!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 52
Текст из файла (страница 52)
Обеспечить новые возможности развития для таких предприятий может инвестирование в иные альтернативные группы отраслей.Условием осуществления такой диверсификации инвестиционной деятельности является формирование так называемых«стратегических центров хозяйствования», в состав котороговключаются несколько стратегических зон хозяйствования. Система таких стратегических центров хозяйствования впервые была реализована в американской фирме «Дженерал электрик», что 3207.4. Инвестиционная политика предприятияпозволило ей значительно повысить эффективность инвестиционной и хозяйственной деятельности.
Стратегический центр хозяйствования полностью формирует свою инвестиционную стратегию, которая является самостоятельным элементом инвестиционной политики компании. За счет выбора отраслей с различными стадиями жизненного цикла и с различными во времени колебаниями конъюнктуры на их продукцию существенно снижаетсяуровень инвестиционных рисков.Диверсификация инвестиционной деятельности, осуществляемая в процессе второго и третьего этапов разработки отраслевойнаправленности инвестиционной политики, позволяет получитьэффект синергизма, при котором общий эффект полиотраслевойдеятельности предприятия значительно больше, чем эффект отдельных отраслевых его подразделений. Для получения эффектасинергизма в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности предприятие может избрать наступательную инвестиционную политику. В этом случае в качестве критерия поискаобъектов инвестирования используют будущие преимущества отраслевого конгломерата.
Возможно избрание защитной инвестиционной стратегии, когда поиск объектов инвестирования направленна устранение слабостей отдельных отраслевых производств.Таким образом, с отраслевым выбором инвестиционной деятельности связаны две принципиальные политики – конкурентная,которая направлена на обеспечение максимизации инвестиционнойприбыли в рамках одной отрасли, и портфельная, которая позволяет максимизировать инвестиционную прибыль (при одновременном снижении уровня инвестиционного риска) за счет правильногосочетания подразделений межотраслевой направленности.Отраслевая диверсификация инвестиционной политики осуществляется с учетом предварительной оценки прогнозируемогоразвития отдельных отраслей или их групп.Формирование инвестиционной политики предприятия врегиональном разрезе. Необходимость осуществления этогоэтапа разработки инвестиционной политики предприятия определяется двумя основными условиями.Первым условием, определяющим необходимость такой разработки, является размер предприятия.
Подавляющая часть небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществля Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств321ет свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Для таких фирм возможности региональной диверсификации инвестиционной деятельности (особенно в части реальных инвестиций) ограничены в силу недостаточного объема инвестиционных ресурсов и существенного усложнения управленияинвестиционной и хозяйственной деятельностью.
Принципиальнаявозможность региональной диверсификации возможна лишь прифинансовых инвестициях, однако их объем у таких предприятийнебольшой, поэтому инвестиционные решения могут приниматьсяне в рамках разрабатываемой политики, а при формировании инвестиционного портфеля (т.е. на стадии тактического управления инвестиционной деятельностью).Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственнаяи инвестиционная деятельность сосредотачивается, как правило,в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развитияпредприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности.Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны.Взаимоувязка основных направлений инвестиционнойполитики предприятия.
В процессе этого этапа обеспечиваетсясогласованность отдельных направлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации и другим параметрам.При больших объемах инвестиционной деятельности предприятия его инвестиционная политика дифференцируется в разрезе реального и финансового инвестирования.7.5.
Формирование инвестиционных программпо экономическим критериямВ зависимости от стратегических целей развития предприятия в инвестиционную программу могут вводиться различныевиды проектов, предназначенные для решения отдельных задач. 3227.5. Формирование инвестиционных программ по экономическим …По длительности инвестиционного цикла – это краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до трех лет) и долгосрочные (более трех лет).По уровню исполнения – макропроекты (на межгосударственном и государственном уровнях), мегапроекты (на региональном, межотраслевом уровнях), микропроекты (на уровне отрасли, комплекса, предприятия).По составу партнеров (участников) – международные проекты, государственные, межрегиональные, региональные, отраслевые, проекты интергрированных структур типа ФПГ, холдинги,концерны и т.п.По степени сложности реализации:• монопроекты (отдельные, не связанные между собой проекты);• мультипроекты (взаимосвязанные проекты, направленныена реализацию одной цели или программы);• комплексные проекты (совокупность инновационных проектов разной функциональной направленности для реализациицелей стратегического развития).По функциональной направленности – научно-технические,технические, организационно-экономические, строительные, маркетинговые, производственные, финансовые проекты, проекты поповышению качества и т.п.По степени новизны – принципиально новые (радикальные)проекты, эволюционные проекты, проекты по модернизации продукции и реконструкции производства.В зависимости от целей и задач инвестиционных программмогут включать разнообразные проекты, что затрудняет процессвыбора приоритетных проектов для включения в инвестиционную программу с учетом финансовых ограничений.
Каждый проект, претендующий на включение в инвестиционную программу,оценивается с точки зрения эффективности его реализации помеждународной методике UNIDO.Обязательной информацией для оценки каждого проекта являются:• интервал планирования (дискретность, расчетов, месяц, год);• основные технические характеристики проекта;• основные календарные характеристики проекта (длительность инвестиционного процесса, срок эксплуатации проекта,длительность периода промышленного освоения и т.д.); Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств323• вид валюты и масштаб денежных единиц;• динамика инфляции (прогнозируемые темпы инфляции поофициальной информации);• величина инвестиций и график их поступлений;• уровень ожидаемых цен;• уровень производственных затрат (динамика себестоимости);• динамика объемов производства;• процентная ставка и условия кредитования;• уровень налоговых выплат (налоговое окружение);• источники финансирования проекта.На основе исходных данных и описания общепринятых разделов бизнес-плана разделов формируется развернутое (комплексное) представление о проекте, включая показатели эффективности.
В качестве экономических критериев для дальнейшегоанализа проектов с точки зрения их приоритетности в условияхфинансовых ограничений используются:• NPV – чистый приведенный эффект, д.е.;• PI – индекс общей рентабельности за период действия проекта, относительные единицы;• IRR – внутренняя норма рентабельности проекта (пороговая рентабельность), при которой NPV = 0, %;• PP – срок окупаемости инвестиций, год.Для унификации интерпретации показателей эффективности(в условиях неоднозначности отечественного перевода на русский язык) рекомендуется использовать принятые в международной практике обозначения, учитывая, что и в программных продуктах используется приведенная выше аббревиатура.Для проведения финансовых расчетов и оценки эффективности проектов, как правило, используются программные продукты,основанные на методологии UNIDO и соответствующим в Россииметодическим рекомендациям.К наиболее распространенным отечественным программнымпродуктам относятся: Project Expert 6, Alt-Инвест, ТЭО-Инвест.Таким образом, при формировании инвестиционной программы анализируются готовые бизнес-планы проектов и выделяются из них показатели эффективности для реализации программы развития.
Инвестиционная программа разрабатывается иреализуется, как правило, на два-три года. 3247.5. Формирование инвестиционных программ по экономическим …Оценка проектов для формирования приоритетного ряда вдействующей практике осуществляется на основе метода дисконтированных денежных потоков (ДДП), который используетсяпри определении показателей эффективности.
Это стандартныйметод, при котором все прогнозируемые будущие денежные потоки приводятся к дате оценки путем дисконтирования, т.е.умножения их на коэффициент дисконтирования, отражающийтребуемую доходность капитала, риск и инфляцию.При разработке бизнес-планов и оценке эффективности проектов расчет коэффициента дисконтирования является важнейшей и определяющей частью работы, так как прямо влияет наадекватность расчетов реальным условиям, а, следовательно, и надоверительный интервал показателей.7.5.1.
Чистый дисконтированный доходВ последней редакции Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов дается официальноеназвание критерия оценки – чистый дисконтированный доход(ЧДД), по международной классификации – Net Present Value,NPV. Однако в современной экономической литературе можновстретить и другие названия этого критерия, например: чистыйприведенный доход, чистая текущая стоимость, чистая дисконтированная стоимость, общий финансовый итог от реализации проекта, текущая стоимость.Величина чистого дисконтированного дохода (NPV) рассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов ирасходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период. Суть критерия состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с инвестиционными расходами, необходимыми для его реализации.Использование метода предусматривает последовательноепрохождение следующих этапов:1.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
