!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 54

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 54)

Далее используется формула:IRR  i1 i1f i1   i 2  i1 f i1   f i 2  ,(7.5)– значение коэффициента дисконтирования, при котором f i1   0  , i2 – значение коэффициента дисконтирования,при котором f i2   0  f i2   0  .гдеf i1   0 Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств331Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала i1 , i 2  , а наилучшая аппроксимация с использованием коэффициентов дисконтирования достигается в случае, когда длинаинтервала минимальна (равна 1), т.е. i1 и i2 – ближайшие к другдругу значения коэффициента дисконтирования удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на « – «или на оборот).Пример №3.

Консалтинговая компания разработала инвестиционный проект на три года, который требует инвестиционных ресурсов в объеме 10 млн. руб. Проект способен генерировать денежные потоки в размере 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб.Определить значение показателя IRR проекта.Решение:Берутся два произвольных значения ставки дисконтирования,например: i1=10%, i2=20%. С помощью несложных расчетов заполняем табл. 7.3.Таблица 7.3. Исходные данные для расчета показателя IRRГодПоток0-й1-й2-й3-й-10347Расчет 1i=PV10%1,000 -10,000,9092,730,8263,300,7515,261,29IRR  i1 Расчет 2i=PV20%1,000 -10,000,8332,500,6942,780,5794,05-0,67Расчет 3i=PV16%1,000 -10,000,862 2,590,743 2,970,641 4,490,05Расчет 4i=PV17%1,000 -10,000,8552,570,7311,920,6244,37-0,14f i1   i 2  i1 1,29  20 %  10 %  10 %  16,6%1,29   0,67 f i1   f i 2 .Можно уточнить полученное значение.

Допустим, что путемнескольких итераций были получены ближайшие целые значенияставки дисконтирования, при которых NPV меняет знак:при i=16% NPV = +0,05; при i=17% NPV = -0,14.Следовательно, уточненное значение IRR будет равно: 3327.5. Формирование инвестиционных программ по экономическим …IRR  i1 f i1   i 2  i1 0,05  17%  16%  16%  16,26%f i1   f i 2 0,05   0,14 .Истинное значение показателя IRR равно 16,23%, т.е. методпоследовательных итераций обеспечивает достаточно высокуюточность, хотя с практической точки зрения такая точность является излишней.7.5.4. Срок окупаемости инвестицийМетод определения срока окупаемости инвестиций, по международной классификации – Payback period, PP, является однимиз самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике.

Данный метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.Расчет срока окупаемости (РР) зависит от равномерностираспределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемостирассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которыхинвестиция будет погашена кумулятивным доходом.Общая формула расчета показателя РР имеет вид:TPP  min n, при котором  Pt  It 1.(7.6)Показатель РР может рассчитываться более точно, т.е.

когдарассматривается и дробная часть года. При этом предполагается,что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года. Так для проекта с денежным потоком (млн. руб.) – 200,80, 80, 80, 60, 40 значение показателя РР равно трем годам, еслирасчет ведется с точностью до целого года, или 2,5 года в случаеточного расчета. Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств333В некоторых случаях при расчете показателя РР необходимоучитывать временной фактор.

В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки и соответствующаяформула приме вид.DPP  min n, при которомTPt 1  i t 1tI.(7.7)Следовательно, в случае дисконтирования срок окупаемостиувеличивается, т.е.

в любом случае DPP>PP. Другими словамипроект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.Пример №4. Коммерческий банк, как потенциальный инвестор, рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком (млн. руб.) -130, 30, 40, 50, 50,20. Стоимость капитала банка 14%.

Проекты со сроком погашения, превышающимчетыре года, как правило, не принимаются (политика банка).Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного РР идисконтированного DPP сроков окупаемости.Решение: заполняем табл. 7.4.Таблица 7.4. Оценка приемлемости проекта по критериям РР и DPPГодДенежный поток,млн.руб.Дисконтируемыймножительприi =14%Дисконтированный денежный потокмлн. руб.0-й1-й2-й3-й4-й5-й-13030405050201,0000,8770,7690,6750,5920,519-13026,330,833,829,610,4Кумулятивное возмещение инвестиции для потока млн. руб.ИсходДисконтироного дляванного дляРРDPP-130-130-100-103,7-6072,9-10-39,140-9,5600,9По данным таблицы видно, что РР = 4 года (при более точном расчете РР = 3,25 года), а DPP = 5 лет (при точном расчете4,9 года). Таким образом, если решение принимается на основе 3347.6. Практикумобыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, топроект скорей всего будет отвергнут.7.6.

ПрактикумЗадание №1Для строительства объектов санаторно-курортного назначения первоначально и единовременно были привлечены инвестиции в объеме _____ млн. руб. Прогноз рыночного сегмента показал что данный проект будет генерировать следующий денежныйпоток доходов _____ млн. руб. Расчетный период ___ лет (года),ставка дисконта ___%. Определить NPV и дать рекомендации оцелесообразности реализации проекта. Результаты проиллюстрировать также в табличном виде аналогично табл.

7.5.Таблица 7.5. Исходные данныеНомервариантаПервыйВторойТретийЧетвертыйПятыйШестойСедьмойВосьмойОбъеминвестициймлн.руб.1430160015351200115099010501100Генерация денежного потока отСтавкаинвестиционного проекта млн. Расчетдисруб.ный пеконта1-й2-й3-й4-й5-й риод лет%годгодгодгодгод95180 230 1250 1100811101 220 300 1410 1300109110 190 270 1350 1250111075150 210 1050 9709126040707312575135145160140270280830610105090079058099081089101213151113Задание №2В соответствии с условиями и исходными данными задания№1 определить индекс рентабельности инвестиции и дать рекомендации по реализации инвестиционного проекта. Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств335Задание №3Требуется определить значение показателя IRR для проекта,рассчитанного на четыре года, требующего инвестиций в объеме____ млн.

руб. генерирующего денежные поступления в размере_____ млн. руб.Для расчета показателя IRR использовать таблицу как в примере №2.Таблица 7.6. Исходные данныеНомер вариантаОбъем инвестициймлн. руб.ПервыйВторойТретийЧетвертыйПятыйШестойСедьмойВосьмой1430160015351200115099010501100Генерация денежногопотока от инвестиционного проектамлн. руб.1-й год 2-й год 3-й год 4-й год9518023012501012203001410110190270135075150210105060125160830407514061070135270105073145280900Задание №4.Условия и исходные данные те же, что и в задании № 1.Определить сроки окупаемости инвестиций по критерию РР иDPP.

Сделать краткий анализ.Результаты отразить в таблице.Список литературы1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. – М.: Экономика, 2014.2. Четыркин Е.М. Финансовая математика. Учебник. – М.: ЮРАЙТ,2015.3. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. – К.: НикаЦентр, Эльга, 2013.4.

Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции.Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2011. 3367.6. Практикум5. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ. – Р н/Д.: Феникс, 2004.6. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценкаинвестиций. Учебник. – СПб.: Питер, 2004.7. Соколов Е.В., Федоров П.И., Протопопов В.В., Анголенко Н.И. Основы экономической оценки инвестиций. Методические указания –Москва: МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2008.8. Соколов Е.В., Федоров П.И. Управление инвестициями наукоемкихпроизводств. Учебное пособие – Москва: МГТУ им.

Н.Э. Баумана, 2007.9. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы истатистика, 2006. – 768 c.10. Киселева Н.В., Боровикова Т.В., Захарова Т.В. Инвестиционная деятельность. Учебное пособие. – М.: КНОРУС, 2006.11. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методыфинансирования. – М.: ОМЕГА – Л, 2009.12. Анискин Ю.П.

Управление инвестициями. Учебное пособие. – М.:ОМЕГА–Л, 2012.13. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Бузова И.А. Экономическая оценка инвестиций. – СПб.: Вектор, 2012.14. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценкаинвестиций. Учебное пособие. – СПб.: ПИТЕР, 2009. Глава 8. Финансовое прогнозирование на предприятии337Глава 8ФИНАНСОВОЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЕНА ПРЕДПРИЯТИИ8.1. Прогнозирование финансового состоянияпредприятия с использованиемимитационного моделированияОдним из актуальных направлений прогнозирования финансового состояния предприятия является оценка его возможногобанкротства.Система показателей оценки финансового состоянияпредприятия. Признаком банкротства для юридических лиц считается неспособность удовлетворить требования кредиторов поденежным обязательствам и (или) исполнить обязанность поуплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены ими в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.Следует подчеркнуть, что в мероприятиях по профилактикебанкротства, особенно на ранних стадиях его диагностики, предприятие может рассчитывать только на внутренние финансовыевозможности.Комплексная система централизованной финансовой поддержки неплатежеспособных предприятий может быть оказанаим в прямой и косвенной формах.Прямая поддержка – безвозвратное и возвратное финансирование (в форме бюджетных ссуд) из федерального и региональногобюджетов, обеспечение гарантий частным инвесторам и т.д.

Характеристики

Список файлов книги