djim_kollinz_ot_horoshego (811421), страница 56
Текст из файла (страница 56)
Помните, ни один из выводов сам посебе не позволит вам добиться выдающихся результатов, вам нужны все они вместе взятые, вкомплексе. Затем начинайте последовательно применять концепции, начиная с принципа"сначала кто" и переходя к остальным компонентам. В то же самое время работайте надсаморазвитием, стремясь стать руководителем 5 уровня. Я представил главы этой книги в тойпоследовательности, в которой мы приходили к этим заключениям, так что сама книга можетслужить пособием. Я желаю вам удачи в вашем путешествии от хорошего к великому.Приложение 1.А Проект «от хорошего к великому»Отбор компаний, которые добились выдающихся результатовЧлен исследовательской группы Питер Ван Гендерен разработал критерии отбора, а затемпустился в «смертельный поход в дебри финансового анализа», чтобы собрать данные,необходимые для отбора компаний, добившихся выдающихся результатов.Критерии отбора компаний, которые добились выдающихся результатов1.Деятельность компании характеризуется «хорошими» результатами доначала преобразований, после которого компания начинает демонстрировать «выдающиеся»результаты.
Определение «выдающихся»: совокупная доходность по акциям в 3,00 раза больше,чем средняя по рынку, с момента преобразований и в течение пятнадцати лет. Определение«хороших» результатов: совокупная доходность по акциям, которая не превышала среднийпоказатель по рынку в более чем в 1,25 раза в течение пятнадцати лет, предшествующихпреобразованиям. Дополнительно: коэффициент совокупной доходности по акциям в течениепятнадцати лет после начала преобразований, поделенный на коэффициент совокупнойдоходности по акциям до момента начала преобразований, тоже должен превышать 3,00.2.Переход от хорошего к великому должен быть осуществлен компанией, а неотраслью, в которой эта компания работает.
Компания должна иметь выдающиеся результаты нетолько по отношению к рынку, но и к отрасли.3.К началу преобразований это должна быть устоявшаяся компания, а нетолько что созданное предприятие. История компании должна насчитывать минимум 25 лет доначала преобразований.
Дополнительно: это должно быть открытое акционерное общество, чьиакции продавались бы на рынке в течение, по крайней мере, десяти лет до началапреобразований.Джим Коллинз «От хорошего к великому»175Джим Коллинз «От хорошего к великому»4.Преобразования должны были произойти до 1985 года, чтобы былодостаточно данных для определения долгосрочности результататов компании. Преобразованиякомпаний после 1985 года могут означать, что компании осуществили переход от хорошего квеликому, но к концу исследования мы не могли бы рассчитать их коэффициент совокупнойдоходности по отношению к рынку.5.Когда бы не произошли преобразования, это все равно должна быть крупная,действующая компания на момент осуществления отбора на следующем этапе проекта. Чтобыудовлетворять этому критерию, компания должна входить в список Fortune 500 1995,опубликованный в 1996.6.К моменту осуществления анализа компания должна, по-прежнему,демонстрировать тенденцию к росту.
Для любой компании, у которой Т+15 приходится напериод до 1996, угол наклона кривой совокупной доходности по акциям по отношению к рынку сначала преобразований до 1996 года должен равняться или превосходить 3,0/15, что необходимо,чтобы удовлетворять требованиям критерия 1 для периода Т+15.Отбор компаний, которые добились выдающихся результатовМы использовали метод «просеивания», ужесточая критерии отбора. Операция имелачетыре этапа.Джим Коллинз «От хорошего к великому»176Джим Коллинз «От хорошего к великому»I Этап. От полного перечня к списку из 1435 компанийМы решили использовать список крупнейших американских компаний, который с 1965 годапубликует Fortune.
Предварительно были включены все компании, которые входили в этотсписок в 1965,1975, 1985 или 1995. Всего 1435 компаний. Большинству эти списки известны какFortune 500, хотя общее число компаний может достигать и тысячи, поскольку Fortune меняетвремя от времени размер и формат перечня. Две характеристики списка Fortune сделали егопривлекательным для нас. Во-первых, в него входят только крупные компании (критериемявляется размер оборота).
Практически каждая компания в списке удовлетворяет требованиюбыть крупной организацией к началу преобразований. Во-вторых, все компании в списке - этооткрытые акционерные общества, что позволяет использовать данные по доходности их акцийпри дальнейшем отсеве и анализе. Частные компании, на которые не налагаются аналогичныетребованиям по бухучету и предоставлению информации, невозможно использовать дляпоследовательного сравнительного анализа. Ограничение нашей выборки компаниями из спискаFortune имеет один очевидный недостаток: только американские предприятия попадают в нашеисследование. Мы пришли к заключению, что точность и последовательность в исследованииможно достичь только при работе с американскими открытыми акционерными обществами, укоторых одни и те же стандарты финансовой отчетности, что перевешивает преимуществавключения в выборку иностранных компаний.II Этап.
От 1435 к 126 компаниямСледующим шагом было использование данных Центра изучения коти-ровокыыыы ценныхбумаг Чикагского Университета (ЦИКЦБЧУ) для выбора компаний, которые добилисьвыдающихся результатов. Надо было сократить список. Для этого использовались данные подоходности акций Fortune Fortune рассчитывает десятилетнюю доходность по акциям длякаждой компании в списке с 1965. Используя эти данные, мы сократили список с 1435 до 126.Были выбраны компании, чьи показатели были значительно выше среднего за периоды 19851995, 1975-1995 и 1965-1995. Мы пытались найти компании, чьим результатам, превосходящимсредние показатели, предшествовали годы со средними результатами. А именно, 126 компанийпрошли каждый из следующих тестов:Тест 1: Совокупная доходность по акциям за период 1985-1995 превосходила совокупнуюдоходность Fortune Industrial and Service за тот же период на 30% (т.е.
доходность превосходиласреднюю в 1,3 раза), и компания имела средние или ниже средних показатели в течение двухдесятилетий до этого (1965-1985).Тест 2: Совокупная доходность по акциям за период 1975-1995 превосходила совокупнуюдоходность Fortune Industrial and Service за тот же период на 30% (т.е доходность превосходиласреднюю в 1,3 раза), и компания демонстрировала средние или ниже средних показатели втечение десятилетия до этого (1965-1975).Тест 3: Совокупная доходность по акциям за период 1965-1995 превосходила совокупнуюдоходность Fortune Industrial and Service 1965-1995 на 30% (i e доходность превосходиласреднюю в 1,3 раза). Fortune не имеет данных за период до 1965 года, поэтому в наш исходныйсписок мы решили включить все компании с выдающимися показателями в течение более 30 лет.Тест 4: Компании, основанные после 1970, чья совокупная доходность по акциям за период1985-1995 или 1975-1995 превосходила совокупную доходность Fortune Industrial and Service затот же период на 30% (т.е.
доходность превосходила среднюю в 1,3 раза), но которые неудовлетворяли вышеперечисленным требованиям ввиду отсутствия в Fortune данных за ранниепериоды Это позволило нам рассмотреть компании, которые добились выдающихся результатовДжим Коллинз «От хорошего к великому»177Джим Коллинз «От хорошего к великому»в последние десятилетия, хотя они и не входили в список Fortune ранее Этот подход такжепозволил найти и исключить компании, чья история слишком коротка, чтобы быть компаниейпереходного типаIII этап.
От 126 к 19 компаниямИспользуя базу данных Центра исследования котировок ценных бумаг ЧикагскогоУниверситета, мы проанализировали совокупную доходность по акциям компаний-кандидатовпо отношению к средним показателям по рынку, пытаясь найти компании, чьи результаты былибы выдающимися Любая компания, которая не удовлетворяла хотя бы одному из критериевотсева на III этапе, была исключена.Критерии III этапаЛюбая компания, которая не удовлетворяла хотя бы одному критерию III этапа, была исключена.Примечание: терминология, используемая в критериях III этапа:Год Т - год, в который показатели начали улучшаться - год преобразований, когда доходность по акциям заметноувеличилась. Период X - период, когда наблюдались «хорошие» результаты по отношению к рынку до года Т.Период У - период, когда показатели заметно превышают средние по рынку сразу после года Т.III этап, критерий отсева №1: компания демонстрирует выдающиеся показатели в течение всего времени, нетпериода X.III этап, критерий отсева №2: компания демонстрирует постепенное улучшение результатов по отношению крынку.
Нет явного прорыва к исключительным результатам.III этап, критерий отсева №3: компания проходит процесс преобразований, но период X короче 10 лет. Другимисловами, данные по средним показателям до момента преобразований недостаточно долгосрочны, чтобыиллюстрировать фундаментальные перемены.
![](https://s.studizba.com/z.php?f=/templates/si/i/noavatar.png&w=100&h=100&t=1"){kind=avatar}
