!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 80

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 80)

Для подтвержденияэтого целесообразно провести некоторые расчёты.Пусть выплаты по плавающим процентным ставкам банковC и D соответственно равны:FПC  FB  FC  P  rB  rC и FПD  FB  FD  P  rB  rD  ,где FB  P rB – составляющая выплат, соответствующая базовой (безрисковой) плавающей процентной ставке (например, ставкеLIBOR); FC  P rC  const – составляющая выплат, соответствующая рисковой части процентной ставки по привлечению капиталадля банка C ; FD  P rD  const – составляющая выплат по процентам за выдаваемые банком D потребительские кредиты, соответствующая постоянной надбавке к безрисковой процентной ставке.Выплаты по фиксированным ставкам процента для банков Cи D соответственно равны FФC  P rФC и FФD  P rФD .Если банк C ежегодно выплачивает банку D сумму FФC  P rФC , , ( FD  P rD  const ), тоа получает взаменрезультирующие денежные потоки FC и FD , формируемые за счётвсех процентных платежей рассматриваемых банков, будут иметьследующие значения:'FПD FB  FD'  P rB  rD'''FC  FФC  FB  FD'  FФC  FB  FC  FD'  FC  P rD'  rC  const;FD  FB  FD  FФC  FФD  FB  FD'  FD  FФC  FФD  FD'  P   rФC  rФD   rD  rD'   const.(10.10)(10.11)Анализ выражений (10.10) и (10.11) показывает, что результирующие денежные потоки банков за счёт процентных платежейFC и FD не зависят от изменений рыночной процентной ставки.Такая ситуация возможна в том случае, когда графики выплаты 49810.2.

Финансовые риски и способы управления имипо свопу для каждой из сторон противоположны их графикамрисков. Это означает, что потери из-за неблагоприятного изменения рыночной процентной ставки в полном объёме компенсируются за счёт выплат по свопу. На рис. 10.26 показано, что сторонасвопа, осуществляющая платежи по фиксированной процентнойставке (банк C ), занимает на своп-рынке «длинную» позицию.Эту сторону можно считать покупателем свопа. Сторона свопа,осуществляющая платежи по плавающей ставке (банк D ), занимает на своп-рынке «короткую» позицию.

Эту сторону можносчитать продавцом свопа. На практике стороны свопа осуществляют нетто-платежи. Если плавающая процентная ставка, определённая в договоре как ставка-ориентир, превышает фиксированную процентную ставку, то выплату разницы:FDC  FB  FD'  FФC  P rB  rD'  rФCосуществляет продавец свопа (банк D ). Если плавающая процентная ставка окажется ниже фиксированной, то выплату разницыFCD  FФC  FB  FD'  P rФC  rB  rD'осуществляет покупатель свопа (банк C ).

Анализ выражений(10.10) и (10.11) также показывает, что, изменяя значениеFD'  P rD' , можно регулировать значение банковской маржикаждой из сторон.Таким образом, использование свопа позволяет хеджироватьпроцентный риск. Для обеспечения решения этой задачи в данном контракте должны найти отражение следующие существенные условия:• срок действия договора;• трактовка плавающей процентной ставки (ставки-ориентира);• значение фиксированной процентной ставки (контрактнойставки);• механизм расчёта платежей, производимых сторонами свопа;• условная сумма, используемая для расчёта платежей;• даты расчёта и осуществления платежей; Глава 10. Финансовая среда и предпринимательские риски499• валюта платежа и др.Валютные свопы. Предпосылки к заключению соглашения овалютном свопе возникают тогда, когда две стороны имеют противоположные рисковые позиции на валютном рынке.

Например,российская компания G в момент времени t конвертирует денежные средства в объёме P рублей в доллары США по курсуk 0 , руб. / долл . США и инвестирует их в фондовые активы зарубежного рынка. Горизонт инвестирования составляет T лет. Поокончании этого периода вложенные денежные средства и полученный доход конвертируются в рубли. Компания G подверженавалютному риску, так как за время T обменный курс доллараСША к рублю может измениться. График риска компании Gпредставлен на рис. 10.28 а.E0Ek0k00kаkбРис. 10.28.

Графики рисков:а − компании G ; б − компании HС другой стороны, американская компания H в момент времени t конвертирует денежные средства в объёме Q долларов США врубли по курсу k0 , руб. / долл . США и инвестирует их в фондовыеактивы российского рынка. При этом, Q k0  P . Горизонт инвестирования составляет T лет. По окончании этого периода вложенныеденежные средства и полученный доход конвертируются в доллары США. Компания H подвержена валютному риску, так как завремя T обменный курс доллара США к рублю может измениться.График риска компании H представлен на рис.

10.28, б. 50010.2. Финансовые риски и способы управления имиКомпании G и H могут заключить договор о валютномсвопе. В соответствии с этим договором в начальный моментвремени t компании обмениваются необходимыми денежнымисуммами (рис. 10.29, а). Компания G поставляет рубли в суммеQPk 0 . По истеченииP  Q k 0 , а компания H – доллары в суммепериода инвестирования T компании вновь обмениваются пла-тежами (рис. 10.29, в).

Независимо от действующего в тот момент обменного курса валют компания G возвращает компанииH доллары в сумме Q , а компания H компании G – рубли всумме P . Следовательно, с помощью валютного свопа компании G и H полностью исключили свои валютные риски. Соглашение о валютном свопе, как правило, предусматриваетежегодные обмены между сторонами процентными платежамипо оговоренным ставкам и в установленной валюте (рис.

10.29,б). При этом реализуются нетто-платежи с учётом текущегообменного курса валют.P, руб.Компания GКомпания HQ, долл. СШАаP r1 , руб.Компания HКомпания GQ r2 , долл. СШАбP, руб.Компания HКомпания GQ, долл. СШАвРис. 10.29. Этапы валютного свопа:а – начальный; б – промежуточный; в – завершающий;r1 – процентная ставка по рублёвым кредитам;r2 – процентная ставка по долларовым кредитам Глава 10.

Финансовая среда и предпринимательские риски501Часто соглашения о валютном свопе заключают тогда, когдаодна из сторон имеет выгодный доступ на рынок одной валюты,но нуждается в другой валюте. У второй стороны ситуация противоположная. Она имеет выгодный доступ на рынок второй валюты, а нуждается в первой валюте. В этом случае соглашение освопе может существенно снизить издержки на привлечение заёмного капитала.10.3. Кредитование предприятий коммерческими банкамиХозяйственная деятельность предприятия базируется на использовании экономических ресурсов капитала (денег).

Все денежные ресурсы, имеющиеся в распоряжении предприятия, делятся на 2 основные части: собственные и заемные. Вторая частьресурсов, как правило, является наибольшей. Эта часть финансовых ресурсов привлекается с помощью кредитов, предоставленных коммерческими банками.Банковский кредит – предоставленные предприятиям и организациям денежные средства на определенный срок на возвратной основе и с уплатой процентов. Порядок выдачи и погашениякредитов определяется законодательством и оставляемыми на егооснове кредитными договорами. В договорах указывают объектыкредитования, условия и порядок предоставления кредита, срокиего погашения, процентные ставки, порядок их уплаты, права иответственность сторон, формы взаимного обеспечения обязательств, перечень и периодичность представления соответствующих документов и др.Переход к рыночным отношениям обусловливает дальнейшее повышение роли кредита в урегулировании хозяйственныхпроцессов.

Несомненно, в частности, что банковский кредит будет способствовать развитию предпринимательской деятельности, реализации крупных инновационных проектов.Кредитные отношения банка с предприятиями оформляютсядоговором. Субъектами кредитных отношений могут быть предприятия, независимо от форм собственности, являющиеся юридическими лицами и действующие на началах хозяйственной самостоятельности и самофинансирования, с одной стороны, и коммер 50210.3. Кредитование предприятий коммерческими банкамические банки, с другой. Как правило, предприятие пользуется кредитом, предоставляемым банком, в котором открыт его расчетныйсчет.

Однако оно вправе получить кредит и в другом банке. Переход на договорные кредитные отношения явился важным факторомдемократизации хозяйственных связей, позволил наиболее полноиспользовать экономические методы во взаимоотношениях банка ипредприятия с учетом их прав и интересов.В соответствии с Гражданским кодексом РФ кредитный договор является разновидностью договора займа. Однако он имеетсвои особенности. Во-первых, одной стороной такого договора –кредитором обязательно выступает банк или другое кредитноеучреждение, имеющее соответствующую лицензию. Во-вторых,если по договору займа возможна передача заемщику (должнику)денег или вещей, кредитный договор допускает передачу в собственность (полное хозяйственное ведение или оперативноеуправление) только определенной суммы денежных средств.

Втретьих, в качестве обеспечения своевременного возврата кредита банки и другие кредиторы по кредитному договору принимаютзалог, поручительство (гарантию) и обязательства в других формах, принятых банковской практикой. В-четвертых, должник поэтому договору обязан предоставить банку возможность контроля за обеспеченность кредита, причем невыполнение обязательств по обеспечению возврата кредита является основаниемдля его досрочного взыскания. В-пятых, в отличие от договоразайма кредитный договор содержит указание на цели использования заемных средств.

Характеристики

Список файлов книги