!Учебник УПР.ИНВЕСТ.НАУК.ПРЕДПР. (830324), страница 50
Текст из файла (страница 50)
7.3. Структура инвестиционного рынка 3107.4. Инвестиционная политика предприятияВ процессе исследования конъюнктуры инвестиционногорынка следует учитывать, что наиболее важную роль играют сегменты рынка реального инвестирования, которые и рассмотрим.Рынок недвижимости охватывает обращение предприятийкак целостных имущественных комплексов; объектов приватизации, которые целиком продаются на аукционах, по конкурсу илиполностью выкупаются трудовыми коллективами. Та часть приватизируемых объектов, которые вначале акционируются, а затемреализуются в виде пакетов акций, являются объектами финансового инвестирования.
Кроме этого рынок недвижимости включает обращение производственных объектов, незавершенного строительства, офисов, квартир для сотрудников предприятия, земельных участков и т.п.Рынок капитальных товаров в современной инвестиционнойпрактике виду охватывает обращение товаров производственнотехнического предназначения (машин, механизмов, производственного оборудования), а также широкой номенклатуры товаров строительного назначения (стройматериалов).Рынок объектов инновационного инвестирования включаеттакие объекты купли продажи как, например, патенты на изобретения и открытия, лицензии на право их использования, ноу-хау,торговые марки, товарные знаки и другие права.
Настоящий рынок позволяет в процессе инвестиционной деятельности сформировать необходимые нематериальные активы.Рынок прочих объектов реального инвестирования охватывает обращение другие товары, не вошедшие в рассмотренные выше группы и используемые в процессе осуществления реальныхинвестиций во внеоборотные и оборотные операционные активыпредприятий.Рынок услуг в сфере реального инвестирования включает такие виды услуг, как подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов (или консультирование по отдельным разделам его обоснования); проектирование отдельных объектов илитехнологических процессов, осуществление строительномонтажных работ и т.п.Исследование внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка осуществляется методами стратегического, технического и фундаментального анализа. Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств311Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью.
Характер целей корпоративной и финансовой стратегийпредприятия, требующих инвестиционной поддержки, следуетрассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следует иметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленность инвестиционнойполитики предприятия, выступает стадия жизненного цикла, вкоторой находится предприятие. Характер дифференциации целей инвестиционной деятельности предприятия в зависимости отконкретных стадий его жизненного цикла может быть проиллюстрирован данными табл. 7.1.Таблица 7.1Стадиижизненного цикла1. «Детство»2. «Юность»3.
«Ранняя зрелость»4. «Окончательная зрелость»Основные стратегические целиинвестиционной деятельности- обеспечение высоких темпов реального инвестирования;- обеспечение безубыточности инвестиционной деятельности.- расширение объемов реального инвестирования;- диверсификация направлений реального инвестирования;- обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли.- обеспечение выхода на «критическую массу» инвестиций;- диверсификация форм реального инвестирования;- формирование портфеля финансовых инвестиций;- обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала.- поддержание «критической массы» инвестиций;- обширная диверсификация форм реального и финансового и финансового инвестирования;- обеспечение средней нормы инвестиционного дохода;- развитие реальных инвестиций, преследующихвнешнеэкономические цели. 3127.4.
Инвестиционная политика предприятияОкончание Таблицы 7.1 5. «Старение»- обеспечение своевременной реновации амортизируемых активов;- «сжатие» портфеля финансовых инвестиций с целью повышения уровня его доходности;- дезинвестирование капитала из низкорентабельныхинвестиционных объектов с обеспечением минимальных его потерь;- реинвестирование капитала с целью поддержаниянеобходимого объема операционной деятельности.Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия. В процессе реализации этого этапа разработкиобщей инвестиционной политики предприятия прогнозируетсяпотенциальная возможность создания инвестиционных ресурсовза счет собственных финансовых источников (с учетом предполагаемого распределения общей суммы финансовых ресурсов вразрезе отдельных направлений деятельности предприятия).Кроме того, с учетом достигнутой стратегической финансовойпозиции и прогнозируемой ситуации на рынке капитала определяется возможность и целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств.
В процессе оптимизации структуры источников инвестиционных ресурсов должно обеспечиваться рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельнымкредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.В зависимости от уровня рисков в процессе создания ресурсов, различают три основных типа политики формирования инвестиционных ресурсов: агрессивная, умеренная и консервативная.Агрессивная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется преимущественно на заемные источники их привлечения. При такой политике высокая инвестиционная активностьпредприятия сопровождается генерированием риска потери финансовой устойчивости в процессе инвестиционной деятельности.Умеренная политика формирования инвестиционных ресурсов ориентируется на целевую структуру капитала по предприя Глава 7. Управление инвестициями наукоёмких производств313тию в целом, которая определена как стратегический целевойнорматив его финансового развития.
Такая целевая структура капитала определяется на основе механизма финансового левериджа (отношение капитала компании к заемным средствам) иуравновешивает показатели темпов развития предприятия и егофинансовой безопасности примерно на среднеотраслевом уровне.Консервативная политика формирования инвестиционныхресурсов ориентируется преимущественно на собственные внутренние источники их привлечения.
Заемные финансовые ресурсыдля инвестиционной деятельности привлекаются в минимальномобъеме только для того, чтобы обеспечить достижение «критической массы инвестиций» (минимального объема инвестиционнойдеятельности, позволяющего предприятию формировать чистуюоперационную прибыль). Такая политика обеспечивает высокийуровень финансовой безопасности предприятия в процессе осуществления инвестиционной деятельности, однако существенноограничивает инвестиционные возможности его развития.Конкретный выбор типа политики формирования инвестиционных ресурсов определяется уровнем финансовой гибкостипредприятия, стадией его жизненного цикла, степенью готовности к реализации отдельных инвестиционных проектов, уровнеможидаемой их эффективности и рядом других факторов.Прогнозируемый с учетом избранного типа политики объемформирования инвестиционных ресурсов является объективнымверхним ограничителем общего объема инвестиционной деятельности предприятия в предстоящем периоде; объективным нижним ограничителем этого показателя выступает «критическаямасса инвестиций».Обоснование типа инвестиционной политики по целямвложения капитала с учетом рисковых предпочтений.
На этомэтапе формирования общей инвестиционной политики предприятияопределяется целевая функция его инвестиционной деятельности покритерию соотношения уровня ее доходности и риска. Такой критерий базируется на общей философии финансового управленияпредприятием, которая входит в состав его стратегического набора.В теории финансового менеджмента выделяют обычно тритипа инвестиционной политики предприятия по критерию рисковых предпочтений инвестора – агрессивную, умеренную и консервативную. 3147.4. Инвестиционная политика предприятияАгрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде.
При осуществлении этой политики оценке и учетуинвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционнойполитике предприятие избегает вложений капитала в реальныепроекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низкимуровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т.п. Такая политика реализуется путем формированияагрессивной инвестиционной программы (агрессивного инвестиционного портфеля).Умеренная (компромиссная) инвестиционная политиканаправлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным рискам. При реализации этой политики предприятиене стремится к максимизации своего инвестиционного дохода иизбегает вложений капитала в высокорисковые объекты, одновременно отвергая низкодоходные инвестиционные проекты ифинансовые инструменты инвестирования.
Формой реализациитакой политики является создание умеренной инвестиционнойпрограммы (умеренного инвестиционного портфеля).Консервативная инвестиционная политика направлена наминимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели.При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни кмаксимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизациирыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
