!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 51

Просмтор этого файла доступен только зарегистрированным пользователям. Но у нас супер быстрая регистрация: достаточно только электронной почты!

Текст из файла (страница 51)

Формой реализации такой политикиявляется формирование инвестиционной программы (консервативного инвестиционного портфеля).Выбор конкретного типа инвестиционной политики предприятия по целям вложения капитала с учетом рисковых предпочтений его собственников и менеджеров осуществляется с учетомследующих факторов:• финансовой философии предприятия;• избранного типа корпоративной и финансовой стратегиипредприятия; Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств315• наличием необходимого выбора на инвестиционном рынкесоответствующих реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования;• финансового состояния предприятия.Формирование инвестиционной политики предприятия поосновным направлениям инвестирования.

На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия определяетсясоотношение объемов реального и финансового инвестирования впроцессе предстоящей его инвестиционной деятельности. Оптимизация этого соотношения базируется на учете ряда объективныхвнешних и внутренних факторов, основными из которых являются:• функциональная направленность деятельности предприятия;• стадия жизненного цикла предприятия;• размер предприятия;• характер стратегических изменений операционной деятельности;• прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке;• прогнозируемый уровень инфляции.Рассмотрим содержание этих факторов.Функциональная направленность деятельности предприятиясущественным образом влияет на соотношение направлений реального и финансового инвестирования.

Предприятия – институциональные инвесторы осуществляют свою инвестиционную деятельность преимущественно на рынке ценных бумаг. Следовательно, основным направлением их долгосрочной инвестиционной деятельности будет являться инвестирование в акции, облигации, сберегательные сертификаты и другие фондовые инструменты.

Удельный вес реального инвестирования у таких предприятий может колебаться лишь в переделах, разрешенных законодательством для каждой из этих групп инвесторов.В то же время у предприятий, осуществляющих производственную деятельность, преимущественным направлением будутреальные инвестиции (в форме капитальных вложений, покупкиобъектов приватизации и т.п.). Именно это направление инвестирования позволяет таким предприятием развиваться наиболеевысокими темпами, осваивать новые виды продукции, проникатьна новые товарные и региональные рынки.Финансовые инвестиции таких предприятий связаны, какправило, с краткосрочными вложениями временно свободных 3167.4.

Инвестиционная политика предприятияденежных средств или осуществляется с целью установленияконтроля (влияния) над деятельностью отдельных фирм (предприятий-партнеров; предприятий-конкурентов и т.п.).Стадия жизненного цикла предприятия определяет потребности и возможности осуществления различных направлений инвестирования.

Так, на стадиях «детства» подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму.На стадии «ранней зрелости» это направление инвестиций такжепреобладает. На стадии «окончательной зрелости» предприятиямогут позволить себе существенное расширение удельного весафинансовых инвестиций.Размеры предприятия влияют на соотношение направлений реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенныесложности в формировании «критической массы инвестиций»,обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим, инвестиционная деятельность небольших исредних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к.

для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующиересурсы. В то же время у крупных предприятий уровень финансовой гибкости (доступ к внешним источникам финансирования) более высокий, что дает им возможность осуществлять финансовоеинвестирование в более широких масштабах.Характер стратегических изменений операционной деятельности определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их реализации в инвестиционном процессе. В современнойлитературе выделяется две принципиальные характеристикистратегических изменений операционной деятельности предприятия – постепенные и прерывистые.

Постепенные стратегическиеизменения характеризуются внутренней логикой динамики операционной деятельности и связаны с относительно незначительными объемами ее наращения в разрезе отдельных интерваловстратегического периода. Прерывистые стратегические изменения характеризуются существенными отклонениями объемов Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств317операционной деятельности от традиционного вектора роста, иосуществляется скачкообразно.При постепенных стратегических изменениях операционнойдеятельности инвестиционные ресурсы потребляются, как правило, в рамках каждого из интервалов стратегического периода нанужды реального инвестирования. В этих условиях финансовоеинвестирование носит краткосрочный характер использованиявременно свободных ресурсов и осуществляется в небольшихобъемах.

При прерывистых стратегических изменениях операционной деятельности у предприятий накапливается довольно значительный объем временно не используемых ресурсов, которыйможет быть использован в процессе финансового инвестирования– как кратко-, так и долгосрочного.Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке оказывает влияние на соотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли. В реальном инвестировании рост ставки процента вызывает соответствующееснижение нормы чистой инвестиционной прибыли, т.к.

при прочих равных условиях увеличивает стоимость привлекаемых инвестиционных ресурсов. В финансовом инвестировании наблюдается противоположная тенденция – с ростом ставки процентанорма чистой инвестиционной прибыли по большинству финансовых инструментов возрастает.Прогнозируемый уровень инфляции оказывает влияние насоотношение направлений реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции. В то же время уровень противоинфляционной защиты большинства финансовых инструментов инвестирования очень слабый.

В процессе инфляции обесценивается не только размерожидаемой инвестиционной прибыли, но и стоимость самих инструментов инвестирования, подлежащих последующему погашению. Соответственно, прогнозируемый рост темпов инфляциибудет вызывать повышение доли реального инвестирования, в то 3187.4. Инвестиционная политика предприятиявремя как прогнозируемое снижение темпов инфляции вызоветактивизацию финансового инвестирования предприятия.Альтернативность предстоящего выбора направлений реального и финансового инвестирования на отдельных этапах предстоящего периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими институциональными факторами.С учетом этих факторов в процессе формирования инвестиционной политики соотношение различных направлений инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам предстоящего периода.Формирование инвестиционной политики предприятия вотраслевом разрезе.

Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачейразработки инвестиционной политики в увязке с общей корпоративной стратегией развития предприятия и включает три стадии.На первой стадии исследуется целесообразность отраслевойконцентрации или диверсификации инвестиционной деятельности. Как правило, начальные этапы деятельности предприятиясвязаны с концентрацией на одной отрасли, хорошо знакомой инвесторам. Анализ западной практики показывает, что многие изнаиболее удачливых инвесторов достигли высокого уровня благосостояния, используя стратегию концентрации, т.е.

не выходяза рамки моноотраслевой деятельности. Яркие примеры дает нампроизводство отдельных видов наукоемкой продукции (компьютерная техника, компьютерные программы и т.п.) или продукции,удовлетворяющей новые потребности обширного круга потребителей. В то же время среди инвесторов, использующих эту стратегию, наблюдается наибольшее число банкротств. Это связано стом, что концентрация связана с более высоким уровнем инвестиционных рисков, чем могут позволить себе многие инвесторы.Стратегия отраслевой концепции (несмотря на высокий уровень риска все же избирается инвестором), может быть использована лишь на первых трех стадиях жизненного цикла предприятия, т.к.

при благоприятных обстоятельствах она может обеспечить наиболее высокие темпы производственного развития илиувеличения капитала. На последующих стадиях жизненного цикла предприятия по мере удовлетворения потребности в продукции (товарах, услугах) основного контингента потребителей ей на Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств319смену должна прийти стратегия отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.На второй стадии исследуется целесообразность различныхформ отраслевой диверсификации инвестиционной деятельностив рамках определенной группы отраслей. Такими группами могутбыть отрасли сельскохозяйственного производства, пищевойпромышленности, транспорта и т.п. Такая отраслевая диверсификация позволяет инвестору более широко использовать накопленный опыт в сфере маркетинга, производственных технологийи т.п., а, следовательно, в большей мере предопределять эффективность инвестирования.

Кроме того, использование отраслевойдиверсификации, даже в таких ограниченных рамках, позволяетсущественно снизить уровень инвестиционных рисков.Диверсификация инвестиционной деятельности предприятия врамках определенной группы отраслей связана с формированием«стратегических зон хозяйствования» (такое формирование осуществляется в процессе разработки общей стратегии экономического развития компании). На стратегической зоне хозяйствованиялежит полная ответственность за разработку ассортимента конкурентоспособной продукции, эффективной сбытовой стратегии, атакже обеспечивающей их инвестиционной стратегии.На третьей стадии исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе различных не связанных между собой групп отраслей.

Необходимость использования такой стратегии определяется тем, чтодля многих крупных и средних компаний, традиционно избранные отрасли (отдельные или в рамках определенных групп),сдерживают темпы перспективного развития, получение высокойотдачи от инвестиций, а иногда предопределяют их стратегическую уязвимость в конкурентной борьбе.

Характеристики

Список файлов книги