сумме существующего валютногокурса и надбавки к валютному курсу. Размер этой надбавки, в свою очередь, определяется как функция от суммы сделки и значимости данного клиента для банка. Датской сети музыкальных магазинов, которой необходимы $100 000 для оплаты 20 000 компакт-дисков с альбомами групп «Avril Lavigne» или «U2», придетсязаплатить более высокую надбавку за требуемую сумму иностранной валюты, чемкомпании General Motors, когда той понадобится $20 млн на погашение кредитов,предоставленных британскими инвесторами. Безусловно, иностранным туристам, получающим наличные деньги в местной валюте по дорожному чеку в банке или в пункте обмена валюты, приходится платить еще большую надбавку квалютному курсу.Всю совокупность клиентов валютных отделов банков можно разделить наследующие категории:4- коммерческие клиенты — это клиенты, для которых валютные операции являются частью их обычной коммерческой деятельности, такой как экспортили импорт товаров и услуг, выплата или получение дивидендов и процентов от иностранных партнеров, покупка или продажа иностранных активови капитала.
Некоторые коммерческие клиенты могут также использоватьвалютный рынок для хеджирования (снижения) риска, обусловленного неблагоприятными изменениями обменных курсов тех валют, в которых вбудущем должны быть выплачены или получены определенные суммы денег по коммерческим сделкам;•¥ валютные спекулянты — это физические или юридические лица, занимающиеся валютными спекуляциями (торговлей иностранной валютой с це-Глава 8. Международные валютные и финансовые рынки387Валютный рынок — это крупнейший в мире единый рынок, на котором ежедневный объем торговлисоставляет около $1,2 трлн.
Неудивительно, что все больше сделок на этом рынке заключается врежиме online, так как электронная торговля позволяет существенно снизить затраты наосуществление валютных операций. В течение нескольких пет объем онлайновых продажиностранной валюты может существенно превысить объем продаж любого другого продукта,продаваемого через Интернет. Многие международные банки начали предоставлять своимкорпоративным и институциональным клиентам услуги по продаже иностранной валюты черезИнтернет.
Например, такие банки, как Deutsche Bank, Citigroup и UBC, предлагают своим розничнымклиентам услуги такого типа. По мнению руководства Deutsche Bank, 90% его розничных (другимисловами, не межбанковских) валютных операций будет осуществляться через Интернет. Более того,банки занимаются активным поиском онлайновых рыночных ниш. Банк Barclays и дисконтнаяфондовая брокерская фирма Charles Schwab Corp. объединили свои усилия с целью созданияспециализированной службы по торговле валютой, которая позволяла бы не очень крупныминвесторам получать в свое распоряжение иностранную валюту, необходимую им для приобретенияиностранных акций и облигаций.Несмотря на то, что розничный валютный рынок завоевал широкую популярность, самые большиевозможности остаются на громадном межбанковском рынке, на котором устанавливаются оптовыецены на иностранную валюту.
В некоторых банках были предприняты попытки организациисобственной платформы для совершения валютных сделок в режиме online. Однако подобныйавтономный метод осуществления валютных торгов вряд ли будет настолько же успешным, какмногобанковские сервисные системы. Один из примеров таких систем — электронная валютнаябиржа FXall.com — совместное предприятие, соучредителями которого являются семь крупнейшихв мире игроков валютного рынка: Bank of America, Goldman Sachs, Credit Suiss First Boston, J.P. Morgan Chase, Morgan Stanley Dean Witter, UBS Warburg и HSBC.
Пол Кимбел (Paul Kimbeli), главаFXall.com, заявил, что метод валютных торгов на базе таких многобанковских систем непременноокажется высокоэффективным. Основным аргументом г-на Кимбела является то, что, по его мнению,большинство валютных трейдеров отдаст предпочтение осуществлению валютных операций черезодин web-сайт по сравнению с навигацией по многочисленным сайтам разрозненных платформдля проведения валютных торгов.Источники: «Foreign Exchange Banks Charge into Online Battle», Financial Times, August 15, 2000, p.
19;«Banks Move toward Online Currency Trading», Financial Times, June 7, 2000, p. 20; «Deutsche Bank,Chase Manhattan Join Move toward Online Currency Dealing», Wall Street Journal, April 3, 2000, p. A43D.лью извлечения спекулятивной прибыли на разнице в валютных курсах).Валютные спекулянты сознательно идут на валютный риск с расчетом нато, что они могут правильно предсказать изменения рыночного курса валюты, которой они спекулируют. Спекуляция иностранной валютой можетоказаться чрезвычайно выгодной, если эти предположения окажутся верными, однако такой тип операций с иностранной валютой характеризуетсячрезвычайно высоким уровнем риска;+ арбитры — физические или юридические лица, имеющие своей целью извлечение прибыли за счет небольшой разницы между обменными курсами иностранной валюты на разных рынках.
Арбитры стремятся получатьприбыль с минимальным риском, приобретая валюту по низкой цене наодном рынке и продавая ее по более высокой цене на другом.388Часть II. Международная деловая средаЦентральные банки и министерства финансов стран также являются важными игроками валютного рынка. Как было сказано в главе 7, в системе золотогостандарта, так же как и в Бреттон-Вудской системе, центральный банк страныдолжен был осуществлять интервенцию на валютном рынке с целью поддержания рыночного курса национальной валюты близким к ее номинальной стоимости.
Страны, отдавшие предпочтение привязке своей валюты к валютам другихстран, должны поступать таким же образом. И наконец, центральные банки стран,в которых введен плавающий валютный курс, могут осуществлять интервенциюна валютном рынке, чтобы при необходимости оказывать влияние на рыночныйкурс национальной валюты.Активные рынки существуют для относительно небольшого количества паробмениваемых валют, в которых не задействован доллар США, евро, британскийфунт и японская иена. Предположим, шведской трикотажной фабрике необходимы новозеландские доллары, чтобы заплатить за 100 000 фунтов мериносовойшерсти.
Рынок прямого обмена между шведской кроной и новозеландским долларом весьма ограничен — фактически не существует активного рынка, на котором можно было бы осуществить прямой обмен этих двух валют. Как правило,в таком случае в качестве промежуточной валюты используется доллар США, чтооблегчает совершение операций такого типа. В данном примере банк, услугамикоторого пользуется шведская трикотажная фабрика, должен приобрести необходимую сумму новозеландских долларов посредством обмена шведских крон наамериканские доллары с последующей покупкой новозеландских долларов заполученные доллары США. Международные банки осуществляют такие операции практически ежедневно.Внутреннее законодательство страны может ограничивать ее способность торговать валютой на международном валютном рынке.
Валюта, которая свободнообращается на валютном рынке, называется свободно конвертируемой валютой(convertible currency) или твердой валютой (hard currency). К валюте данной категории относятся национальные валюты стран Евросоюза, канадский доллар,швейцарский франк, японская иена и доллар США. Валюта, которую трудно купить или продать на валютном рынке из-за ограничений, наложенных внутренним законодательством страны, или из-за нежелания иностранцев хранитьсвои сбережения в этой валюте, называется неконвертируемой валютойГлава 8. Международные валютные и финансовые рынки389(inconvertible currency) или неустойчивой валютой (soft currency).
Национальная валюта многих развивающихся стран попадает именно в эту категорию.Спот-рынки и форвардные рынкиВо многих международных коммерческих операциях задействованы платежи, которые предстоит сделать в будущем. К числу таких операций принадлежат операции по кредитованию и покупка в кредит. В эпоху, наступившую после отказа отБреттон-Вудской системы, колебание валютных курсов стало типичным явлениемна современном валютном рынке. Именно поэтому подобные международные операции могут оказаться достаточно рискованными. Каким образом компания можетполучить достоверную информацию об уровне обменного курса валюты в будущем? К счастью, помимо географического аспекта функционирования валютногорынка существует еще и временной аспект. На современном валютном рынке торговля валютой может осуществляться либо с немедленной поставкой, либо с поставкой к установленному сроку в будущем. Спот-рынок (spot market) — или, иначе, рынок наличных операций — это рынок, на котором совершаются валютныесделки, которые должны быть завершены немедленно.
(Слово «немедленно» в большинстве случаев означает срок, равный двум дням после даты заключения сделки.Два дня — это исторически сложившийся промежуток времени, который был необходим для прохождения платежа по международной банковской системе.) На спотоперации (наличные операции) приходится около 40% всех операций с иностранной валютой.Форвардный рынок (forward market) — это рынок, где совершаются валютные сделки, которые должны быть завершены к определенному моменту в будущем. На валютных биржах и в прессе, как правило, публикуются цены на иностранную валюту, поставка которой будет осуществлена через 30, 90 или 180 дней.Например, в представленном ниже фрагменте из Wall Street Journal указано, что всреду, 6 августа 2003 г., спот-курс британского фунта был равен $1,6099, тогда какфорвардный курс фунты при условии поставки через 30 дней составил $1,6068,через 180 д н е й - $ 1 , 5 9 1 1 .ВалютаБританский фунт, спот30-дневный форвард90-дневный форвард180-дневный форвардМногие участники форвардного рынка занимаются совершением валютныхопераций типа своп.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
